私募基金分享课件
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私募股权基金---概念和实务介绍(简)ppt课件
私募股权基金
概念和实务介绍
交通银行上海分行金融机构部
内容提要
❖ 概念、起源和发展 ❖ 设立和运营 ❖ 投资实务 ❖ 投资后管理实务 ❖ 投资退出实务
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（一）私募股权基金概况
私募股权基金概念
❖ 私募
非公开募集，人数有限
❖ 股权投资 投资股权、债权或其他权益资产
❖ 基金
集合理财，委托保管，委托投资
【美国联邦银行业监管条例】
回购机制
基金管理人可获得额外收益的20%作为分红。
当基金收益率超过优先收益率时，管理人才能从 额外收益中按比例提取分红。 到期未退出的投资按约定溢价由管理人回购
有限合伙设立运营示意图
投资银行/保险/ 私人管理集团
PE管理公司
成员/个人 普通合伙人GP
本金1%
20%利润
顾问费1.5%
投资顾问协议等
风险防火墙
❖ 没有按投资阶段、方向、行业、策略做细分
很多PE以前是创投公司 创投、Pre-IPO、购并都做，且经常横跨几个行业
❖ 人民币基金受欢迎
❖ 出现大量有限合伙基金，争抢Pre-IPO蛋糕
对私募股权基金的监管
❖ 美国对出资人有监管要求
养老金法案 “谨慎投资者原则”，要求养老金资产的管理者据 此操作 银行控股公司法: 银行控股公司对单个PE的投资比例限制在25% 以下（有投票权的份额须低于5%）
投资有限公司不超过50人 不超过50个，至少一个普 产业基金不超过200人 通合伙人
收益分配 税收
投资人和管 理人关系 成本费用 清算
按出资比例分配
独立纳税主体，需要缴纳 所得税
法律关系不明确，责任不 清
不透明
概念和实务介绍
交通银行上海分行金融机构部
内容提要
❖ 概念、起源和发展 ❖ 设立和运营 ❖ 投资实务 ❖ 投资后管理实务 ❖ 投资退出实务
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（一）私募股权基金概况
私募股权基金概念
❖ 私募
非公开募集，人数有限
❖ 股权投资 投资股权、债权或其他权益资产
❖ 基金
集合理财，委托保管，委托投资
【美国联邦银行业监管条例】
回购机制
基金管理人可获得额外收益的20%作为分红。
当基金收益率超过优先收益率时，管理人才能从 额外收益中按比例提取分红。 到期未退出的投资按约定溢价由管理人回购
有限合伙设立运营示意图
投资银行/保险/ 私人管理集团
PE管理公司
成员/个人 普通合伙人GP
本金1%
20%利润
顾问费1.5%
投资顾问协议等
风险防火墙
❖ 没有按投资阶段、方向、行业、策略做细分
很多PE以前是创投公司 创投、Pre-IPO、购并都做，且经常横跨几个行业
❖ 人民币基金受欢迎
❖ 出现大量有限合伙基金，争抢Pre-IPO蛋糕
对私募股权基金的监管
❖ 美国对出资人有监管要求
养老金法案 “谨慎投资者原则”，要求养老金资产的管理者据 此操作 银行控股公司法: 银行控股公司对单个PE的投资比例限制在25% 以下（有投票权的份额须低于5%）
投资有限公司不超过50人 不超过50个，至少一个普 产业基金不超过200人 通合伙人
收益分配 税收
投资人和管 理人关系 成本费用 清算
按出资比例分配
独立纳税主体，需要缴纳 所得税
法律关系不明确，责任不 清
不透明
私募基金分享PPT课件
-
2
1 私募基金概况
三种组织形式对比分析
组织形式 契约型基金
主体资格 不具备独立的法律资格
优势
➢ 运营成本低廉； ➢ 避免双重税负。
劣势
✓ 无法以基金的名义进行借贷或为 他人提供担保；
✓ 流动性差； ✓ IPO退出障碍。
合伙型基金
非企业法人
➢ 所有权和管理权相互分离； ➢ 融资结构灵活； ➢ 分配及组织机制自由； ➢ 避免双重纳税。
➢ 基金进入时间节点
-
9
3 房地产私募基金概况
交易结构
➢ 纯债权方式
GP
LP
基金
委贷合同
委贷银行
委贷合同
投资协议
GP/母公司
担保
项目公司
-
10
3 案例
-
11
3 房地产私募基金概况
交易结构
➢ 纯股权方式
GP
LP
基金
认购
有限合伙 企业
受让/增资
项目公司
-
可不嵌套本层， 直接持有项目公
司股权
12
3 案例
1、剩余财产分配； 2、税费清缴。
5
2 私募基金运作概况
➢ 管理模式
合伙型基金（内部管理）： A为登记的管理人，B为基金产品
合伙型基金（外部管理）： C为登记的管理人，B 为基金产品
-
6
2 私募基金运作概况
➢ 费用及收益
事项 认购/申购费 账户监管费用
管理费
托管费用
转让/赎回费 业绩提成
费率（%） 无
➢ 分类
1.按组织形式划分
2014年8月21日证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，将私募投资基金分为契约型、合伙型及公司型 三种组织形式。
私募基金课件
