激光设备控制系统行业品牌企业柏楚电子调研分析报告
柏楚电子2020年财务分析详细报告
柏楚电子2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况柏楚电子2020年资产总额为261,143.46万元，其中流动资产为239,075.38万元，主要以交易性金融资产、货币资金、其他流动资产为主，分别占流动资产的64.89%、20.22%和11.22%。
非流动资产为22,068.08万元，主要以无形资产、在建工程、递延所得税资产为主，分别占非流动资产的40.86%、30.21%和10.69%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产36,605.35 100.00222,072.22 100.00261,143.46100.00流动资产34,547.09 94.38206,569.09 93.02239,075.3891.55交易性金融资产0 - 176,970 79.69 155,125 59.40 货币资金13,227.52 36.14 23,460.1 10.56 48,336.28 18.51 其他流动资产18,037 49.27 147.36 0.07 26,831.83 10.27 非流动资产2,058.27 5.62 15,503.13 6.98 22,068.08 8.45 无形资产51.82 0.14 9,182.63 4.13 9,016.76 3.45在建工程0 - 2,317.3 1.04 6,666.67 2.55 递延所得税资产536.06 1.46 1,009.91 0.45 2,358.72 0.902.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的85.1%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产34,547.09 100.00206,569.09 100.00239,075.38100.00交易性金融资产0 - 176,970 85.67 155,125 64.89 货币资金13,227.52 38.29 23,460.1 11.36 48,336.28 20.22 其他流动资产18,037 52.21 147.36 0.07 26,831.83 11.22 存货1,574.17 4.56 2,570.38 1.24 4,142.86 1.73 应收账款1,388.93 4.02 2,216.53 1.07 3,930.72 1.64 其他应收款206.96 0.60 820.15 0.40 520.75 0.22 预付款项112.5 0.33 384.58 0.19 187.95 0.083.资产的增减变化2020年总资产为261,143.46万元，与2019年的222,072.22万元相比有较大增长，增长17.59%。
2019年光纤激光控制系统领先者柏楚电子分析报告
图表目录
图 1：公司发展历程 .................................................................................................................... 6 图 2：公司主营产品 .................................................................................................................... 6 图 3：2017 年我国激光产业密集带分布 ..................................................................................... 7 图 4：公司与国内知名激光设备制造商建立合作......................................................................... 7 图 5：2016-2018 年公司营收 CAGR41.7%................................................................................ 7 图 6：2016-2018 年公司归母净利润 CAGR36.1%..................................................................... 7 图 7：2016-2018 年公司细分业务占比....................................................................................... 8 图 8：2016-2018 年公司各区域销量占比 ................................................................................... 8 图 9：2016-2018 年公司综合毛利率在 80%以上 ....................................................................... 8 图 10：2016-2018 年公司细分业务毛利率 ................................................................................. 8 图 11：2016-2018 年公司三项费用率 ........................................................................................ 