绿盟科技：国内领先的企业级网络安全解决方案供应商
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2. 信息安全在 IT 领域中的核心战略地位和重要性日渐增强...............................................................................................................5 2.1 全球信息安全领域的市场规模稳定增长 ....................................................................................................................................5 2.2 国内信息安全需求强劲带动行业高速发展 ................................................................................................................................6 2.3 Web 安全类、安全管理类的市场份额将会逐步增大 ...............................................................................................................7
11A 414.78 39.89% 93.02 41.49% 1.240 35.27%
12A 527.22 27.11%
94.77 1.88% 1.260 26.48%
13E 704.51 33.63% 122.09 28.83%
1.628 26.76%
14E
15E
928.60 1,235.07
31.81% 33.00%
通过持续的技术创新与产品研发，经过十余年努力，公司已发展成为国内领先、面向 国际、具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商。公司已在 29 个省市地区 建立了分支机构，为国内用户提供全面的信息安全产品和服务，同时在美国和日本设 立了两家子公司，在开拓北美及亚太地区的海外市场的同时进行安全战略研究及技术 预研。
公司是我国最早从事网络安全业务的企业之一，自创立以来专注于信息安全领域，主 营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。公司主要服务于政 府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户，为其提供网络及终端安 全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并提供专业安 全服务。
152.01 191.06
24.51% 25.69%
1.520 1.911 25.21% 25.28%
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
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东兴证券新股定价
绿 盟 科 技 （ 300369.SZ）： 国内领 先的企 业级网 络安全 解决方 案供应 商
DONGXING SECURITIES
绿 盟 科 技 （ 300369.SZ）： 国内领 先的企 业级网 络安全 解决方 案供应 商
DONGXING SECURITIES
Web 及应用安全产品
合规及安全管理产品
安全服务
专业安全服务
资 料 来 源 ： 招股意 向书， 东兴证 券研究 所
发 行 前 财务数据
每 股 净资产（元） 净 资 产收益率（%） 资 产 负债率（%） 主 要 股 东和持股比例 Investor AB Limited 联 想 投资 沈继业 雷 岩 投资
4.90 30.49% 32.64%
29.79% 18.66% 17.83% 17.67%
财务指标预测
指标 营业收入（百万元） 增长率（%） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益(元) 净资产收益率（%）
图 1：公司主要安全产品分类
资 料 来 源 ： 招股意 向书， 东兴证 券研究 所
表 1：公司主营产品情况 产品分类
二级分类
信息安全产品
网络及终端安全产品
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
具体产品 网络入侵检测系统（IDS） 网络入侵防御系统（IPS） 安全网关（SG）
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东兴证券新股定价
3. 公司的愿景是成长为全球领先的信息安全企业 ..................................................................................................................................7 3.1 公司具备强大的技术研究和产品研发实力 ................................................................................................................................7 3.2 公司拥有优质的客户群体及行业经验 ........................................................................................................................................8 3.3 为客户提供差异化产品和服务 ....................................................................................................................................................9
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东兴证券新股定价
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1. 国内领先的企业级网络安全解决方案供应商（公司简介）
1.1 公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商
目录
1. 国内领先的企业级网络安全解决方案供应商（公司简介） ..............................................................................................................3 1.1 公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商 ................................................................................................................3 1.2 公司股权结构 ................................................................................................................................................................................4 1.3 募集资金使用 ................................................................................................................................................................................4
