我国上市公司资本结构影响因素分析
我国上市公司资本结构的影响因素分析--以海亮集团为例
我国上市公司资本结构的影响因素分析--以海亮集团为例
资本结构是企业的财务结构之一，是指企业资本的组成、规模
及其分配的比例。
资本结构的优化对于企业的发展具有非常重要的
意义。
海亮集团是我国知名的上市公司之一，其资本结构的影响因
素主要包括以下几方面：
1. 行业属性：海亮集团主营业务涵盖多个行业领域，包括电子
信息、新能源、医疗器械等。
这些产业的资本需求、成长周期等因
素都会对企业的资本结构产生影响。
2. 经营模式：海亮集团的经营模式较为多样化，包括产品销售、技术服务、研发等，其盈利能力和现金流状况会对公司的债务规模
和财务结构产生影响。
3. 市场因素：海亮集团所处的市场环境是一个不确定的因素，
涉及到利率、货币政策、市场变化等，这些都会影响企业的融资成
本和资本结构。
4. 管理水平：海亮集团的管理水平会对企业的财务结构产生影响，公司的财务团队能否有效的管理公司的资本运营和风险控制等，都会影响企业的投融资决策和资本配置。
总之，对于海亮集团来说，行业属性、经营模式、市场因素和
管理水平等方面的影响因素都会对其资本结构产生影响，公司应该
根据实际情况进行科学合理的债权和股权融资，以优化资本结构，
提高财务健康水平。
中国上市公司资本结构影响因素分析
本科生毕业论文论文题目：中国上市公司资本结构影响因素分析学院：经济和工商管理学院年级：2008级专业：会计学姓名：闫佳博学号：指导教师：罗艳梅2012 年 4月 30 日摘要自从MM模型提出后，国内外许多学者就对“资本结构之谜”问题进行了广泛的研究，在西方国家，资本结构理论已经成为一套比较成熟的理论，对资本结构的影响因素也已做了系统深入的研究。
但在中国及以一些发展中国家，资本结构的研究却缺乏深入，本文首先简要综述了西方资本结构理论的发展进程，并总结了相关影响公司资本结构的因素。
其次，对中国上市公司的资本结构总体特征进行了系统放入阐述并对影响因素进行了理论分析。
最后提出了政策性的建议。
关键词资本结构；影响因素；上市公司AbstractSince MM model is introduced, many domestic and foreign scholars on the" puzzle of capital structure " the problem undertook extensive research, in western countries, capital structure theory has become a mature theory, the capital structure influence factor has been studied systematically and deeply. But in China and some developing countries, the research of capital structure is the lack of in-depth, this article first briefly reviews the western capital structure theory development process, and summarizes the related influence factors of company capital structure. Secondly, the Chinese Listed Companies' capital structure characteristics of the system in the whole and the influencing factors were analyzed. Finally, put forward the policy suggestion.Keywordscapital structure ; influence factors ; listed company目录摘要 (I)Abstract (II)前言 (1)一、资本结构的相关概念 (2)（一）资本结构 (2)（二）财务结构 (2)（三）融资结构 (2)二、资本结构理论回顾 (2)（一）静态权衡理论 (2)（二）融资优序理论 (3)（三）国内外实证研究综述 (3)三、上市公司的资本结构现状及影响因素理论分析 (5)（一）我国上市公司的资本结构现状分析 (5)（二）上市公司资本结构影响因素分析 (6)四、我国上市公司资本结构的优化建议 (10)（一）完善国家法制体系，健全资本市场功能 (10)（二）完善融资体制，建立多元化的融资体制 (11)（三）完善上市公司治理结构 (11)结论 (12)参考文献 (13)致谢 (14)前言资本结构理论一直是金融经济学领域中一个极为重要且复杂的问题早在20世纪50年代现代资本结构理论就开始独立成为经济研究领域的一个重要课题,但它也是一个至今为止都尚未解决的难题。
基于行业视角的我国上市公司资本结构影响因素分析
于 代理 理 论 观 点 ，认 为 对 于 成长 性
高的公 司，股东控制型公司倾 向将
财 富从 债 权 人 转 至股 东 ，所 以债 权 人会 提 高 利 息 ，所 以成 长 性 与资 本 结 构 负 相 关 。但 从 管 理 者 控 制 角 度 ，成 长 性 快 的公 司 代 理 问题 更 严 重 ，为 缓 解 代 理 问题 必 须 增 加 负
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经 济 论 坛
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总第 ４ ９ ７ 期 第 ０ 期 ７
基行视的国市司本构响素析 于业角我上公资结影因分
文／ 高金 霞 时学 成 王道 保
【 摘 要 】 本文选取公 司 规模、资产担保价值、成长性和流动性四个方面作为变量，验证相关的资本结构
１公 司规模 。 理论 上 认 为 ，公 司规 模 大 小 对 ． 资本 结 构 的影 响是 双 重 的 ，一 方 面 ，从 破 产 角 度
看 ，大公 司抵御风险能力强 ，不易受现金流影响 ， 负债率相对高；另一方面 ，大公司对外的信息 比较 透明 ， 股权筹资由于信息不对称造成 的成本低 ，所