9 图 12：2016-2018 年公司期间费用率（剔除持股因素） ........................................................... 9 图 13：2016-2018 年公司偿债能力指标..................................................................................... 9 图 14：2016-2018 年公司现金能力指标..................................................................................... 9 图 15：前五大股东掌握 IPO 前 97.9%股权 .............................................................................. 10 图 16：2014-2018 年全球工业激光器规模及增速 .................................................................... 10 图 17：亚太地区是全球工业激光器最大市场............................................................................ 10 图 18：2013-2025 年全球光纤激光器规模及增速 .................................................................... 11 图 19：2013-2017 年全球光纤激光器占比 ............................................................................... 11
688188柏楚电子2023年三季度财务风险分析详细报告
柏楚电子2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为3,786.58万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为66.92万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有423,975.05万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕420,188.47万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为420,553.64万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是504,560.15万元，实际已经取得的短期带息负债为66.92万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为462,556.89万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为483,558.52万元，在5年之内偿还的贷款总规模为525,561.78万元，当前实际的带息负债合计为66.92万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该企业负债率低，发生资金链断裂的风险极小。
资金链断裂风险等级为0级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供424,273.3万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为3,719.66万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加4,741.83万元，预付款项减少1,262.13万元，存货增加3,605.17万元，其他流动资产增加197.75万元，共计增加7,282.63万元。
应付账款减少1,769.4万元，应付职工薪酬增加1,333.57万元，应交税费减少192.52万元，一年内到期的非流动负债减少49.51万元，其他流动负债增加257.74万元，共计减少420.11万元。
柏楚电子产品梳理及营收结构分析
2016A 2017A 2018A 销售毛利率（%）
2019A 2020A 2021Q1-3 销售净利率（%）
图：经营现金流
500.00
400.00
300.00
200.00
100.00
0.00
2016A
2017A 2021Q1-3
经营活动产生的现金流量净额（百万元）
根据电容反馈信号，实时控制切割头与待切工件 间高度的控制系统；
搭配激光切割系统使用，可以实现蛙跳、抖动抑 制、电容寻边、智能避障等多种能有效改善切割质 量
板卡控制系统
板卡是数控软件底层控制算法的载体及硬件接口 板卡控制系统需要在另外配备电脑的情况下进行使
基于英特尔局部并行总线PCI标准，可实现对钣 用，客户可以根据加工需求自行选择合适型号的电
500.00 400.00 300.00 200.00 100.00
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2016A 2017A 2018A 归母净利润（百万元）
100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2019A 2020A 2021Q1-3 归母净利润同比增长（%）
图：盈利能力
