企业并购的财务问题研究

企业并购的财务问题研究

摘要：

近年来，我国企业并购市场的发展逐渐起步，但是企业在并购过程中所涉及的财务问题缺乏理论指导，存在复杂多变的问题，因此正确处理好并购企业的关系，解决好的并购后的财务问题，落实好财务策略，成为企业成功并购的关键。本文就企业并购的基本理论，产生的财务问题以及解决的途径展开讨论。

关键词：企业并购；财务问题；财务问题；企业评估；支付方式；融资

得益于规模经济、价值低估、交易成本以及代理理论等的发展，企业并购理论的发展非常迅速。但是由于企业缺乏在并购过程中涉及的财务问题的理论指导，企业并购在经营，财务，管理等方面存在着的很大的风险，有时候不仅不能起到预定的财务目的，甚至会使企业出现重大的财政问题。

因此，了解企业并购的基本理论，根据这些理论发现企业并购存在的财务问题并总结相应的解决对策是十分必要的，下文我们就从这些方面展开具体的阐述：

一、企业并购的基本理论

企业并购是企业走外部成长道路的主要途径，企业并购包含兼并和收购两层含义即是两种方式。企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，通过协商采用现金、债券或股票等方式取得被并购公司产权的行为，是企业在市场经济条件下进行资本运作和经营以达到扩张目的的一种主要形式。（一）并购的概念、实质

并购包括兼并与收购。兼并通常分为广义和狭义。狭义的兼并指收购方通过产权交易的方式获得其他企业法人的产权，使这些企业所有者丧失法人资格或改变法人实体，并获得他们经营管理控制权的经济行为，即是公司法所规定的吸收合并。广义的兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易的方式获取被兼并方的产权并企图获得其控制权的行为，但是并不一定使被兼并方的法人资格丧失或法人实体的改变。收购是指一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为。收购和兼并既有联系又有区别同时内涵非常接近，因此常把兼并和收购合称为并购。

并购其实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。

（二）并购实现的必要条件

1、对于企业自身准确的市场定位

企业自身的市场定位，就是要分析企业所处的宏观产业环境中，结合企业自身在认识到与同行业竞争对手或合作伙伴，以及所处产业链上下游和相关行业的利益关系基础上，确定企业自身所处的位置，以及与各相关利益方之间的相互关系。正确的做出对自身企业的市场定位，对于并购计划的正确制定起到了重要的意义。

2、目标企业的选择

并购的第一步就是要选择合适的并购对象即目标企业，通过对目标企业的选择可以有效避免盲目并购带来的风险，所并购的目标也要符合企业自身的发展方向，因此目标企业的选择需要综合多方面的因素，从战略性和全局性考虑。

3、做出可行性研究报告、风险评估和收益预测

进行并购准备工作的重要一步是综合考虑影响并购的所有因素，完成可行性研究报告，进行风险评估和收益预测报告。详尽周全的计划是保证投资成功的关键，因此对基本情况的判断和对风险的估计都直接关系到投资的最终效果。在可行性研究中，对风险的评估占重要的影响。任何投资项目都存在风险，对于风险要进行仔细研究、认真面对，最大可能的避免或削弱风险。如果当风险造成的损失可能会远大于投资所得收益时，企业应果断选择放弃该投资项目。

（三）并购的基本过程

一般情况下，企业的并购行为从仅有一个模糊的并购意向到成功地完成并购需要经历下面四个阶段：

1、前期准备阶段。企业根据自身发展战略的要求制定并购策略，初步勾画出拟并购的目标企业的轮廓，制定出对目标企业的预期标准，如所属的行业、规模大小、市场占有率等。据此在产权交易市场搜寻捕捉并购对象，或通过产权交易市场发布并购意向，征集企业出售方，再对各个目标企业进行初步比较，筛选出一个或少数几个候选目标，并进一步就目标企业的资产、财务、税务、技术、管理和人员等关键信息深入调查。

2、并购策略设计阶段。基于上一阶段调查所得的一手资料，设计出针对目标企业的并购模式和相应的融资、支付、财税、法律等方面的事务安排。

3、谈判签约阶段。确定并购方案之后以此为基础制定并购意向书，作为双方谈判的基础，并就并购价格和方式等核心内容展开协商与谈判，最后签订并购合同。

4、交割和整合阶段。双方签约后，进行产权交割，并在业务、人员、技术等方面对企业进行整合，整合时要充分考虑原目标企业的组织文化和适应性。整

合是整个并购程序的最后环节，也是决定并购能否成功的关键环节。

以上是所有企业并购必须经历的过程。我国现阶段企业的并购分为上市公司的并购和非上市公司即一般企业的并购，所依据的法律法规有很大不同，其中上市公司收购和出售资产受到《证券法》、《上市公司收购管理办法》等更严格的法律限制，其并购程序也更加复杂。

（四）企业并购的发展趋势

前边提到并购根据不同功能或所涉及的产业得不同组织特征，我们将并购分为了横向并购、纵向并购、混合并购等，他们都有各自所特有的优势与劣势。通过对近年来企业并购案例可以总结企业并购呈现以下的发展趋势：第一，我国企业已经基本摆脱了盲目多元化的并购，更多的是采取横向并购的途径。逐渐认识到了实行多元化经营会在某种程度上分散资源，使企业不能保持和提高自身拥有的核心竞争力，所以企业转向追求规模化和专业化的经营方式；第二，并购日趋呈现巨型化发展。观察如今的企业并购案例，并购的所涉及价值超过了千亿美元。巨型并购与日俱增，这说明在激烈的市场竞争中，企业开始重视规模经济，以图在最短时间内以最有效地手段迅速占领市场。

二、企业并购产生的财务问题

目前，在我国，企业并购机制并不完善，企业并购可能会出现很多问题。企业并购是为了优化资本，达到一定的财政目的，但是并购中任何一个环节出现问题，都有可能使并购功亏一篑。虽然企业并购问题复杂多样，但所有问题都能在财务上展现，只要仅仅把握住财务，及时发现财务问题就能最大程度的遏制影响并使企业收购良性发展。下文展开论述了企业并购产生的财务问题：

（一）并购目标企业价值评估问题