私募基金课件私募基金课件私募基金是一种由专业投资机构发起并管理的基金，其投资对象多样化，包括股票、债券、房地产等。
私募基金的特点是投资门槛较高，适合有一定投资经验和较高风险承受能力的投资者。
本文将从私募基金的定义、特点、运作方式以及风险与收益等方面进行探讨。
一、私募基金的定义私募基金是指由私人投资者向有限合伙人或有限责任公司等专业机构出资，由专业基金管理人进行投资管理的基金。
与公募基金相比，私募基金的投资范围更广泛，更具灵活性。
二、私募基金的特点1. 投资门槛高：私募基金一般要求投资者具有一定的财务实力和投资经验，投资门槛较高。
这也是为了保护投资者的利益，降低风险。
2. 投资对象多样化：私募基金可以投资于股票、债券、房地产等多种资产类别，投资对象多样化，可以根据市场情况进行调整。
3. 灵活运作方式：私募基金的运作方式相对灵活，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择适合自己的基金产品。
4. 高风险高回报：由于私募基金的投资对象多样化，风险相对较高，但也带来了较高的回报潜力。
投资者需要有较高的风险承受能力和长期投资的观念。
三、私募基金的运作方式私募基金的运作方式主要包括基金募集、基金投资和基金退出三个环节。
1. 基金募集：私募基金的募集主要通过私募基金管理人向投资者进行推介和募集资金。
投资者可以通过认购基金份额的方式参与基金募集。
2. 基金投资：基金管理人根据基金的投资策略和目标，选择适合的投资对象进行投资。
基金管理人会根据市场情况进行投资组合的调整，以获取最大的收益。
3. 基金退出：基金退出是指投资者在一定期限后将投资本金和收益从基金中退出。
基金退出的方式主要有赎回和转让两种。
投资者可以根据自己的需求选择适合的退出方式。
四、私募基金的风险与收益私募基金的高风险高回报是其最显著的特点之一。
投资者在选择私募基金时需要注意以下几点：1. 风险管理：私募基金的投资风险较高，投资者需要根据自己的风险承受能力选择适合的基金产品，并加强风险管理和控制。
私募股权投资基金市场培训课件(PPT 49张)
传统上是通过上市产生的富翁：
斯达克或纽约香港的股市有关
新一代富豪则与PE有关
康盛世纪的戴志康26岁 泡泡网的李想26岁 MYSEE的邓迪高燃26岁 非常在线的赵宁24岁
他们都与PE或者更熟悉的名字风险投资 （ventur
股权投资基金（Private Equity，PE）
成熟期 成长期 创业期
创业投资基金
成长基金
并购基金
Pre - IPO基金
14
并购基金/风险投资
并购基金是专注于对标的企业进行并购的基金， 其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对 目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改 造，持有一定时期后再出售 它和其他类型投资的不同表现在：风险投资主要 投资于创业型的企业，并购基金选择的对象是成 熟企业；其他私募股权投资对企业控制权没有兴 趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。
私募股权投资基金
主要通过私募而不是公开向公众募集的方式获得 资金，对非上市企业进行权益性投资，即将每一 单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，然 后通过各类方法使得被投资企业快速发展，实现 股权的快速多倍增值，同时在交易实施过程中考 虑将来的退出机制，通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售所持股份而获利 但也有少数PE投资已经上市公司的股权，被称为 PIPE（private investments in public equity
PE的优势
PE是一种在特定范围内募集、以股权为投资对象 的集合投资方式。这种另类投资自身有很多优势 ，是其他投资方式难以比拟的。
第一，组织机制优势：PE采取一种特殊的 股份制度
PE有两种组织形式：公司制和有限合伙制。但现 在越来越多的PE抛弃了公司制，采取有限合伙制 ，成为PE的主流。1980年有限合伙制投资基金投 资额为20亿美元，占42.5%；但到90年代中期 达到1432亿美元，达到81.2%。
私募基金PPT课件
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二、私募基金投资的一般流程
资金募集和交易启动——项目筛选——尽职调查和分析——交易谈判——交易达成——注资——事后监控——退出/撤资 私募股权基金投资者的目的不是为了掌握公司控股权，也不是为了持有企业股权进行长时间的经营，只是为了在恰当的时机退出企业以获得高收益。
*
三、私募基金的特点
