2020注会(CPA) 财管 第17讲_可持续增长率的计算(1)
2020年注册会计师增长率与资本需求的测算知识
第二章财务报表分析和财务预测（8）目录第一部分：内含增长率第二部分：可持续增长率第三部分：外部资本需求的测算第一部分内含增长率一、内含增长率的含义（一）融资获得的资金来源内部融资：1.动用现存的金融资产，2.增加留存收益外部融资：3.增加金融负债，4.增发股票（二）内含增长率的含义1.只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长2.此时，没有可动用的金融资产，外部融资也为0二、内含增长率的计算（一）公式推导（理解记忆）1.融资总需求=基期净经营资产×内含增长率2.根据定义，外部融资额=0，可动用的金融资产=03.根据公式，外部融资额=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加，将1和2代入3，得到4.基期净经营资产×内含增长率=留存收益增加=基期净利润×(1+内含增长率)×利润留存率求解方程4即可算出内含增长率，和教材公式一致（因而无需特别记忆）（二）方程4的理解基期净经营资产×内含增长率=留存收益增加=基期净利润×(1+内含增长率)×利润留存率1.方程的左边是计算净经营资产增加，方程的右边是计算股东权益增加（即留存收益增加）2.原理：净经营资产增加=净负债增加+股东权益增加，公式左边是需求，右边是来源（三）教材公式（无需特别记忆）设外部融资额为0，则0=经营资产销售百分比×营业收入增加-经营负债销售百分比×营业收入增加-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)两边同时除以“营业收入增加”得到：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)/增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)解方程求得:内含增长率=【2014 •多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。
在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。
A.营业净利率越高，内含增长率越高B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高D.股利支付率越高，内含增长率越高【解题技巧】特例法以选项A为例：提高营业净利率的影响特例1：营业净利率为0，净利润为0，留存收益增加为0，内含增长率为0特例2：营业净利率为任意X%，净利润大于0，留存收益增加大于0，内含增长率大于0从特例1到特例2是提高营业净利率，导致内含增长率变大，所以选项A正确。
CPA 注册会计师 财务成本管理 知识点讲解及练习 第17讲_增长率与资本需求的测算(5)
2.外部融资需求的敏感分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看营业净利率和股利支付率。在股利支付率小于1的情况下，营业净利率越大，外部融资需求越少；在营业净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。
☆经典题解
【例题•单选题】甲公司2015年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为15%，营业净利率为8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（ ）。（2016年）
如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
日日行，不怕千万里
常常做，不怕千万事
【答案】ABC
【解析】可持续增长率是指企业不发行新股（包括回购股票），不改变经营效率（即不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（资本结构和利润留存率）时，其销售所能达到的增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股和不改变经营效率和财务政策，所以，选项A、B、C错误。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以，选项D正确。
【例题•多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
1500
金融资产
300－10000×2%＝100
可持续增长率的计算公式--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义3
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可持续增长率的计算公式
（三）可持续增长率的计算公式
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝留存收益增加/期初股东权益
＝
＝
＝总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
【重要说明】直接应用公式的前提——本年不增发新股，如果增发新股，期初权益＝期末权益－留存增加
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝×销售净利率×资产周转率×利润留存率
＝
＝
【分析】
（1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、收益留存率。
而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。
（2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。
可持续增长率计算公式教学内容
