教育行业：公考两巨头华图教育和中公教育拟IPO 荐3股

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行业动态
二、近期公司动态
表 1 教育相关上市公司动态
类型
公司名
代码
天舟文化
300148
立思辰
300010
飞利信
300287
长方集团
300301
邦宝益智
603398
公司公告
*st 紫学
000526
时代出版
600551
高乐股份
wenku.baidu.com
002348
方直科技
300235
事件 重大资产重 组停牌进展
公开发债&限 售股上市流
下跌 5.81%。
图 1 上周行业市场表现（%）
1.00
0.63
0.00
-1.00
-2.00
-3.00 -4.00
-3.50
-3.32
-1.12 -0.83 -2.30
-5.00
-6.00
-5.81
-7.00
数据来源：wind 资讯、上海证券研究所
教育概念板块个股方面，上周股价上涨幅度较大的有拓维信息
5.00
0.00
拓维信息 中泰桥梁 中南传媒
*ST紫学 高乐股份 勤上股份 天舟文化 中文在线
飞利信 秀强股份 盛通股份 东方时尚 陕西金叶 凤凰传媒 汇冠股份
立思辰 华媒控股 天喻信息 全通教育 方直科技 中国高科 邦宝益智
(5.00)
(10.00)
(15.00)
(20.00)
(25.00)
(30.00) 数据来源：wind 资讯、上海证券研究所
增持
——维持
日期：2017 年 6 月 1 日 行业：教育行业
证券研究报告 /行业研究/行业动态
公考两巨头华图教育和中公教育拟 IPO
分析师： 张涛 Tel： 021-53686152
E-mail： zhangtao@shzq.com SAC 证书编号：S0870510120023 研究助理： 周菁
购买资产及 募集配套资 金获审通过 补充质押 受让东海证
券股份
增持&授予限 制性股票
终止重大资 产重组&收购
资产
债券停牌&股 票继续停牌 申请综合授 信额度&变更 注册资本 恢复审查 股权质押
1、高达投资是成都七中实验学校的唯一举办者，本次股权转 让是高达投资依法进行的财产处置行为。2、成都七中仅是根 据委托对实验学校进行有偿教学管理的服务提供方。3、本次 股权转让不涉及处置成都七中的任何资产。4、本次股权转让 不涉及高达投资与成都七中的合作关系转让。5、本次股权转 让与单纯转让获利存在本质不同，选择公司就是为了保障师生 员工的切身利益。6、高达投资将依法保护自身权益，并确保 相关事件不会损害皖新传媒及皖新金智的利益。7、高达投资 的原股东承诺尽快与成都七中通过合法合理的方式解决相关 争议，待高达投资股东会通过后，并经皖新传媒书面同意后， 再启动股权交割事宜。
Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC 证书编号：S0870116060005
通行
最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较
——教育行业周报
教育概念板块一周表现回顾：
上周板块多数下跌，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.12%、中小 板指下跌 0.83%、创业板指下跌 2.30%，创业板仍处于下调阶段。 教育 方面，教育 A 股板块下跌 3.50%，教育港股下跌 3.32%，教育美股下跌 5.81%。上周股价上涨幅度较大的有拓维信息（2.54%）、科大讯飞（1.91%）、 中泰桥梁（1.26%）、新南洋（0.95%）和中南传媒（0.94%）。上周股价 下跌幅度较大的有邦宝益智（-27.08%）、时代出版（-21.75%）、中国高 科（-10.43%）、正元智慧（-10.19%）和方直科技（-10.02%）。
2017 年 6 月 1 日
日
3
皖新传媒
世纪鼎利 新开普 华闻传媒 洪涛股份
松发股份
勤上股份 正元智慧 和晶科技 全通教育
2017 年 6 月 1 日 日
行业动态
601801
300050 300248 000793 002325
603268
002638 300645 300279 300359
澄清公告
报告编号：ZT16-MIT01 首次报告日期：2013 年 7 月 10 日
投资建议：