分析 中对相 关变 量 的界定 ，结合 本文基 于行 业研究 的特点 ，本 文拟从 公 司规模 、资 产担保 价值 、成长 性 和 资产 流动 性４ 方 面来 分 析 。首 先 根据 理论 有 个
以下 假定 ：
本结构的有吴世农 、刘志彪等 ，做 出了很多贡献 ， 对 资本结 构 的影 响 因素有侧 重宏 观 的 ，最 多 的还 是 偏重公司层面的因素。郭鹏飞、孙培源 （０ ３ 使 ２０ ） 用 ＫｕｋｌＷａｌ ｒｓａ— ｌｓＨ非 参 数 检 验 方 法 检 验 沪 市 ｉ １９ ２０ 年３ 股公司 的负债 比率 ，发现不 同 ９９— ０ １ 年Ａ 行业有 显著差 异 。黄辉 、王志华 （０６）采用 多元 ２０ 回归方法对影响资本结构的因素和行业做 了分析 ， 结论是不同行业影响资本结构的因素存在差异。贾
上市公司资本结构现状及影响因素分析的开题报告
上市公司资本结构现状及影响因素分析的开题报告一、选题背景和意义资本结构是企业融资的重要组成部分，它体现着企业资金来源的多元化和资产负债的平衡性，是企业经营的核心之一。
上市公司作为传统经济中最重要的主体之一，其资本结构的构成、变化和影响因素一直备受关注。
随着市场竞争的加剧，企业需求不断增长，资本市场对上市公司的要求也越来越高，因此研究上市公司的资本结构现状及影响因素，有助于提高上市公司的融资能力和市场竞争力，也有助于为投资者提供更为准确的投资指导。
二、研究内容和研究方法本研究将选择中国上市公司作为研究对象，分析其资本结构的现状和影响因素。
研究内容包括：（1）资本结构的构成分析，包括债务比率、权益比率和负债权益比率等指标的变化趋势和分布情况；（2）资本结构对企业经营绩效的影响分析，包括利润率、股东收益率和资产回报率等指标的变化趋势和分布情况；（3）资本市场的影响因素分析，包括市场利率、股市表现、资本市场政策等因素对企业融资的影响。
研究方法主要包括文献资料法、统计分析法和实证研究法。
采用文献资料法收集上市公司的相关信息和数据，运用统计分析法对数据进行概述和综合分析，实证研究法则运用计量经济学模型对资本结构与经营绩效及市场因素之间的关系进行探究。
三、预期成果和研究价值通过对中国上市公司资本结构现状及影响因素的分析，本研究预期得到以下成果：（1）对上市公司资本结构的构成分析，研究其变化趋势和分布情况，并分析其对企业经营绩效的影响；（2）研究资本市场的影响因素及其对企业融资的影响，为企业在资本市场融资提供参考依据；（3）建立计量经济学模型，探究资本结构与经营绩效及市场因素之间的关系，从经济学角度揭示上市公司资本结构的利弊和影响因素。
本研究对上市公司的资本结构和经营绩效具有重要的参考价值，同时也对政府、投资者、企业等各方构建透明规范的资本市场，推进中国经济稳步发展具有重要意义。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述资本结构是指企业在融资活动中选择融资工具、融资方式，组成其资本结构，并对其经营和融资活动长期形成的一种资金结构。
资本结构的好坏，对上市公司的发展和稳健经营至关重要。
一、内部因素1. 公司规模和经营业绩：企业规模和经营业绩是资本结构的内部基础因素，企业规模越大、经营业绩越好，就越有能力通过发行股票和债券等融资工具，增加自有资本、债务资本和股东权益等各种资本，形成厚重的资本结构。
2. 盈利能力和稳定性：公司盈利能力和未来发展前景是吸引投资者参与企业发行股票和债券的最主要因素之一。
盈利能力越强，公司财务状况越好，就越容易吸引投资者的眼球，有利于在市场上顺利融资。
3. 可预测性和稳定性：对上市公司而言，最大的风险就是市场风险、经济风险和业绩风险。
如果企业能够具有较强的可预测性和稳定性，那么其融资能力就会更强。
公司的稳定性可以体现在净利润的稳定性、经营现金流的稳定性、存货周转率等各个方面。
1. 利率水平和货币政策：上市公司融资的成本主要取决于市场上的利率水平。
如果市场利率水平降低，那么企业通过债券融资的成本将会降低，并且对股票融资的需求也会相应减少。
此外，货币政策的稳定与否，也会对企业融资结构的选择产生一定影响。
2. 税收政策：税收政策对企业融资结构也有一定影响。
一些国家和地区的税收政策对于企业债券和股票的各种利息和分红的税收优惠，将对企业的融资结构形成一定影响。
3. 行业特征：不同的行业所处的市场环境、竞争格局和特征也会影响企业的融资结构。
例如，规模较大的制造业公司可以利用资产负债表结构调整，通过借贷和大宗资产的变现来融资；而规模较小、发展前景广阔的科技公司，则可以通过股权融资快速扩张经营规模。
总体而言，上市公司的资本结构是多方面因素综合影响后的结果，因此，只有具有很好的运营、财务管理、营销策略和资本市场操作策略等多方面的综合实力，才能够保持资本结构的良好和合理。
我国上市公司资本结构影响因素实证研究
我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。
我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。
【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。
关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。
本文着重从第二个方面进行实证研究。
资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。
（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。
根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。
他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。
2.企业权益的市场价值。
小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。
上市公司的资本结构
上市公司的资本结构作为现代企业的重要组成部分，资本结构直接关系到上市公司的经营状况和发展前景。
本文将重点探讨上市公司的资本结构，分析其特点和影响因素，并探讨优化资本结构的方法。
一、上市公司资本结构的概念与特点上市公司的资本结构是指公司在筹资过程中所形成的不同资本性质的比例关系。
