ST重组股

基本面重大转变是吸引基金扎堆调研布局的关键

在个股精选的逻辑下，业绩亏损、ST概念都无法阻挡基金的介入。今日披露的一批上市公司显示，业绩某一时期的大幅亏损不会成为基金舍弃的理由，基金经理甚至在三季度频频参与ST股的调研、投资，一些ST股成为基金“隐形重仓股”。

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 携重资强势介入亏损股

在业绩巨亏之后，长达一年无基金关注的领先科技却成为基金经理眼中的香饽饽。领先科技今日披露的信息显示，前十大流通股东中基金席位达到八只，包括汇添富旗下三只基金、泰达宏利旗下的三只基金，其中汇添富价值精选为该股第一大流通股东，持股459万股。领先科技第三季度继续亏损逾1000万元，前三季合计亏损达到3500万。

领先科技在巨亏之下获基金青睐很大程度上缘于其资产重组的信息。该股曾在6月中旬停牌，并在七月初复牌。自7月13日始，领先科技出现一波极为凌厉的走势，截至昨日收盘，该股涨幅已超过100%。然而在大批基金入驻的背景下，此番走势，基金功不可没。

与领先科技长期亏损相比，辽通化工今年上半年有2亿左右的净利润，但第三季度的业绩却大幅反转，由此导致前三个季度业绩由正转负，亏损逾1700万。但这似乎没能太多影响基金的判断。辽通化工今日披露的三季度报告显示，一些基金在低位乘机布局，广发、博时等基金三季度也频频造访上市公司，其中广发聚丰基金三季度增持该股1300万股，摩根士丹利华鑫资源基金也布局该股达到850万股。虽然出现大幅亏损，且没有资产重组、注入的信息，但辽通化工三季度至今也出现了30%的正收益。

基金热衷调研布局ST股

基金投资亏损股虽然并非主流，往往不在各家公司的禁止之列；但是基金公司的股票池中通常会筛选掉基本面出现严重问题、受到监管处罚以及ST、ST股；甚至一些基金公司严格规定不投资创业板。但当基金经理扎堆介入ST股，可能预示着投资标的的基本面可能出现的重大转变以及隐含的投资机会。今日披露的三季度报告中，两家食品饮料类板块的ST股成功吸引基金的入驻。

ST皇台7月份以来的凌厉走势或是基金所为，该股期间涨幅达到70%。

尽管ST皇台第三季度业绩亏损达330万，但基金经理对这家区域白酒生产商的正面关注度却在第三季度达到顶峰。ST皇台今日披露的报告显示，共有11家基金公司的调研人员在三季度实地考察了ST皇台，以了解公司生产经营情况，调研者包括博时、中

邮、兴业等基金公司，中邮基金更是在7月底、9月中旬两次调研公司，显示中邮基金对该股极为重视。

中邮、兴业的研究员显然在调研后出具了ST皇台正面的研究报告——中邮核心优势、中邮核心优选三季度合计买入ST皇台超过1000万股，兴业趋势基金也在三季度布局该股95万股。

与上述投资亏损的ST股相比，另一些基金更为关注净利润改善明显的ST股。

ST南方今日披露的信息显示，易方达、汇添富两只基金在今年9月8日实地调研公司，公司前三季度实现净利润达到1.5亿。不过勇于买入ST南方的并非是上述两家调研者，而是招商基金。ST南方的第三季度报告显示，招商基金旗下的“核心价值”、“中小盘”、“行业领先”、“安泰股票”以及招商安本债券五只基金在第三季度现身ST南方的前十大流通股股东名单中，合计持股超过1400万股。

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ST股刀锋起舞再现繁荣周期 部分股有摘帽机遇

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。

作为中国股市永远的话题，ST股又将迎来自己的繁荣周期。统计数据显示，ST股相对于上证综指的超额收益，都是在4季度开始出现的现象，并在次年的1季度达到顶峰。

而摘星摘帽和重组预期，正是导致ST股进入繁荣周期的主要动因。

10月15日，摘帽后的ST宇航全天大涨30.27%，ST股摘帽的市场吸引力可见一斑。

记者统计发现，同ST宇航一样，有望在今年摘帽的ST公司，还有13家。

“ST族”刀锋起舞

10月15日，ST宇航(000738.SZ)定向增发的5.45亿股新股上市，上市公司也随之更名为中航动控。

当日该股不设涨跌幅，全天大涨30.27%，收报17.69元。

随着ST宇航重组的逐渐推进，业绩的改善为其迎来摘帽契机。正是在市场的这一预期之下，ST宇航股价从7月初的10元左右一路上涨至目前的最高18元左右，今年下半年的涨幅高达70.42%。