100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00%
柏楚电子：盈利水平高，工业软件可拓展性强
1
发展历程：公司成立于2007年，创立之初主要做三维点胶控制系统和自动滴塑系统，2012年公司切入 光纤激光切割领域，2019年8月在科创板上市，期间荣获“上海市小巨人企业”、上海市“专精特新” 企业等多项荣誉。目前公司已掌握先进的随动控制技术与激光切割控制技术，在激光加工控制领域处于 国内领先地位。
主要产品：公司产品主要包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统、切割头以及其他相关配套 产品。公司产品以自主软件开发为核心，并与板卡、总线主站、电容调高器等硬件集成后销售给下游客 户，销售方式均为直接销售，其中部分硬件通过外协厂商进行加工。
柏楚电子：激光切割行至高点
科技创新柏楚电子：激光切割行至高点柏楚电子早期的进口替代模式，打破了原本由国外企业垄断的激光切割控制系统市场格局，中低功率激光切割控制系统也成就了公司的第一成长曲线。
而现在，其第二增长曲线也已明晰。
■ 本刊记者/景川42第356期图表2 柏楚电子联合创始人技术门槛，其核心技术均为自主研发，集中在计算机图形学（CAD）、计算机辅助制造（CAM）、数字控制（NC）、传感器和硬件技术五大方面，拥有能够覆盖激光切割全流程的技术链。
2023年前三季度，柏楚电子的研发投入为1.51亿元，同比增长113%，研发投入占营业收入为15.24%。
截至2023年6月30日，研发人员316人，占公司总人数41.20%，拥有141项专利技术及集中于五大技术领域的多项专有核心技术。
除此之外，柏楚电子的管理团队科班出身且股权结构较为稳定。
柏楚电子的联合创始人均来自上海交通大学自动化相关学科，现仍作为公司董事、高管、技术团队带头人在管理、研发一线。
（图表2）柏楚电子早期的进口替代模式，打破了原本由国外企业垄断的激光切割控制系统市场格局，中低功率激光切割控制系统也成就了公司的第一成长曲线。
中低功率产品中，板卡系统国内市场占有率仍稳居第一。
目前已有包括大族激光、华工法利莱、亚威机床、领创激光、百超迪能、嘉泰激光、镭鸣激光、庆源激光、宏石激光、蓝思科技、杰普特光电等在内的600多家国内激光设备制造商客户、合作伙伴。
那么，有着深厚技术基因的柏楚电子，在中低功率激光切割控制系统的传统优势下，是否找到了足够有力的新增长点，构建第二增长曲线呢？第二增长曲线清晰实际上，柏楚电子的第二增长曲线已然清晰。
首先反应在财务表现上：2023年前三季度，柏楚电子营业收入约9.91亿元，同比增长51.91%。
第三季度实现营业收入约3.30亿元，同比增长35.52%，归母净利润约2.10亿元，同比增长51.42%。
对于营业收入大幅增长的原因，柏楚电子在2023年三季报中表示，主要系公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大导致。
柏楚电子：切割运控系统龙头_盈利能力保持高位
行业·公司|公司深度Industry·Company柏楚电子：切割运控系统龙头盈利能力保持高位本刊记者王柄根柏楚电子（688188）是激光切割运控系统龙头企业，盈利能力保持高位，在中低功率领域的国内市占率多年维持在60%以上；在高功率领域作为唯一打破国外垄断的国产厂商，市占率从2018年的10%提升至2021年的22%。
过去5年中低功率市场经历了高景气度上行——2017-2021年，柏楚电子的营业收入、归母净利润CAGR 为44.4%、43.1%，业绩长期高速增长。
公司综合毛利率、归母净利率分别长期保持75%、55%以上，盈利能力长期保持高位。
柏楚电子主力产品为激光切割运控系统，同时纵横延伸业务至智能切割头、智能焊接机器人业务。
从业务板块来看，柏楚电子以中低功率运控为基本盘，其高功率运控、智能切割头、智能焊接机器人有望成为三大增长曲线。
激光切割运控系统激光切割运控系统是“小而精”的格局最优环节。
受益激光器降价需求持续快增。
2013-2020年中低功率、高功率激光切割设备销量CAGR分别为68.3%、44.3%，规模增长迅速。
下游激光设备CR5为22%，市场较为分散，下游议价能力较弱。
国产化、价格战导致设备核心部件激光器持续降价，带动下游激光设备降价、销量提升，并引导运控系统需求提升。
根据国海证券分析师姚健测算，激光器降价影响下，预计2025年中低功率、高功率激光设备相对2020年的降价幅度分别为14.4%、12.9%，仍有较大的降价空间。
运控系统为激光设备中“小而精”组成，价格平稳，中低功率CR3约90%，高功率外企份额中占比81%、柏楚占比17%，份额高度集中头部，无价格战；运控系统业务毛利率在80%左右，高于激光器、激光设备，为激光切割产业链中毛利率水平最高环节。
根据我们测算，预计2025年中低功率、高功率激光切割运控系统市场规模分别为11.99亿元、26.01亿元，运控系统总规模为38亿元，对比2022年提升空间约94.1%。
688188柏楚电子2023年上半年决策水平分析报告
柏楚电子2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为42,683.16万元，与2022年上半年的29,457.96万元相比有较大增长，增长44.90%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年上半年营业利润为42,713.41万元，与2022年上半年的28,483.38万元相比有较大增长，增长49.96%。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析柏楚电子2023年上半年成本费用总额为26,585.81万元，其中：营业成本为12,983.36万元，占成本总额的48.84%；销售费用为2,845.61万元，占成本总额的10.7%；管理费用为3,598.43万元，占成本总额的13.54%；财务费用为-2,021.66万元，占成本总额的-7.6%；营业税金及附加为825.42万元，占成本总额的3.1%；研发费用为8,354.65万元，占成本总额的31.43%。