它主要由股东权益和债权资本构成，反映了公司的债务承受能力和盈利能力。
上市公司资本结构的特点如下：1. 资本结构多样性：上市公司可以通过发行股票、债券、吸收社会公众资金等多种方式融资，从而形成多样性的资本结构。
2. 资本成本的重要性：上市公司需要考虑融资成本对股东利益的影响，合理选择融资方式，平衡融资成本和资本回报率。
3. 投资者关注度高：作为上市公司的重要指标之一，资本结构受到投资者的高度关注。
投资者倾向于选择负债比例适度的公司，以降低投资风险。
二、上市公司资本结构的影响因素1. 行业特征：不同行业的上市公司由于经营特点和风险程度不同，对资本结构要求也会有所差异。
比如，资本密集型行业对债务承载能力要求更高。
2. 盈利能力：上市公司的盈利水平影响其资本结构的选择。
盈利能力较强的公司可能更倾向于通过内部积累获得融资。
3. 资产结构：公司的资产构成对资本结构的选择也有一定影响。
如果公司拥有稳定且具有较高价值的资产，可能更容易通过债务融资。
4. 国家法律法规和政策：不同国家对上市公司的资本结构有规定要求，例如，一些国家限制上市公司的负债比例。
三、优化为了优化上市公司的资本结构，以下几个方面值得注意：1. 合理选择融资方式：根据公司的盈利能力、资产结构和市场需求等因素，在股权和债权之间取得平衡，选择适合的融资方式。
2. 控制负债风险：合理控制负债比例，避免过度依赖债务融资，以降低公司的财务风险。
3. 维持稳定的盈利水平：提高公司的盈利能力，通过内部积累获得融资，减少对外部融资的需求。
4. 加强公司治理：建立健全的公司治理结构，提高公司透明度和信誉度，增加投资者对公司的信任。
上市公司资本结构的主要影响因素分析
上市公司资本结构的主要影响因素分析上市公司的资本结构是指企业在融资过程中，各种融资资金的比例以及债务和权益资本的结构组成。
资本结构的良好与否直接影响着企业的稳定性、盈利能力和可持续发展。
所以，分析上市公司资本结构的主要影响因素对于投资者和企业经营者具有重要的意义。
1.盈利能力：盈利能力是上市公司吸引投资者资金的重要因素之一、当一家上市公司具有稳定的、可预见的盈利能力时，投资者更愿意将资金投入到该公司。
良好的盈利能力可以提高公司信用，有利于公司融资时获得更好的融资条件，从而影响资本结构的优劣。
2.税收政策：税收政策对于上市公司资本结构的影响不容忽视。
不同的税收政策对债务融资和权益融资的税收优惠程度不同，会对企业的资本结构选择产生影响。
如果债务融资能够享受更多的税收优惠，企业可能更倾向于选择债务融资，从而影响资本结构。
3.法律环境：法律环境对资本结构的影响主要表现在融资成本和融资渠道的选择上。
一些国家或地区的法律环境对于债务融资的约束较多，债务融资成本较高，可能使得企业更倾向于选择权益融资，资本结构向权益方向倾斜。
而一些国家或地区法律环境对债务融资的约束较少，债务融资成本较低，可能使得企业更倾向于选择债务融资，资本结构向债务方向倾斜。
4.市场环境：市场环境也是影响资本结构的重要因素之一、市场的资金供求状况会影响企业的融资成本和融资渠道的选择。
当资金供给充足时，企业可能更容易获得债务融资，并选择债务来进行融资，从而增加了债务资本在资本结构中的比重。
而当资金供给紧缺时，企业可能更倾向于权益融资，以吸引更多的投资者资金。
除了上述因素外，还有一些其他因素也会对上市公司的资本结构产生影响，如行业特性、公司规模、公司治理结构等。
不同行业的资本结构可能会存在一定的差异，一些资本密集型行业可能更多地依赖债务融资，而一些技术创新型行业可能更多地依赖权益融资。
公司规模和公司治理结构也会对资本结构产生影响，比如规模较大的企业可能更容易获得债务融资。
上市公司资本结构影响因素的国内研究综述
上市公司资本结构影响因素的国内研究综述孙楠摘要：企业的资本结构受到多种因素的影响。
本文就近年我国对资本结构的影响因素的主要实证分析文献进行了回顾与梳理，并从宏观、微观两个视角对研究结果进行了分析归纳。
关键词：资本结构；影响因素；宏观角度；微观角度；综述引言资本结构作为衡量企业融资风险的重要指标，直接影响一个企业的运营能力和竞争能力，所以自20世纪50年代以来，国内外学术界从来不乏对资本结构理论的研究。
经过半个多世纪的发展，资本结构理论已经取得了广泛的研究成果。
理论发展的同时，众多学者对资本结构的影响因素进行了广泛的实证研究。
国外资本结构影响因素的实证分析起源于巴克特和卡格，他们的研究表明企业规模会影响企业的融资方式；Titman &Wessels （1988）提出了影响资本结构的8个方面，为之后的学者提供了分析框架，此后的研究大多在此基础上进行。
相较于国外，国内有关资本结构影响的实证研究起步较晚，深度不足。
本文就针对国内上市公司资本结构影响因素的相关实证研究文献回顾，同时从宏观、微观两个角度对文献观点进行了归纳。
一、宏观因素对资本结构的影响（一）宏观经济和制度背景因素宏观经济对上市公司的发展起着导向性的作用，但宏观经济中存在着相当多的不可观察因素，学术界对宏观经济因素和资本结构的关系大多只做理论角度分析解释，部分学者进行了实证研究。
王素荣、张新民（2006）以我国2000-2004年上市公司为样本，针对性地分析了上市公司所得税与资本结构的关系，得出所得税与上市公司资产负债率、流动负债率正相关的结论，但长期负债类检验后则不满足相关假设。
张太原、谢赤、高芳（2007）从利率角度，对涉及11个行业、235家上市公司为样本的数据，基于固定效应模型对数据进行合成，研究发现宏观利率对企业资本结构有重要影响，具体包括：（1）短期利率与资本结构显著正相关；（2）长期利率与资本结构显著负相关。
田高良、赵莉君（2007）以471家上市公司为数据来源，对相关数进行回归分析和相关性检验后，结论同王素荣、张新民二人相同，同时验证得到红利所得与资本利得税率对我国上市公司资本结构的影响显著。
试析我国上市公司资本结构的影响因素
试析我国上市公司资本结构的影响因素摘要：资本结构决策一向是企业融资决策的核心问题，而资本结构受到许多因素的影响，在不同的经济条件和社会环境下，影响资本结构的各个因素对企业有着不同的作用。
本文以我国经济背景为基础，通过理论和实证相结合的分析方法，探讨影响我国上市公司资本结构的因素及其作用方向与影响程度。
关键词：上市公司；资本结构；影响因素一、文献综述大量的理论和实证研究都表明。
有很多因素会影响企业的资本结构。
本文主要从公司规模、成长性、盈利能力、资产抵押价值和短期偿债能力5个方面，分析对我国上市公司资本结构的影响。
