证券投资学之公司基本面分析-下载后编辑

3
年销售额
公司年销售额的大小是衡量一个公司在同业中相对竞争地 位的重要指标，一般来说，公司的年销售额越大，竞争地 位越强。
销售额在整个行业中排名占前几位的公司，通常称为领导 型大公司，这些公司往往具有强大的生产能力或拥有强有 力的销售渠道，因此，他们可以借助这些优势通过压低价 格来排挤中小竞争对手，小公司在竞争中很可能逐渐消亡
然而，实际情况是很多公司的销售额和销售额增长率往往 很不稳定，有的年份销售额和销售额增长率都很高，而有 的年份销售额虽然很高，但是增长率却比较低。
由于经济周期波动和行业发展规律，公司的销售额和增长 率出现一定的波动属于正常现象，但是如果公司销售额和 增长率的波动相对于行业平均水平过大，则需要寻找背后 的原因。
当经济处于衰退期，同一行业内各个公司年度销售额可能 同时下降，这时应以市场份额来比较公司的竞争地位。
所谓市场份额是指某个公司的销售额占全行业销售额的百 分比。
4
销售额的年增长率
判断一个公司年的竞争地位仅仅分析其销售额并不够，还 应通过分析公司销售额的年增长率来考察公司的发展趋势
销售额大的公司如果增长率落后于主要竞争对手，就会在 竞争中逐渐落后，最终被对手赶上或超越。
10
计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企 业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是 低。
这种比较通常并不能说明流动比率为什么高或者为什么低 ，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产与流动负 债所包含的内容以及经营上的因素。
一般情况下，营业周期、流动资产中应收账款和存货的周 转速度是影响流动比率的主要原因。
除掉存货，还需要扣除掉应收账款坏账准备，扣除掉其他 一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用），这 样计算出来的指标称为保守速动比率（或称超速动比率）
保守速动比率
现金
短期证券 应收账款净额 流动负债
100%
13
现金比率
最为保守的比率应该是现金比率（Cash Ratio），它仅仅 考虑现金和变现能力很强的短期证券与流动负债的比率：
8
第二节 公司偿债能力分析
偿债能力对于公司来说是一个硬约束，如果公司无法按期 偿还债券，公司就会面临破产清算的危险。
偿债能力又可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。
9
短期偿债能力分析
流动比率（Current Ratio）是衡量公司偿还短期债务能 力的重要指标，其计算公式如下：
流动比率
流动资产 流动负债
把存货从流动资产总额中减去来计算短期偿债能力，更让 人信服。
通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是 短期偿债能力偏低。
12
速动比率
影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。 如果某公司的速动比率为1，但是其公司应收账款存在大
量坏账，那么我们还是认为该公司的短期偿债能力有问题 因此更为保守的速动比率的计算，除了要从流动资产中扣
基本面分析篇
第13章 公司基本面分析
第一节 公司竞争地位分析 第二节 公司偿债能力分析 第三节 公司盈利能力分析 第四节 公司经营管理分析
证券投资学第12章 1
公司基本面分析实际上就是利用公司的历年运行情况，对 它的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力和竞 争实力等进行具体细致的分析，
同时还要将该公司的状况与其他的历史情况进行 比较，
最后对公司的投资价值做出客观的判断。
2
第一节 公司竞争地位分析
公司竞争地位的强弱与公司生存能力、盈利能力密切相关 ，在激烈的市场经济竞争中，公司要始终立于不败之地， 主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进的技术 水平、优异的产品质量和服务和高效率的成本控制等条件 ，最终衡量一个公司的竞争地位可以采用以下指标。
11
速动比率
速动比率（Quick Ratio）也被称为酸性测试比率(Acid Test Ratio)，是一个更为保守的衡量短期偿债能力的指 标，其计算公式如下：
速动比率
流动资产 存货 流动负债
100%
在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除掉，是因为 ：在流动资产中存货的变现能力最差，存货的估价存在着 成本与当前市价相差悬殊的问题。
如果公司的销售额增长率持续多年快于国民经济增长率， 该公司就可以看成是成长性公司，具有较大的发展潜力。
值得注意的是，在做这种比较时，国民经济增长率一般剔 除了通货膨胀因素，而年销售额增长率并没有类似处理。
7
销售额和销售额增长率的稳定性
虽然销售额和销售额增长率两个基本上就可以初步判断出 公司的竞争能力，
对于销售额比较大的公司，应将其与行业平均水平和业内 销售额比较大的主要竞争对手进行比较，
而对于销售额偏小的公司，主要关注公司与行业平均水平 的比较，只有当公司销售额增长率明显快于行业平均水平 时，公司才有望在竞争中生存。
6
销售额的年增长率
如果判断公司的成长性，可以考虑将公司的销售额增长率 与国内生产总值、国民收入、人均收入等国民经济指标的 增长率进行比较，
例如：20世纪90年代末期，爱立信手机在世界范围内销售 额很大，但是增长十分缓慢甚至负增长，最后没用几年时 间就因巨额亏损，被迫退出手机行业，与索尼公司合资建 立“索尼爱立信”。
5
销售额的年增长率
销售额年增长率是一个相对指标，没有一个统一的绝对标 准。
如果与行业的公司比较，首先需要区分公司在行业内的相 对地位，
现金比率
现金 短期证券 流动负债
100%
14
经营性现金流比率
经营性现金流比率（Cash Flow from Operations Ratio ）是通过比较实际现金流（而非流动资产等潜在现金来源 ）与流动负债来反映公司的短期偿债能力：
100%
流动资产包括现金、应收账款、有价证券、存货等； 流动负债包括应付账款、应付票据、短期内到期的长期债
务以及应付税金和其他应付款。一般认为流动比率最低不 少于1:1，以2:1的比率为佳。流动比率过低，表示公司偿 还短期债务可能会出现问题。但是，流动比率过高并不一 定表示公司财务状况良好，因为流动比率过高，可能是没 有有效地运用资金或由于存货的超储、积压过多所致。