私募基金作为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，具有如下特点： 资金来源广泛，风险基金、战略投资者、富有的个人、杠杆收购基金等； 投资回报方式：IPO、M&A、公司资本结构重组、破产清算； 对于引资企业，私募融资不仅投资期限长，还能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。而且可对竞争者保密。
*
四、私募基金的组织形式
公司制PE：有限责任公司制，如国务院特批的中瑞产业投资基金、中国东盟中小企业投资基金、及各类创投公司（VC）； 契约型PE：如渤海产业投资基金； 合伙制PE：如南海成长创业投资有限合伙企业。 三种组织形式在投资者人数限制、注册资本缴纳方式、经营灵活性、对外投资的限制、利润的分配方式、信息披露等方面各不相同。
*
一、什么是私募股权投资基金
私募股权投资基金(private equity fund, PE),是指定向募集，投资于未公开上市股权的投资基金。 在美国，私募股权基金是免证券交易税和兑换佣金的。私募股权基金为那些不能或者不愿意在公开的证券市场寻找基金的私营企业提供融资。 私募股权基金的发行者一般是那些不能通过借贷或在公开股票市场得到融资的企业。
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五、我国PE的特点
外资和中外合资基金占据PE市场的主要份额。我国首只以人民币募集资金的PE——渤海产业投资基金于2006年12月30日成立，以契约形式设立，总规模200亿元人民币，投资者以境内机构为主。 PE的主要退出通道为所投资企业公开发行上市，且以境外上市为主。2005年78%企业赴境外上市，以港交所主板（23%）、香港创业板（2%）和纳斯达克（22%）为主，此外还有新加坡主板（5%）、新加坡创业板（3%）等。 PE在我国的投资回报率较高，普遍高于其他国家和地区。 缺乏相关的法律环境。相关法律政策没有跟上PE的发展。
二、私募基金投资的一般流程
资金募集和交易启动——项目筛选——尽职调查和分析——交易谈判——交易达成——注资——事后监控——退出/撤资 私募股权基金投资者的目的不是为了掌握公司控股权，也不是为了持有企业股权进行长时间的经营，只是为了在恰当的时机退出企业以获得高收益。
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三、私募基金的特点
私募基金作为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，具有如下特点： 资金来源广泛，风险基金、战略投资者、富有的个人、杠杆收购基金等； 投资回报方式：IPO、M&A、公司资本结构重组、破产清算； 对于引资企业，私募融资不仅投资期限长，还能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。而且可对竞争者保密。
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四、私募基金的组织形式
公司制PE：有限责任公司制，如国务院特批的中瑞产业投资基金、中国东盟中小企业投资基金、及各类创投公司（VC）； 契约型PE：如渤海产业投资基金； 合伙制PE：如南海成长创业投资有限合伙企业。 三种组织形式在投资者人数限制、注册资本缴纳方式、经营灵活性、对外投资的限制、利润的分配方式、信息披露等方面各不相同。
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一、什么是私募股权投资基金
私募股权投资基金(private equity fund, PE),是指定向募集，投资于未公开上市股权的投资基金。 在美国，私募股权基金是免证券交易税和兑换佣金的。私募股权基金为那些不能或者不愿意在公开的证券市场寻找基金的私营企业提供融资。 私募股权基金的发行者一般是那些不能通过借贷或在公开股票市场得到融资的企业。
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五、我国PE的特点
外资和中外合资基金占据PE市场的主要份额。我国首只以人民币募集资金的PE——渤海产业投资基金于2006年12月30日成立，以契约形式设立，总规模200亿元人民币，投资者以境内机构为主。 PE的主要退出通道为所投资企业公开发行上市，且以境外上市为主。2005年78%企业赴境外上市，以港交所主板（23%）、香港创业板（2%）和纳斯达克（22%）为主，此外还有新加坡主板（5%）、新加坡创业板（3%）等。 PE在我国的投资回报率较高，普遍高于其他国家和地区。 缺乏相关的法律环境。相关法律政策没有跟上PE的发展。
私募股权基金ppt课件
我国私募基金需求旺盛
目前我国私募基金潜在投资人群 正在迅速成长。 其资产规模也在迅速 增加。 截止2009年上半年我国居民人 民币储蓄存款超过18万亿其中大约80% 的资产掌握在20%的人手中。全国存款 规模超过100万元的家庭，其储蓄存款 总额超过1万亿。私募基金的发展潜力 相当巨大.