2009年11月，ST宇航开始实施在中航工业集团体系内的借壳，与中国航空工业集团公司、西安航空动力控制有限责任公司、北京长空机械有限责任公司、贵州盖克航空机电有限责任公司签订的《重组协议》。

随着资产交割的相继完成，ST宇航的摘帽也水到渠成。

2009年年报显示，ST宇航实现净利润1.39亿元，基本每股收益0.15元，扣除非经常损益后的每股收益，也达到0.08元。2010年半年报，该公司亦实现5397.78万元的净利润。

而2009年的私募冠军新价值，也对ST宇航展开布局。

ST宇航2010年1季报显示，新价值2期和新价值4号信托，双双杀入该公司前十大流通股之列。其中新价值2期持

股330.72万股，新价值4号信托持股222.16万股，分列第二和第四大流通股股东。

但新价值显然错过了ST宇航三季度的行情。该公司两只产品在ST宇航半年报中双双隐退，而ST宇航此轮上涨正是始于7月。

记者统计发现，目前沪深两市有两家公司，符合摘帽的条件，但尚未实施，还有ST百花(600721.SH)。此外还有23家公司目前存在摘星或者摘帽的可能。

根据交易所规则，连续两年的财务报表业绩亏损的企业将被*ST，意为退市风险警示。如果出现其他情况如股东权益为负、无法正常运行、财务报表有问题，则上市公司会被其他特别处理，标以ST.

如果被*ST(或者ST)处理一个会计年度内恢复正常，则取消*ST(或者ST)。此外，也有部分公司虽然扭亏，但面临股东权益为负等其他问题，将只摘星而不能摘掉ST的帽子。

ST百花与ST宇航一样，都符合2009年年报盈利、最近一期续盈，每股净资产高于1元的摘帽标准，且扣除非经常性损益后的上市公司净利润为正。

ST百花2009年年报显示，该公司实现净利润1671万元，基本每股收益0.12元。而2010年半年报显示，该公司实现净利润285万元，每股收益0.02元，每股净资产也达到了1.95元。

而另一方面，该公司的定向增发方案，已经在2010年6月17日，获得证监会通过，根据增发方案，上市公司将向农六师国有资产经营有限责任公司、新疆生产建设兵团投资有限责任公司、新疆生产建设兵团勘测规划设计研究院、新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司和阿拉尔统众国有资产经营有限责任公司合计发行1.27亿股新股，以购买前述五家交易对象合计持有的新疆大黄山鸿基焦化有限责任公司(以下简称“鸿基焦化”)100%的股权、新疆大黄山豫新煤业有限责任公司(以下简称“豫新煤业”)51%的股权和新疆天然物产贸易有限公司(以下简称“天然物产”)30%的股权。

一旦本次资产重组完成，ST百花也将变身煤炭股。

显然已经有机构资金先知先觉。

早在2010年1季度的时候，华夏蓝筹核心、华夏回报和华夏回报二号就联合出现在该公司前十大流通股股东之列。至2010年半年报发布时，华夏蓝筹核心仍持有该公司610万股，为其第四大流通股股东。而华夏回报和华夏回报二号在2季度减持160.51万股和107.88万股之后，仍分别持有ST百花249.03万股和164.11万股，分列第六和第七大流通股股东。

它们有摘帽的机遇

“*ST玉源(000408.SZ)原有的资产处理完备，开始扭亏为盈，转型矿产资源，想象空间大。*ST烽火(000561.SZ)转向通信，已实现赢利，且净资产1元以上，后市脱帽确定性大。*ST钒钛

(000629.SZ)业绩和净资产都符合脱帽；*ST思达(000676.SZ)也是净资产在1元以上，入组新股东每股成本在6.5元，比现价高。”上海一家私募基金的负责人，在看过ST板块的财务数据后，向记者表示。

记者通过万德统计发现，有13家ST公司目前最新的业绩或者业绩预告扭亏，且每股净资产高于1元，包括*ST思达(000676.SZ)、ST东源(000656.SZ)、*ST精伦(600355.SH)、*ST光华(000703.SZ)、ST能山(000720.SZ)、ST重实(000736.SZ)、*ST钒钛(000629.SZ)、ST梅雁(600868.SH)、ST金瑞(600714.SH)、*ST新材(600299.SH)和*ST春晖(000976.SZ)、ST昌河(600372.SH)以及ST梅雁(600868.SH).