对于不可量化的因素。
如债权人和信用机构的态度、管理人员对风险的偏好以及大股东对保持控股权的考虑等。
在此看做是固化因素。
在公司规模方面，一部分学者认为资本结构和公司规模正相关，也有学者认为资本结构和公司规模负相关。
Marsh(1982)发现大小不同的公司对于长短不同的债务有着不同的选择偏好。
由此得出了规模大的公司，其资本结构中负债也较高。
Raian和Zingales(1995)认为，大公司会提供比小公司更多的信息给予外部投资者，因此会减少不对称信息问题。
其权益也应多于债务，公司规模与资本结构呈负相关。
国内大多数学者认为。
资本结构与企业规模正相关，但陆正飞(1996)得出了公司规模与资本结构负相关的结论。
在成长性方面。
国内研究分歧较大。
肖作平和吴世农(2002)选取了总资产增长率和权益增长率作为代理变量进行研究。
结果表明成长性对于负债水平有负面影响。
高谦(2009)选取了主营业务收入增长率和净资产增长率作为代理变量进行研究，结果表明成长性对于资本结构正相关。
陆正飞和辛宇(1998)也采用了总资产增长率作为代理变量，对1996年制造业A股上市公司中的机械及运输设备业企业为样本进行分析，结果显示二者关系不显著。
在盈利能力方面，如陆正飞和辛守(1988)等认为，拥有高盈利能力的公司可能会更依赖于未分配利润融资，从而盈利能力和资本结构负相关。
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析随着市场经济的发展，上市公司的资本结构也发生了许多变化，成为影响企业经营运营状况的重要因素。
因此，了解上市公司资本结构的影响因素，对于提高企业的经营效率、提升企业的市场价值，以及把握企业的发展趋势具有重要的现实意义。
本文以实证分析的方式，结合我国历史上的上市公司资本结构数据，探究上市公司资本结构影响因素，以期为投资者和企业提供理论支持和分析参考。
一、上市公司资本结构影响因素简介上市公司资本结构，是指上市公司拥有的资本财产（股权和债务）的结构构成，是企业决定资本结构的因素。
资本结构是一个举足轻重的概念，它影响着企业的价值管理、投资决策、未来发展等方面。
一般来说，上市公司资本结构的影响因素主要有以下几个方面：（1）上市公司经营状况：上市公司的经营状况对资本结构会产生显著影响，它可以影响企业的财务和运营状况，从而影响资本结构的变化。
（2）政府政策：国家为了调节资本市场环境，会通过税收、资金利率、汇率等政策来影响上市公司资本结构。
（3）市场环境：市场环境也会影响上市公司资本结构，如经济增长形势、货币政策及资本市场等。
（4）行业情况：行业的发展水平及其影响的行业经济环境，也会直接影响上市公司资本结构。
（5）行为因素：上市公司的股东、管理者及外部机构，会根据自身利益出发，采取不同行为，对上市公司资本结构也会产生影响。
二、我国上市公司资本结构影响因素实证分析以我国实际的上市公司资本结构为分析对象，从上述的影响因素出发，对影响上市公司资本结构的有关因素进行实证分析。
（1）上市公司经营状况：从我国上市公司的实际情况来看，资本结构的变动及不断调整，往往与上市公司的经营状况有着密切的联系。
一般来说，若上市公司经营状况良好，它更容易融资，从而可能会通过更多的债务和股权融资来改善资本结构。
然而，当上市公司经营状况不佳时，它可能只能依靠股权融资，从而导致资本结构的变化。
（2）政府政策：政府的政策也会影响上市公司资本结构。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述随着经济的发展和市场的变化，上市公司的资本结构也会受到影响。
资本结构是指公司融资和债务资本与所有者权益之间的比例关系，它对公司的运作和效益有着深刻的影响。
下面是一些影响上市公司资本结构的主要因素。
1. 行业特征不同行业的公司对资本结构的需求是不同的。
一般来说，资本密集型行业如能源、原材料等因为固定资产的要求较高，债务比重较大；而技术密集型行业如信息技术、互联网等，则更倾向于使用股权融资。
2. 公司规模大型公司通常比小型公司更倾向于使用债务融资，因为它们有更多的抵押品和更可靠的收入来源，可以获得更有利的贷款条件。
而小型公司可能因为资产质量较差，发行股票的成本更低，倾向于使用股权融资。
3. 公司稳定性公司稳定性是指公司经营业绩的稳定程度。
对于业绩稳定的公司，债务负担比例可以更高，因为公司有稳定的现金流入，能够保证还款能力。
对于经营不稳定的公司，股权融资可能更为适合。
例如，初创公司通常需要股权融资，因为他们没有稳定的业绩和抵押品来提供给债权人。
4. 利率环境当利率较低时，公司倾向于使用债务融资，因为他们可以以低于市场利率的价格获得资金，降低财务成本。
而当利率较高时，公司倾向于使用股权融资，尽可能减少财务成本。
5. 股权市场情况如果股权市场处于波动状态，公司需要考虑公司的股价变化，这可能对公司的资本结构产生影响。
如果公司的股价处于下降状态，公司可能需要选择股权融资，以避免质押出来的股票价值被抵消或超过了贷款。
而股票价格上涨时，公司可以更倾向于使用债务融资。
6. 其他因素除了上述因素，公司的盈利能力、财务定位、管理层风格、公司治理等因素也可能对资本结构产生影响。
总之，上市公司的资本结构会受到多方面的影响，需要公司根据自身情况进行合理的选择。
正确的资本结构可以帮助公司获得更低的融资成本和更好的财务收益，提高公司的竞争力和价值。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述公司的资本结构指的是公司资本的组成形式，即公司的资本来源和资本形态。
资本结构是公司经营管理中的一个重要方面，对公司的运营和发展具有重要影响。
下面简述上市公司资本结构的影响因素。
1. 盈利能力：公司的盈利能力是影响资本结构的重要因素。
盈利能力强的公司可以通过内部积累的利润增加自有资本的比重，减少债务或其他外部资金的依赖程度。
相反，盈利能力弱的公司往往需要更多的债务来满足资金需求，导致资本结构偏向债务。
2. 行业特征：不同行业的公司面临不同的市场环境和风险，因此其资本结构也会有所差异。
资本密集型行业（如制造业）通常需要巨额投资，因此更倾向于采用债务融资，而知识密集型行业（如科技、互联网等行业）则更倾向于采用股权融资。
3. 地区特征：不同地区的经济发展水平、金融市场条件等因素也会对资本结构产生影响。