可持续增长率计算公式【问题】可持续增长率=销售增加/基期销售=[留存率×销售净利率×（1+负债/股东权益）]/｛（资产/销售额）-[留存率×销售净利率×（1+负债/股东权益）]｝的推导过程：【答复】（1）注意：公式推导过程中的销售额＝本期销售额＝基期销售额＋销售增加额销售增加＝销售增加额本期资产总额＝资产基期销售额＝基期销售（2）根据：（销售增加/本期销售额）×本期资产总额＝留存率×（净利润/销售额）×（基期销售额＋销售增加额）＋留存率×（净利润/销售额）×（基期销售额＋销售增加额）×（负债/股东权益）可知：（销售增加/本期销售额）×本期资产总额＝留存率×销售净利率×（基期销售额＋销售增加额）＋留存率×销售净利率×（基期销售额＋销售增加额）×（负债/股东权益）＝留存率×销售净利率×（基期销售额＋销售增加额）×（1＋负债/股东权益）即：销售增加×本期资产总额/本期销售额＝留存率×销售净利率×（基期销售额＋销售增加额）×（1＋负债/股东权益）由于：销售额＝本期销售额＝基期销售额＋销售增加额销售增加＝销售增加额本期资产总额＝资产基期销售额＝基期销售所以，销售增加×本期资产总额/本期销售额＝留存率×销售净利率×（基期销售额＋销售增加额）×（1＋负债/股东权益）可以改写为：销售增加×资产/销售额＝留存率×销售净利率×（基期销售＋销售增加）×（1＋负债/股东权益）为了便于看清楚，假设“留存率×销售净利率×（1＋负债/股东权益）＝A”，则等式两边同时除以A之后得到：销售增加×（资产/销售额）/A＝基期销售＋销售增加等式两边再同时除以“基期销售”得到：（销售增加/基期销售）×（资产/销售额）/A＝1＋销售增加/基期销售（销售增加/基期销售）×（资产/销售额）/A－（销售增加/基期销售）＝1（销售增加/基期销售）×[（资产/销售额）/A－1]＝1（销售增加/基期销售）×[（资产/销售额）－A]/A=1销售增加/基期销售=A/[（资产/销售额）－A]代入“留存率×销售净利率×（1＋负债/股东权益）＝A”可得：销售增加/基期销售＝[留存率×销售净利率×（1＋负债/股东权益）]/{（资产/销售额）－[留存率×销售净利率×（1＋负债/股东权益）]}1.可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=（本期净利×本期收益留存率）/期初股东权益=期初权益资本净利率×本期收益留存率=（本期净利/本期销售）×（本期销售/期末总资产）×（期末总资产/期初股东权益）×本期收益留存率=销售净利率×总资产周转率（次数）×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2.根据期末股东权益计算的可持续增长率企业增长所需资金的来源有增加负债和增加股东权益两个来源所以：资产增加=股东权益增加+负债增加（1）假设：资产周转率不变即资产随销售正比例增加则有：资产增加／本期资产总额=销售增加／本期销售额资产增加=（销售增加／本期销售额）×本期资产总额（2）假设：不增发新股，销售净利率不变则有：股东权益增加=收益留存率×（净利润／销售额）×（基期销售额+销售增加额）（3）假设：财务结构不变即负债和股东权益同比例增加则有：负债的增加额=股东权益增加×（负债/股东权益）=[收益留存率×（净利率/销售额）]×（基期销售额+销售增加额）]×（负债/股东权益）（4）将（2）、（3）、（4）代入（1）：（销售增加/本期销售额）×本期资产总额=收益留存率×（净利率/销售额）×（基期销售额+销售增加额）+收益留存率×（净利率/销售额）×（基期销售额+销售增加额）×（负债/股东权益）整理以后得：可持续增长率=销售增加/基期销售=[收益留存率×销售净利率×（1+负债/股东权益）]/[产/销售额-[收益留存率×销售净利率×（1-负债/股东权益）]如果分子和分母，同时乘以（销售/资产）：可持续增长率=[收益留存率×（净利/销售）×（资产/权益）×（销售/资产）]/[益留存率×（净利/销售）×（资产/权益）×（销售/资产）]。
可持续增长率=股东权益增长率
可持续增长率=股东权益增长率企业的增长，起决定作用的是其可持续增长率而不是实际增长率，这个定律对茅台也适用。
因此，有必要对号称价值投资典范的贵州茅台可持续增长率与实际增长率作一全面的批判(这个词并非贬义，类似于文艺批判)。
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益增加额/期初股东权益=(股东权益增加额/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(股东权益增加额/期末股东权益)/［(期末股东权益-股东权益增加额)/期末股东权益］=(股东权益增加额/期末股东权益)/［1-(股东权益增加额/期末股东权益)］设β=股东权益增加额/期末股东权益=销售净利率*销售收入*利润留存率/期末股东权益=销售净利率*利润留存率*(销售收入/期末股东权益)=销售净利率*利润留存率*(销售收入/总资产)*(总资产/期末股东权益)=销售净利率*利润留存率*总资产周转率*期末权益乘数则：可持续增长率=β/(1-β)至此，可以清晰地看到，企业的可持续增长取决于销售净利率、利润留存率、总资产周转率和权益乘数四个指标。
也就是说，从这四个指标入手可以清晰地看到企业可持续增长的内在潜力。
下面是贵州茅台的增长率计算列表：报告期201020092008200720062005200420032002销售收入: 1.16E+109.67E+098.24E+097.24E+09 4.90E+09 3.93E+09 3.01E+092.40E+091.83E+09净利润: 5.05E+09 4.31E+09 3.80E+09 2.83E+09 1.54E+09 1.12E+098.21E+085.87E+083.77E+08股利 2.27E+09 1.12E+09 1.09E+097.89E+08 6.61E+08 6.99E+08 1.97E+089.08E+075.50E+07股东权益 1.84E+10 1.45E+10 1.12E+108.23E+09 6.06E+09 5.09E+09 4.17E+093.44E+092.85E+09负债合计7.04E+09 5.12E+09 4.25E+09 2.11E+09 3.40E+09 2.90E+09 2.16E+091.49E+091.06E+09资产总计 2.56E+10 1.98E+10 1.58E+10 1.05E+109.57E+098.06E+09 6.37E+094.96E+093.93E+09增长率销售净利率43.42%44.60%46.10%39.11%31.51%28.46%27.26%24.44%20.54%总资产周转0.45460.48910.52310.69050.51230.48780.47220.48440.4668期末权益乘1.3907 1.3666 1.4010 1.2729 1.5784 1.5824 1.5288 1.4412 1.3779利润留存率55.16%74.07%71.28%72.13%57.23%37.49%76.04%84.53%85.40%β0.15140.22080.24090.24800.14580.08230.14970.14420.1128持续增长率17.84%28.34%31.73%32.97%17.07%8.97%17.60%16.85%12.71%实际增长率20.30%17.33%13.88%47.60%24.75%30.59%25.35%30.85%13.40%据此，我们对茅台的高增长批判如下：一、茅台可持续增长率比实际增长率稍差，但总体看非常诱人依据上表计算，茅台的平均可持续增长率为20.45%，其平均实际增长率为24.90%，相差4.45个百分点。
宁波注册会计师考试：财管——可持续增长率
注册会计师考试：财管——可持续增长率
在可持续增长率与实际增长率的关系中，为什么一个或多个比率增加会有如下两个结论：
①实际增长率>上年可持续增长率;②本年可持续增长率>上年可持续增长率?