但上述公司是否能实现摘帽，却需要考量其业绩扭亏是否是依赖非经常性损益，否则虽然业绩转正，但依赖非经常性损益，上市公司也只能摘星，但仍需带着ST.

如*ST思达，该公司2010年上半年实现每股收益0.0399元，每股净资产1.139元，净利润1255万元，同比扭亏为盈。去年同期，该公司亏损2394万元。

与此同时，该公司预期，今年1-9月，每股收益约为0.016元。

但扭亏为盈的主要原因，是源于该公司出售资产所获得的非经常性损益大幅增加。

2010年上半年，*ST思达转让金基不动产(郑州)有限公司15%股权，此外，该公司还发布公告，称拟出售银思奇电子90%股权，将获得2520万元收益。

而该公司半年报披露的数据，扣除非经常新损益后，*ST思达每股收益为-0.0587.

*ST精伦与之情况类似，虽然2010年半年报实现22.72万元的净利润，但扣除非经常性损益后，其每股收益仅为-0.0003元。

而*ST钒钛的摘帽前景则比较乐观。

2010年1-6月，该公司实现营业收入207.97亿元，同比增长13.3%；归属于上市公司股东净利润5.78亿元，而去年同期亏损13.36亿元。即便扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润也有3.43亿元。

与此同时，今年半年报显示，*ST钒钛的每股净资产，也有2.69元。

*ST钒钛的业绩逆转，源于整体上市后公司基本面的好转。天相投顾在其报告中表示，“公司2009年完成整体上市后形成了钢铁、钒、钛三大业务板块”，“由于上半年钢材价格同比增长显著(钢价综合指数同比增长17.6%)，使得公司上半年营业收入增长明显。”

而ST重实则处于摘帽的边缘。

该公司2010年半年报显示，今年上半年实现每股收益0.03元，净利润同比扭亏为盈。而其预测，今年1-9月，该公司净利润约为360万元，而去年同期则为-6.8万元。

但ST重实的业绩低于预期，且该公司三季度预亏400万元左右，令其摘帽前景浮现阴影。

天相投顾在其报告中表示，“公司上半年业绩不达

预期最核心的原因有两点：一是报告期内结转项目毛利率较低，二是参股公司瑞斯康达业绩下滑，公司上半年参股瑞斯康达获得的投资收益只有0.13亿元、同比下降41.2%。”

同样*ST新材与*ST春晖，也有望依靠主营业务的逐渐好转，摘掉ST的帽子。

*ST新材2010年上半年实现营业收入45.95亿元，同比增长39.56%，实现营业利润和归属于母公司所有者净利润分别为3560万元和2725万元，相比于去年同期亏损的状况均实现了较大幅度的增长，实现每股收益0.052元，基本实现了扭亏。

而华泰证券在其报告中表示，“公司的氯丁橡胶新建3万吨装置已经进入试车阶段，全部完成后公司的产能将增长至5.5万吨，这也是公司业绩提升的主要来源之一。”

华泰证券给予该公司2010年和2011年的业绩预测，分别为0.16元和0.43元。

另一只有望摘帽的个股*ST春晖，则已经有新价值系产品潜伏其中。

*ST春晖2010年半年报显示，新价值证券投资基金持有该公司130万股，占其流通股本的0.32%。

2010年上半年，该公司实现净利润602.55万元，而去年同期，则是亏损3471.34万元。

谁在续演不败传说

ST股的重组更像是中国资本市场不败的传说。

以目前ST板块中价格最高的*ST高陶(600562.SH)为例，尽管股价已然高达53.29元，但中期报表依然呈现亏损。

这很大程度上源于市场对其重组追捧。

2009年5月，*ST高陶前第一大股东拟选取中国电子科技集团第14研究所作为上市公司国有股权转让的受让方。随即上市公司公告，将采取资产置换与定向增发的方式，取得中国电子科技集团第14研究所、国睿集团有限公司以及商翠云等五名自然人持有的微波和信息技术资产。

此后这一方案为股东大会通过，但尚未获得证监会通过。

而从2009年5月至今，*ST高陶股价从8元起步，一路上涨至最高的57.82元，迄今涨幅高达555.47%，堪称近两年的第一妖股。

同样的情况在*ST光华(000703.SZ)出现(相关情况已在本报本期第七版的特别报道有相关介绍).

