2020年资产评估师考试-讲义-第1部分 无形资产评估——第04章 市场法和成本法在无形资产评估中的应用
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【本章考情分析】
本章考题可能涉及客观题、计算题。分值估计在8分左右，在复习中重点关注总价计量方式和从价计量方式下市场法的评估思路、市场法中评估参数分成率的计算，以及成本法的评估思路，成本法中重置成本指标的测算。
【本章知识框架】
主要考点
重要性
总价计量方式下市场法评估思路
★
从价计量方式下市场法的评估思路
91.1
70
63.8
10963.2
6994.1
73650.5
9.50
2015年12月31日
67.2
70
47.1
11623.8
5470.7
88990.5
6.15
2016年12月31日
87.9
70
61.6
16288.9
10027.4
92353.3
10.86
2017年12月31日
78.5
70
55.0
15864.3
13.2
17.4
10.3
有形非流动资产比重（%）
2014年12月31日
32.6
5.5
3.8
14.0
26.6
2015年12月31日
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22.3
16.9
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6.0
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2017年12月31日
45.5
21.6
10.5
25.9
2018年12月31日
61.3
27.7
②标的无形资产与可比无形资产“权利束”相同或类似；
③标的无形资产与可比无形资产在其经济寿命周期内所处的发展阶段相同或类似。
【知识点】主要参数指标的确定
（一）采用对比公司法测算分成率
①寻找若干家与被评估无形资产拟实施企业处于同行业的公司作为“对比公司”；
②计算对比公司无形资产分成率；
③计算对比公司无形资产分成率的平均值；
17.5
35.5
无形资产比重（%）
2014年12月31日
68.5
91.8
91.1
83.8
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2017年12月31日
54.3
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78.5
67.8
2018年12月31日
38.5
59.1
65.2
在从价计量方式下采用市场法评估无形资产时，还可以通过获取市场许可费交易案例数据对分成率进行测算。美国ktMINE的无形资产许可费数据库是目前国际上最为全面的无形资产许可费专业数据库之一。
搜索时可以选定如下标准：
1.协议类型：生产、制造类无形资产；
2.对价方式：以销售收入百分比计算的许可费率；
3.无形资产许可类型：独家许可或多地区独家许可；
（二）从价计量方式与许可费节省法的关系
①从价计量方式下的无形资产评估结果是以一个相对比率（利润分成率/收入分成率）的形式表现，因此可操作性更强；
②可比对象可以通过市场案例获得或者采用逻辑推算过程推算获得；
③无形资产收益法评估中的许可费节省法就是采用这样一种逻辑，因此，无形资产的从价计量方式的市场法评估其实是许可费节省法中的一个步骤。
SRSENERGYINCORPORATED
2860
4
NetSales
2
27606
HFTA
CLEANTECHBIOFUELSINCORPORATED
2860
4
NetSales
3
12497
HFTA
SRSENERGYINCORPORATED
2860
4
NetSales
4
38331
WILLIAMTALDRICH
TIETEKINCORPORATED
2860
1.25
NetSales
5
9564
NORTHAMERICANTECHN－OLOGIESGROUPINCORPORATED
DUNEHOLDINGSLLC
2860
1.25
NetRevenue
6
平均值
2.90
从案例数据看，许可费率应该在1.25%～4%之间，平均值为2.9%。
序号
对比公司
2014年12月31日
2015年12月31日
2016年12月31日
2017年12月31日
2018年12月31日
1
B公司
20.59
22.90
18.07
26.98
14.98
2
C公司
40.39
31.28
29.05
25.33
30.55
3
D公司