因为一个或多个比率上涨，我们代入可持续增长率的计算公式很容易得出②的结论;结论①可以仔细分析如下：
第一种情况：资产负债率上升时，资产权益率下降，本年资产增长率>本年股东权益增长率;由于资产周转率不变，即：本年实际增长率=本年资产增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年可持续增长率;
第二种情况：资产周转率上升时，本年实际增长率>本年资产增长率;由于资产负债率不变，即：本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率>本年可持续增长率。
第三种情况：销售净利率或者留存收益率上升，由于资产周转率不变，本年实际增长率=本年资产增长率;由于资产负债率不变，本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以本年实际增长率=本年股东权益增长率=本年的可持续增长率。
三种情况的结论都是本年实际增长率大于或等于本年可持续增长率，而本年可持续增长大于上年的可持续增长率，所以可以得出结论①本年实际增长率>上年可持续增长率。
本文来源：宁波中公教育。
财务成本管理知识点
（二）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，可持续增长率的计算公式可推导如下：=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初股东权益乘数×利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，推导过程如下：将分子和分母同时除以期末股东权益：（三）可持续增长率与实际增长率1.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与上年相同（即四个财务比率——营业净利率、总资产周转次数、权益乘数和利润留存率保持不变），则：本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率。
同时：实际增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=留存收益增长率=股利增长率2.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率提高，则：本年实际增长率＞上年可持续增长率，且本年可持续增长率＞上年可持续增长率（1）资产周转率、权益乘数不变，营业净利率和留存收益率两者增加由于：本年实际增长率=本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率=本年可持续增长率＞上年可持续增长率（2）营业净利率、留存收益率不变，资产周转率、权益乘数两者增加A.资产周转率不变，权益乘数增加由于：本年实际增长率=本年资产增长率＞本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率B.权益乘数不变，资产周转率增加由于：本年实际增长率＞本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率3.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率下降，则：本年实际增长率＜上年可持续增长率，且本年可持续增长率＜上年可持续增长率4.四个财务比率都达到企业的极限，只有通过增发新股增加资金，才能提高销售增长率。
注册会计师《财务成本管理》第三章知识点
注册会计师《财务本钱管理》第三章知识点导读：自己不会的题目，去看了别人的一会儿就会忘记，但如
果是自己思考出来的，就会记得很牢。
以下是网的关于《财务本钱
管理》第三章知识点，供大家备考。
【学习要求】
1.掌握内含增长率和可持续增长率的计算;
2.理解外部筹资额的计算步骤。
外部融资额=销售收入增加×经营资产销售百分比-销售收入增
加×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-收益留存
(一)内含增长率的测算
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
【提示】企业没有可动用的金融资产，并不打算或不能从外部
融资，只靠内部积累所到达的销售增长率即为内含增长率。
(二)可持续增长率的测算
1.根据期初股东权益计算
可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×本期利润留存率
【提示】以上公式需要满足“不增发新股，也不回购股票”的
条件，如果把该条件放开(即增发新股)，那么有：可持续增长率=本期收益留存/(期末权益-本期收益留存)。
2.根据期末股东权益计算
基于传统报表：
【提示】该公式适用于任何情况，不受是否发行新股(回购股票)的限制。
基于管理用财务报表：。
可持续增长率公式
可持续增长率公式文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]关于可持续增长率公式一、关于公式1、原理公式可持续增长率公式=销售增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益2、期初权益乘数计算:可持续增长率公式=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率3、期末权益乘数计算:可持续增长率公式=增加留存收益/期初股东权益=(留存收益/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(( 期末股东权益--留存收益)/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(1-（留存收益/期末股东权益)）＝销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率/(1-销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率)二、可持续增长率的概念是基于五个基本假设。
