地产：销售完美收官 荐11股

图表1 2017 年全国房地产开収投资同比增长 7%
12
万亿
房地产累计开发投资
累计同比增速
10
10% 9% 8%
8
7%
6%
6
5%
4%
4
3%
2
2%
1%
0
0%
资料来源: wind，平安证券研究所
二、 Hale Waihona Puke Baidu开工延续回升，房企补库存积极
2017 年全国新开工同比增 7%，增速较前 11 月上升 0.1 个百分点，较 2016 年下降 1.1 个百分点； 受基数抬升影响，12 月单月新开工增速较 11 月下降 10.2 个百分点至 8.6%。我们认为在限价未见 松动、资金成本高企背景下，加快推盘和开工是当前房企最优选择，加上市场住宅库存处于绝对低 位，预计 2018 年商品房新开工仍有 0 到 5%增长。
图表3
3
2.5
2017 年全国土地购置面积同比增长 15.8%
亿平米
累计购置土地面积 累计同比增速
2
1.5
1
0.5
0
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%
资料来源: wind，平安证券研究所
图表4 2017 年全国土地成交价款同比增长 49.4%
16000 14000
亿元
累计购置土地成交款 累计同比增速
资金面难言宽松，按揭利率持续攀升。2017 年房企整体到位资金 15.6 万亿，同比增长 8.2%，增速 较前 11 月提高 0.5 个百分点。12 月全国首套房按揭利率达 5.38%，连续 12 个月上涨。受按揭利率 上行和年末额度偏紧影响，个人按揭贷款增速同比下降 2%，降幅较前 11 月扩大 0.4 个百分点。2018 年下半年将步入房企公司债到期高峰，目前债市情况无论収行利率还是难度均超过以往，部分房企 或难以实现以新债偿还旧债。而房地产企业传统资金来源主要为银行贷款和销售回款，若 2018 年上 半年销售受阻，且银行信贷依旧偏紧，不排除个别小房企面临资金压力。
投资建议：当前政策环境中性偏友好，主流房企业绩高增长确定，同时在限价未见松动、资金成本 高企、楼盘景气度逐步下行背景下，结合 2018 年的增长目标，加快推盘抢收需求是当下房企最佳选 择，预计销售有望延续较佳表现。目前主流房企对应 2018 年 PE 仍只有 10 倍左右，持续看好板块 表现。建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3） 布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；3）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。
《行业周报*地产*成交环比回升，行 情仍将延续》 2018-01-14 《行业周报*地产*兰州政策微调，持 续看多地产》 2018-01-07 《行业周报*地产*销售持续爆収，龙 头靓丼收官》 2018-01-02 《行业快评*地产*房企完美收官，三 甲突破5000亿》 2018-01-02 《行业专题报告*地产*2018年地产行 业十大猜想》 2017-12-29
告，如经由未经许可的渠道获得研
的东部、中部区域全年销售额增速分别为 6.2%、24.1%，较前 11 月增
究报告，请慎重使用幵注意阅读研
长 0.9 和 1.6 个百分点，而西部及东北部增速分别为 25.9%、21.8%，
究报告尾页的声明内容。
均较前 11 月下降 0.3 个百分点。我们认为在住建部全国范围查处捂盘 惜售、资金成本高企的背景下，加快推盘为当前房企面临的最佳选择。
报
仍有望保持增长。
告
研究助理
销售完美收官，一二线推盘加大带动均价提升。2017 年全国商品房销
售面积同比增长 7.7%，较前 11 月回落 0.2 个百分点；销售额同比增长
13.7%，较前 11 月回升 1 个百分点。其中 12 月单月销售面积及销售额
请通过合法途径获取本公司研究报
增速分别为 6.1%和 20.5%，销售额增速远高于销售面积增速，我们判 断主要因高均价的一二线城市推盘提升。分城市来看，一二线占比较高
60% 50%
业
30%
沪深300
地产
平安观点：
动
20%
投资同比增 7%，2018 年延续乐观。2017 年房地产投资同比增长 7.0%，
态
10%
跟
0%
-10%
踪
-20%
报
Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17
告
相关研究报告
较前 11 月回落 0.5 个百分点，其中 12 月单月投资同比增长 2.4%，环 比降 2.2 个百分点。在开工及土地成交增速回升背景下，投资增速依旧 回落 0.5 个百分点，我们判断主要原因为：1）华北、东北环保限产， 原材料供应不足影响施工强度；2）施工面积同比增速环比略降 0.1 个 百分点至 3%；3）PPI 增速回落，建安上升对投资贡献逐步弱化，拖累 单月投资表现。展望 2018 年，一方面土地购置费仍有望保持正增长； 另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积，施工面积仍有望小幅增长，
预计 2018 年投资同比增长 3%-5%。
新开工延续回升，房企补库存积枀。2017 年全国新开工同比增 7%， 增速较前 11 月上升 0.1 个百分点；受基数抬升影响，12 月单月新开工 增速较 11 月下降 10.2 个百分点至 8.6%。我们认为在限价未见松动、 资金成本高企背景下，加快推盘和开工是当前房企最优选择，加上市场 住宅库存处于绝对低位，预计 2018 年新开工仍有 0 到 5%增长。2017 年全国土地购置面积同比增长 15.8%，土地成交价款同比增长 49.4%，
证 券 研 究
证券分析师
杨侃
投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN
两者增速差较前 11 月扩大 2.9 个百分点，我们判断主要因一二线城市 土地成交占比提升影响所致，12 月单月一二线土地成交占百城土地成 交的 51.5%，较前 11 月提升 4.2 个百分点。政府加大供地、融资渠道 收紧及竞拍门槛提升，土地市场有所降温，主流房企下半年积枀把握低 点补库存机会，万科、保利、新城 2017 年拿地销售比达 141%、178% 和 291%。考虑大多数房企仍有扩大觃模诉求，预计 2018 年土地成交
图表2 2017 年全国房地产新开工同比增长 7%
