2020注会(CPA) 财管 第17讲_可持续增长率的计算(1)
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表2-15 根据期初股东权益计算的可持续增长率单位：万元
根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=
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本期增加留存收益/期末股东权益
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表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元
结论
）若满足5个假设：
预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率
预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率
预计净利润增长率=预计股利增长率
表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率单位：万元年度20x120x220x320x420x5
收入10001100165013751512.5
净利润505582.5068.7575.63
股利20223327.530.25
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。
4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
【例题•单选题】下列关于可持续增长率的说法中，正确的是（）。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【答案】D
【解析】选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不发股票的前提。