证券投资的策略

证券投资的策略

［内容提要］本章共分四节。第一节主要介绍了趋势投资计划法的概念、注意事项、缺陷及

主要种类；第二节介绍了公式投资计划法,具体阐述了分级投资计划法、资金成本平均划法、固定金额计划法、固定比率计划法和变动比率计划法等的操作;第三节论述均衡投资方法的概念、主要类型及操作；第四节介绍分析了积极进取型的投资策略、稳妥安全型的投资策略、

止损解套策略以及其它综合性的投资策略等。

第一节趋势投资计划法

证券投资是一项非常复杂的活动。投资者都想寻求一种正确的方法来确定何时能以低价买

进，何时又能以高价卖出，以取得丰厚利润的投资策略。因此要想成为一个成功的投资者除了需

要了解一般的投资策略外，还需掌握一些成功有效，随机应变的投资方法和策略。在长期的投资实践中，投资人和投资分析专家总结了许多具体的投资方法，以求在投资总金额既定的情况下，

在一定的时间内，获得最大的收益。

一、趋势投资计划法概述

趋势投资计划法是指投资者根据市场变化的大体趋势来制定的投资计划，是一种具有简单

性、机械性、普遍性和肯定性的长期投资计划。其基本前提是认为市场中的一种趋势一旦形成便

会持续一段较长的时间。因此，相应的操作方法是，投资者顺应股价走势买进股票后，应保持其在市场的占有地位，只有在股价走势反转向下的信号产生时，才能卖出股票以作观望，待股市出现好的转机趋势时，再行入市购进。

二、应用趋势投资计划法时的注意事项

应用趋势投资计划法进行证券投资要对市场的主要趋势有较为准确的判断，即要选择最佳

买卖时机。把握低价买进、高价卖出的时机并不容易，其时点的确定是牛市与熊市的相互转换。

如判断涨或跌是否已经到头，从而在股价接近前一次最低点时买进，在股价到达上一次高峰时卖出。因此，股票买卖时机的抉择也意味着在不同的时期采取不同的对策。当然，投资者根据股价的变动采取相应的对策，最重要的是要确定处于哪一个阶段，而这往往是十分困难的，需要进行综合的分析判断。

在股价涨跌中，投资者需要区别其涨跌是大势或是间歇性的回落（回档）、反弹，以便确

定买或卖的最佳时机。就股价涨势而言，其趋势并不是直线上升的，往往有一段回落的阶段。这是因为上涨一段时日后，一些投资者“先得为快”，急于获利了结；又可由于股价上涨削弱了买

方追涨的力量，使股价上涨乏力。通常而论，在快速上涨的股市中，回落的幅度大约是上涨的

1/3，在缓慢上涨的股市中，回落的幅度大约是上涨的2/3。投资者掌握了上涨与回落的特征后，

在买卖时机的抉择方面亦应正确判断。至于上涨是否过头，可根据价量关系判断。如果成交量减

少而股价未能创出新高，则表明股价已达高峰，回落的可能性极大，应考虑卖出。就股价跌势而

言，往往也有反弹阶段，通常而论，在快速下跌的股市中，反弹的幅度大约是下跌的1/3；在缓慢下跌的股市中，反弹的幅度大约是下跌的2/3。至于跌势是否已到谷底，则有多种迹象，如呈

现跌跌停停的锯齿状形态，最后几乎风平浪静时，则预示着谷底的到来，应考虑买进股票，等等。在判断买卖时机时，有一个值得注意的迹象，即“个股轮跳”。在股市呈弱势阶段中，先有少数

股票轮番上涨，然后其他一部分股票跟进，最终导致行情改变，这种现象往往是股市的变动轨迹。

而股市涨势一般均始于一两种股票的“点火”，之后才发展到少数股票轮流跳动，从而引来全面

的股价上涨。

三、趋势投资计划法的缺陷

趋势投资计划法关心的是由市场主要趋势或长期趋势，其优点在于，不会被证券市场的短

期波动所左右，如趋势预测正确，则股市收益颇丰，但也存在两点明显的缺陷：一是投资者若错误地估计了证券市场的走势，则运用趋势投资计划法相应进行买卖调整，将会给投资者带来灾难