五个假设可分为二类：一、财务政策：资本结构不变、股利政策不变、增加债务是唯一的外部筹资来源；二、经营效率：销售净利率不变、资产周转率不变,五假设若成立则根据公式计算出的销售增长率是可持续增长率，五假设若有一个不成立则实际销售销售增长率不是可持续增长率，三、五假设若成立则可持续增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益销售增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利增长率（假设不存在优先股股利）反过来销售增长率（不一定是可持续增长率）=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益成立时五假设不一定都成立1、资产周转率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，销售净利率变化时资产周转率不变，所以，销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以，资产增长率=负债增长率=权益增长率收益留存率不变，所以，净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率净利增长率，留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算但这个销售增长率不是可持续增长率2、销售净利率，资产周转率，期末权益乘数或资产负债率都不变，收益留存率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率=净利增长率留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算3、销售净利率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，资产周转率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=净利增长率=留存收益增长率资产增长率=负债增长率=权益增长率但不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率4、销售净利率，资产周转率，收益留存率都不变，期末权益乘数或资产负债率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=净利增长率=留存收益增长率负债增长率，权益增长率不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率综上，销售净利率，收益留存率变化，其他指标不变时销售增长率=权益增长率，销售增长率可按1、2、3公式计算资产周转率，期末权益乘数或资产负债率变化，其他指标不变时销售增长率不等于权益增长率，销售增长率不能用1、2、3公式计算。
第17讲 可持续增长率
3、股利
4、利润留存
5、股东权益
6、负债
7、总资产
可持续增长率的计算：
销售净利率
2÷1
总资产周转率
1÷7
权益乘数
7÷5
利润留存率
4÷2
可持续增长率
实际增长率
20X1 1000
50 20 30 330 60 390
20X2 1100
55 22 33 363 66 429
20X3 1650 82.5
33 49.5 412.5 231 643.5
3000
股东权益
6000
负债和股东权益
12000
利润表项目 营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 管理费用 财务费用 加：投资收益 利润总额 减：所得税费用 净利润
2014 年度 20000 12000 640 4000 160 100 3300 800 2500
（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币 资金是本年销售收入的 2%，投资收益均来自长期股权投资。 （3）根据相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得 税税率为 25%。 （4）甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率为 60%，经营性资产、经营 性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。
此外，提醒大家注意内含增长率和可持续增长率的比较，别学完就一团浆糊。首 先，都叫增长率，公式也有几分相似，但是增长的条件大相径庭，内含增长率只 靠自己，可持续增长率可以靠债权人（注意，只有债权人，没有股东，因为不增 发新股）。
最后是作业，2015 年计算第 2 题，第 12 讲做过第 1 问，这次做剩下的两问。
∵ 资本结构不变 ∴ 总资产、总负债、股东权益同比例增长 ∵ 总资产增长率同销售增长率 ∴ 股东权益的增长率同销售增长率
如何计算可持续增长率
率ｘ 资产周转率ｘ 权益乘数ｘ 预计留 存收益率一１预计销售 （一
净利率ｘ 资产周转率ｘ 权益乘数ｘ 预计留存收益率） 。 这个公式 和可持续增长率的公式基本一致，可见只要满足上述三个假
设条件， 预计销售增长率也可以 利用这个公式按照预计数来
计算。
例： ０ 年Ａ公司销售收人为２ ０ 万元， ２６ ０ ００ 股东权益为 ６５ ４ ５． 万元， ７ 销售净利率为５ ， ％ 总资产周转率为２ 次， ． 权益 ５ 乘数为１２留 ． ， 存收益率为６ ０ ２ ０ ％ （） １满足上述三个假设条件。 ２０ 年企业想通过提高 若 ０７ 留存收益率使企业销售增长率达到 １％ 则留存收益率应该 ２，
习 Ｐ＊ 度！ 珍生 ｔ 多 一 １ 大 兔Ｉ 笔Ｊ ； ．
白 肉率 勺Ａ 兑真 戈Ｊ
湖北襄樊 贾华芳 ＿ 某农牧团场拟筹建一番茄制品生产企业， 投资人到某税
务师事务所进行咨询， 税务师根据投资人提供的资料和当前
的 有关税收政策提出了咨询意见。
基本情况： 该投资人是新疆生产建设兵团所属的国有企 业， ０ 年拟投资２ 万元建一个年生产番茄酱 ２ ２６ ０ ００ ０ 万吨的 番茄制品企业。 筹建方式： 一是新建企业（ 需新占用土地 ２ 万平方米）二是在本团场原有的一小型番茄制品厂的基础 ； 上进行扩建。 厂址选择 ： 投资人可以在与团场毗邻的某市开 发区建厂， 也可在本团场选址建厂。 原料取得 ： 一是承包该 团场所属的耕地， 统一种植， 统一管理； 二是与各连队签订 收购合同， 各连队统一交售。 由 １筹建方式不同， ． 企业所得税税负 不同。关于享受企业 《
为多少？ 假设不准备增发新股， 且资产负债率和经营效率不变。 解法一： 设留存收益率为 Ｌ 则：２ ＝％ ２ ｘ Ｘ ＝ ， １％ ５ ｘ ． １ ２ Ｌ ５ ． ２ （－＂ ２ ｘ ． Ｘ ） １５ｏ ． １ ２ Ｌ ， Ｌ ７． ％ ／ ５ ２ ｘ 解得 ＝ ０ ６ ． ２ 解法二： 预计销售收人二 ００ ２ ＝ ２０万元）因为 ２ ｘ ％ ２ （ ０ １ １ ４ ， 资产负债率和经营效率不变， 所以预计资产二 预计销售收人－ 资产周转率＝ ２０ ２ ＝９（ ２ － ． ８６万元）预计所有者权益＝ ４ ５ ； 预计
注会《财务成本管理》各章节公式（参考Word）
