郑州煤电股份有限公司财务分析
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南京师范大学中北学院
2013-4-11
郑州煤电11年现金流动负债比率为0.07，比09年 0.06上升了0.01，但比10年0.14下降了0.07，从财 务报表得知该企业11年的经营活动产生的现金流量 3.11亿，相对于10年减少了32.87%，经营活动产生 的现金流量发生变动原因: 主要是本期支付的职工 薪酬及搬迁费等较同期增加所致；该企业11年的短 期借款11.65亿，相对于10年增加了40.36%， 短期 借款较上年末增加，主要是母公司本期短期借款增 加所致；该企业11年的其他应付款13.16亿，相对 于10年增加了74.44%，其他应付款较上年末增加， 主要是子公司郑州鼎盛置业有限公司应付尚庄城中 村改造项目拆迁、安置费用所致。 通过上述分析，从短期偿债能力来看，企业偿债能 力较正常，短期内偿债压力较小。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
09-11年同行业利息保障倍数的比较
100 80 60 40 20 0 西山煤电 恒源煤电 郑州煤电 大同煤业
09年利息保障倍数
10年利息保障倍数
（图1-2-2)
11年利息保障倍数
由图看出， 郑州煤电利息保障倍数在同行业中处于较低水平，说明 该企业支付利息的能力有所下降。
最经济发电量；营业收入150亿元；确保重点工程 项目顺利进行和移交。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
1.1 短期偿债能力分析
年份 2009年 2010年 流动比率（倍）速动比率（倍）现金流动负债比率（倍） 1.02 0.95 0. 46 0. 41 0.06 0.14
2011年
0.86
0.34
（图4-3-1）
从图（4-3-1）
可以看出， 10年总资产主要影响因素中的预付款 项和在建工程变动比例为负，导致10年总资产增长率相对于09年和 11年较低。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
总
结
郑州煤电公司采用的是开放型财务策略。该公司存货的开发 成本增加，造成存货成本大幅度提高，又存货周转率偏低， 造成偿债能力下降。但同时该企业房地产和物流收入的大幅 度增加，从而弥补了煤炭业绩的下滑。从而公司营业收入稳 定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳 定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会 因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇 到较高的财务风险。
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2.1销售净利率
销售净利率
2009年 2010年 2011年 1.53% 1.32% 1.12%
增长幅度
/ -0.21% -0.20%
（表2-1-1)
2013-4-11 南京师范大学中北学院
通过表（2-1-1）分析，销售收入增长的速度要 比净利润的增长速度快，因此销售净利率呈下降趋 势。 由于煤电公司销售、采购材料逐年增加，投资房 地产，以及搬迁费用，导致每年成本都不断增加， 利润减少。 说明企业在扩大销售的同时，应该注意改进经营 管理，提高现有的盈利水平，寻找正确的途径，使 企业利益最大化。
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1.2 长期偿债能力分析
年份 利息保障倍数（倍） 资产负债率（%）
2009年 2010年
9.51 7.91
67 68
2011年
9.49
（表1-2-1)
71
由表（1-2-1）看出，郑州煤电11年的利息保障倍数为9.49，较 10年上涨了1.58，较09年下降了0.02，呈较缓的下降趋势。 郑州煤电11年的资产负债率为71%，较上年上涨了3%，呈较缓 的上升趋势。
（表4-2-1)
增长率
／
-18.35% 35.50% 36.40%
由表(4-2-1)看出，郑州煤电于10年和11年净利润增长率指 标值较高，净利润增幅较大，表明该公司在10年和11年公 司经营业绩突出，市场竞争力强。
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报告期公司利润表项目同比发生重大变动的说明
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4.3 总资产分析
年份
2008年
2009年 2010年 2011年
资产wenku.baidu.com额年末数
4,525,359,519.27 5,318,114,099.90 5,750,577,756.05 6,857,225,729.40
（表4-3-1）
增长率
／
17.52% 8.13% 19.24%
对该企业发展的建议： （1）公司应加强对存货的管理和加大对外拓展业。 （2）要降低利息费用的支出，减少借款。 （3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力 偿付利息费用。企业才能长远的发展。
从表（4-1-1）得 57.10%- 36.36%=20.74%； 59.99%- 57.10%=2.89% 郑州煤电的销售收入增长率从09年至11年成递增趋势。
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09年-11年分行业主营业务利润率柱形图
80 60 40 20 0 -20 -40 2009年营业利润率(%) 2010年营业利润率(%) 2011年营业利润率(%) 物资流通 煤炭 电 力 房地产 铁路运输
2013-4-11
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2. 4 资产净利率
2009年 2010年 2011年
资产净利率 1.91% 2.30% 2.75%
（表2-4-1）
增长幅度 / 0.39% 0.45%
从表（2-4-1）的数据可以看出，郑州煤电股份有限 公司的资产净利率指标不断升高，这说明该企业资产的 利用效率不断提高，企业在增收节支和节约资金使用等 方面取得了良好的效果.
