2014年上市银行年报分析

2011增幅
2012增幅
2013增幅
2014增幅
2
预计未来中国银行业所承受的业绩压力将进一步增加，伴随着利率市场 化的推进、互联网金融的冲击、民营银行试点范围的扩大、贷款质量承 压、各项成本与投入保持增长等多方面因素的综合影响，中国银行业的 利润增速将承受较大压力。
图表3：ROA与ROE水平
ROA% 5.00
6
2. 信贷资产质量下滑
2014年，我国上市商业银行信 贷资产规模继续稳步增长，于 2014年末，上述11家上市商业银 行的信贷资产规模合计为51.38 万亿元，较2013年末增加5.28万 亿元，同比增长11.4%。随着我 国经济进入新常态，经济增长 速度换挡期、结构调整阵痛期 及前期刺激政策消化期“三期 叠加”效应显现，2014年度上 市商业银行的不良贷款余额和 不良贷款率继续保持“双升” 的态势，尤其制造业、批发和 零售行业等成为新增不良贷款 较多的领域。
资产规模 利润 （万亿元） （亿元）
银行
15-20
工商银行、农业银行、建设
1600-2800
银行、中国银行
交通银行、招商银行、中信
4-7
400-700
银行、民生银行、浦发银行
<3
<300
光大银行、平安银行
信贷资产质量下滑 11家银行均出现不良贷款金额及比率双升，拨 备的增加是导致利润增速放缓的主要原因。根 据逾期减值比率的趋势，信贷资产质量在短期 内有进一步下滑的风险。
图表4：11家上市银行2012-2014 ROA与ROE均值
(%) 25
21.27
20
15
10
5
1.32
1.32
1.28
0
20.57
18.96
2014 年银行业年报分析 3
1.2. 净利息收益率走势分化，整体有所回升
图表5：净利息收益率 收益率 (%) 3.0
2.8
2.6
2.4
2.2
2.0 工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
图表9: 手续费及佣金净收入
人民币亿元
增幅%
1,400
70
1,200
60
1,000
50
800
40
30
600
20
400
10
200
0
-
-10
工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
2013年
2014年
手续费及佣金净收入增长率
对于大多数上市银行，其中间业务收入的增长趋势与净利润增长趋势趋 同，且股份制银行中间业务收入增长速度远超净利润增速，各上市银行 中间业务发展的侧重不同，增长幅度较大的招行、中信、浦发、平安， 其中间业务收入的增长主要源于投行业务、银行卡业务、顾问咨询服 务、托管业务、理财服务等业务的快速增长。
• 工商银行 • 建设银行 • 中国银行 • 农业银行 • 交通银行 以及6家全国性股份制商业银行：
• 招商银行 • 中信银行 • 民生银行 • 浦发银行 • 光大银行 • 平安银行 这11家银行的资产规模以及利润在所有上市银 行中均占有主导地位，我们相信以这11家银行 进行的分析有足够的代表性。
从他们的规模及利润来看，已经逐步形成三大 梯队：
持续创新 基于行业对传统业务盈利空间受压及风险上升 的预期，大力发展中间业务以及不断创新是上 市银行维持稳定的股东回报的主要方法。
在各家上市银行的年报中，四大国有银行以及 包括招商、民生以及平安在内的股份制商业银 行均有较大的篇幅描述他们在互联网金融及电 子银行方面的创新及举措。除上述11家上市银 行外，其余的亦在这方面不断创新。
图表6：利息净收入规模及增幅
人民币亿元 6,000
35%
5,000
30%
4,000
25%Βιβλιοθήκη 20% 3,00015%
2,000
10%
1,000
5%
0
0%
工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
2013年
2014年
2014年增长率
2013年增长率
图表7：2014年利息净收入驱动因素分析
(%) 200
150
100 8.2 15.6 27.3 11.3 198.8
189.9 7.1
50 91.8 84.4 72.7 88.7
129.7
92.9
0 -29.7