然而火中取栗的机构已经悄然而至。2010年半年报显示，中信证券3只集合理财产品，分列*ST光华第四、第五和第六大股东，累积持股531.39万股，占其流通股本的3.73%。

而其建仓的2季度，*ST光华的加权均价为18.33元，而9月21日，该公司收报28.00元，中信证券三只理财产品累计获利超过5000万元。

“2006年5月执行‘首个年度报告’考核暂停上市公司后，已恢复上市的16只暂停股复牌首日的收盘价，经复权后是13只上涨(5只1000%以上，8只500%以上)，三只下跌(下跌10%之内)，总体收

盘涨幅是666%。首日ST农商社137倍，ST重机78倍，ST长控51倍，ST棱光50倍，ST长运35倍，ST天颐50倍等等。”曾经以善博ST股而在资本市场扬名的陈庆桃向记者表示。

在其看来，买卖ST股票在考虑政策面和宏观经济动向及大盘相对点位的同时，再结合基本面(股本、股东、地域、行业、经营)和技术面(涨幅、换手率、主力成本、筹码集中度、公告和媒体动向、盘面观察异动、实地考察、时间窗口)等进行分析判断和考察研究，对风险因素加以琢磨和防范，包括止损止赢可能出现的承受力等。

“从重组的难易程度来看，流通股本小相对容易成功，一般在两亿内为宜；股本结构上控股股东为地方国资委的容易重组；地域方面，海南、新疆、上海、重庆、四川、吉林等地容易冒出超级ST牛股；行业方面越是夕阳行业越容易借壳重组；经营方面，亏损额多少几乎无关紧要，主要是靠重组工作者的智慧、能力、资源的配置等。”陈庆桃向记者表示。（21世纪经济报道 王传晓）

*****　暂停上市类个股蕴藏大牛股

据了解，沪深两市至今约有76只股票摘牌退市 ，其中大部分并非因业绩差导致退市，因此，纯属业绩扭亏无望等因素走到退市地步的并不多。

但是，低退市率的背后，是较小的退市风险，甚至隐藏着巨大的投资机会。

据《每日经济新闻》记者粗略统计，近3年恢复上市的19家公司，大部分在恢复上市时或多或少拥有不错的市场表现。

对于许多投资者来说，S*ST天颐、S*ST聚酯、*ST兰宝等曾经暂停上市甚至滑向退市边缘的公司，并不十分熟悉，但说起三安光电 、广晟有色等一批大牛股，就几乎无人不知了。这足以看出暂停上市类个股所潜藏的市场机会。

早在2007年初，S*ST天颐发布公告称，预计2006年度亏损，年报披露后暂停上市。但当时的阶段性低点1.81元成为了“地板”。

因2004~2006年连续3年亏损，S*ST天颐于2007年5月25日暂停上市。其后，三安光电借壳S*ST天颐上市，即便是2008年7月的低迷行情，恢复上市首日涨幅却高达156.27%，按照昨日收盘复权价超过100元计算，3年多时间涨幅超过50倍！

与此同时，同日暂停上市的S*ST聚酯被广晟有色借壳上市以后，也实现了凤凰涅槃。S*ST聚酯当时股价不过2元左右，但至今复权价格却高达70多元，此间涨幅超过35倍。

此外，顺发恒业借壳重组的*ST兰宝实现恢复上市首日涨幅高达1255.26%，广弘控股借壳重组的*ST美雅恢复上市首日涨幅也高达836.78%，其他恢复上市的个股也都不同程度地表现出了市场机会。

现状：

明年37家个股或暂停退市

目

前，距离12月31日的年报截止期不足半月，而沪深两市的ST板块共146家公司，尤其是可能连续3年亏损而面临暂停上市的公司，再次成为市场关注的焦点。

是脱帽摘星？还是暂停上市？或是维持现状？风险与机遇往往并存，虽比普通股票有着更大的退市风险，ST股的投资机会却不容小觑。《每日经济新闻》记者就此展开了一次全面梳理。