近日，华图教育发布公告，宣布重启 IPO，继 2012 年第一次拟 IPO 因 IPO 暂缓转至新三板挂牌、2015 年借壳*st 新都失败、2017 年 3 月与扬 子新材拟资产重组因业绩补偿未能一致终止，这次是华图教育第四次冲 击 A 股。另一公考巨头中公教育于 2015 年接受华泰证券的上市辅导， 现也处于拟 IPO 阶段。我们认为（1）外部环境来看，现阶段 IPO 发审 提速，且民促法修法实施分类管理解决了教育机构营利性的法人属性问 题，相较于借壳或并购，IPO 正逐渐成为优质教育企业登陆 A 股的首选。 （2）民促法完成修改后，仍须等待国务院修改实施条例、教育部出台 配套规章、各省相应制定地方法规等后续操作，因此实际的立法过程可 能将至少持续 1-2 年，且变更为营利性民办机构还需经所在地教委批准， 各省进度不一致，时间上具有不确定性。非学历教育培训（K12 课外辅 导、职业教育、素质教育等）大多本来就可在工商登记的教育机构类型 将率先受益于 IPO 提速和教育资产证券化。建议关注：新南洋（K12 课 外辅导昂立教育）、开元股份（会计培训恒企教育&中大英才）、盛通股 份（机器人教育乐博乐博）。
公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易事项获得无条件通过，公司股票 5 月 25 日开市起复牌。
公司控股股东杨维国补充质押 40 万股于南京证券，质押期 2017 年 5 月 23 日-2017 年 11 月 18 日。杨维国累计质押 1766.65 万 股，占其所持的 26.83%，占总股本的 5.44%。 公司控股子公司山南华闻创投受让东海证券 3000 万股股份， 占比 5.55%，成为东海证券持股 5%以上股东。 1、公司实控人刘年新及配偶陈远芬于 2017 年 5 月 18 日-22 日 间，累计增持 399.76 万股，总金额 2614.12 万元，增持均价约 为 6.54 元/股，占比 0.32%。2、公司向 311 名激励对象授予限 制性股票，授予价每股 3.86 元/股，限售期 12 个月，届满后分 三年分别解除限售 40%/30%/30%，业绩要求为以 2016 年营收 为基数，2017-2019 年营收增速分别不低于 12%/24%/36%。 1、公司与金商祺就交易方式、交易价格等关键条款进行反复 探讨和沟通，最终仍未能达成一致意见，公司决定终止本次重 大资产重组事项。公司股票 5 月 31 日开市起复牌。2、公司拟 以自筹资金收购醍醐兄弟 51%股权，金额 2.295 亿元。醍醐兄 弟是一家互联网教育直播云和虚拟教育网络运营商，主要为线 上教育机构提供在线教育直播技术服务及音视频互动直播服 务，客户包括 VIPKID、考虫网、腰果公考等。2016 年营收 2435.89 万元，净利润 68.75 万元。业绩承诺为 2017-2020 年净 利润分别不低于 2500 万元、3250 万元、4225 万元和 5225 万 元。 1、公司拟将半导体照明业务剥离，预计相关交易金额达到股 东大会的审议标准，公司债券将于 2017 年 5 月 25 日开市起停 牌。2、勤上集团进行了增资扩股，已办理相关工商登记，勤 上集团利用筹集的资金降低其相关质押公司股票的平仓线。 1、因公司经营性现金流的季节性特点，公司拟向农行杭州西 溪支行申请综合信用授信额度不超过 6000 万元，授信期限 1 年。2、公司注册资本由 5000 万元增至 6666.67 万元。 证监会对公司 2016 年度筹划非公开发行股票事项恢复审查。 公司控股股东陈炽昌于 4 月 12 日-5 月 24 日间累计质押 3489
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2017 年 6 月 1 日 日
行业动态
一、上周行业回顾
上周板块多数下跌，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.12%、中
小板指下跌 0.83%、创业板指下跌 2.30%，创业板仍处于下调阶段。教
育方面，教育 A 股板块下跌 3.50%，教育港股下跌 3.32%，教育美股
公司拟推出第一期员工持股计划，累计不超过公司总股本的 10%，股票拟通过二级市场购买或其他方式取得。