-50
-98.8
-89.9
-100 工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生
规模因素 利率因素
图表8：2013年利息净收入驱动因素分析
2.1. 信贷资产风险加大
不良“双升” 2014 年，受国内经济增速放缓、部分行业结构调整等因素影响，银行业 信用风险压力增大，风险暴露进一步显现。根据银监会发布的《中国银 行业运行报告(2014年度)》，于2014年12月31日，我国商业银行不良贷 款余额合计8,426亿元，较上年末的5,920亿元增加2,506 亿元，增幅为 42.33%；不良贷款率为1.25%，较上年末上升0.25 个百分点。从公布的 季度监管指标来看，我国商业银行的不良贷款余额和不良贷款率已连续 11个季度保持 “双升”的态势。
1.1. 归属于母公司股东净利润增速有所放缓
图表1：归属于母公司股东净利润
人民币亿元
3,000
增速%
35
2,500 2,000 1,500 1,000
500
30 25 20 15 12.51 10 7.20 5
-
-
工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
2013年 2013年增长率 2013年平均增长率
(%) 300 250 200 150 100
50 0
-50 -100 -150 -200
184.6
-84.6 工行
136.8 -36.8 建行
138.2 111.9
-38.2 -11.9 农行 中行
174.6
-74.6 交行
155.7 163.8
-55.7 -63.8 招行 中信
296.8
-196.8 民生
ROE% 25.00
4.00 18.96
3.00 2014年ROE平均值 2.00
20.00 15.00 10.00
1.00 1.28
5.00
2014年ROA平均值
0.00
0.00
工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
2014年ROA
2013年ROA
2014年ROE
2013年ROE
在利率市场化不断推进的过程中，银行仍可以 通过调整资产负债结构，增加高收益率资产及/ 或减少高成本负债的比重，或以提升议价能力 的方式抵减基准利率下调和利率市场化的影 响。同时，在适应环境的过程中，更加充分的 竞争也将为银行带来机遇。
4
1.3. 利息净收入增速普遍超越净利润增速，规模因素与利率因素差 异收窄
2014年 2014年增长率 2014年平均增长率
2014年各家上市银行归属于母公司股东净利润较2013年均有所增长，但 从增速来看，2014年各家上市银行加权平均增速7.20%，明显低于2013 年同期的12.51%。大型国有银行归属于母公司股东净利润增速均呈现下 降趋势。6家股份制银行仅有平安银行增幅远超同业水平，达到30.01%； 浦发银行的利润增速虽有回落但仍保持在两位数以上，增幅14.92%。根 据年报显示，平安银行盈利指标突出，主要得益于银行规模保持了稳健 增长，存款增速、贷款增速、定价处于市场领先水平，同时中间业务收 入占比大幅提高。
盈利增速放缓
利润增速下滑是一个普遍现象，但原因并不一 定与利差收窄有直接关联。一方面，利率市场 化的影响并未在2014年全面反映；另一方面， 部分银行通过有效的资产负债结构调整，可以 有效应对，他们的净利息收益率比2013年仍有 所上升。
目前已经在A及/或H股上市的银行超过20家， 截止2015年3月末，已公布业绩的上市银行包 括5家国有商业银行：
于2014年末，11家上市商业银行的不良贷款总额为6,313亿元，较2013年 末大幅增长38.2%；不良贷款率为1.23%，较2013年增加0.24个百分点。
图表10：不良贷款余额及不良贷款率
人民币亿元
1,400
2.00%
1,200 1,000
1.50%
2014 年银行业年报分析
2014 年银行业年报分析 1
目录
前言
1
盈利增速放缓
2
信贷资产质量下滑
7
面对挑战持续创新
10
前言