发达地区的公司通常更容易通过股权融资获取资金，而发展中国家或地区的公司则更倾向于债务融资。
4. 公司规模：公司规模对资本结构产生重要影响。
大型公司通常拥有更多的融资渠道和更高的市场信誉，因此可以更容易地通过股权融资获取资金，而小型公司可能更依赖于债务融资。
5. 税收政策：税收政策对公司资本结构有直接影响。
一些国家或地区对债务利息支付提供税收减免，使得公司更倾向于使用债务融资。
而对股权融资可能提供激励政策，以吸引更多的资本进入市场。
6. 法律法规：不同的法律法规对资本结构的限制也会产生影响。
一些国家或地区规定公司有最低资本金的要求，公司必须满足一定比例的股权融资要求。
一些国家或地区的法律会对公司的债务承担予以限制，影响公司倾向于采用债务融资或股权融资的比例。
公司的盈利能力、行业特征、地区特征、公司规模、税收政策以及法律法规都是影响上市公司资本结构的重要因素。
了解并合理把握这些因素，对于公司制定合理的融资策略和资本结构具有重要的意义。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述上市公司的资本结构是指公司融资的组成部分及其占比，也是公司财务管理的重要内容之一。
资本结构的优化对于公司的经营活动和发展战略起着至关重要的作用。
资本结构的形成受到多种因素的影响，这些因素包括公司自身的特点、行业环境、宏观经济环境等。
本文将从多个角度简述上市公司资本结构的影响因素。
一、公司自身的特点1. 公司规模公司的规模对资本结构有很大的影响。
一般来说，规模较大的公司会更多地注重债务融资，因为规模较大的公司有更多的经营项目和资产支持，债务融资成本相对更低，并且规模较大的公司更容易被资本市场接受。
而规模较小的公司则更多地依赖股权融资，因为规模较小的公司往往缺乏足够的抵押品和信用担保，债务融资成本相对较高。
2. 盈利能力盈利能力是公司资本结构的重要影响因素之一。
盈利能力越强的公司在融资时更容易取得债务融资，并且承担较少的风险。
相反，盈利能力较差的公司更多地依赖股权融资，因为这样可以减少其财务风险。
3. 成长性成长性强的公司更多地依赖债务融资，因为未来的盈利能力可以支持公司偿还债务。
而成长性较弱的公司更多地依赖股权融资，因为这样可以降低公司的财务风险。
4. 资产结构资产结构的不同也会对资本结构产生影响。
如果公司的资产主要以不动产、设备等有形固定资产为主，那么债务融资相对更容易；如果公司的资产主要是以无形资产和知识产权为主，那么股权融资可能更合适。
二、行业环境1. 行业特点不同行业的特点对资本结构的影响也很大。
一般来说，对于稳定盈利的行业，公司更倾向于使用债务融资，因为这样可以降低成本；而对于高增长性行业，公司更倾向于使用股权融资，因为这样可以降低财务风险。
三、宏观经济环境1. 利率水平利率水平对资本结构有很大的影响。
通常情况下，利率较低时，公司更倾向于使用债务融资；利率较高时，公司更倾向于使用股权融资。
3. 政策和法律环境政策和法律环境对资本结构的影响也很大。
不同国家和地区的政策法规对企业融资有不同的限制和要求，对资本结构有很大的影响。
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析一、引言资本结构是指企业通过各种资本形式筹集的资金在企业资产中所占比重。
资本结构的合理性直接影响着企业的经营活动和发展前景。
而影响企业资本结构的因素非常复杂，其中宏观环境因素影响尤为重要。
作为上市公司的一种，资本结构的构成和演变与宏观环境息息相关。
本文将从宏观经济环境、金融环境和政策环境三个方面，对上市公司资本结构宏观环境影响因素进行分析探讨。
1. 经济周期宏观经济环境中最为关键的因素之一就是经济周期。
在经济繁荣时期，企业往往更倾向于使用外部融资，以支持扩大生产规模或市场份额。
而在经济低迷时期，企业会更倾向于使用内部融资，以规避高风险和高成本的外部融资。
2. 通货膨胀通货膨胀对企业的资本结构选择也有一定的影响。
通货膨胀导致资金成本上升，企业更倾向于使用短期融资、商业票据等快速融资工具，以规避通货膨胀带来的资金贬值风险。
3. 利率水平利率水平的变化对企业资本结构选择也有直接的决定作用。
在高利率环境下，企业可能更倾向于使用长期债务融资，以规避短期债务利息成本的压力。
4. 产业结构宏观经济环境中的产业结构也会直接影响企业的资本结构选择。
处于快速成长期的产业可能更倾向于使用外部融资支持扩张，而处于成熟期的产业可能更倾向于使用内部融资支持稳健经营。
三、金融环境对上市公司资本结构的影响1. 银行信贷政策银行信贷政策的宽松与紧缩直接影响着企业的融资成本和融资渠道。
在信贷政策宽松时，企业更容易获得低成本的外部融资；而在信贷政策紧缩时，企业更倾向于使用内部融资或其他融资工具。
2. 股票市场环境股票市场的繁荣与富裕也会对企业的资本结构选择产生影响。
在股票市场繁荣时，企业往往更倾向于通过发行股票融资，以扩大企业规模和市场份额。
债券市场环境对企业的长期债务融资也有重要影响。
债券市场的流动性和利率水平会直接影响企业的长期债务融资成本和可行性。
财税政策对企业的资本结构选择也有重要的影响。
资本结构对我国上市公司的影响研究
资本结构对我国上市公司的影响研究资本结构对我国上市公司的影响研究资本结构是指公司筹集资本的方式以及各种资本形式之间的比例。
资本结构直接关系到公司的债务风险、股权结构以及经营成果等方面。
因此，研究资本结构对上市公司的影响是一个重要的经济学问题。
一、资本结构对上市公司的债务风险的影响资本结构对上市公司的债务风险有重要的影响。
在投资决策时，资本结构会对公司的资金成本和负债比率产生直接影响。
以债务融资为例，若公司的债务比重较大，则有可能遭受到财务危机的风险；但是若公司的股权比重较高，则风险相对较小。
因此，良好的资本结构可以有效地降低公司的财务风险，维护公司的长期稳定发展。
二、资本结构对上市公司的股权结构的影响资本结构对上市公司的股权结构也会产生影响。
具体来说，债务比重较大的公司会减少投资者对公司的信心，导致公司股权市场价格下降；而股权比重较大的公司，则会提高公司的股权市场价格，吸引更多的投资者进入市场。
因此，资本结构的优化，对于控制股权结构的合理性非常重要，能够对股权市场产生直接、长期的积极影响。
三、资本结构对上市公司的经营成果的影响最后，资本结构对上市公司的经营成果也有着直接的影响。
