铅行业分析报告完整版

铅期货品种介绍及行情展望

第一部分：铅期货合约介绍

上市日期：2011年3月24日；

挂盘合约：2011年9月份至2012年3月份;

合约基准价:上市前一工作日公布(3月23日)；

保证金收取比例：暂定为合约价值的11%；

涨跌停板：暂定为6%，挂盘当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍。

提示：

1、铅合约25吨/手，假定挂排价18000元/吨，按11%保证金计算，交易一手约人民币5万元（18000*25*0.11）；

2、合约挂牌价：将于3月23日公布；

3、交割、套保等事项本文尚未列出，可致电咨询。

第二部分、铅现状简介

一、全球资源储量与地理分布

全球：铅储量为7900万吨，基础储量为1.7亿吨。其中澳大利亚（30%）、中国（15%）、美国（10%）和秘鲁（8%）等国资源量相对较大。

中国：铅保有总储量3600万吨左右，居世界第2位。探明储量截止2010年为1100万吨。铅矿保有储量在150万吨以上的有10个省，依次是云南、广东、内蒙古、甘肃、江西、湖南等，10个省区的合计保有储量占全国的80%。

全球铅矿产出分布：

二、全球消费情况

2010年全球精铅产量940.1万吨，同比增长6%。消费量935.3万吨，同比增长6.2%。2009年消费量出现下滑。

数据来源：CRU

其中，铅酸电池用量占消费量近80%，主要集中在汽车、电动车、摩托车和UPS电源等行业。

三、中国铅工业运行现状

1、中国铅产量、消费量比例

2、2010年铅工业运行情况

a、采矿业利润增长93.31%；冶炼企业利润增长7.8%，未锻轧铅净进口大幅下降，贸易逆差有所扩大；

b、大型企业技术达到先进水平。目前“氧气底吹—鼓风炉炼铅技术生产线已有15条，总产能2010年底达到120万吨；

c、节能降耗取得成效。2010年5月27日，工信部淘汰18家行业名单，其中淘汰铅冶炼产能24.3万吨。企业重组步伐加快，中冶收购葫芦岛锌业。国家鼓励大型企业“走出去”发展；

d、国内资源保障程度不高，对外依存度仍较高，

e、冶炼产能过剩，产业集中度低，组织化程度低，进口原料议价能力低，环境约束日益凸显。

总体评估：行业发展处于平稳较快阶段，固定资产投资持续高涨。2010年9月后月产量达到40万/吨，铅源料供应基本稳定。

3、铅酸蓄电池产业发展现状

a、近几年铅酸电池保持持续增长态势（汽车、电动车占比重大）。2010年产量同比增加17.34%，2008年后年平均增速15%。出口占比20%，主要消费在国内。

中国铅酸蓄电池产量与环比

数据来源：Wind资讯

2010年消费结构

提示：

1、汽车行业：汽车保有量和新增产量需求1:2，电池平均寿命2年左右；

2、电动车：我国电动车市场上，所用电池60％以上是铅酸电池，镍镉和镍氢、锂离子电池约占30％左右。电池寿命使用时间短，平均一个更换一次。

b、目前全国铅酸电池企业发展到1801家，规模企业约200家。主要分布集中在浙江、江苏、广东。

C、近年来，国内铅酸蓄电池产量保持增长，预计“十二五”期间将保持增长态势

第三部分、行情回顾

1、LME铅行情历史回顾

2、2010年铅行情回顾

2009年铅价涨幅居金属之首， 2010年铅价表现仅略好于锌价。下半年，国内现货铅价表现好于LME铅，年内高点在下半年显现。由于国内没有铅期货，现货铅价波动幅度要小于LME铅价。

LME铅

国内现货铅（波动区间13800-18100元/吨）

3、2010年铅价总体呈V型走势，波动原因如下：

上半年下跌：

1、欧洲债务危机导致铅价上半年展开大幅调整；

2、中国政府进行房地产调控打压铅价加速下跌；

3、中国货币政策转向及政府调控物价再次打压铅价。

下半年上涨：

1、美国二次量化宽松推动铅价强劲上涨；

2、市场通胀预期加速投机资金介入。

第四部分、2011年行情预测

1、全年预测：价格重心上移。走势或现两端高，中间低。

预计：LME铅1800-2800美元/吨，全年均价2315美元/吨。

加工费维持在50-100美元/吨，国内精矿加工费1600-2000元/吨。

国内价格：15000-21000元/吨，年均价17800元/吨。

国内库存40万吨，2011年全年过剩量继续减少。

理由：

a、全球经济大趋势仍是复苏。在经济复苏大背景下，铅需求在2011年料将受到支持，这将推升铅价重心上移；

b、人民币升值背景下，铅等金属价格仍将攀升。同时中国对大宗金属的进口需求为价格走高提供支撑；

c、铅金属资源对外依存度较高（35%），国内矿产资源分布不均，无法直接满足国内需要；

d、国内铅行业重组势头延续。同时，基于对环境的保护，国内将延续节能降耗措施的实施。

2、现阶段市场情况

a、LME库存情况（库存相对高位）

b、沪伦比值

C、内外盘铅锭走势

d、现货情况（3月12-3月18）

1#铅波动平稳，上周上涨50元至15950-16050元/吨之间。部分厂家反映前期废电瓶价格较高，目前出货利润不大。加上铅期货上市对国内铅市有所支撑，商家预计价格将会继续走高。

长江有色现货（3月21日）最低价最高价今日均价涨跌幅

1# 铅 17400 17600 17500 50 近期，由于上游冶炼厂囤云南铅，但下游厂商采购意向并不明显，成交一般。

e、铅模拟盘交易情况

3月15日，铅期货模拟合约首日全部收涨。主力1109合约以18000元/吨开盘，最高价19800元/吨，最低价18000元/吨，收盘价18985元/吨，上涨6.66%。主力合约成交量为35650手，持仓量为8706手。

综述：

1、现货商囤铅目的：在铅期货上市后高价抛售以获取价差利润，当期现价差拉大后，期价保值可能性将明显增强。

2、日本地震所带来的"抗辐射概念"只是短期题材，铅价最终回归基本面。

3、由于铅品种手数大，投机性买盘力量不足，而保值盘的出现将令买盘难以招架。

4、库存相对高位，现阶段推出铅合约品种，有利企业保值对冲市场风险。

我们预计：铅上市首日，若9月合约低于18000元/吨，则不会遭遇卖出保值盘，因期现价差相对合理。但若价格大幅波动至涨停，将有保值盘显现（价格涨至19500元/吨之上）。

铅季节性波动规律参考