19.70
17.44
22.87
16.44
13.67
平均值
26.89
23.87
23.33
22.92
19.73
三家对比公司2014～2018年销售利润率平均值
＝（26.89%＋23.87%＋23.33%＋22.92%＋19.73%）/5
＝23.35%
A公司H技术对应产品的销售利润率约为14.78%
（5）测算A公司H技术的分成率，即：
（二）采用市场交易案例测算分成率
【例4－1】A公司为某化学原料及化学品制造业公司，为了能测算出A公司所拥有的H技术对生产的化工产品收益的分成率，评估专业人员拟选用在国内同行业中的上市公司作为对比公司，通过分析该行业中代表性公司的经营情况来确定委估H技术的分成率。
（1）对比公司的选取
在本次评估中对比公司的选择标准如下：
●对比公司近年为有盈利的公司；
7251.3
112086.5
6.47
2008年12月31
31.6
70
22.1
18174.3
4018.0
104510.8
3.84
2009年12月31
56.2
70
39.4
11571.1
4555.2
89105.1
5.11
2010年12月31
54.3
70
38.0
56481.2
21450.7
212792.2
10.08
年份
无形非流动行资产在资本结构中所占比例（%）
无形非流行资产中H技术所占比重（%）
H技术在资产结构中所占比重（%）
息税折旧及摊销前利润EBITDA
H技术对主营业务现金流的贡献
主营业务收入
H技术分成率（%）
E
F
G＝E×F
H
I＝G×H
J
K＝I/J
1
B公司
2007年12月31
68.5
70
48.0
15121.9
（1）无形资产的可比条件。
①标的无形资产与可比无形资产相同或相似。
②标的无形资产与可比无形资产权力状态相同或相似。
③标的无形资产与可比无形资产所处的发展阶段相同或相似。
（2）无形资产相关业务资产组的可比条件。
①与标的无形资产相关 的资产组与可比无形资产相关的资产组具有相同或相似的经营业务，标的无形资产与可比无形资产在各自的资产组中所发挥的作用相同或相似。
82.1
70
57.4
146891.7
84377.1
649292.0
13.00
2017年12月31日
70.7
70
49.5
188022.8
93057.8
942977.7
9.87
2018年12月31日
59.1
70
41.4
365670.5
151258.0
1366230.7
11.07
3
D公司
2014年12月31日
②入门费绝对值大小对分成影响的差异调整。
【历年真题·多选题】下列标准中，确定无形资产可比对象时通常选用的有（ ）。
A.所处发展阶段的相似性
B.功效的相似性
C.交易条件的相似性
D.研发成本的相似性
E.权利内容的相似性
『正确答案』ABE
『答案解析』在总价计量方式下，无形资产的可比条件包括：
①标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似；
③该专利技术的价值，需要与这个业务资产组所产生的总收益一起计量。
2.无形资产的从价计量方式
所谓从价计量方式就是按照无形资产所组成的业务资产组可以获得的“单位收益”计量无形资产的价值。
包括以收入分成率为核心参数的从价计量方式和以利润分成率为核心参数的从价计量方式。
在实务中还会见到一种总价与从价相结合的计量方式，也就是我们通常所说的“入门费＋分成”的计量方式。这种计价方式实际是采用总价计算方式测算一个入门费，然后再外加一个从价计量方式的分成。
★★
分成率的计算
★★★
成本法的评估思路
★★
重置成本的计算
★★★
第一节 市场法在无形资产评估中的应用
【知识点】市场法的评估技术思路
（一）总价计量方式与从价计量方式
1.无形资产的总价计量方式
①一项无形资产，往往不能单独发挥作用，一定需要与其他有形资产组成一个业务资产组共同发挥作用；
②该资产组发挥作用的能力是由资产组中的无形资产与有形资产共同决定的；
8720.3
138705.8
6.29
2018年12月31日
65.2
70
45.6
13933.2
6357.8
169947.3
3.74
（3）对比公司平均H技术分成率为8.85%。
（4）调整因素的确定。
本次评估采用销售利润率调整的方式对对比公司平均H技术的分成率予以调整。
表4－3 对比公司前5年销售利润率分析表 单位：%
②标的无形资产与可比无形资产相关的资产组大小、规模相同或相似。
2.差异分析调整
（1）标的无形资产与可比无形资产的差异调整
标的无形资产与可比无形资产的剩余经济寿命的差异，可以通过分析相关业务资产组的寿命周期进行调整。