4. 盈利预测与投资建议 ..............................................................................................................................................................................9 5.估值定价..................................................................................................................................................................................................... 9 6.风险提示...................................................................................................................................................................................................10
公
司
研
究
DONGXING SECURITIES
国内领先的企业级网络安全解决
2014 年 1 月 6 日
东 方案供应商
建议申购 绿盟科技 新股定价
兴 ——绿盟科技（300369.SZ） 证
券
股
摘要：
王明德
份 有 限 公
公司是国内领先的企业级网络安全解决方案提供商。公司自创立以来专注 于信息安全领域，主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专 业安全服务。公司主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等 领域的企业级用户，为其提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、
上市首日定价区间
45.6-49.4
券
研 究
信息安全在 IT 领域中的核心战略地位和重要性日渐增强。中国经济的快 速增长直接带动了 IT 投入的增长，包括 3G 网络、三网融合、智能电网
发行上市资料
报
等基础设施的建设和发展，也引发了新的未知威胁，这些威胁直接影响着
总 股 本（万股）
7500.00
告
国家的安全，从而受到政府和各行业的重视，直接带动了安全投资的增长。 发行量（万股）
2500.00
根据 IDC 预测，到 2015 年，国内信息安全产品的市场规模有望达到 发行日期
2014-01-14
14.349 亿美元，2010 到 2015 年信息安全产品市场的复合增长率为 发行方式
网 上 发行,网下配售
18.8%；到 2015 年，国内信息安全服务的市场规模有望达到 6.835 亿美 保荐机构
广 发 证券股份公司
元，2010 到 2015 年信息安全服务市场的复合增Βιβλιοθήκη Baidu率为 15.1%。
预 计 上市日期
2014-01-20
公司愿景是成长为全球领先的信息安全企业。公司依托于强大的技术研发 实力和持续创新能力，逐渐形成了网络入 侵检测/防御系统、绿盟抗拒绝 服务系统、绿盟远程安全评估系统等组成的网络安全服务及产品体系。公 司建立并维护的中文漏洞库已经成为业界广泛参考的标准，公司的中长期 发展愿景是成长为全球领先的信息安全企业。
盈利预测与投资建议。根据公司的发展规划，公司将充分利用募集资金， 巩固技术领先优势和行业地位，继续扩大领先产品的市场份额，并通过技 术创新不断开发新产品来保证公司持续的快速发展，同时积极开拓国际市 场。我们预计公司 2013~2015 年每股收益分别为： 1.62、1.52 和 1.91 元（考虑上市发行摊薄的影响），结合同 处网络信息安全行业的几家可比 上市公司情况，给予公司 2014 年 25 倍估值，合理股价在 38 元左右。预 计上市当日有 20%-30%的涨幅，上市首日价格区间在 45.60~49.40 元范围 内。
010-66554006 执业证书编号:
李晨辉
010-66554028
wangmd@dxzq.net.cn S1480511100001
lich@dxzq.net.cn
司
合规及安全 管理产 品等信息 安全产 品，并提 供专业安 全服务 。 公司已在
询价区间
38.0-53.2
证
29 个省市地区建立了分支机构，同时在美国和日本设立子公司。
11A 414.78 39.89% 93.02 41.49% 1.240 35.27%
12A 527.22 27.11%
94.77 1.88% 1.260 26.48%
13E 704.51 33.63% 122.09 28.83%
1.628 26.76%
14E
15E
928.60 1,235.07
31.81% 33.00%
通过持续的技术创新与产品研发，经过十余年努力，公司已发展成为国内领先、面向 国际、具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商。公司已在 29 个省市地区 建立了分支机构，为国内用户提供全面的信息安全产品和服务，同时在美国和日本设 立了两家子公司，在开拓北美及亚太地区的海外市场的同时进行安全战略研究及技术 预研。
公司是我国最早从事网络安全业务的企业之一，自创立以来专注于信息安全领域，主 营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。公司主要服务于政 府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户，为其提供网络及终端安 全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并提供专业安 全服务。
152.01 191.06
24.51% 25.69%
1.520 1.911 25.21% 25.28%
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Web 及应用安全产品
合规及安全管理产品
安全服务
专业安全服务
资 料 来 源 ： 招股意 向书， 东兴证 券研究 所
发 行 前 财务数据
每 股 净资产（元） 净 资 产收益率（%） 资 产 负债率（%） 主 要 股 东和持股比例 Investor AB Limited 联 想 投资 沈继业 雷 岩 投资
4.90 30.49% 32.64%
29.79% 18.66% 17.83% 17.67%
财务指标预测
指标 营业收入（百万元） 增长率（%） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益(元) 净资产收益率（%）
图 1：公司主要安全产品分类
资 料 来 源 ： 招股意 向书， 东兴证 券研究 所
表 1：公司主营产品情况 产品分类
二级分类
信息安全产品
网络及终端安全产品
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
具体产品 网络入侵检测系统（IDS） 网络入侵防御系统（IPS） 安全网关（SG）
东方财智 兴盛之源
P4
东兴证券新股定价