我国目前的私募股权市场
（三）风险大，但回报丰厚
私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周 期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定的努力， 不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注 定是个长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一 点也加大了私募股权投资的风险。此外，私募股权基金投 资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不 像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限， 而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很 畅通。一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获 利可能是3~5倍，而在我国，这个数字可能是20~30倍。 高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。
PE投资的流程?
PE投资一般来讲是筛选、考察，决 策，风险评估，投资，退出这几个步骤 。简单的讲：就是在企业发展的过程中 ，对其注入资金、管理、技术和人才等 各个方面的优势资源，帮助其上市，然 后套现，从中获得丰厚回报的过程。
PE运作的流程
募：募集资金，融资 投：选择项目投资 控：风险控制 退：退出套现
天津滨海新区
政府支持 合法规范
国务院关于推进天津滨海新区 开发开放有关问题的意见 国发〔2006〕20号
鼓励天津滨海新区进行金融改革和创 新。在金融企业、金融业务、金融市场和 金融开放等方面的重大改革，原则上可安 排在天津滨海新区先行先试。本着科学、 审慎、风险可控的原则，可在产业投资基 金、创业风险投资、金融业综合经营、多 种所有制金融企业、外汇管理政策、离岸 金融业务等方面进行改革试验。
私募基金运作模式课件
私募基金备案与信息披露
备案制度
01
私募基金管理人需要在设立基金后一定时间内向中国证券投资
基金业协会进行备案，提交相关材料和信息。
信息披露要求
02
私募基金管理人需要定期向投资者披露基金运作情况、投资组
合、风险状况等信息，确保投资者知情权。
违规处罚
03
对于违反备案和信息披露要求的私募基金管理人，监管机构将
科技应用深入。科技的应用正在逐渐渗透到私募基金行业各个环节，包括投资决策、 风险管理、营销服务等，助力行业效率提升和业务模式创新。
行业挑战与对策
监管压力加大。随着私募基金规模不断扩大，监管部门对于行业的监管 也日益加强，私募基金公司需要加强合规意识和风险管理，避免违规行为。
市场竞争激烈。私募基金行业市场竞争日益激烈，私募基金公司需要不 断提升自身核心竞争力，包括投资能力、风险控制能力、服务水平等。
私募基金运作模式 课件
• 私募基金概述 • 私募基金运作模式 • 私募基金监管与合规 • 私募基金行业发展趋势与挑战
01
私募基金概述
私募基金的定 义
01
私募基金是指通过非公开方式向 少数投资者募集资金，并由基金 管理人进行投资管理的集合投资 制度。
02
私募基金通常以投资为目的，通 过投资组合的方式，实现资产增值。
行。
管理阶段
净值计算
定期计算基金的资产净值和份额净值，反映基金的投资表现和收 益分配情况。
信息披露
按照监管要求，定期向投资者披露基金的运作情况、投资表现、风 险状况等信息，提高投资者的知情权和参与度。
投资者服务
提供投资者咨询、申购、赎回等服务，满足投资者的合理需求，提 升投资者的满意度和忠诚度。
私募股权基金概述(PPT 71张)
私募股权基金投资的市场环境
宏观经济持
v v
2003—2013年GDP增长率为11.214%，全球第一 2013年GDP总量9.4万亿美元，世界排名第2；人均5414美元
续快速发展
私募市 场发展 动力
基本法律框 架已成形
v v v
2005年十部委联合出台《创业投资企业管理暂行办法》