注会《财务成本管理》各章节公式（参考Word）第二章财务报表分析1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债2．资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入评估存货管理业绩销售成本存货周转天数=365÷存货周转率存货与收入比=存货÷收入③流动资产周转率=收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产÷收入④净营运资本周转率=收入/净营运资本净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率⑥总资产周转率=收入/资产总资产周天数=365÷总资产周转率资产与收入比=资产/收入4．销售净利率=净利/收入资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入6．净（金融）负债=金融负债-金融资产净经营资产=经营资产-经营负债净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益=净经营性营运成本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债经营活动现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销实体现金流量=税后经营净利润-净投资=经营活动现金流量-总投资总投资=经营性营运资本增加+净经营性长期资产总投资=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销净投资=总投资-折旧与摊销=期末投资资本-期初投资资本7．权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净）财务杠杆净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率=税后经营净利率×收入收入净经营资产税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/权益杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=经营差异率×净财务杠杆第三章长期计划与财务预测各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比实体现金流量=EBIT×（1-T）-净投资股权现金流量=净利-净投资×（1-负债率）=股利分配-股权资本净增加债权现金流量=税后利息费用-净负债增加负债率=净负债/净经营资产可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率=销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率实际增长率是销售收入增长率外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用金融资产-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）外部融资销售增长比=外部融资额/销售增加=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比—1+增长率×预计销售净利率×预计收益留存率增长率“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率第四章财务分析单利终值F=P×（1+nI）单利现值P＝F/（1＋n·i）复利：复利终值F＝P× ＝P×（F/P，i，n）复利现值P＝F/ ＝F× ＝F×（P/F，i，n）普通年金终值F= =A×（F/A，i，n）普通年金现值P= =A×（P/A，i，n）预付年金现值=AX(P/A, i,n)x(1+i)=Ax((p/A,I,N-1)+1) 预付年金终值=Ax(F/A,I,n)x(1+I)=AX((F/A,I,N+1)-1) 偿债基金A=F/（F/A，i，n）=F×(A/F, i，n）投资回收年金A=P/（P/A，i，n）=P×(A/P, i，n）递延年金现值P= A×（P/A，i，n）（P/F，i，M）永续年金现值P=A/I概率情形:平均收益率标准差组合收益率= 其中K为各项目的收益率W为各项目比率二种证券组合标准差三种证券组合标准差相关系数总期望报酬率=其中——风险组合收益率，——无风险收益率Q——投资于风险组合m的比率，——市场组合标准差总标准差= Q .，X为市场收益率，y为个别收益率y=a+bx ,x为市场收益率，y为个别项目收益率，b为第五章债券与股票估价债券价值=股票价值=零成长股票固定增长股票使用永远正确，使用应当慎重为股利收益率，g为股利增长率第六章资本成本加权平均资本成本=k为各自资本成本，w为比重股权资本成本 =税后债务资本成本+股东比债券人承担更大风险所要求风险溢价债务资本成本：F为筹资费用率第七章企业价值评估为控股权价值，实体现金流量 = EBIT（1—T）—净投资=经营现金流量—总投资股权现金流量 = 净利—净投资*（1—负债率）净投资 = 总投资—折旧与摊销 = 期末投资资本—期初投资资本 = 期末净经营资产—期初净经营资产总投资 = 经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资= 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销净投资 = 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加=经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资—折旧与摊销每股价值 = 可比企业平均市盈率目标企业每股净利每股价值 = 可比企业平均市净率目标企业每股净资产每股价值 = 可比企业平均市销率目标企业每股销售收入第八章资本预算营业现金流量=收入-付现成本-所得税=净利+折旧与摊销=收入*（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * TC——固定资产原值，——n年结余值——年运行成本第9章期权估价多头看涨期权到期日价值=Max（ST—X，0），ST为股票市价，X为执行价格多头看跌期权到期日价值=Max（X—ST，0），ST为股票市价，X为执行价格多头净损益=到期日价值—期权价格空头到期日价值=—多头到期日价值空头净损益=—多头净损益期权价值 = 内在价值 + 时间溢价（第253页）一、复制原值：套期保值原理组合投资成本 = 购买股票支出—借款 =H——为套期保值比率，购买股票支出 =H二、风险中性原理：二叉树u= 1 + 上升百分比d = 1 —下降百分比期权价格C0＝u= 1 + 上升百分比 =d = 1 —下降百分比 = 1/u三、B-S模型N（-0.5）= 1-N（0.5）连续复利年复利股票收益率连续复利股票收益率=ln看涨期权价格C —看跌期权价格P = 标的资产价格S0 —执行价格现值PV（X）放弃期权项目价值=第十章资本结构EBIT=Q（P-V）-F=S-VC-FS——收入，Q——销量，P——单价，V——单位变动成本，F——固定成本VC——变动成本EBIT——息税前利润I——利息，D——优先股利，T——所得税无所得税MM理论——有负债企业价值，——无负债企业价值，——无负债股权成本，—加权平均资本成本——有负债股权成本， =有所得税MM理论D——负债市值，E——股权市值有负债的K加=无税K加+D /(D+E)x Kd T权衡理论 = +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）代理理论 =PV（利息抵税）—PV（财务困境成本）—PV（债务代理成本）+ PV（债务代理收益）第十二章普通股和长期债务筹资第十三章1、经营租赁（财管）：税后损益平衡租金 =税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1—税率）2、融资租赁（财管）：（1）、如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁）初始流量：避免购置设备支出承租人租赁期流量：—租金*（1—T）—折旧*T（丧失折旧抵税）终结点流量：—（期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T初始流量=—设备购置投资出租人租赁期流量 = 租金*（1—T）—付现成本*（1—T）+折旧*T 终结点流量 = 期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T （2）、如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）初始流量 = 避免购置设备支出租赁期流量=—租金+利息*T承租人期末转移所有权终结点流量=—余值终结点流量。
可持续增长率
可持续增长率——公式推导及其应用一、可持续增长率的定义及假设条件1.定义：可持续增长率是在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
①可持续增长率是指销售的增长率②“可持续增长”是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变条件下的增长2.可持续增长率的假设条件•资产周转率不变 •目标资本结构不变 •股本不变，权益资金来源只有本期留存收益，外部资金来源只有负债 •股利政策不变，指股利支付率和收益留存率不变 • 销售净利率不变二、可持续增长率的计算1.基本公式推导基本思路：销售的增长需要由资产的增长来支持；而资产的增长必然带来资金来源（即负债和所有者权益）的增长第一步：根据假设1——资产周转率不变，即销售收入与资产总额之间的比例关系不变，可以得到： 销售增长率=资产增长率第二步：根据会计基本平衡式： 资产=负债+所有者权益，可以得到：资产增长率=负债与所有者权益增长率第三步：根据假设2——资本结构不变，即负债与所有者权益之间的比例关系不变，可以得到： 资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率第四步：根据假设3——不发行新股，即所有者权益的增长只能来源于留存收益的增长，即本期实现的留存收益，可以得到：所有者权益增长率=若前面三项假设同时成立，可以得到：销售增长率=其中：本期留存收益=本期净利×收益留存率 =本期销售收入×销售净利率×收益留存率若上式再满足假设4——收益留存率不变、假设5——销售净利率不变，这个销售增长率就是可持续增长率。
例：A 公司2003年期末资产总额为100万元，其中负债和股东权益各为50万元，当年实现销售收入200万元，净利20万元，发放股利10万元。
由资料可知，A 公司当年实现留存收益10万元，若当年未发行新股，则期初股东权益应为40万元；由此计算A 公司2004年度的可持续增长率为： 2.基本公式展开期初所有者权益本期实现的留存收益本期实现的留存收益期末所有者权益本期实现的留存收益-=期初所有者权益本期实现的留存收益本期实现的留存收益期末所有者权益本期实现的留存收益-=%254010105010==-期初所有者权益本期实现的留存收益可持续增长率=期初所有者权益收益留存率本期净利⨯=例：根据前例资料，A 公司有关指标如下：资产周转率=200÷100=2次销售净利率=20÷200=10%期初权益乘数=100÷40=2.5倍收益留存率=10÷20=50%可持续增长率=2×10%×2.5×50%=25%例：根据前例资料，A 公司有关指标如下：资产周转率=200÷100=2次销售净利率=20÷200=10%期末权益乘数=100÷50=2倍收益留存率=10÷20=50%三、影响可持续增长率的因素1. 资产周转率——资产使用效率2. 销售净利率——盈利能力3. 权益乘数——资本结构4. 收益留存率——股利政策5. 新股发行——融资政策四、如何实现高于可持续增长率的增长收益留存率期初权益净利率⨯=收益留存率期初权益乘数销售净利率资产周转率⨯⨯⨯=收益留存率期末权益乘数销售净利率资产周转率收益留存率期末权益乘数销售净利率资产周转率⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=1%25%502%1021%502%102=⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=可持续增长率1.提高盈利能力——提高销售净利率例：假定前例中的A 公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将销售净利率提高到多少？解方程可得：销售净利率=14.29%2.提高收益留存率——改变股利政策例：假定前例中的A 公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将收益留存率提高到多少？解方程可得：收益留存率=71.43%3.提高资产周转率——提高资产使用效率例：假定前例中的A 公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将资产周转率提高到多少？预计销售收入= 200×（1+40%）=280万元留存收益增加额（即股东权益增加额） =280×10%×50%=14万元资产增加额=14×2=28万元预计资产总额=100+28=128万元预计资产周转率=280÷128=2.1875次4.提高资产负债率——改变资本结构例：假定前例中的A 公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将资产负债率提高到多少？资产增加额=100×40%=40万元留存收益增加额（股东权益增加额）=200×（1+40%）×10%×50%=14万元负债增加额=40－14=26万元预计负债总额=50+26=76万元预计资产总额=100+40=140万元预计资产负债率=76÷140=54.29%5.发行新股——改变融资政策例：假定前例中的A 公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应增发新股多少？ 资产增加额=100×40%=40万元股东权益增加额=40×50%=20万元预计销售收入= 200×（1+40%）=280万元留存收益增加额=280×10%×50%=14万元新股发行额=20－14=6万元%40%50221%5022=⨯⨯⨯-⨯⨯⨯销售净利率销售净利率%402%10212%102=⨯⨯⨯-⨯⨯⨯收益留存率收益留存率。