一方面，债务融资比例的提高，会提高公司的杠杆率，进而引发财务风险，可能导致公司经营困难；而另一方面，股权融资比例的提高，则会提高公司的成长性和盈利能力，进而带来更好的经营业绩。
因此，优化资本结构、增加股权比重，是促进上市公司健康、快速发展的根本保障。
总之，资本结构是企业长远发展的重要因素之一，能够直接影响公司的债务风险、股权结构以及经营成果等方面。
因此，在制定公司战略和经营策略时，务必要注重优化公司的资本结构，提高公司的股权比重，确保企业的持续发展和长期利益。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述资本结构是指企业融资的方式和比例，即资产负债表中长期资本（包括债务和股本）与资产的比例。
一般而言，有无债务、债务规模和股本结构等都会对资本结构产生影响。
而对于上市公司而言，资本结构对于公司的投资者和融资环境等方面都具有重要影响因素，下面简要介绍影响资本结构的几个因素。
1.公司规模和盈利能力公司规模和盈利能力是影响资本结构的重要因素。
一般而言，规模较大、盈利能力较高的公司更容易获取债务融资，因为持有人和贷款方相对都更愿意放贷给这类公司，这就使得这类公司的债务比例较高。
而盈利能力差的公司往往会更加依赖股权融资，这就使得这类公司的股本占比相对较高。
2.行业特点和周期性不同行业的特点和周期性也对资本结构的构成产生的影响。
一方面，比如房地产等土地和物业性质较大的企业，倾向于资本结构中的负债占比较高，这对于风险分摊有着积极作用。
同时还有一部分行业存在较高的资本需求以应对周期性上的风险，这导致了企业更倾向于进行大规模的融资活动。
3.融资成本和方便性融资成本和方便性对于企业资本结构的选择也有一定影响。
借款融资的成本一般较低，但对于债务偿付能力下降的企业来说，则可能存在很大的问题。
另一方面，股权融资可能更加方便，但对于极端情况下的股本稀释等问题存在风险。
因此，企业需要根据自身的特点寻找合适的融资方式从而影响资本结构的构成。
4.货币和信贷市场状况货币和信贷市场的变化也会对于资本结构的选择产生重要影响。
比如，当货币市场宽松的情况下，企业会倾向于通过债务融资降低成本，从而增加负债比例；反之，当货币市场紧缩，企业则可能会更依赖股本融资来减少负债压力。
总的来说，上市公司资本结构的构成取决于多方面的因素，包括企业规模、盈利能力、行业特点、融资成本和方便性以及货币和信贷市场状况等。
企业需要对这些因素进行综合考虑，从而制定适合自己的资本结构方案。
上市公司资本结构分析
上市公司资本结构分析一、上市公司资本结构的定义及作用资本结构分析为投资者、管理者和债权人提供了了解公司的偿债能力和盈利能力的依据，对于决策和预测公司的财务状况有着重要的作用。
同时，资本结构也可以反映公司的财务稳定性和发展潜力，对于公司的估值和融资能力有着重要影响。
二、上市公司资本结构的构成要素上市公司的资本结构主要由股本和负债构成。
2.负债：负债是指企业通过借款或向债权人所承诺支付的数额，是企业融资的另一种方式。
负债主要包括短期负债和长期负债。
（1）短期负债：短期负债是指企业在一年内或一个经营周期内到期应偿还的负债，主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。
短期负债能够提供快速的流动资金，但也增加了企业的还款压力。
三、上市公司资本结构的分析方法1.负债比率分析：负债比率是企业负债总额与资本总额之比，可以反映企业负债比例大小，反映了企业的偿债能力和财务风险。
负债比率越高，表明企业的资本结构越脆弱，财务风险越大。
2.债务结构分析：债务结构是指企业负债的种类和比例，主要包括短期债务和长期债务的比例。
债务结构的合理性可以降低企业的财务风险。
短期债务适度可以提供流动性，长期债务可以分散经营风险。
3.权益比率分析：权益比率是企业资本总额中股本所占的比例，可以反映资本结构的稳定程度。
权益比率越高，反映企业的财务稳定性越高。
4.资本成本分析：资本成本是企业为筹集资本而支付的成本，主要包括股东权益成本和债权人权益成本。
资本成本分析可以评估资本运作的效率和风险，评价企业的融资能力和投资价值。
五、上市公司资本结构的影响因素上市公司资本结构的形成受到多方面因素的影响，主要包括经营业绩、行业特性、外部环境和公司治理等。
经营业绩是资本结构的重要影响因素，盈利能力强的公司更容易获得外部资金的支持，降低负债比例；行业特性也会影响资本结构，资本密集型行业和高风险行业倾向于使用较多的负债融资；外部环境变化也会影响资本结构，高利率和金融环境收紧时，企业更倾向于使用股权融资；公司治理的健全程度也会对资本结构产生影响，治理水平较高的企业更倾向于使用股权融资。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述资本结构是指企业通过资产的融资方式来组成的一种财务结构。
在上市公司中，良好的资本结构有助于支持企业的发展和增强其抗风险能力，提高投资者的信心和公司的价值。
以下是影响上市公司资本结构的主要因素。
货币政策和利率水平。
货币政策和利率水平是影响企业融资成本和资本结构的重要因素。
通货膨胀、通胀等宏观经济因素对于企业融资成本和负债偿还期限有着重要影响。
当货币政策过紧制约了企业的融资渠道和融资成本时，公司倾向于通过股份发行增加股本，并降低负债比例来调整资本结构。
行业特性和经营规模。
行业特性和经营规模也是影响上市公司资本结构的关键因素。
不同行业、不同规模的企业在融资渠道、资本结构和财务风险管理方面都有着不同的特点。
一些高技术企业、新兴产业领域的上市公司偏向于增发股份并充分利用股本来补充资金，以应对业务扩展带来的高负债压力。
中小型上市公司容易在获得融资方面面临较高的难度，其资本结构通常会偏向于短期债务，以减轻融资成本压力。
企业盈利状况和经营风险。
企业盈利状况和经营风险也是影响上市公司资本结构的主要因素。
资本结构的健康与否与企业实际盈利水平和经营风险紧密相关。
当企业的经营风险较大，债务过重，财务成本过高时，经常选择发行股份来减轻财务风险。
此外，上市公司从事的经营业务的盈利能力也是影响其资本结构的重要因素。
投资者信心和市场需求。
投资者信心和市场需求也对上市公司资本结构产生影响。
当市场对企业产生信心，认为其业务发展前景良好，并且将在未来获得高收益时，股东会调整企业的资本结构，以获得更多资产扩展机会。