（2）相关资产组的差异调整
①对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组规模、大小的差异进行调整；
4.协议执行日期：从2000年1月1日到2011年12月31日；
5.标准产业分类代码：2860。
则根据上述搜索标准，经进一步筛选后即得到相关的可比案例，如表4－4所示。
表4－4 无形资产协议许可案例表
序号
协议代码
许可方
被许可方
行业代码
许可费率（%）
许可费率基础
1
801
BERELSFORDENGINEERINGINCORPORATED
②对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组产品毛利的差异进行调整；
③对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产中其他有形资产的维护支出成本的差异进行调整。
（三）从价计量方式下的市场法评估技术思路
从价计量方式下的无形资产评估通常不需要评估出无形资产的绝对价值，而是给出一个相对的比率，如收入分成率或利润分成率。同时，从价计量方式下的市场法评估技术思路也需要考虑可比对象选择和差异分析调整。
序号
1
2
3
4
5
对比对象
B公司
C公司
D公司
平均值
五年平均
营运资金比重（%）
2014年12月31日
－1.1
2.7
5.0
2.2
6.2
2015年12月31日
－1.6
12.8
15.8
9.0
2016年12月31日
－0.9
4.2
6.1
3.1
2017年12月31日0.2Fra bibliotek7.7
11.0
6.3
2018年12月31日
0.2
●对比公司为化学原料及化学品制造业公司；
●至评估基准日至少已上市两年。
根据上述原则，评估专业人员选取了B、C、D三家上市公司作为对比公司。
（2）对比公司H技术分成率的测算
根据B、C、D三家对比公司2014～2018年度的财务报告，评估专业人员分别计算出各家历年的资产结构，如表4－1所示。
表4－1 对比公司资产结构计算表
④进行相关因素的调整后，测算出被评估企业标的无形资产的分成率；
被评估企业无形资产分成率＝对比公司平均无形资产分成率×调整系数
⑤技术类无形资产的调整因素一般是销售利润率。
被评估企业技术类无形资产分成率＝对比公司平均技术类无形资产分成率×被评估企业技术类无形资产产品销售利润率/对比公司平均技术类无形资产产品销售利润率
2011年12月31
38.5
70
27.0
37036.9
9991.2
244879.4
4.08
2
C公司
2014年12月31日
91.8
70
64.3
260372.1
167378.8
780358.4
21.45
2015年12月31日
64.9
70
45.5
190706.1
86681.8
770439.3
11.25
2016年12月31日
【提示】采用市场许可费交易案例数据得到的许可费率2.9%应该是现金流口径、所得税前的分成率。
【知识点】市场法使用的注意事项
（一）总价计量方式的适用性问题
①无论是总价还是从价计量方式下的市场法评估，找到“可比”的可比对象都非常困难；
②特别是总价计量方式，不但需要找到“可比”的无形资产，还需要找到“可比”的所相关的业务资产组，非常困难，因此通过总价计量方式的市场法评估一般不具有适用性。
1.可比对象选择
要求标的无形资产与可比无形资产相同或相似。
对于采用“入门费＋分成”计量方式的，需要合理地分别测算入门费和分成率，或者采用一种合理的方式将入门费换算成分成，或者相反，将分成换算为总价计量的入门费。
2.差异分析调整
①标的无形资产与可比无形资产对各自产品收益贡献的差异调整；（参考销售利润率差异）
（二）总价计量方式下的市场法评估技术思路
总价计量方式下的市场法评估程序与市场法基本评估程序大致相同，但是总价计量方式下的市场法评估技术思路需要结合总价计量方式和无形资产自身的特征，考虑可比对象选择和差异分析调整的特殊要求。
1.可比对象选择
两个可比条件：
①标的无形资产和可比无形资产具有可比性；
②标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组具有可比性。
54.3
【注】
①对比公司中无形资产实际上是组合无形资产，包括技术、商标和商誉等。其中，H技术对产品收益的贡献相对较大；
②通过客观的分析和判断，H技术对现金流的贡献至少应该占据无形资产组合的70%的份额。对比公司H技术分成率的计算详见表4－2。
表4－2 对比公司H技术分成率测算表 单位：万元