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3.1 营业周期
营业周期（天）
2009年 73.77
变化量（天）
／
2010年
2011年
63
48
（表3-1-1）
-10.77
-15
2013-4-11
南京师范大学中北学院
从表(3-1-1)可以看出，郑州煤电的营业周 期在2009—2010年间减少了10.77天，至11 年又减少了15天，营业周期变短，主要由于 应收账款周转率成倍增长所致，说明郑州煤 电的资金周转速度变快，有利于企业的正常 良好的经营发展。
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09-10年同行业的存货周转率
大同煤业
西山煤电
郑州煤电
11存货周转率（次） 10存货周转率（次） 09存货周转率（次）
恒源煤电 0 5 10 15 20 25 30
（图3-2-1)
由此图可以看出，郑州煤电的存货周转率在同行业当中处 于较低水平，还是有待进一步改良。
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4.1 主营业务收入分析
年份
2008年 2009年 2010年 2011年
主营业务收入
4,504,338,309.41 6,142,322,450.22 9,649,693,609.46 15,438,916,767.85
（表4-1-1）
增长率
／
36.36% 57.10% 59.99%
（图4-1-1）
从上图看出，郑州煤电的主营业务从10年开始经营房地产和铁路运 输，且房地产和铁路运输的营业利润率大幅提高。因此公司营业 收入增加。
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4.2 净利润分析
年份
2008年
2009年 2010年 2011年
净利润
114,961,961.99
93,861,150.20 127,178,464.99 173,466,940.65
单位:元 币种:人民币
项目
营业成本 营业外支出
09年
5,575,604,516.95 34,138,352.48
（表4-2-2）
08年
3,825,861,636.45 10,871,273.16
增减（%）
45.73 214.02
由上表看出，郑州煤电09年营业成本比08年增加 45.73%，营业外支出比08年增加214.02%，以至净利润 增幅减小，并出现负增长，说明09年该公司盈利能力减 弱。
从表（4-3-1）可以看出， 09年至11年郑州煤电总资产成递 增趋势，表明该公司在09年至11年间资产经营规模扩张的 速度较快。
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09-11年总资产主要影响因素变动比例柱形图
500 400 300 200 100 0 -100 -200 2009年变动比例(%) 2010年变动比例(%) 2011年变动比例(%) 货币资金 预付款项 存货 固定资产 在建工程
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3.3应收账款周转率
2009年
应收帐款周转率（次） 增长幅度（倍） 36.83 ／ 79.69
210.59
（表3-3-1）
2010年
2011年
2.16
2.64
从表(3-3-1)可以看出，郑州煤电于09-11年间的应收账款周转率 都是逐年成倍增长，主要是子公司郑州煤电物资供销有限公司应 收账款回收力度加大所致。说明郑州煤电的的应收账款收回需用 的时间变短，加快了资金周转速度。
郑州煤电股份有限公司的财务分析
2013-4-11
南京师范大学中北学院
公 司 简 介
公司名称：郑州煤电股份有限公司（600121） 上市时间：1998年1月7日 总 资 产： 68.57亿元人民币 公司主营： 煤炭生产及销售，发电及输变电 其他业务：物资供销、房产开发、铁路运输等 2012年经营目标：安全零死亡；原煤产量480万吨；
（表1-1-1）
0.07
2013-4-11
南京师范大学中北学院
从上一表格可以看出该企业11年的流动比率为0.86，比10年 流动比率0.95降低了0.09，相对于前面2年都低。从财务报表 得知该企业11年的应收帐款0.5亿,相对于09年减少了65.44%, 相对于10年减少了46.84%。应收账款较上年末减少，主要是 子公司郑州煤电物资供销有限公司应收账款回收力度加大所 致。 郑州煤电11年速动比率为0.34，可以看出11年该企业偿还流 动负债的能力不强，比上年有所下降，10年该企业速动比率 为0.41，今年下降到0.34，下降了0.07，该速动比率相对于 09年也下降了0.12，从财务报表得知该企业11年的存货数额 20.37亿,相对于09年上升了95.25%,10年上升了20.67%。由 于煤炭赋存条件的变化，掘进、运输等成本可能会增加，居 民消费价格指数的提高及大宗物品价格的不断上涨，使公司 人工成本和原材料成本不断上涨趋势。近年来，公司持续加 大安全生产投入和环保支出，也是成本增长的重要因素。
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2.3 主营业务利润率
主营业务利润率 增长幅度
2009年 2010年 2011年
2013-4-11