cpa财务管理第二章公示
cpa财务管理第二章公示以下是CPA《财务管理》第二章的公式总结：1. 短期偿债能力比率：营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产流动比率 = 流动资产÷ 流动负债速动比率 = 速动资产÷ 流动负债现金比率 = 货币资金÷ 流动负债现金流量比率 = 经营活动现金流量净额÷ 流动负债2. 长期偿债能力比率：资产负债率 = 总负债÷ 总资产产权比率 = 负债÷ 权益权益乘数 = 总资产÷ 权益利息保障倍数 = 息税前利润÷ 利息支出现金流量利息保障倍数 = 经营活动现金流量金额÷ 利息支出息税前利润 = 净利润 + 利息支出 + 所得税利息支出 = 财务费用 + 资本化利息3. 营运能力指标：总资产周转次数 = 营业收入÷ 总资产应收账款周转次数 = 营业收入（或销售收入）÷ 应收账款平均余额存货周转次数 = 销售成本（或主营业务成本）÷ 存货平均余额固定资产周转次数 = 营业收入（或销售收入）÷ 固定资产平均余额4. 其他指标：总资产净利率 = 净利润÷ 总资产平均余额总资产增长率 = （期末总资产 - 期初总资产）÷ 期初总资产× 100%营业收入增长率 = （本期营业收入 - 上期营业收入）÷ 上期营业收入× 100%净利润增长率 = （本期净利润额 - 上期净利润额）÷ 上期净利润额× 100%可持续增长率 = （股东权益增长率）= P0 / E0 × ROE /（1- P0 / E0 × ROE）P0：基期销售增长率；ROE：企业资产收益率；E0：基期股东权益占总资产的比率。
学习笔记：注会《财务管理》可持续增长率
可持续增长率1、条件：资产周转率；销售净利率不变资产负债率；股利⽀付率不变不增发新股因此：销售的实际增长率＝可持续增长率销售增长率＝资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率＝净利增长率＝股利增长率＝留存收益增加额的增长率＝实体现⾦流量的增长率＝股权现⾦流量的增长率可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以⾼于或低于可持续增长率，问题在于管理⼈员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
2、计算（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益增加额/期初股东权益＝期初权益净利率×本期收益留存率＝销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝（权益净利率×留存收益⽐率）÷（1－权益净利率×收益留存⽐率）3、超常增长（销售的实际增长率超过上年可持续增长率）（1）超常增长的销售额＝实际销售－可持续增长销售＝上年销售收⼊×（实际增长率－上年可持续增长率）（2）超常增长所需资⾦＝实际销售/本年资产周转率－可持续增长销售/上年资产周转率＝实际销售额÷（实际销售额/本年末资产）－可持续增长销售÷（上年销售额/上年资产）＝本年末资产－上年销售额×（1＋可持续增长率）÷（上年销售额/上年资产）＝本年末资产－上年资产×（1＋可持续增长率）（3）超常增长的资⾦来源：超常增长产⽣的留存收益＝实际利润留存－可持续增长利润留存＝实际利润留存－上年利润留存×（1＋可持续增长率）超常增长产⽣额外负债＝实际的负债－可持续增长需要的负债＝实际的负债－上年负债×（1＋可持续增长率）另外注意：为实现超过可持续增长率的增长，企业需要采取的措施：提⾼四个指标或者外部股权融资额。
【实用文档】可持续增长率的测算
二、可持续增长率的测算（一）含义指不增发新股或回购股票，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的增长率。
可持续增长率的假设条件如下：不增发新股也不回购股票经营效率不变营业净利率维持当前水平，并可涵盖新增债务增加的利息公司总资产周转率维持当前水平财务政策不变公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去（即权益乘数不变）利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去【注意】上述假设条件成立的情况下，实际销售增长率与可持续增长率相等。
这种增长状态称为可持续增长或平衡增长，其资产、负债和股东权益同比率增长。
年初资产100万元年初负债40万元年初股东权益60万元新增资产10万元新增负债4万元新增股东权益6万元可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益（二）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，可持续增长率的计算公式推导如下：可持续增长率==期初权益本期净利率×本期利润留存率=×××本期利润留存率=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率2.根据期末股东权益计算可持续增长率可持续增长率=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末股东权益-本期净利润×本期利润留存率）将分子和分母同时除以期末股东权益：可持续增长率===（三）可持续增长率与实际增长率1.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与上年相同（即四个财务比率——营业净利率、总资产周转次数、权益乘数和利润留存率保持不变），则：本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率同时：实际增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=留存收益增长率=股利增长率2.不增发新股或回购股票的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率提高，则：本年实际增长率＞上年可持续增长率，本年可持续增长率＞上年可持续增长率（1）资产周转率、权益乘数不变，营业净利率、留存收益率两者增加由于本年实际增长率=本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率=本年可持续增长率＞上年可持续增长率（2）营业净利率、留存收益率不变，资产周转率、权益乘数两者增加A.资产周转率不变，权益乘数增加由于本年实际增长率=本年资产增长率＞本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率B.权益乘数不变，资产周转率增加由于本年实际增长率＞本年资产增长率=本年股东权益增长率=本年可持续增长率所以：本年实际增长率＞本年可持续增长率＞上年可持续增长率3.不增发新股的情况下，如果本年的四个财务比率中有一个或多个比率下降，则：本年实际增长率＜上年可持续增长率，本年可持续增长率＜上年可持续增长率4.四个财务比率都达到企业的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。