2006年修订《中华人民共和国合伙企业法》 2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》
汇聚精英 凝旭成晖
集中投资于成长期和成熟期项目 IPO、并购出售、管理层回购 公司制、合伙制和信托制
私募股权投资基金简述-企业成长路径
企业 盈利
早期 （1—3年） 天使投资
成长期 （3—5年） 风险投资VC
扩张期 （5—8年） PE C轮
成熟期 （8—10年）
私募股权投资方式 u 天使投资 u VC（风险投资） u PE（股权投资）
私募股权基金概述
教程目录
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 金融市场简述 私募股权投资基金简述 私募股权投资基金发展现状及趋势 私募股权投资基金运作模式 私募股权投资基金财富效应
汇聚精英 凝旭成晖
第六章
私募股权投资基金销售方面
金融市场简述—金融市场定义
金融市场：即资金融通的市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过信用
汇聚精英 凝旭成晖
需要面对市场排名、机构观点、赎回 的压力
私募股权投资--定义
私募股权投资： 英文名称Private Equity（简称PE)，是通过非公开募集资金，以股权 或可转换为股权的金融工具投资到企业后，积极参与企业价值提升， 分享企业价值增长，并通过上市、并购或回购等方式退出获取收益的 投资方式。 P：资金来源方式；E：资金运用方式
私募基金基础课件(精品)
THANKS
股权投资基金的核心是通过成功的项目退出来实现收益，因此，项目退出机 制非常重要。
项目退出，是指股权投资基金选择合适的时机，将其在被投资企业的股权变 现，由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值，或及时避免和降低财产损 失。
股权投资基金三种主要的退出方式：
股份上市转让或 挂牌转让退出
股权转让退出
清算退出
立的基金。由于私募基金的销售和赎回 都是通过基金管理人与投资者私下协商 来进行的，因此它又被称为向特定对象 募集的基金。
基金按照募集方式不同可以分为公募基金和私募基金两种。 公募基金 以公开的方式向广泛的投资者募集资金设立的投资基金。
私募基金 以非公开的方式向特定投资者募集资金设立的投资基金。
私募基金与公募基金区别
私募现状
根据中国证券投资基金业协会（）公布数据：
截止2017.04.27日 私募基金产品备案总计 私募基金管理人 私募基金托管人 私募从业人员
62086只 18845家 41家 301419人
截至2017年3月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金 认缴规模11.90万亿元，预计2020年突破17万亿元。
具体而言，募集行为包括推介基金、发售基金份额、办理投资者认/申购、份额登记、赎回 （退出）等活动。
特定对象的确定
投资者适当匹配
募
集
基金风险揭示
流
合格投资者确认
程
投资冷静期
回访确认
基金投资
一个完整的股权投资基金流程通常包括项目收集、项目初审、项目立项、 签署投资备忘录、尽职调查、投资决策、签署投资协议、投资后管理、项目退 出等。
股份上市转让或挂牌转让退出
股份上市是股权投资基金首选的退出方式 上市退出的主要市场：
私募基金基础知识ppt课件
有限合伙项目常见风控手段
抵押
股权转让
销售回款 监控
劣后资金
担保
风控手段
质押
资金监管
重要物件 保管
资金提前 归集
Chapter.4
基金产品范例
**私募基金-投资模式
投 资 模 式
传统投资模式
存款国债2-6% 银行理财4%-7%
信托8%-12% 股票不定
风
合伙企业
险 控
制
纯投资
新型投资模式
私募基金理财投资期限 1+1
北京*******投资中心（有限合伙） 有限合伙制
1亿元人民币
1+1年（可提前一年退出） 最低认缴金额100万元起，以10万整数倍递增 选择一：享受预期年化收益,按每满半年度预分配一次收益。 （M ＜ 100万） 10% （100万≤ M ＜ 300万）11% （300 万≤ M） 12%
产品要素
私募基金特点
