第8讲 项目投资的清偿能力分析

润的10%提取盈余公积金（如企业以前年度有亏损， 则按弥补亏损后的数字提取10%）；余下部分全部 作为应付利润分配，如果当年折旧不足以归还借款 的本金，则先归还借款本金后再分配利润。固定资 产投资中的借款都是长期借款；流动资金全部由短 期借款解决，在第三年末一次投入，当年还款后当 年再借，互相抵消，直到计算期末还清。 分别编制利润分配表、资金来源与运用表、财务计 划现金流量表、资产负债表
三表之间的联系


损益表和资产负债表分别反映项目在一定时期 内的经营成果和期末财务状况，揭示了资金运 动的总量和结果 现金流量表从资金流入、流出的角度，反映了 项目在特定时期内的经营活动，以及这些活动 使资产、负债和所有者权益发生变动的情况和 原因
案例

针对第7章案例进行清偿能力分析。
假定利润的分配按以下原则进行：按当年的税后利

借款还本付息计划表：反映项目计算期内各年 借款本金偿还和利息支付情况，用于计算偿还 备付率和利息备付率指标
借款还本付息计划表
借款偿还期


借款偿还期：指以项目投产后获得的可用于还 本付息的资金，还清借款本金所需的时间。 借款偿还期的计算：
借款偿还后开始 当年偿还借款额 借款偿还期 开始借款年份 当年可用于还款的资金 额 出现盈余年份数
清偿能力分析指标（续）

流动比率(current ratio)：是企业各个时刻偿付流 动负债能力的指标，一般应不小于1.2-2.0
流动资产总额 流动比率 流动负债总额

速动比率(quick ratio)：是企业各个时刻用可以立 即变现的货币资金偿付流动负债能力的指标， 一般应不小于1.0-1.2
8.2资产负债表的预测



考察项目（企业）的资产负债变化情况，以保 证项目（企业）有较好的清偿能力和资金流动 性 资产负债表记录的是存量，即某一时刻的累计 值；而现金流量表和利润与利润分配表记录的 是流量，即某一时段发生的资金流量值 资产负债表的恒等关系：
资产=负债+所有者权益
资产负债表
8.3 借款偿还期的计算
清偿能力分析指标（续）

借款偿还期：应能满足贷款机构的期限要求， 适用于尽快还款项目，不适用于已约定还款项 目
8.5 项目财务报表间的关系




损益表：以“收入－费用＝利润”的形式表示。 反映企业的盈利能力 资产负债表：以“资产＝负债＋所有者权益” 的会计平衡公式为基础。反映企业的偿债能力 现金流量表：以“现金”（现金流入与现金流 出）为基础编制的财务状况变动表。提供关于 企业的偿债能力、财务弹性、经营能力与风险 的信息 财务计划现金流量表是核心表
8.4 清偿能力分析指标

资产负债率(debt-to-asset ratio)：是反映企业各个 时刻所面临的财务风险程度及偿债能力的指标， 一般认为0.5-0.8较为合适
负债合计 资产负债率 资产合计

债务资本比(debt-equity ratio)：表示投资者的杠 杆比率，较高的杠杆率说明权益投资者用较少的 权益资金来控制整个项目
资金来源与运用表
财务计划现金流量表
财务计划现金流量表的结构

经营活动现金流量 筹资活动现金流量 投资活动现金流量 累计盈余资金
项目持续下去的资金需求

盈余资金 累计盈余资金 要保证项目进行下去，累计盈余资金必须大于 零，否则，需在此之前：
增加借款 增加自有资金投入 延缓（减少）利润分配 与债权人协商延缓还款时间 缩小投资项目的规模 放弃项目的投资
清偿能力分析指标（续）

偿债备付率(debt service coverage ratio)：指项目 在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与 当期应还本付息金额的比值，表示可用于还本 付息的资金偿还借款本身的保证倍率。该指标 应大于1
偿债备付率 可用于还本付息资金 当期应还本付息金额
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可用于还本付息资金 税息前利润 折旧 摊销- 所得税
第8讲 项目投资的清偿能力分析
本讲内容

资金平衡分析 资产负债表的预测 借款偿还期的计算 清偿能力分析指标 项目财务报表间的关系
8.1 资金平衡分析


清偿能力分析(liquidity analysis)：分析项目在进 行过程中的各阶段的资金是否充裕、是否有足 够的能力清偿债务、项目在财务安排上的负债 比例是否合适等 资金平衡分析：需要编制资金来源与运用表 （财务平衡表）或财务计划现金流量表
案例分析（一）：利润分配
利润与利润分配表
序号 1 2 3 项目 营业收入 营业税金及 附加 总成本费用 3.1 经营成本 3.2 折旧 3.3 利息支出 利润总额(12-3) 所得税 (4*25%) 税后利润(45) 盈余公积金 应付利润(67-9) 未分配利润 息税前利润 息税折旧摊 销前利润 计算期 1 2 3 4 5600 320 4759 3500 547 712 5 8000 480 6213 5000 547 666 6 8000 480 6166 5000 547 619 7 8000 480 6120 5000 547 573 8 8000 480 6074 5000 547 527 9 8000 480 6028 5000 547 481 10 8000 480 5981 5000 547 434 11 8000 480 5935 5000 547 388 12 8000 480 5889 5000 547 342 13 8000 480 5842 5000 547 295 14 8000 480 5796 5000 547 249 15 8000 480 5796 5000 547 249
速动比率 流动资产总额- 存货 流动负债总额
清偿能力分析指标（续）

利息备付率(Interest Coverage Ratio, ICR)：指项目 在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息 前利润与当期应付利息费用的比值，表示项目 利润偿付利息的保证倍率。该指标应大于2 。
税息前利润 当期应付利息费用 税息前利润 利润总额 计入总成本费用的利息 费用 利息备付率