2023年上半年销售费用为2,845.61万元，与2022年上半年的1,446.58万元相比有较大增长，增长96.71%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。
2023年上半年管理费用为3,598.43万元，与2022年上半年的2,332.48万元相比有较大增长，增长54.27%。
2023年上半年管理费用占营业收入的比例为5.44%，与2022年上半年的5.7%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。
三、资产结构分析柏楚电子2023年上半年资产总额为474,494.49万元，其中流动资产为422,749.11万元，主要以货币资金、交易性金融资产、存货为主，分别占流动资产的54.7%、40.23%和3.28%。
非流动资产为51,745.38万元，主要以固定资产、无形资产、在建工程为主，分别占非流动资产的51.95%、21.72%和10.3%。
上海柏楚电子科技股份有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告上海柏楚电子科技股份有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:上海柏楚电子科技股份有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分上海柏楚电子科技股份有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业计算机、通信和其他电子设备制造业-电子器件制造资质增值税一般纳税人产品服务联网信息服务。
（依法须经批准的项目，经相1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更1、变更日期2018/7/23，变更企业类型，变更前有限责任公司(自然人投资或控股)，变更后股份有限公司(非上市、自然人投资或控股)；2、变更日期2018/7/23，变更经营范围，变更前电子产品、计算机软件及辅助设备的销售、电子科技领域内技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务。
，变更后计算机软件及辅助设备、电子及机电产品专业领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,计算机软硬件、通讯设备、仪器仪表、机电产品的销售；3、变更日期2018/7/23，变更董事，变更前唐晔;万章;代田田;谢淼;卢琳，变更后金鉴中;张峰;代田田;唐晔;习俊通;胡佳;唐晔;卢琳；4、变更日期2018/7/23，变更董事(理事)、经理、监事，变更前唐晔，变更后卢琳；5、变更日期2018/7/23，变更经营范围，变更前电子产品、计算机软件及辅助设备的销售、电子科技领域内技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务。
688188柏楚电子2022年财务分析结论报告
柏楚电子2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为55,101.47万元，与2021年的61,352.13万元相比有较大幅度下降，下降10.19%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入下降的同时营业利润也在下降，企业减收减利，经营业务开展得不理想。
二、成本费用分析2022年营业成本为18,892.84万元，与2021年的18,000.89万元相比有所增长，增长4.96%。
2022年销售费用为4,724.93万元，与2021年的4,230.19万元相比有较大增长，增长11.7%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想。
2022年管理费用为7,482.5万元，与2021年的6,043.78万元相比有较大增长，增长23.8%。
2022年管理费用占营业收入的比例为8.33%，与2021年的6.62%相比有所提高，提高1.71个百分点。
而企业的营业利润却有所下降，企业管理费用增长并没有带来经济效益的增长，应当关注支出的合理性。
本期财务费用为-4,781.5万元。
三、资产结构分析2022年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈利能力较强，资产结构合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2021年相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，柏楚电子2022年是有现金支付能力的，其现金支付能力为385,085.15万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析柏楚电子2022年的营业利润率为61.57%，总资产报酬率为14.41%，净资产收益率为13.47%，成本费用利润率为132.32%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为294,406.93万元，经营资产的收益率为18.79%，而对外投资的收益率为113.02%。