截止目前，长方易德出资 6000 万元取得贝壳金宝 34%股权， 现以 6700 万元出售给北京蝉鸣。公司继续停牌。 交易双方对标的公司整体估值、利润承诺金额等主要交易条款 无法达成一致，公司决定终止发行股份及支付现金方式购买教 育行业标的公司 100%股权。公司股票 5 月 24 日复牌。 2017 年 4 月 25 日，公司与控股股东紫光卓远签署《借款展期 合同》，约定展期借款本金 18.5 亿元，展期借款期限自 2017 年 5 月 24 日至 2018 年 5 月 23 日，借款利率 4.35%/年。截止 2017 年 5 月 23 日（借款合同期限届满日），公司已向紫光卓 远支付 18.5 亿借款利息共计 8047.5 万元。 公司拟发行股份向安徽出版集团、秦谦、魏义、镇江宝安及南 京钢研等购买江苏名通 100%股权，初步定价 15.03 亿元，发行 价 18.57 元/股，合计需发行 8091.55 万股。江苏名通主要从事 互联网游戏运营和研发。同时，拟向安徽出版集团非公开发行 股份募集配套资金不超过 3.4 亿元，用于豚宝宝成长中心（2 亿元）、网络游戏新产品开发（0.3 亿元）、网络游戏运营平 台建设（0.3 亿元）、网络游戏海外发行（0.4 亿元）和中介机 构费用（0.4 亿元）。公司股票 5 月 24 日复牌。
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行业动态
华媒控股
000607
东方时尚
603377
数据来源：公司公告、上海证券研究所
股权收购 对外投资
万股，占其所持的 17.52%，占总股本的 5.5%，用于个人资金 需求和补充质押。陈炽昌累计已质押 1.33 亿股，占其所持的 66.69%，占总股本的 20.97%。 公司控股子公司中教未来拟以 1.5 亿元收购布朗睿智 30%股权 和布朗时代 30%股权。布朗睿智核心业务之一为布朗儿童英语 与布朗少儿英语多媒体课程教材销售及配套服务，拥有代理 商、直营商近百家，超百所幼儿园使用布朗幼儿英语教材。布 朗时代核心业务为举办和托管幼儿园，以国际美语和蒙氏教育 为特色，在全国举办和托管十几所幼儿园和一所小学，分布于 部分经济发达的区域中心城市，依托大型高档生活社区。本次 教育有利于完善中教未来产业链，全面进军幼教业务。 1、公司拟与华盛德富共同出资设立控股子公司湖南东方时尚， 注册资本 3 亿元，公司出资 1.53 亿元，占比 51%，表明公司在 湖南地区实施战略发展。协议仅为双方合作的意向性文件，暂 不会对公司 2017 年度经营业绩构成重大影响。2、公司拟投 资设立全资子公司苏州东方时尚，注册资本 1 亿元。
公司本次重大事项将涉及重大资产重组事项，5 月 24 日开市起 继续停牌。
1、公司与标的公司股东在核心交易条款上仍存在分歧，未能 就交易方案的重要条款达成一致意见，公司拟终止筹划本次重 大资产重组。2、公司以有限合伙人身份用自有资金 1.2 亿元参 与设立嘉道方直教育产业投资基金，基金总规模 3.01 亿元。3、 千锋互联及其原股东合计向公司支付 2046.79 万元退款。公司 股票 5 月 26 日开市起复牌。
行业最新动态：
1、华图教育宣布重启 IPO 2、中公教育正接受上市辅导拟 IPO，2015 年 1-8 月营收 10.46 亿元 3、河北省专项治理：坚决防止在职教师强迫学生参加在线教育 4、达内教育 2017 财年 Q1 净营收为 3.3 亿元，同比增长 23.5% 5、51Talk 发布 2017 年 Q1 财报，净营收 1.595 亿元
通
筹划第一期 员工持股计
划 出售贝壳金
宝股权 终止重大资
产重组
关联借款进 展
购买资产及 募集配套资
金
进入重大资 产重组程序
停牌
终止重大资 产重组&设立
基金
内容 公司已与初见科技及其实控人、青云互动及其实控人分别签订 了《发行股份及支付现金购买资产初步框架协议》，公司股票 继续停牌。 1、公司拟公开发行不超过 20 亿元公司债券，其中首期债券基 础发行 2 亿元，可超额配售金额不超过 1 亿元。首期募资全部 用于偿还银行借款及补流。公司拟偿还银行借款合计 4.46 亿 元，剩余 15.54 亿元拟用于补流。2、公司解除限售股 190.65 万股，占比 0.22%。实际可上市流通数量为 0 股。
（2.54%）、科大讯飞（1.91%）、中泰桥梁（1.26%）、新南洋（0.95%）
和中南传媒（0.94%）。上周股价下跌幅度较大的有邦宝益智（-27.08%）、
时代出版（-21.75%）、中国高科（-10.43%）、正元智慧（-10.19%）
和方直科技（-10.02%）。
图 2 教育个股市场表现（%）