股票市场宏观分析

• 变动方向法：
• 1）股利支付率的变动；实际RFR的变 动；通货膨胀率的变动、股票风险溢价的 变动；2）盈利留存比率的变动；ROE的变 动。
具体参数估值法
• K=名义RFR+风险溢价---必要收益率K的取 值范围。
• g=b*ROE； • b---取值范围、近期变动情况；ROE---
取值范围；近期实际变动情况；
全球证券市场的分析
• 实际GDP增长率 • 货币政策 • 预期通货膨胀率
微观估值分析
• 公式：V=D1/（k-g）； • k：名义无风险收益率；股权溢价 • g=f(b,ROE)
估计收益乘数
• 1.根据当期的收益乘数，对股利支付率、k、 g进行方向和大小的估计。
• 2.对具体参数进行估值，并计算。
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穆尔和卡利帝(1988)、西格尔(1991):股票价格与经济
活动之间存在着显著的相关关系，而且股票价格的变动趋
势总是先于宏观经济。
•
原因：股票价格反映了对收益、股利和利率的预期。
股票市场可能是各种领先指标序列的反映，其中最重要的
领先指标序列是公司收益率、公司利润率、利率和货币量
增长率的变化。
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因此，市场分析的方法多集中于领先性比股票还要
• 库珀（1974）和罗泽夫（1974） • 戴维森和弗洛耶（1982） • 法马和弗伦奇(1995)、费尔菲尔德(1994):
股票收益率与公司规模和市净率之间的关 系仅在宽松货币政策环境下成立。 • 托尔贝克（1997）、帕特里斯（1997）
通货膨胀、利率、证券价格
• 通货膨胀与利率 • 利率与债券价格 • 通货膨胀、利率与股票价格
明显的经济序列。
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货币供应量与经济
• 弗里德曼和施瓦茨（1963）：货币供应 量增长率的下降要提前于经济衰退，而货 币供应量增长率的上升要提前与经济扩张。
• 弗里德曼(1969)：货币政策传导机制。 •
货币供应量与股票价格
• 思普林克尔(1971)、克兰(1971)、霍曼和贾 菲（1971）：货币供应量增长率作为领先 指标。
பைடு நூலகம்
股票市场的宏观分析与微观估 值
宏观市场分析
• 证券市场的波动与宏观经济预期的变化紧 密相关。
• 根据收益、现金流量和投资者的必要 收益率对上市公司业绩所作的预期，所有 这些业绩预期受到宏观经济的影响。
经济活动与证券市场
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美国经济咨商局：根据各种经济变量与总体经济的
关系，将经济变量分为，领先指标、同步指标和滞后指标。