CPA财务成本管理问题解答
CPA财务成本管理问题解答老师，怎么是对呢，误借记应收账款，导致速动资产增加，对分母没有什么影响，应该是速动比率比实际高才对。
请老师解释一下。
（一）提高销售净利率时：根据：可持续增长率=收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率）可知：10%＝60%×销售净利率×2×0.5/（1－60%×销售净利率×2×0.5）即：10%＝0.6×销售净利率/（1－0.6×销售净利率）10%－0.06×销售净利率＝0.6×销售净利率10%＝0.66×销售净利率销售净利率＝10%/0.66＝15.15%（二）提高资产负债率时：根据：可持续增长率=收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×资产周转率）可知：10%＝60%×10%×权益乘数×0.5/（1－60%×10%×权益乘数×2×0.5）即：10%＝3%×权益乘数/（1－3%×权益乘数）10%－0.3%×权益乘数＝3%×权益乘数10%＝3.3%×权益乘数权益乘数＝100/33＝1/（1－67%）而：权益乘数＝1/（1－资产负债率）所以：资产负债率＝67%（2）资产负债率＝负债/资产，在其他条件不变，仅仅提高资产负债率的情况下，促使销售增长的是“本期增加”的资产和“本期增加”的负债，根据可持续增长率公式计算得出的“资产负债率”指的是“本期增加”的负债和“本期增加”的资产的比值，即“增加的负债/增加的资产＝67%”；（3）题中要求计算的是“增加之后”的负债和“增加之后”的资产的比值，因此，必须先计算出本期增加的负债和本期增加的资产的数值；（4）根据资产周转率不变可知，资产的增长率＝销售增长率＝10%，所以，增加的资产＝2000×10%＝200（万元），增加的负债＝200×67%＝134（万元）；（5）因此题中要求计算的资产负债率＝（原来的负债＋增加的负债）/（原来的资产＋增加的资产）×100%＝（1000＋134）/（2000＋200）×100%＝51.5%模板,内容仅供参考。
2020年注册会计师《财务成本管理》精选易错题
2020年注册会计师《财务成本管理》精选易错题2020注会《财务成本管理》精选易错题：可持续增长率【多选题】下列关于可持续增长率与其影响因素之间关系的叙述中，准确的有( )。
A.股利支付率提升，可持续增长率提升B.产权比率提升，可持续增长率提升C.营业净利率提升，可持续增长率提升D.资产销售百分比提升，可持续增长率提升【答案】BC【解析】可持续增长率计算公式涉及四个影响因素：利润留存率、营业净利率、总资产周转率和权益乘数。
这四个因素与可持续增长率是同向变化的。
所以，选项C的说法准确。
股利支付率提升，利润留存率下降，可持续增长率降低，所以，选项A的说法不准确。
权益乘数与资产负债率、产权比率之间是同方向变化的，产权比率提升，权益乘数提升，从而可持续增长率提升，所以，选项B的说法准确。
资产销售百分比提升，资产周转率变小(资产周转率等于资产销售百分比的倒数)，从而可持续增长率降低，所以，选项D的说法不准确。
点评：本题考查可持续增长率。
本题是基于公式的考查，分析某一指标的影响因素变动对该指标的影响，一般是从公式入手，此时需要我们能够灵活分析公式中的各项因素。
2020注会《财务成本管理》精选易错题：财务预测方法【单选题】下列各项中，不属于财务预测方法的是( )。
A.回归分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统D.可持续增长率模型【答案】D【解析】财务预测是指估计企业未来的融资需求，财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术、使用电子系统实行财务预测，其中使用电子系统实行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，由此可知，选项A、B、C不是答案;而利用可持续增长率模型预测的是销售增长率，不是融资需求，所以，选项D是答案。
点评：本题考查财务预测的方法。
本题比较基础，完全是对教材原文内容的考核，财务预测的方法包括销售百分比法、回归分析法和使用电子系统预测，其中使用电子系统预测包括计算机财务预测、交互式财务规划模型以及使用综合数据库财务计划系统，需要我们对教材有一定的熟悉。
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表2-15 根据期初股东权益计算的可持续增长率单位：万元
根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=
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本期增加留存收益/期末股东权益
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表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元
结论
）若满足5个假设：
预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率
预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率
预计净利润增长率=预计股利增长率
表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元年度20x120x220x320x420x5
收入10001100165013751512.5
净利润505582.5068.7575.63
股利20223327.530.25
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。
4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
【例题•单选题】下列关于可持续增长率的说法中，正确的是（）。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【答案】D
【解析】选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不发股票的前提。