3. 公司的愿景是成长为全球领先的信息安全企业 ..................................................................................................................................7 3.1 公司具备强大的技术研究和产品研发实力 ................................................................................................................................7 3.2 公司拥有优质的客户群体及行业经验 ........................................................................................................................................8 3.3 为客户提供差异化产品和服务 ....................................................................................................................................................9
单击此处输入文字。
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
东兴证券新股定价
绿 盟 科 技 （ 300369.SZ）:国内领 先的企 业级网 络安全 解决方 案供应 商
P3
1. 国内领先的企业级网络安全解决方案供应商（公司简介）
1.1 公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商
目录
1. 国内领先的企业级网络安全解决方案供应商（公司简介） ..............................................................................................................3 1.1 公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商 ................................................................................................................3 1.2 公司股权结构 ................................................................................................................................................................................4 1.3 募集资金使用 ................................................................................................................................................................................4
4. 盈利预测与投资建议 ..............................................................................................................................................................................9 5.估值定价..................................................................................................................................................................................................... 9 6.风险提示...................................................................................................................................................................................................10
公
司
研
究
DONGXING SECURITIES
国内领先的企业级网络安全解决
2014 年 1 月 6 日
东 方案供应商
建议申购 绿盟科技 新股定价
兴 ——绿盟科技（300369.SZ） 证
券
股
摘要：
王明德
份 有 限 公
公司是国内领先的企业级网络安全解决方案提供商。公司自创立以来专注 于信息安全领域，主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专 业安全服务。公司主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等 领域的企业级用户，为其提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、
上市首日定价区间
45.6-49.4
券
研 究
信息安全在 IT 领域中的核心战略地位和重要性日渐增强。中国经济的快 速增长直接带动了 IT 投入的增长，包括 3G 网络、三网融合、智能电网
发行上市资料
报
等基础设施的建设和发展，也引发了新的未知威胁，这些威胁直接影响着
总 股 本（万股）
7500.00
告
国家的安全，从而受到政府和各行业的重视，直接带动了安全投资的增长。 发行量（万股）
2500.00
根据 IDC 预测，到 2015 年，国内信息安全产品的市场规模有望达到 发行日期
2014-01-14
14.349 亿美元，2010 到 2015 年信息安全产品市场的复合增长率为 发行方式
网 上 发行,网下配售
18.8%；到 2015 年，国内信息安全服务的市场规模有望达到 6.835 亿美 保荐机构
广 发 证券股份公司
元，2010 到 2015 年信息安全服务市场的复合增Βιβλιοθήκη Baidu率为 15.1%。
预 计 上市日期
2014-01-20
公司愿景是成长为全球领先的信息安全企业。公司依托于强大的技术研发 实力和持续创新能力，逐渐形成了网络入 侵检测/防御系统、绿盟抗拒绝 服务系统、绿盟远程安全评估系统等组成的网络安全服务及产品体系。公 司建立并维护的中文漏洞库已经成为业界广泛参考的标准，公司的中长期 发展愿景是成长为全球领先的信息安全企业。
盈利预测与投资建议。根据公司的发展规划，公司将充分利用募集资金， 巩固技术领先优势和行业地位，继续扩大领先产品的市场份额，并通过技 术创新不断开发新产品来保证公司持续的快速发展，同时积极开拓国际市 场。我们预计公司 2013~2015 年每股收益分别为： 1.62、1.52 和 1.91 元（考虑上市发行摊薄的影响），结合同 处网络信息安全行业的几家可比 上市公司情况，给予公司 2014 年 25 倍估值，合理股价在 38 元左右。预 计上市当日有 20%-30%的涨幅，上市首日价格区间在 45.60~49.40 元范围 内。
010-66554006 执业证书编号:
李晨辉
010-66554028
wangmd@dxzq.net.cn S1480511100001
lich@dxzq.net.cn
司
合规及安全 管理产 品等信息 安全产 品，并提 供专业安 全服务 。 公司已在
询价区间
38.0-53.2
证
29 个省市地区建立了分支机构，同时在美国和日本设立子公司。