一、仅面向特定的少数投资者筹集资金 二、投资起点通常较高，参与的客户都要求具备特定规模的财产 三、不得公开地吸引和招徕投资者 四、基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资 金进行投资，从而
形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制 五、操作灵活，监管相对宽松 六、投资回报相对较高
Chapter.2
较灵活。
缺点
1. 企业注册时经常遇到审查障碍 2. 合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投
资者利益的问题难以解决； 3. 税收法规配套不全实施难度大。
2
私募形式 之信托制
概念
由信托公司集合多个信托投资客 户的资金而形成的基金（信托计划）， 直接或者委托其他机构进行PE投资。
优点
1. 有效放大资金额度，迅速 集中大量资金。
私募基金精品PPT课件
私 募 基金
20非公开的方式向特定投资者、 机构与个人募集资金，按投资方和管理方协商回 报进行投资理财的基金产品。
私募就是限定一定的范围，也就是说向特定对象募集 基金，私募绝对不是私人募集，也就是说不是一个人 能做到的，一定是一个机构。
根据投资方向，私募基金可分为私募证券投资基 金与私募股权投资基金两种。
私募股权基金 PE
经济风险
政策风险：比如房地产行业就很典型。由 于政策限制，目前的房地产公司寻求IPO非 常难，前期投资房地产行业的PE现在就比 较难退出。所以作为私募股权基金，必须 要考虑到政策变化对投资带来的影响。
管理风险
退出渠道
退出渠道单一严重制约着中国PE的发展。中国必须建立一个多 层次的资本市场体系。从中国的股权市场角度看，中国资本市 场有以下三个层次：
私募股权投资的划分及在中国的主要基金
中国私募股权投资基金近两年迅 速增长的主要因素
私募股权投资基金十年磨一剑,在中国的投资开始实现了良好的回 报;
全球私募股权基金迅速增长,成为机构投资人的主流投资渠道之一 ;
中国股市扩容有限,股权投资更缺少资金来源; 中国经济迅速增长,企业更加成熟; 国际机构投资人第一次较大规模的投资中国基金; 管理团队本地化:外资机构操作团队本地化,本土管理团队显形; 目前外资为主,内资大规模介入的前提正在成熟,有待推动; 从社会经济的角度分析,效益明显.
一个层次是上海、深圳的A股主板市场和深圳的中小企业板市场。深圳的中 小板市场目前已经有200家上市公司，这些企业大的募集资金超过五亿元， 小的也就一两亿元。
第二个层次是创业板的设立。创业板的介入门槛越低， 对PE而言，就不一 定都要投那些比较大的企业，可以投资小企业然后通过创业板退出。 比如 国内A股上市现在要求存续时间是三年，连续经营，并且股权结构不发生重 大变化，等等。创业板可能在这些方面的要求会放宽一些，存续时间要求一 年，净资产可以在3000万元以下，年收入三四千万甚至更低一点，利润一 二百万，等等。
20非公开的方式向特定投资者、 机构与个人募集资金，按投资方和管理方协商回 报进行投资理财的基金产品。
私募就是限定一定的范围，也就是说向特定对象募集 基金，私募绝对不是私人募集，也就是说不是一个人 能做到的，一定是一个机构。
根据投资方向，私募基金可分为私募证券投资基 金与私募股权投资基金两种。
私募股权基金 PE
经济风险
政策风险：比如房地产行业就很典型。由 于政策限制，目前的房地产公司寻求IPO非 常难，前期投资房地产行业的PE现在就比 较难退出。所以作为私募股权基金，必须 要考虑到政策变化对投资带来的影响。
管理风险
退出渠道
退出渠道单一严重制约着中国PE的发展。中国必须建立一个多 层次的资本市场体系。从中国的股权市场角度看，中国资本市 场有以下三个层次：
私募股权投资的划分及在中国的主要基金
中国私募股权投资基金近两年迅 速增长的主要因素
私募股权投资基金十年磨一剑,在中国的投资开始实现了良好的回 报;
全球私募股权基金迅速增长,成为机构投资人的主流投资渠道之一 ;
中国股市扩容有限,股权投资更缺少资金来源; 中国经济迅速增长,企业更加成熟; 国际机构投资人第一次较大规模的投资中国基金; 管理团队本地化:外资机构操作团队本地化,本土管理团队显形; 目前外资为主,内资大规模介入的前提正在成熟,有待推动; 从社会经济的角度分析,效益明显.