性的损失；二是即使投资者正确地估计了证券市场的走势，但证券市场的短期波动也能使投资者

减少收益，不利于实现收益最大化的原则。正因为存在上述明显缺陷，投资者往往配合使用某些

公式投资计划法来进行必要的配合与协调。

四、趋势投资计划法的主要类型

趋势投资计划法的类型很多。最有名的是道氏计划法和哈奇计划法

1、道氏计划法

（1）道氏计划法的涵义

道氏计划法是以道氏理论为依据的证券投资方法。根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，

其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上

升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。

因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的

修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一股为股价基本趋

势的1/3或2/3。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修

正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的

基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时的卖出股票。

投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和

修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

道氏计划法的总体原则为：判断股价主要趋势上升，便可买进并持有股票；反之，则出售

所持股票，改变投资地位。即道氏计划法所关心的是市场的主要趋势，而不是短期内的股价波动。

股票价格虽然是变化多端的，但总是遵循着一定的趋势而发展变化的。这个一定的发展变化的趋势，可以从股票市场上某些有代表性的股票价格的变动中找到。认识了这种趋势，投资者就可以通过研究这些股票价格过去的变动轨迹，来预测股票市场上股票价格的变动趋势。

（2）道氏计划法的操作手法

应用道氏理论，道氏计划法在股价趋势的不同阶段应有不同的操作方式：呆滞期，大部分

股价下降，投资者应抛出，最理想的是不要持有任何股票；回升期，大部分股价开始上涨，可适

当购买风险较大的股票。因为，风险较大的股票由于在呆滞期受到的打击最重，其价格常降到极低水平。随着回升期的推进，活跃期的到来，他们的价格将会回升。活跃期，此时，价格不断上

升，高风险股票已接近其公平水准，应停止购买；回落期，许多股票达到高峰并开始下降，此时，投资者可分批卖出高风险股票，买进优良证券，即价格能够维持的股票及债券，或转为现款存储备用。

（3）道氏计划法的不足

道氏理论作为一种预测股价未来波动的理论，有许多合理成分，可以帮助投资者去探索股票

价格的变动趋势，从而指导投资者进行有效的投资活动。然而，道氏理论也有许多不足之处，体现在道氏计划法中，有以下几点：

①道氏理论主要目的是探讨股市的基本趋势。一旦基本趋势确立道氏理论会假设这种趋势

会一路持续，直到基本趋势遇到外来因素破坏而改变为止。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到哪个程度。因此，对于应用道氏计划法的投资者来说，不容易在了解基本趋势的情况下确定具体的购入和抛出点。

②道氏理论不能把握预测股票价格的最高点和最低点。它要等到股票价格的最高点和最低

点被明显地确定以后，才能预告主要趋势的转变，这时已经过了抛出或买进的最佳时机。

③道氏理论对选股没有帮助。

④道氏理论太注重长期投资趋势。而在新的长期波动趋势确定的初期，利用道氏理论预测，常会出现偏差。同时，道氏理论对于中期变动趋势方面的预测，则显得相当的乏力。

2、哈奇计划

（1）哈奇计划的涵义

哈奇计划法是以市场趋势百分之十的变动为准，改变投资地位。该计划具有高度机械性、

简单性与肯定性，其创始者哈奇是一个著名的股票个人投资者，他对所购买的股票品种进行定期

的计算和预测，然后以之作为买进卖出的依据。采取这一方法的前提，是哈奇认为股市是一个波

动的市场，在一、两个月内，许多股票的价格波动幅度超过1０％。哈奇计划法不作空头交易，

市场趋势作１０％的变动，便改变投资计划。哈奇采用这一投资方法，将他的资产由１０万美元

增至１４４０万美元，投资期限共５４年（１８８２～１９３６）。这个计划，直到哈奇逝世后

才被伦敦金融新闻公布。他的这种奇特的买卖手法，人们称之为“哈奇计划”，亦称“赚10％法”。哈奇计划其实是顺势投资方法的一种特例。亦属趋势投资计划，但适用于短期股价趋势。