8.99% 6.55% 5.22%
（表2-3-1）
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/
-2.44% -1.33%
总的来看，该公司的煤电业务所占的比重逐年 下降，主营业务利润率也不断下降。主营业务利润 率不断下降的原因是由于从2009年起，增值税税率 上调，推高了煤炭企业的生产成本，直接影响公司 的盈利能力，物价上涨，人工薪酬也随之增加，再 加上煤炭等的运输，促使利润增长较慢。
2013-4-11
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2.2 销售毛利率
销售毛利率
2009年 9.67%
增长幅度
／
2010年 2011年
7.61% 5.95%
（表2-2-1）
-2.06% -1.66%
从上表可以看出，2009年到2010年，销售毛利率不断 下降，成本占着很大的比重，表明企业没有足够多的毛 利额，不利于盈利水平的提高，可能受煤电市场供求、 成本管理水平不同的影响。
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09-11年同行业的资产负债率
恒源煤电 11资产负债率（%） 10资产负债率（%） 09资产负债率（%）
郑州煤电
大同
西山煤电 0 20 40 60 80
（图1-2-1)
由上图可得，该企业的资产负债率在同行业当中处于较高水平，
企业不能偿债的可能性大，贷款风险比较大，这对企业的融资是 不利的。
2013-4-11
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3.2 存货周转率
存货周转率（次）
2009年 2010年 2011年 5.62 6.18 7.86
（表3-2-1)
2013-4-11 南京师范大学中北学院
变化量
／ 0.56 1.68
由表（3-2-1）看出，郑州煤电的存货周 转率于2009—2010年间增长了0.56，又于 11年增长了1.68，这是由于全国煤炭生产、 运输保持较快增长，市场需求旺盛，价格 高位趋降所致，存货占用水平降低，增强 了存货的流动性，增强了本企业的资产管 理能力，有利于企业资金的良性循环.
2013-4-11
郑州煤电11年现金流动负债比率为0.07，比09年 0.06上升了0.01，但比10年0.14下降了0.07，从财 务报表得知该企业11年的经营活动产生的现金流量 3.11亿，相对于10年减少了32.87%，经营活动产生 的现金流量发生变动原因: 主要是本期支付的职工 薪酬及搬迁费等较同期增加所致；该企业11年的短 期借款11.65亿，相对于10年增加了40.36%， 短期 借款较上年末增加，主要是母公司本期短期借款增 加所致；该企业11年的其他应付款13.16亿，相对 于10年增加了74.44%，其他应付款较上年末增加， 主要是子公司郑州鼎盛置业有限公司应付尚庄城中 村改造项目拆迁、安置费用所致。 通过上述分析，从短期偿债能力来看，企业偿债能 力较正常，短期内偿债压力较小。
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09-11年同行业利息保障倍数的比较
100 80 60 40 20 0 西山煤电 恒源煤电 郑州煤电 大同煤业
09年利息保障倍数
10年利息保障倍数
（图1-2-2)
11年利息保障倍数
由图看出， 郑州煤电利息保障倍数在同行业中处于较低水平，说明 该企业支付利息的能力有所下降。
最经济发电量；营业收入150亿元；确保重点工程 项目顺利进行和移交。
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1.1 短期偿债能力分析
年份 2009年 2010年 流动比率（倍）速动比率（倍）现金流动负债比率（倍） 1.02 0.95 0. 46 0. 41 0.06 0.14
2011年
0.86
0.34
（图4-3-1）
从图（4-3-1）
可以看出， 10年总资产主要影响因素中的预付款 项和在建工程变动比例为负，导致10年总资产增长率相对于09年和 11年较低。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
总
结
郑州煤电公司采用的是开放型财务策略。该公司存货的开发 成本增加，造成存货成本大幅度提高，又存货周转率偏低， 造成偿债能力下降。但同时该企业房地产和物流收入的大幅 度增加，从而弥补了煤炭业绩的下滑。从而公司营业收入稳 定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳 定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会 因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇 到较高的财务风险。
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2.1销售净利率
销售净利率
2009年 2010年 2011年 1.53% 1.32% 1.12%
增长幅度
/ -0.21% -0.20%
（表2-1-1)
2013-4-11 南京师范大学中北学院