序号
对比公司名称
本章考题可能涉及客观题、计算题。分值估计在8分左右，在复习中重点关注总价计量方式和从价计量方式下市场法的评估思路、市场法中评估参数分成率的计算，以及成本法的评估思路，成本法中重置成本指标的测算。
【本章知识框架】
主要考点
重要性
总价计量方式下市场法评估思路
★
从价计量方式下市场法的评估思路
91.1
70
63.8
10963.2
6994.1
73650.5
9.50
2015年12月31日
67.2
70
47.1
11623.8
5470.7
88990.5
6.15
2016年12月31日
87.9
70
61.6
16288.9
10027.4
92353.3
10.86
2017年12月31日
78.5
70
55.0
15864.3
13.2
17.4
10.3
有形非流动资产比重（%）
2014年12月31日
32.6
5.5
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36.4
2016年12月31日
44.6
13.7
6.0
21.4
2017年12月31日
45.5
21.6
10.5
25.9
2018年12月31日
61.3
27.7
②标的无形资产与可比无形资产“权利束”相同或类似；
③标的无形资产与可比无形资产在其经济寿命周期内所处的发展阶段相同或类似。
【知识点】主要参数指标的确定
（一）采用对比公司法测算分成率
①寻找若干家与被评估无形资产拟实施企业处于同行业的公司作为“对比公司”；
②计算对比公司无形资产分成率；
③计算对比公司无形资产分成率的平均值；
17.5
35.5
无形资产比重（%）
2014年12月31日
68.5
91.8
91.1
83.8
67.2
2015年12月31日
31.6
64.9
67.2
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2016年12月31日
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82.1
87.9
75.4
2017年12月31日
54.3
70.7
78.5
67.8
2018年12月31日
38.5
59.1
65.2
在从价计量方式下采用市场法评估无形资产时，还可以通过获取市场许可费交易案例数据对分成率进行测算。美国ktMINE的无形资产许可费数据库是目前国际上最为全面的无形资产许可费专业数据库之一。
搜索时可以选定如下标准：
1.协议类型：生产、制造类无形资产；
2.对价方式：以销售收入百分比计算的许可费率；
3.无形资产许可类型：独家许可或多地区独家许可；
（二）从价计量方式与许可费节省法的关系
①从价计量方式下的无形资产评估结果是以一个相对比率（利润分成率/收入分成率）的形式表现，因此可操作性更强；
②可比对象可以通过市场案例获得或者采用逻辑推算过程推算获得；
③无形资产收益法评估中的许可费节省法就是采用这样一种逻辑，因此，无形资产的从价计量方式的市场法评估其实是许可费节省法中的一个步骤。
SRSENERGYINCORPORATED
2860
4
NetSales
2
27606
HFTA
CLEANTECHBIOFUELSINCORPORATED
2860
4
NetSales
3
12497
HFTA
SRSENERGYINCORPORATED
2860
4
NetSales
4
38331
WILLIAMTALDRICH
TIETEKINCORPORATED
2860
1.25
NetSales
5
9564
NORTHAMERICANTECHN－OLOGIESGROUPINCORPORATED
DUNEHOLDINGSLLC
2860
1.25
NetRevenue
6
平均值
2.90
从案例数据看，许可费率应该在1.25%～4%之间，平均值为2.9%。
序号
对比公司
2014年12月31日
2015年12月31日
2016年12月31日
2017年12月31日
2018年12月31日
1
B公司
20.59
22.90
18.07
26.98
14.98
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C公司
40.39
31.28
29.05
25.33
30.55
3
D公司
19.70
17.44
22.87
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平均值
26.89
23.87
23.33