一个层次是上海、深圳的A股主板市场和深圳的中小企业板市场。深圳的中 小板市场目前已经有200家上市公司，这些企业大的募集资金超过五亿元， 小的也就一两亿元。
第二个层次是创业板的设立。创业板的介入门槛越低， 对PE而言，就不一 定都要投那些比较大的企业，可以投资小企业然后通过创业板退出。 比如 国内A股上市现在要求存续时间是三年，连续经营，并且股权结构不发生重 大变化，等等。创业板可能在这些方面的要求会放宽一些，存续时间要求一 年，净资产可以在3000万元以下，年收入三四千万甚至更低一点，利润一 二百万，等等。
私募股权投资基金(PPT69页)
❖ 私募股权基金只投资于非上市公司，而政府引导基金的目标企业是创业投资 企业，前者主要寻求资本溢价的收益，一般以股权方式投资，并期待退出后 获得资本差值。后者主要在于引导创业企业的发展，所以其运作形式更为灵 活多变，任何可以扶植创业企业发展的方式都可以采用，比如参股创业企业， 为创业投资企业提供融资担保，跟进投资等。这种明确的扶植地位和角色决 定了不可以直接投资于非上市公司股权，不能以跟进投资的方式变相投资于 公司股权。
❖ 由于信托制PE并非一个法律实体或一种企业形式，而是一种信托产品，所 以依照《创业投资企业管理暂行办法》规定成立的创业投资企业不能采用信 托制。但是信托PE在我国却是允许的，只是发行信托PE产品所遵照的法律 是《信托法》、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》等相关法律规 范，并非《创业投资企业管理暂行办法》。
1.2综合比较
私募股权基金 VS 创业投资企业
❖ 创业投资企业的目标企业比私募股权投资基金狭窄，只限于投资处于创建或 初建过程中的成长性非上市企业。但私募股权投资基金的投资对象是所有非 上市企业，目标企业可以处于创建初期，也可以处于成长或上市前投资 （pro-IPO）阶段。创业投资企业可以采用公司制和国家法律允许的其他 企业形式，相比之下，私募股权投资基金不但可以是公司制、有限合伙制， 还可以是以信托制为典型代表的契约制
❖ 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月10日星期日12时17分29秒00:17:2910 October 2021
❖ 17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。上午12时17分29秒上午12时17分00:17:2921.10.10
❖ 由于信托制PE并非一个法律实体或一种企业形式，而是一种信托产品，所 以依照《创业投资企业管理暂行办法》规定成立的创业投资企业不能采用信 托制。但是信托PE在我国却是允许的，只是发行信托PE产品所遵照的法律 是《信托法》、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》等相关法律规 范，并非《创业投资企业管理暂行办法》。
1.2综合比较
私募股权基金 VS 创业投资企业
❖ 创业投资企业的目标企业比私募股权投资基金狭窄，只限于投资处于创建或 初建过程中的成长性非上市企业。但私募股权投资基金的投资对象是所有非 上市企业，目标企业可以处于创建初期，也可以处于成长或上市前投资 （pro-IPO）阶段。创业投资企业可以采用公司制和国家法律允许的其他 企业形式，相比之下，私募股权投资基金不但可以是公司制、有限合伙制， 还可以是以信托制为典型代表的契约制
❖ 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月10日星期日12时17分29秒00:17:2910 October 2021
❖ 17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。上午12时17分29秒上午12时17分00:17:2921.10.10
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交易结构
➢ 纯股权方式
GP
LP
基金
认购
有限合伙 企业
受让/增资
可不嵌套本层， 直接持有项目公
司股权
项目公司
精选课件
12
3 案例
精选课件
13
3 房地产私募基金概况
交易结构
➢ 股权方式+债权方式
GP
LP
基金
认购
有限合伙 企业（SPV）
部分股权
部分债权
项目公司
精选课件
可不嵌套本层， 直接持有项目公
司股权
1、剩余财产分配； 2、税费清缴。
5
2 私募基金运作概况
➢ 管理模式
合伙型基金（内部管理）： A为登记的管理人，B为基金产品
合伙型基金（外部管理）： C为登记的管理人，B 为基金产品
精选课件
6
2 私募基金运作概况
➢ 费用及收益
事项 认购/申购费 账户监管费用
管理费
托管费用
转让/赎回费 业绩提成
14
Hale Waihona Puke 3 案例精选课件15
4 房地产私募基金概况—4号文后
➢ 《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开 发企业、项目》（2017年2月13日，简称“4号文”）
一、证券期货经营机构设立私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的， 暂不予备案，包括但不限于以下方式：