据统计，除*ST国发、*ST德棉和*ST岷电等5家公司暂时无法确定以外，37家公司可能面临暂停上市。

其中，*ST豫能 、*ST东碳、*ST中华B、*ST九发、*ST钛白 、*ST中华A、*ST金城等公司已经发布业绩预告，2010年度可能继续亏损，确定的是连续三年亏损而被暂停上市。

此外，已经连续两年亏损，今年三季报仍处于亏损状态的还有30家公司，可能因续亏存在暂停上市的可能。其中包括*ST山焦、*ST联华B、*ST联华、*ST海鸟 、*ST源发 、*ST金化、*ST宝硕、*ST黑化、*ST百科、*ST罗顿、*ST明科、*ST中葡、*ST金花、*ST合臣 、*ST建机、*ST科健、*ST北人、*ST国通、*ST博通*ST力阳、*ST威达、*ST石岘、*ST高陶、*ST南化、*ST天一、*ST中服、*ST汇通、*ST化工、*ST沪科 、*ST关铝。

展望：

暂停上市股成借壳目标

有投行人士表示，由于IPO扎堆导致上市排队难，借壳上市成为不少企业的另类选择。但是在借壳过程中，企业往往面临两难：股本规模较小，且问题较少的壳公司，重组预期下股价过度炒作导致借壳成本较高；股本规模偏大，且严重资不抵债的壳公司，借壳成本较低，却往往隐蔽性风险较大。

不过，随着公司的暂停上市，甚至通过破产重整化解上市公司隐蔽性问题，已经成为一些企业寻求上市的理想选择。

由于股权结构、历史遗留问题等一系列情况各有不同，有些*ST类公司扭亏无望且看不到明确的重组前景，但即便暂停退市，如果控股股东承诺进行重组或重组预期相对明确的话，这类公司是值得重点关注的。

需要提醒的是，重组是一个多方博弈的过程。如果没有重组成功，暂停上市类个股就存在长期处于暂停上市的可能，只有借助卖壳重组实现公司质的转变，才能在恢复上市过程中获得较好的市场表现，并不意味着暂停上市类个股存在无风险套利机会。

重点个股

结合近3年来恢复上市公司的各种情况，综合大股东背景、重组预期等多种因素，通过梳理上述可能暂停上市的公司，我们发现3家公司值得重点关注。

*ST国通

控股股东：安徽国风集团

公司11月4日公告透露，国风集团将于近期实施清算关闭，因实施清算关闭的具体方案尚未确定，

其所持有公司股权的处置方式尚未确定。同时，国风与山东京博控股发展有限公司、山东海韵生态纸业有限公司已经就终止公司股权转让初步达成一致。

国风集团清算关闭，将可能引起公司控股股东或实际控制人变动，由此导致公司业务可能产生变化。

*ST海鸟

控股股东：上海东宏实业投资有限公司

公司9月27日公告透露，上海东宏实业拟对公司进行资产重组，但经过与中介机构及相关方进行重组方案的论证以后，认为有关重要事项仍然存在重大不确定性，无法按时召开董事会并公布重大资产重组预案，重组中止，恢复交易后3个月，内部再筹划重大资产重组事项。

实际上，公司的重组预期非常明确。公司7月6日公告曾透露，实际控制人有意在未来12个月内在条件允许的情况下对公司进行重大资产重组，资产重组方案是采用相关资产认购上市公司定向增发股份。

有投行人士也表示，经营陷入困境而大股东又有重组意向，总股本仅8200多万股，*ST海鸟是目前市场不多见的壳资源。

*ST天一

控股股东：中国长城资产管理公司

2009年8月，长城资产公司表示，因公司2008年度亏损、2009年上半年预亏，有意对公司进行资产重组。

此后，今年公司8月30日公告透露，控股股东涉及公司的相关重大事项未获主管部门同意，导致重组流产，至少3个月内不再筹划重大资产重组事项。

某券商分析师指出，作为四大国有资产管理公司之一，长城资产管理公司的定位是收购、管理和处置国有商业银行剥离的不良资产，*ST天一被处置的预期是非常明确的。