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1、公司概况 2、财务分析 3、行业分析 4、募投项目 5、风险提示
国投瑞银
1、公司概况
主要业务：软件为核心，硬件为载体的激光设备控制系统 发展历史：10 年自主研发，成为国内激光设备控制系统龙头 股权结构：集中，前五大股东持股占 97.9% 高管背景：上海交大硕士团队创业，核心技术人员多为公司高层
随动控制系统
根据电容反馈信号，实时控制切割头与待切工件间高度的控制系统。
板卡控制系统
板卡是数控软件底层控制算法的载体及硬件接口，基于英特尔局部并行总线PCI标准，可实现对钣金平面切割机 或者管材三维切割机的机械传动装置、激光器、辅助气体及其他辅助外设装置的控制。
总线控制系统
集成了板卡控制系统、随动控制系统、工业电脑、显示器、操作面板等其他部件，基于 EtherCAT 总线技术，装置、激光器、辅助气体及其他辅助外设装置的实 时控制。价格相对于板卡控制系统较高。
公司收入及增速
公司净利润及增速
数据来源：公司招股说明书
数据来源：公司招股说明书
盈利能力：2018 年毛利率 81.17% 、净利率 56.79%
2018 年毛利率为 81.17%，基本与 2017 年持平； 2018 年净利率为 56.79%。 总体看，激光运动控制系统行业毛利率较高而柏楚的毛利率略高于可比公司。2017 年，维
公司logo
资料来源：公司官网
股权结构：集中，前五大股东持股占 97.9%
公司的控股股东和实际控制人为唐晔、代田田、卢琳、万章和谢淼五人，持股占 97.9%
公司股权结构（201906）
资料来源：公司招股说明书
高管背景：上海交大硕士团队创业
公司主要高管及介绍
姓名
职务
介绍
唐晔 代田田 卢琳 胡佳
韩冬蕾
财务总监
天津财经大学管理学和经济学学士。 注册会计师，注册评估师。 曾任上海上咨会计师事务所审计经理；曾任信永中和会计师事务所上海分所项目经理。 2018 年 7 月至今，任公司财务总监。
徐军
市场总监
南京工业大学学士、硕士。 曾任西安华为技术上海柏楚电子科技股份有限公司移动宽带产品线主任工程师。2018 年 7 月至今，任公司市场总监。
资料来源：公司招股说明书
收入来源（按产品）
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2016
随动系统 数据来源：公司招股说明书
2017 板卡系统 总线系统
其他
2018
主要业务：激光设备控制系统
以软件系统为核心，随动系统和板卡系统中的硬件部分均系软件系统的必要载体。
随着我国宏观经济的相对好转，下游激光设备生产商对控制系统的采购恢复较好的增速，同时 公司总线控制系统等新增业务发展情况较好，公司2019第一季度营业收入和利润均保持较好 的增长趋势。公司2019年第一季度未经审计的营业收入约为7,600万元，较2018年第一季度 同比增长41.75%；2019年第一季度未经审计的营业利润为5,100万元，较2018年第一季度同 比增长35.75%。
主要业务：以软件系统为核心的激光设备控制系统
主要产品：以软件系统为核心，随动系统和板卡系统中的硬件部分均系软件系统的必要载体。 主要客户：宏石激光、邦德激光、迪能激光庆、镭鸣数控激光和嘉泰激光 应用领域：激光切割设备
随动控制系统
板卡控制系统
资料来源：公司招股说明书
总线控制系统
资料来源：公司招股说明书
软件研发部技术总监。
电子总经理兼数控总经理
合肥工业大学工学学士，上海交通大学工学硕士。 2007 年 9 月至 2018 年 6 月担任柏楚有限董事、技术总监。2018 年 7 月至今担任公司电 子总经理兼数控总经理。
副总经理
南京陆军指挥学院文学学士。 曾任欧文凯利自控阀外贸部主管兼总经理翻译；曾任上海江河幕墙系统工程总经办主任兼人 力资源经理。2018 年 7 月至今担任公司副总经理。
营业规模： 收入 2.45 亿元（ YOY+16.67% ） 、净利润 1.39 亿元（ YOY+6.11% ）
2018 年营收为 2.45 亿元，同比增长 16.67%；2018 年净利润为 1.39 亿元，同比增长 6.11%，复合增长率为 36.14%。
受宏观经济环境影响，公司产品的终端客户放缓了激光切割设备采购节奏，进而影响到公司下 游激光切割设备生产商的全年生产计划，对公司产品的销售情况亦产生不利影响。
董事长
南京工业大学工学学士，上海交通大学工学硕士。 2007 年 9 月至 2018 年 6 月担任柏楚有限董事、总经理。2018 年 7 月至今担任公司董事 长。
上海交通大学工学学士及硕士。 副总经理兼软件研发部技术总监 2007 年 9 月至 2018 年 6 月担任柏楚有限董事长。2018 年 7 月至今担任公司副总经理兼
资料来源：公司招股说明书
1、公司概况 2、财务分析 3、行业分析 4、募投项目 5、风险提示
2、财务分析
营业规模：2018年收入 2.45 亿元（ YOY+16.67% ） 、净利润 1.39 亿元（ YOY+6.11% ） 盈利能力：2018年毛利率 81.17% 、净利率 56.79% 研发能力：2018年研发费用 0.28 亿元 （ 占营收 11.47%） ，研发人员占比过半 销售模式：直销模式，客户结构较为分散
其他相关产品
包括高精度视觉定位系统、I/O 拓展模块、轴拓展模块。
发展历史：10 年自主研发，成为国内激光设备控制系统龙头
2007 • 9 月 11 日于紫竹国家高新技术产业开发区创办成立。 2009 • 获国家级创新基金扶持。 2012 • 进军光纤激光切割领域。 2013 • 获评国家高新技术企业。 2015 • 获评闵行区科技小巨人企业，获“2015 年度闵行区最佳成长性企业”称号。 2016 • 获评上海市科技小巨人企业，获“2016 年度闵行区最佳成长性企业”称号。 2017 • 获评上海市专精特新企业。