（一）委托贷款； （二）嵌套投资信托计划及其他金融产品； （三）受让信托受益权及其他资产收（受）益权； （四）以名股实债的方式受让房地产开发企业股权； （五）中国证券投资基金业协会根据审慎监管原则认定的其他债权投资方式。
[1]热点城市：目前包括北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济 南、成都等16个城市，将根据住房和城乡建设部相关规定适时调整范围。
➢ 模式（投资方式） 1. 纯股权 2. 纯债权（借款、委贷、受让债权等） 3. 股权+债权 ➢ 渠道
➢ 基金进入时间节点
精选课件
9
3 房地产私募基金概况
交易结构
➢ 纯债权方式
GP
LP
基金
委贷合同
委贷银行
委贷合同
投资协议
GP/母公司
担保
项目公司
精选课件
10
3 案例
精选课件
11
3 房地产私募基金概况
证监会
《证券投资基金投资者适当性管理办法》 2017年3月2日
2017年7月1日
证监会
精选课件
4
2 私募基金运作概况
➢ 设立、运作、退出基本流程
准备 募集
前置 审批
注册 备案
投资
管理
退出
清算
注销
T T+3M T+3M T+3M T+3M
3-
+15D +15D +35D+ 5Y
+30D 20D
管理
正常/ 异常
精选课件
3
1 私募基金概况
➢ 主要监管体系 文件名称
《私募投资基金募集管理办法》
颁布日期
生效日期
2016年4月15日
2016年7月15日
颁布机关 基金业协会
《私募投资基金信息披露管理办法》
2016年2月4日
2016年2月4日
基金业协会
《私募投资基金监督管理暂行办法》
2014年6月30日
2014年8月21日
资基金（即VC，如联想投资、软银、IDG）等。
精选课件
2
1 私募基金概况
三种组织形式对比分析
组织形式 契约型基金
主体资格 不具备独立的法律资格
优势
➢ 运营成本低廉； ➢ 避免双重税负。
劣势
✓ 无法以基金的名义进行借贷或为 他人提供担保；
✓ 流动性差； ✓ IPO退出障碍。
合伙型基金
非企业法人
➢ 所有权和管理权相互分离； ➢ 融资结构灵活； ➢ 分配及组织机制自由； ➢ 避免双重纳税。
费率（%） 无
无固定标准，一次性收费 1.0-2.5
0.2-0.5
无 20
缴纳主体 投资者 基金财产 基金财产
收取主体 管理人 银行/券商 管理人
基金财产 托管人（银行/券商）
投资者 投资者
管理人 管理人
精选课件
7
2 私募基金运作概况
➢ 资金流向图
账户
账户
精选课件
股权方式
8
3 房地产私募基金概况
➢ 分类
1.按组织形式划分
2014年8月21日证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，将私募投资基金分为契约型、合伙型及公司型 三种组织形式。
2.按投资标的划分
私募证券投资基金（投资于股票，如星石、蚂蚁财富等），私募房地产投资基金（较少，如金诚资本、星浩投
资），私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅等）、私募风险投
目录
CONTENT
1 私募基金概况 2 私募基金运作概况 3 房地产私募基金概况 4 4号文后备案情况
精选课件
1
1 私募基金概况
➢ 定义 私募投资基金(简称私募基金)，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。 私募基金的投资标的包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。
[2]根据深交所《关于试行房地产行业划分标准操作指引的通知》，房地产划分为普通住宅地产、保障性住宅地产、商业地 产、工业地产和其他房地产。项目中同时包含多种类型住房的，计划募集资金不得用于项目中普通住宅地产建设。
精选课件
16
4 房地产私募基金概况—4号文后
二、资产管理人应当履行向下穿透审查义务，即向底层资产进行穿透审查，以确定受托资金的最终投资方向 符合规范要求。
1、基金合同； 2、账户监管协议； 3、托管合同。
1、内部投委会审批； 2、对外投资协议； 3、估值调整条款/对赌。
1、IPO； 2、大股东/实际控制人回购； 3、对外出售； 4、诉讼/仲裁。
1、基金募集宣传资料； 2、投资者适当性审查； 3、基金投资风险揭示； 4、合格投资者承诺函。
1、定期访谈； 2、参与年度/临时股东大会； 3、提供资源； 精选4、课件分红及分配。
三、私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收（受）益权等方式向房地产开发企业 提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金；不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行 为提供便利。
结论： ➢ 通过穿透核查，不得直接、间接为企业提供融资投资于16个热点城市的普通住宅项目。 ➢ 通过穿透核查，不得直接、间接为房地产开发企业融资+用于缴付土地出让价款+用于补流，不得为各类
✓ 投资者权利相比公司型基金弱化； ✓ 对资金的缴付时间及比例自由约
定，如后续资金不能及时缴付， 则基金不能正常营运的风险高于 公司制。
公司型基金
具备独立法律人格的企业法人 ➢ 稳定性高；
➢ 法律制度完善、组织架构完 备，有效保护投资者利益。
✓ 遵循《公司法》； ✓ 资金对外投资的限制， ✓ 决策时间长； ✓ 双重税费。