另一方面，当市场需求下降时，企业的融资渠道收窄，上市公司的资本结构也会受到压力。
政策和环境因素。
政策和环境因素也是上市公司资本结构的重要影响因素。
在政策和环境友好的情况下，企业更容易获得财务支持，采取适当的资本结构调整，促进企业的稳定发展。
但是，当政策和环境不利于企业的融资和发展时，企业容易拥有较高的负债比例。
中国上市公司资本结构影响因素
汇报人： 2023-12-25
目录
• 公司规模 • 盈利能力 • 成长性 • 行业因素 • 资本成本
01
公司规模
公司规模与资本结构
总结词
公司规模对资本结构具有显著影响，规模较大的公司通常具有更稳定的现金流和较低的财务风险，因此更倾向于 采用多元化融资策略，以降低资本成本和分散风险。
成长性较高的企业通常需要更 多的外部融资来支持其扩张和 投资，而债务融资具有相对较 低的融资成本和税收优惠，因 此这些企业更倾向于采用高负 债的资本结构。
成长性与财务杠杆
总结词
成长性对财务杠杆具有显著影响，成长性较高的 企业通常具有更高的财务杠杆。
总结词
成长性对财务杠杆具有显著影响，成长性较高的 企业通常具有更高的财务杠杆。
05
资本成本
资本成本与资本结构
资本成本是公司筹资和投资决策的重要依据，对资本结构的选择具有重要影响。
资本成本与资本结构之间的关系主要体现在公司的融资方式和融资渠道上，资本成 本越低，公司越倾向于选择债务融资，反之则选择股权融资。
资本成本的变化也会导致资本结构的调整，公司需要不断优化资本结构以降低融资 成本，提高公司的市场竞争力。
详细描述
公司规模通常以总资产、营业收入等指标来衡量。规模较大的公司通常拥有更多的资源和市场份额，这使得它们 在融资时具有更强的议价能力，更容易获得低成本的债务融资。此外，规模较大的公司通常具有更稳定的现金流 和较低的财务风险，因此更倾向于采用多元化融资策略，以降低资本成本和分散风险。
公司规模与财务杠杆
详细描述
由于债务融资的成本相对较低，且具有税收优惠 ，因此成长性较高的企业更可能通过增加债务来 筹集资金，以支持其扩张和投资。这会导致这些 企业的财务杠杆增加。
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我国上市公司资本结构影响因素分析专业：会计（ACCA方向）学生：胡雅璐 指导老师：吴岚摘 要现代资本结构理论是企业制定和实施其融资决策的核心理论，就资本结构与融资决策的关系而言，资本结构是企业筹集资金过程中所做的融资决策的结果，而融资决策是形成资本结构的原因，是一个动态的概念。
资本结构理论的发展由来已久，从 1958 年 Modigliani 和Miller 提出 MM 定理开始，通过严密的数学推导，证明了在理想资本市场等假设条件下，企业价值与资本结构无关。
MM 定理的主要贡献在于其思路和方法的开拓性，他们把现实的复杂因素通过假设形式抽象掉，将资本结构问题归结到企业价值与企业行为和投资者行为的关系这一核心问题上。
之后，针对 MM 定理与实际严重不符的前提假设，研究人员进一步拓展了 MM 定理，使其更加接近现实，如引进了破产成本、代理成本、信息不对称理论等，使资本结构理论体系日益丰富，其重要理论包括代理理论、控制权理论、信号传递理论等。
本文在以对前人提出的理论的总结归纳基础上，试图通过对资本结构理论的简单梳理和研究,以便研究影响资本结构的主要因素，并以此为出发点，将研究范围缩小为对我国12家房地产上市公司资本结构影响因素的探究，并且以实证的方法论述房地产上市公司资本结构与各因素之间的相关关系，其目的是为实现企业资本结构的优化提供可具操作性的理论指引，以便达到企业价值的极大化发展。
关键词:资本结构 影响因素 房地产上市公司A Study on Determinants of Capital SturctureMajor:Accounting(ACCA)Student: Hu Yalu Supervisor: Wu LanAbstractThe modern capital structure theory is the core theory for enterprises to make plan and implement decision of financingA certain capital structure is the result of the financing decision, that is, the capital structure is a static concept while the financing decision-making, which forms the capital structure, is a dynamic concept. The research on capital structure has not stopped since 1958 when Modigliani and Miller put forward the MM theory. Taking a panoramic view of domestic and foreign research on capital structure, the academic studies arebroadly divided into three directions: First, the research on the economic effects of capital structure; Second, the research on the influence factors of capital structure; Third, the research on the effects of the capital structure on management.This paper summarizes the theoretical predecessors put forward on the basis of induction and is t rying to sort out a simple capital structure theory ,in orderto study the main factors affecting capital structure.This paper narrows the scope of the research on China's 12 