2014年度银行业的业绩格外受到市场的关注， 一方面在利率市场化及信贷资产质量下滑的双 重影响下，投资者希望了解对银行盈利的影 响；另一方面在过去几个月的股市猛涨中，银 行股一直处于领涨的地位，投资者亦希望在 业绩公告中找到一些能支撑股价持续上涨的理 由。
2014 年银行业年报分析 5
1.4. 中间业务收入普遍平稳快速增长
面临利率市场化、新型金融冲击、金融脱媒、市场竞争加剧等多重压 力，推进中间业务转型，谋求多元利润增长点，减少对于传统业务的依 赖是各家上市银行一直谋求的发展之道。2014年，除农行外，各上市 银行中间业务收入普遍继续保持了平稳快速增长，尤其股份制商业银行 中，招行、中信、浦发、平安的手续费佣金净收入增长率均超过50%。
除几家国有大行坚持发展自主平台外，越来越 多的银行与第三方合作发展互联网金融业务， 对象也由个人/企业逐步发展到同业客户，渠道 方面也呈现多样化，按目前的发展趋势，开发 有特色的产品及功能仍是成功的关键。
我们相信国内银行业在传统业务上面对的挑战 是前所未有的，但在业务创新上也有着无限 的空间。我们相信银行只有善用资源，把握机 会，才能持续应对市场的变化。
虽然从2014年各上市银行利息净收入增长的驱 动因素分析来看，上市银行依赖于规模效应使 利息收入增长的现象有所缓解，利率因素在多 家上市银行利息净收入中的驱动因素中由负转 正。但是各上市银行均面临着未来央行进一步 降息及利率市场化加速推进等带来的息差收窄 的压力，因此利率因素能否继续保持在利息净 收入增长中的正向影响，取决于各银行资产负 债结构调整的水平以及定价能力的提升。
2014 年银行业年报分析 1
1. 盈利增速放缓
从业绩数据来看，已公布年报 的11家上市银行均面临着盈利 增速放缓的局面。同比来看， 虽然2013年各家上市银行净利 润增速已出现放缓迹象，但增 速普遍在两位数以上，处于10% - 20%的区间，而2014年，除平 安银行及浦发银行外，其余各 家上市银行利润增速均进入个 位数区间。在收入增速方面， 利息净收入增速下滑，而中间 业务收入的增速有所提升，并 超过整体利润增速。受制于宏 观经济增长放缓、银行业转 型、新型金融业务高速增长、 利率市场化进一步推进等多重 因素，上市银行需要探求新的 商业模式，加速转型，才能在 未来的发展中抢得先机，保持 健康良好的发展。
规模因素 利率因素
2014年，各上市银行利息净收入均有所增长， 除交行外，其他10家上市银行利息净收入增速 均超过两位数，在上市银行整体净利润增速回 归个位数的同时，利息净收入增速普遍超越其 净利润增速。
从利息净收入的增长可以看出，上市银行传统 业务的增速进一步下降，但是其对净利润增长 的影响仍是正向的，2014年上市银行净利润 增速出现较大幅度的下滑是多方原因影响的结 果，例如2014年各上市银行资产质量较2013年 均有一定下降，减值损失较2013年有较大幅度 的上升，导致在利息净收入及中间业务收入增 速较为平稳积极的情况下，净利润增速不升反 降至个位数水平。
从利息净收入增长的驱动因素来看，虽然2014 年11月中国人民银行下调了金融机构人民币存 贷款的基准利率，但由于此次降息发生的时点 接近年末，因此对于上市银行利息净收入的影 响较为有限。
规模因素仍旧是利息净收入增长的主要驱动因 素，但与2013年不同的是，利率因素在利息净 收入中的驱动影响有所增加，除交行、招行、 中信外，其他各家上市银行利率因素于利息净 收入增长的驱动影响由负转正。
从2011年至2014年期间各家上市银行情况来看，其归属于母公司利润增 幅逐年下降。
图表2：上市银行2011-2014归属于母公司利润增幅
增速%
70
60
50
40
30 29.21
2011均值
20 16.70 10 12.51
2012均值 2013均值
- 7.20
2014均值
工行 建行 农行 中行 交行 招行 中信 民生 浦发 光大 平安
2013年
2014年
在经历了2013年大部分上市银行净利息收益率 全线下降后，2014年各行的净利息收益率表现 成分化趋势，具体情况请见下表:
净利息收益率变动范围 增加大于10基点
增加0至10基点
减少大于10基点
银行 农业银行 光大银行 平安银行 工商银行 建设银行 中国银行 浦发银行 民生银行 交通银行 中信银行 招商银行