信用评估体系

信用评级体系

目录

信用与信用评估评级原则、理念、程序

评级方法方法体系、分析体系、主要考察因素、主要财务指标业务类别评估时间表

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☆ 动态分析信用主体的静态记录，评估违约风险状态（偿债能力和偿债意愿），以特定的国际通用的信用等级符号，提示风险及资信状况。

☆ 信用评估的主要依据——经营行为（经济身份、经营记录）+ 经营能力

评级原则 独立、客观、科学和公正

评级理念 信用评级是一门科学，更是一门艺术

☆ 全方位考察，不局限于一套固定财务比率或公式，而以个案为主 ☆ 定性与定量分析相结合，以定性为主

☆ 历史考察、现状分析与长期展望相结合（综合考虑整个经济周期） ☆ 注重现金流量分析，现金流量是决定企业信用状况的最主要因素 ☆ 注重全球一致性，但以行业为主

☆ 一个经济周期的压力测试（适当的不利环境假设）——收入、现金流、资本结构

评级程序

评级方法

方法特征——

☆个体评级与支持评级相制约

☆历史考察与未来预测相统一

☆定性分析与定量分析相结合

个体评级——对信用进行非系统风险分析，反映内在独立的信用能力；

支持评级——对信用进行系统风险分析，反映受经济环境影响的外部的信用能力。

方法体系——

分析架构——

（以政策环境为基础、经营能力为基点、财务动态为重点、发展预测为起点，构成信用评级分析的金字塔架构。）

主要考察因素

宏观分析——经济、法律、监管制度、外汇政策、与企业直接相关的重大政策趋势

行业展望——行业信用等级上限、供求情况和行业结构、行业周期和增长

竞争地位——品牌、技术、成本结构、市场份额、产品质量、主要竞争区域和趋势

管理素质和经营战略——营运控制、对待风险的态度和管理、主要经营者素质和信用影响

盈利能力——收入的分散化、边际利润、现金流产生能力（稳定性程度）

资本结构——表外项目对企业资本结构的影响

财务弹性——融资的其他来源、资金流动性

所有权和公司结构——母子公司关系、股东的分散性、管理控制

外部支持——股东、战略投资者、政府的支持态度和能力

债权结构——有抵押/无抵押偿债顺序（先偿/后偿/次等后偿）优先股、担保能力

关键财务指标

☆息税前利润（EBIT）/总（现金、净）利息支出☆经营净现金流/总债务

☆息税折旧摊销前利润（EBITDA）/总（现金、净）利息支出☆总债务/所有者权益

☆（货币资金+短期投资+应收票据）/流动负债☆长期债务/（长期债务+所有者权益）☆总（净）债务/息税折旧摊销前利润（EBITDA）☆息税前利润（EBIT）/营业收入

☆息税折旧摊销前利润（EBITDA）/营业收入

现金流量计算

销售收入（Revenues）

-销售成本（COGS）-销售、管理费用和一般费用（SGSA）-研发费用（R&D）

=息税前利润（EBIT）+ 折旧和摊销（D&C）

=息税折旧摊销前利润（EBITDA）

-资本支出（Capex）-营运资本的变化（WC）

=自由现金流（Free Cash Flow）

-现金利息支出（Cash Int.Ex）- 现金税金支出（Cash Taxes Paid）

=净“自由”现金流（NFCF）

EBITDA——衡量公司主营业务的可持续现金流产生能力，不易受非营业费用等的歪曲影响（如净收入+折旧）NFCF——能够很好地表明发债主体是否还需要对外融资（股息没有被扣除，因为它是可自由支配的）

业务类别

评估时间