20
累计新开工面积
18
亿平米
累计同比增速
16
14% 12%
14
10%
12
8%
10
8
6%
6
4%
4
2
2%
0
0%
资料来源: wind，平安证券研究所
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地产·行业动态跟踪报告
2017 年全国土地购置面积同比增长 15.8%，土地成交价款同比增长 49.4%，两者增速差较前 11 月 扩大 2.9 个百分点，我们判断主要因一二线城市土地成交占比提升影响所致，12 月单月一二线土地 成交占百城土地成交的 51.5%，较前 11 月提升 4.2 个百分点。
风险提示：销售不及预期风险；政策进一步收紧风险。
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正文目录
地产·行业动态跟踪报告
一、 投资同比增 7%，2018 年延续乐观 .......................................................................... 5 二、 新开工延续回升，房企补库存积极........................................................................... 5 三、 销售完美收官，一二线推盘加大带动均价提升 ........................................................ 7 四、 资金面难言宽松，按揭利率持续攀升 ....................................................................... 8 五、 投资建议 ................................................................................................................... 9
12 月核心 28 城市新增供应环同比已分别上涨 24%和 29%，开収商推
盘意愿明显提升。受此影响，12 月全国商品房单价环比上涨 4.2%至
7977 元/平。预计 2018 年一二线城市推盘仍将延续积枀，一二线楼市
表现将好于三四线，维持全年销售面积同比下降 5%的判断。
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地产·行业动态跟踪报告
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地产·行业动态跟踪报告
一、 投资同比增 7%，2018 年延续乐观
2017 年全国房地产投资同比增长 7.0%，较前 11 月回落 0.5 个百分点，较 2016 年全年上升 0.1 个 百分点。其中 12 月单月投资同比增长 2.4%，环比降 2.2 个百分点。在开工及土地成交增速回升背 景下，投资增速依旧回落 0.5 个百分点，我们判断主要原因为：1）华北、东北环保限产，原材料供 应不足影响施工强度；2）施工面积同比增速环比略降 0.1 个百分点至 3%；3）PPI 增速回落，建安 上升对投资贡献逐步弱化，拖累单月投资表现。展望 2018 年，一方面土地购置费仍有望保持正增长； 另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积，施工面积仍有望小幅增长，预计 2018 年投资同比增长 3%-5%。
行 业
报 地产行业动态跟踪报告
告
销售完美收官，投资延续乐观
地产 2018 年 1 月 18 日
强于大市（维持）
事项：国家统计局公布 2017 年全国房地产开収投资和销售情况，全年房
地产开収投资额同比增长 7.0%，新开工同比增长 7%；商品房销售面积同比
行
行情走势图
增长 7.7%，销售额同比增长 13.7%。
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图表目录
图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10
2017 年全国房地产开发投资同比增长 7%.................................................................5 2017 年全国房地产新开工同比增长 7%.....................................................................5 2017 年全国土地购置面积同比增长 15.8% ...............................................................6 2017 年全国土地成交价款同比增长 49.4% ...............................................................6 主要房企 2017 年拿地销售面积比 .............................................................................7 2017 年全国商品房销售面积同比增长 7.7%..............................................................7 2017 年全国商品房销售额同比增长 13.7% ...............................................................8 2017 年商品房累计成交均价走势 ..............................................................................8 2017 年房企到位资金走势图......................................................................................9 2017 年按揭利率逐步上行 .........................................................................................9