通过表（2-1-1）分析，销售收入增长的速度要 比净利润的增长速度快，因此销售净利率呈下降趋 势。 由于煤电公司销售、采购材料逐年增加，投资房 地产，以及搬迁费用，导致每年成本都不断增加， 利润减少。 说明企业在扩大销售的同时，应该注意改进经营 管理，提高现有的盈利水平，寻找正确的途径，使 企业利益最大化。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
1.2 长期偿债能力分析
年份 利息保障倍数（倍） 资产负债率（%）
2009年 2010年
9.51 7.91
67 68
2011年
9.49
（表1-2-1)
71
由表（1-2-1）看出，郑州煤电11年的利息保障倍数为9.49，较 10年上涨了1.58，较09年下降了0.02，呈较缓的下降趋势。 郑州煤电11年的资产负债率为71%，较上年上涨了3%，呈较缓 的上升趋势。
（表4-2-1)
增长率
／
-18.35% 35.50% 36.40%
由表(4-2-1)看出，郑州煤电于10年和11年净利润增长率指 标值较高，净利润增幅较大，表明该公司在10年和11年公 司经营业绩突出，市场竞争力强。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
报告期公司利润表项目同比发生重大变动的说明
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4.3 总资产分析
年份
2008年
2009年 2010年 2011年
资产wenku.baidu.com额年末数
4,525,359,519.27 5,318,114,099.90 5,750,577,756.05 6,857,225,729.40
（表4-3-1）
增长率
／
17.52% 8.13% 19.24%
对该企业发展的建议： （1）公司应加强对存货的管理和加大对外拓展业。 （2）要降低利息费用的支出，减少借款。 （3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力 偿付利息费用。企业才能长远的发展。
从表（4-1-1）得 57.10%- 36.36%=20.74%； 59.99%- 57.10%=2.89% 郑州煤电的销售收入增长率从09年至11年成递增趋势。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
09年-11年分行业主营业务利润率柱形图
80 60 40 20 0 -20 -40 2009年营业利润率(%) 2010年营业利润率(%) 2011年营业利润率(%) 物资流通 煤炭 电 力 房地产 铁路运输
2013-4-11
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2. 4 资产净利率
2009年 2010年 2011年
资产净利率 1.91% 2.30% 2.75%
（表2-4-1）
增长幅度 / 0.39% 0.45%
从表（2-4-1）的数据可以看出，郑州煤电股份有限 公司的资产净利率指标不断升高，这说明该企业资产的 利用效率不断提高，企业在增收节支和节约资金使用等 方面取得了良好的效果.
2013-4-11 南京师范大学中北学院
3.1 营业周期
营业周期（天）
2009年 73.77
变化量（天）
／
2010年
2011年
63
48
（表3-1-1）
-10.77
-15
2013-4-11
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从表(3-1-1)可以看出，郑州煤电的营业周 期在2009—2010年间减少了10.77天，至11 年又减少了15天，营业周期变短，主要由于 应收账款周转率成倍增长所致，说明郑州煤 电的资金周转速度变快，有利于企业的正常 良好的经营发展。
2013-4-11
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09-10年同行业的存货周转率
大同煤业
西山煤电
郑州煤电
11存货周转率（次） 10存货周转率（次） 09存货周转率（次）
恒源煤电 0 5 10 15 20 25 30
（图3-2-1)
由此图可以看出，郑州煤电的存货周转率在同行业当中处 于较低水平，还是有待进一步改良。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
4.1 主营业务收入分析
年份
2008年 2009年 2010年 2011年
主营业务收入
4,504,338,309.41 6,142,322,450.22 9,649,693,609.46 15,438,916,767.85
（表4-1-1）
增长率
／
36.36% 57.10% 59.99%
（图4-1-1）
从上图看出，郑州煤电的主营业务从10年开始经营房地产和铁路运 输，且房地产和铁路运输的营业利润率大幅提高。因此公司营业 收入增加。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
4.2 净利润分析
年份
2008年
2009年 2010年 2011年
净利润
114,961,961.99
93,861,150.20 127,178,464.99 173,466,940.65
单位:元 币种:人民币
项目
营业成本 营业外支出
09年
5,575,604,516.95 34,138,352.48