listed real estate companies to explore factors affecting capital structure to provide theoretical guidance for interoperability which can be achieved with the optimization of capital structure.Key words: capital structure determinants listed real estate companies目 录第一章 导论 41.1选题背景及意义 41.2研究方法与思路 41.3论文结构与主要内容 5第二章 资本结构的概念及相关理论 52.1资本结构的基本概念 52.2资本结构的相关理论 62.2.1传统资本结构理论 62.2.2现代资本结构理论 62.2.3新资本结构理论 82.3有关资本结构的研究现状 10第三章 上市公司资本结构影响因素实证研究 133.1最优资本结构影响因素 133.2实证结果分析 17参考文献 20致 谢 21第1章第2章第3章第一章导论1.1选题背景及意义著名美国经济学家Modigliani和Miller认为在资本市场完善的情况下，税收、代理成本、破产成本和信息不对称是不存在的，如果企业与个人的借债利率相同，则企业价值与其资本结构无关，这就是著名的MM 不相关定理。
然而资本市场不可能是完善的，于是人们开始放松假设条件，如在权衡理论考虑到了税收的因素，他们认为企业的最优资本结构需要平衡一下负债的避税收益和预期破产成本之间；优序融资理论则考虑到了信息不对称和交易成本，此理论认为企业的融资顺序普遍为内源融资、债务融资、权益融资；市场时机理论认为由于放松理性人假设完全套利假设，市场价值低时公司的杠杆高，反之亦然。
对影响上市公司资本结构的因素加以分析，会为企业提供借鉴，有利于优化提升企业的资本结构和企业价值。
我国的市场经济体制的不完善使得融资环境与西方国家不同，单单依靠静态资本结构理论或者是只用动态资本结构理论都不能真实地反映出资本结构。
本文将资本结构作为突破口，以以往学者的研究结果为基础，并用实证的方法来论证上市公司资本结构与其相关因素之间的关系，得出一些引导企业资本结构趋于合理化、最优化的操作性理论，为实现企业价值的最大化和促进社会资源配置效率的提高提供参考。
1.2研究方法与思路1.2.1.研究方法本文采取理论与实证相结合的方式。
从理论结构分析入手,进而得出一些具有规律性的结论，当然假设条件的改变将影响相应结果的变化。
本文综合采用定性分析与定量分析的方法。
文章将以定性的分析为基础，尽可能给出实证检验或者做出定量描述。
由于一些特定因素，在对我国上市公司的研究过程中采集数据受限，实证结果并不能达到完美无缺的结果，希望的以后的研究中加以不足。
1.2.2.研究思路本文以资本结构作为研究对象，结合前人的相关研究，重点分析我国上市公司资本结构影响因素。
首先，分析了资本结构的斟酌概念以及相关理论。
然后，分析了资本结构的相关研究现状。
最后，通过实证分析上市公司资本结构的影响因素并提出了相关结论与建议1.3论文结构与主要内容本文共分为三个部分：第一部分首先对整个资本结构理论的演变过程进行系统的梳理和回顾，旨在总结前人在资本结构理论领域的研究成果和研究发展分支，为理论的进一步发展提供铺垫。
第二部分着重论述资本结构三个不同阶段的相关理论及模型，分析了资本结构的兴起背景和研究现状并指明我国当前面临的问题，为实证部分提供相关的理论依据。
第三部分着重从企业资本结构影响因素的角度入手，通过对影响企业资本结构的诸多因素的逐次研究和理论分析，引出其中占据主要地位的九个因素予以重点分析，并在此基础上将研究对象特殊化为我国房地产上市公司。
通过对实证方法的选取和实证结论的检验和分析，初步得出影响我国房地产上市公司的主要因素，并对部分不显著变量予以说明，指出这些变量在我国房地产上市公司中未能体现其影响意义的原因。
最后一部分，对全文资本结构理论进行了系统总结，并提出优化资本结构的目标和思考，从而为企业及相关部门提供参考。
第2章 第二章 资本结构的概念及相关理论2.1资本结构的基本概念资本结构是指资本的组成及其相互关系。
企业的资本主要来源于负债和权益。
学术界关于资本结构的定义主要有两种观点:一种观点认为资本结构是企业全部资金来源的构成及其比例关系,即广义资本结构。
如根据SchwatIZ(1963)的看法,“企业资本结构这个词应包括所有负债和权益请求权之和,即通常列在资产负债表负债一方所有项目之和。
另一种观点认为资本结构是企业取得长期资金的组合及其比例关系,即狭义资本结构,Megginson(1997)认为:“相对于负债率、杠杆率和其它衡量一个公司总负债情况的术语,资本结构通常严格地用于支持公司运作的‘永久性’或‘长期资本’。
总的说来,资本结构问题是负债资金的比例问题,即负债在企业全部资金中所占的比重。
由于不同的资本结构理论对不同的负债到期具有不同的含义,且中国上市公司普遍存在短期负债展期长期使用现象,所以本文使用广义资本结构概念,即分析中国上市公司所有负债与权益的组合及其比例关系。
2.2资本结构的相关理论从发展历史来看，资本结构理论经历了三个阶段，即传统资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和现代资本结构理论阶段。
2.2.1传统资本结构理论1.净收益理论在净收益理论当中，权益融资成本理论上比债务融资成本高，企业可以采用增加负债比率的方法来降低加权平均资本成本，随着企业财务杠杆比率的提高使其整体价值得以提高，同时也实现了企业市场价值的提高。
这一理论虽然比较充分地考虑了财务的杠杆作用，却忽略了财务风险的因素。
从现实生产经营活动来看，企业的财务风险会随着财务杠杆作用的不断加强而增加。
当企业扩大财务杠杆作用时，企业要支付给债权人的利率、发放给股东的权益资本报酬都会相应地增加，企业将会面临越来越高的融资风险和融资成本。
所以，不考虑企业融资风险和融资成本会提高的假设是不成立的。
2.净经营收益理论除了MM定理假设的条件之外，净经营收益理论还会认为企业财务杠杆的变化不会影响企业的加权平均资本成本，企业市场价值=企业净经营收益盈余/企业加权平均资本成本，由于考虑到企业资本成本是固定不变的，净经营收益盈余也是独立变化的，所以企业市场价值应该是一个独立于企业资本结构的固定常数。