22.92
19.73
三家对比公司2014～2018年销售利润率平均值
＝（26.89%＋23.87%＋23.33%＋22.92%＋19.73%）/5
＝23.35%
A公司H技术对应产品的销售利润率约为14.78%
（5）测算A公司H技术的分成率，即：
（二）采用市场交易案例测算分成率
【例4－1】A公司为某化学原料及化学品制造业公司，为了能测算出A公司所拥有的H技术对生产的化工产品收益的分成率，评估专业人员拟选用在国内同行业中的上市公司作为对比公司，通过分析该行业中代表性公司的经营情况来确定委估H技术的分成率。
（1）对比公司的选取
在本次评估中对比公司的选择标准如下：
●对比公司近年为有盈利的公司；
7251.3
112086.5
6.47
2008年12月31
31.6
70
22.1
18174.3
4018.0
104510.8
3.84
2009年12月31
56.2
70
39.4
11571.1
4555.2
89105.1
5.11
2010年12月31
54.3
70
38.0
56481.2
21450.7
212792.2
10.08
年份
无形非流动行资产在资本结构中所占比例（%）
无形非流行资产中H技术所占比重（%）
H技术在资产结构中所占比重（%）
息税折旧及摊销前利润EBITDA
H技术对主营业务现金流的贡献
主营业务收入
H技术分成率（%）
E
F
G＝E×F
H
I＝G×H
J
K＝I/J
1
B公司
2007年12月31
68.5
70
48.0
15121.9
（1）无形资产的可比条件。
①标的无形资产与可比无形资产相同或相似。
②标的无形资产与可比无形资产权力状态相同或相似。
③标的无形资产与可比无形资产所处的发展阶段相同或相似。
（2）无形资产相关业务资产组的可比条件。
①与标的无形资产相关 的资产组与可比无形资产相关的资产组具有相同或相似的经营业务，标的无形资产与可比无形资产在各自的资产组中所发挥的作用相同或相似。
82.1
70
57.4
146891.7
84377.1
649292.0
13.00
2017年12月31日
70.7
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49.5
188022.8
93057.8
942977.7
9.87
2018年12月31日
59.1
70
41.4
365670.5
151258.0
1366230.7
11.07
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D公司
2014年12月31日
②入门费绝对值大小对分成影响的差异调整。
【历年真题·多选题】下列标准中，确定无形资产可比对象时通常选用的有（ ）。
A.所处发展阶段的相似性
B.功效的相似性
C.交易条件的相似性
D.研发成本的相似性
E.权利内容的相似性
『正确答案』ABE
『答案解析』在总价计量方式下，无形资产的可比条件包括：
①标的无形资产与可比无形资产功效相同或类似；
③该专利技术的价值，需要与这个业务资产组所产生的总收益一起计量。
2.无形资产的从价计量方式
所谓从价计量方式就是按照无形资产所组成的业务资产组可以获得的“单位收益”计量无形资产的价值。
包括以收入分成率为核心参数的从价计量方式和以利润分成率为核心参数的从价计量方式。
在实务中还会见到一种总价与从价相结合的计量方式，也就是我们通常所说的“入门费＋分成”的计量方式。这种计价方式实际是采用总价计算方式测算一个入门费，然后再外加一个从价计量方式的分成。
★★
分成率的计算
★★★
成本法的评估思路
★★
重置成本的计算
★★★
第一节 市场法在无形资产评估中的应用
【知识点】市场法的评估技术思路
（一）总价计量方式与从价计量方式
1.无形资产的总价计量方式
①一项无形资产，往往不能单独发挥作用，一定需要与其他有形资产组成一个业务资产组共同发挥作用；
②该资产组发挥作用的能力是由资产组中的无形资产与有形资产共同决定的；
8720.3
138705.8
6.29
2018年12月31日
65.2
70
45.6
13933.2
6357.8
169947.3
3.74
（3）对比公司平均H技术分成率为8.85%。
（4）调整因素的确定。
本次评估采用销售利润率调整的方式对对比公司平均H技术的分成率予以调整。
表4－3 对比公司前5年销售利润率分析表 单位：%
②标的无形资产与可比无形资产相关的资产组大小、规模相同或相似。
2.差异分析调整
（1）标的无形资产与可比无形资产的差异调整