（表4-2-2）
08年
3,825,861,636.45 10,871,273.16
增减（%）
45.73 214.02
由上表看出，郑州煤电09年营业成本比08年增加 45.73%，营业外支出比08年增加214.02%，以至净利润 增幅减小，并出现负增长，说明09年该公司盈利能力减 弱。
从表（4-3-1）可以看出， 09年至11年郑州煤电总资产成递 增趋势，表明该公司在09年至11年间资产经营规模扩张的 速度较快。
2013-4-11 南京师范大学中北学院
09-11年总资产主要影响因素变动比例柱形图
500 400 300 200 100 0 -100 -200 2009年变动比例(%) 2010年变动比例(%) 2011年变动比例(%) 货币资金 预付款项 存货 固定资产 在建工程
2013-4-11 南京师范大学中北学院
3.3应收账款周转率
2009年
应收帐款周转率（次） 增长幅度（倍） 36.83 ／ 79.69
210.59
（表3-3-1）
2010年
2011年
2.16
2.64
从表(3-3-1)可以看出，郑州煤电于09-11年间的应收账款周转率 都是逐年成倍增长，主要是子公司郑州煤电物资供销有限公司应 收账款回收力度加大所致。说明郑州煤电的的应收账款收回需用 的时间变短，加快了资金周转速度。
郑州煤电股份有限公司的财务分析
2013-4-11
南京师范大学中北学院
公 司 简 介
公司名称：郑州煤电股份有限公司（600121） 上市时间：1998年1月7日 总 资 产： 68.57亿元人民币 公司主营： 煤炭生产及销售，发电及输变电 其他业务：物资供销、房产开发、铁路运输等 2012年经营目标：安全零死亡；原煤产量480万吨；
（表1-1-1）
0.07
2013-4-11
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从上一表格可以看出该企业11年的流动比率为0.86，比10年 流动比率0.95降低了0.09，相对于前面2年都低。从财务报表 得知该企业11年的应收帐款0.5亿,相对于09年减少了65.44%, 相对于10年减少了46.84%。应收账款较上年末减少，主要是 子公司郑州煤电物资供销有限公司应收账款回收力度加大所 致。 郑州煤电11年速动比率为0.34，可以看出11年该企业偿还流 动负债的能力不强，比上年有所下降，10年该企业速动比率 为0.41，今年下降到0.34，下降了0.07，该速动比率相对于 09年也下降了0.12，从财务报表得知该企业11年的存货数额 20.37亿,相对于09年上升了95.25%,10年上升了20.67%。由 于煤炭赋存条件的变化，掘进、运输等成本可能会增加，居 民消费价格指数的提高及大宗物品价格的不断上涨，使公司 人工成本和原材料成本不断上涨趋势。近年来，公司持续加 大安全生产投入和环保支出，也是成本增长的重要因素。
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2.3 主营业务利润率
主营业务利润率 增长幅度
2009年 2010年 2011年
2013-4-11
8.99% 6.55% 5.22%
（表2-3-1）
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/
-2.44% -1.33%
总的来看，该公司的煤电业务所占的比重逐年 下降，主营业务利润率也不断下降。主营业务利润 率不断下降的原因是由于从2009年起，增值税税率 上调，推高了煤炭企业的生产成本，直接影响公司 的盈利能力，物价上涨，人工薪酬也随之增加，再 加上煤炭等的运输，促使利润增长较慢。
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2.2 销售毛利率
销售毛利率
2009年 9.67%
增长幅度
／
2010年 2011年
7.61% 5.95%
（表2-2-1）
-2.06% -1.66%
从上表可以看出，2009年到2010年，销售毛利率不断 下降，成本占着很大的比重，表明企业没有足够多的毛 利额，不利于盈利水平的提高，可能受煤电市场供求、 成本管理水平不同的影响。
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09-11年同行业的资产负债率
恒源煤电 11资产负债率（%） 10资产负债率（%） 09资产负债率（%）
郑州煤电
大同
西山煤电 0 20 40 60 80
（图1-2-1)
由上图可得，该企业的资产负债率在同行业当中处于较高水平，
企业不能偿债的可能性大，贷款风险比较大，这对企业的融资是 不利的。
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3.2 存货周转率
存货周转率（次）
2009年 2010年 2011年 5.62 6.18 7.86
（表3-2-1)
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变化量
／ 0.56 1.68
由表（3-2-1）看出，郑州煤电的存货周 转率于2009—2010年间增长了0.56，又于 11年增长了1.68，这是由于全国煤炭生产、 运输保持较快增长，市场需求旺盛，价格 高位趋降所致，存货占用水平降低，增强 了存货的流动性，增强了本企业的资产管 理能力，有利于企业资金的良性循环.