标的无形资产与可比无形资产的剩余经济寿命的差异，可以通过分析相关业务资产组的寿命周期进行调整。
（2）相关资产组的差异调整
①对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组规模、大小的差异进行调整；
4.协议执行日期：从2000年1月1日到2011年12月31日；
5.标准产业分类代码：2860。
则根据上述搜索标准，经进一步筛选后即得到相关的可比案例，如表4－4所示。
表4－4 无形资产协议许可案例表
序号
协议代码
许可方
被许可方
行业代码
许可费率（%）
许可费率基础
1
801
BERELSFORDENGINEERINGINCORPORATED
②对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组产品毛利的差异进行调整；
③对标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产中其他有形资产的维护支出成本的差异进行调整。
（三）从价计量方式下的市场法评估技术思路
从价计量方式下的无形资产评估通常不需要评估出无形资产的绝对价值，而是给出一个相对的比率，如收入分成率或利润分成率。同时，从价计量方式下的市场法评估技术思路也需要考虑可比对象选择和差异分析调整。
序号
1
2
3
4
5
对比对象
B公司
C公司
D公司
平均值
五年平均
营运资金比重（%）
2014年12月31日
－1.1
2.7
5.0
2.2
6.2
2015年12月31日
－1.6
12.8
15.8
9.0
2016年12月31日
－0.9
4.2
6.1
3.1
2017年12月31日0.2Fra bibliotek7.7
11.0
6.3
2018年12月31日
0.2
●对比公司为化学原料及化学品制造业公司；
●至评估基准日至少已上市两年。
根据上述原则，评估专业人员选取了B、C、D三家上市公司作为对比公司。
（2）对比公司H技术分成率的测算
根据B、C、D三家对比公司2014～2018年度的财务报告，评估专业人员分别计算出各家历年的资产结构，如表4－1所示。
表4－1 对比公司资产结构计算表
④进行相关因素的调整后，测算出被评估企业标的无形资产的分成率；
被评估企业无形资产分成率＝对比公司平均无形资产分成率×调整系数
⑤技术类无形资产的调整因素一般是销售利润率。
被评估企业技术类无形资产分成率＝对比公司平均技术类无形资产分成率×被评估企业技术类无形资产产品销售利润率/对比公司平均技术类无形资产产品销售利润率
2011年12月31
38.5
70
27.0
37036.9
9991.2
244879.4
4.08
2
C公司
2014年12月31日
91.8
70
64.3
260372.1
167378.8
780358.4
21.45
2015年12月31日
64.9
70
45.5
190706.1
86681.8
770439.3
11.25
2016年12月31日
【提示】采用市场许可费交易案例数据得到的许可费率2.9%应该是现金流口径、所得税前的分成率。
【知识点】市场法使用的注意事项
（一）总价计量方式的适用性问题
①无论是总价还是从价计量方式下的市场法评估，找到“可比”的可比对象都非常困难；
②特别是总价计量方式，不但需要找到“可比”的无形资产，还需要找到“可比”的所相关的业务资产组，非常困难，因此通过总价计量方式的市场法评估一般不具有适用性。
1.可比对象选择
要求标的无形资产与可比无形资产相同或相似。
对于采用“入门费＋分成”计量方式的，需要合理地分别测算入门费和分成率，或者采用一种合理的方式将入门费换算成分成，或者相反，将分成换算为总价计量的入门费。
2.差异分析调整
①标的无形资产与可比无形资产对各自产品收益贡献的差异调整；（参考销售利润率差异）
（二）总价计量方式下的市场法评估技术思路
总价计量方式下的市场法评估程序与市场法基本评估程序大致相同，但是总价计量方式下的市场法评估技术思路需要结合总价计量方式和无形资产自身的特征，考虑可比对象选择和差异分析调整的特殊要求。
1.可比对象选择
两个可比条件：
①标的无形资产和可比无形资产具有可比性；
②标的无形资产与可比无形资产相关的业务资产组具有可比性。
54.3
【注】
①对比公司中无形资产实际上是组合无形资产，包括技术、商标和商誉等。其中，H技术对产品收益的贡献相对较大；
②通过客观的分析和判断，H技术对现金流的贡献至少应该占据无形资产组合的70%的份额。对比公司H技术分成率的计算详见表4－2。
表4－2 对比公司H技术分成率测算表 单位：万元
序号
对比公司名称