河钢股份

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河钢股份（000709）股票分析报告

一、基本面分析

（一）、宏观经济分析

刚刚的过去的2016年中央经济工作会议中对我国的宏观经济进行了很好的总结。中国经济运行总体平稳，结构调整呈现积极变化。消费平稳增长，投资缓中趋稳，进出口降幅收窄，工业企业效率改善。消费价格涨幅温和，就业形势基本稳定。前三季度，实现国内生产总值（GDP）53.0万亿元，同比增长6.7%，其中，各季度同比增速均为6.7%。从环比看，第三季度国内生产总值增长1.8%，增速比上季度低0.1个百分点。前三季度居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%，贸易顺差为2.6万亿元。

1、消费平稳增长，投资缓中趋稳，进出口降幅收窄

城乡居民收入继续增加，消费拉动作用增强，新兴业态消费增长较快。固定资产投资增速缓中趋稳，制造业投资增速低位回升。进出口降幅收窄，贸易结构优化。外商直接投资和境内投资者对外直接投资持续增长。

2、价格水平温和上涨

居民消费价格涨幅相对平稳。第三季度，居民消费价格（CPI）同比上涨1.7%，各月涨幅分别为1.8%、1.3%和1.9%。第三季度工业生产者购进价格同比下降1.6%，降幅比上个季度缩小2.3个百分点，各月分别下降2.6%、1.7%和0.6%。GDP平减指数同比上涨。第三季度，GDP平减指数（按当年价格计算的GDP与按固定价格计算的GDP的比率）同比上涨1.1%，比上年同期高1.7个百分点，比上季度高0.5个百分点。

3、财政收入低速增长

前三季度，全国财政收入12.1万亿元，同口径同比增长5.9%，增速比上年同期高0.5个百分点；财政支出13.6万亿元，同口径同比增长12.5%，增速比上年同期低2.6个百分点；全国财政收支赤字14556亿元，比上年同期扩大8306亿元。

4、就业形势基本稳定

三季度末，城镇登记失业率为4.04%。前三季度城镇新增就业1067万人，同比多增1万人，提前完成了全年新增城镇就业1000万人的预期目标。

5、国际收支总体平衡

国际收支继续呈现“一顺一逆”、总体平衡的格局。第三季度，经常项目顺差712亿美元，与同期GDP之比为2.5%，处于合理水平。资本和金融项目逆差856亿美元。

（二）行业分析

今年以来 PPI 当月同比下降收窄,9 月 PPI 当月同比更是 2012 年 3 月以来首次正值。 3 季度房地产开发投资完成额累计值同期上涨 5.22%，挖掘机的销售数量同比上升 43%，汽车产量同比上升 28.26%。 3 季度钢材产量同比上涨3.71%，但钢材社会库存同期下降 17.99%，表明需求较去年有明显恢复，供需两旺且库存并未积压，行业维持供需紧平衡格局。铁矿石高位震荡，焦炭价格大涨。 3 季度唐山铁精粉 66%和 PB 粉矿 61.5%分别同比上涨 2.66%和

5.79%,环比分别上涨 9.76%和 7.57%;山西焦炭在 3 季度同比大涨 38.19%,环比上涨 21.94%。成本上升导致钢企利润被大幅侵蚀， 9 月下旬部分钢厂甚至出现亏损。前九月完成 4500 万吨钢铁去产能任务 80%以上，预计 10月底完成全部任务。粗钢产能将从 2015 年 12 亿吨峰值逐渐下降，行业过剩情况将得到缓解。

“淡季不淡，旺季不旺” ,3 季度钢价同比大涨，环比微跌。Q3 上市公司业绩同比继续改善，成本端上涨致环比利润收窄。前三季 35 家上市公司共实现净利润 92.81 亿元，同比上升 204.52%； Q3 单季实现净利润 50.01 亿元，同比上升132.08%，环比下降 39.28%。毛利率上看,Q1-Q3 毛利率较上年同期涨 4.25 个百分点， Q3单季较去年同期涨 7.01 个百分点，较二季度降 3.31 个百分点。另外上市公司总体资本性开支创近年新低，财务费用率下降明显;流动比率和资产负债率延续 2 季度改善趋势。

预计 4 季度总体价格稳中有升，但成本大幅上升导致利润环比仍将有所下滑。“双焦”价格短期内将保持强势，成本支撑钢价：焦煤、焦炭方面，虽然最近发改委对煤价限制的要求不断，但由于短期而言先进产能依旧释放不足，冬季需求又加大，短期内煤炭或保持上涨。煤炭价格的整体上涨势必带动焦煤以及焦炭价格的上涨。雾霾严重，钢企限产政策趋严，利好焦炭和成品材：唐

山11月4日再出更加严厉的重污染天气应急减措施，目前钢厂已经开始停烧结、闷炉，调坯轧材企业多数停止生产。各地限产趋严将导致钢材供应的趋缓。目前库存创年内次低，市场资源偏紧。

（三）公司分析

1、公司概况

河北钢铁股份有限公司是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司强强联合、通过证券市场吸收合并组建的特大型钢铁企业，注册地址为河北省石家庄市，下设唐山分公司、邯郸分公司、承德分公司。河北钢铁股份目前总股本106.19亿股，是深圳成份指数、沪深300指数指标股和融资融券标的股；河北钢铁股份总资产和营业收入均超过1000亿元，是国内钢铁类钢铁上市公司之一。

公司依托资本市场的蓬勃发展，逐步建设了国家重点技术改造项目1700热轧超薄带钢生产线、冷轧薄板深加工项目及带钢表面涂镀层工程、氧化钒生产线技术改造和钒钛资源综合开发利用技改项目等一系列产品深加工工程。经过不断的技术改造和产业升级，河北钢铁股份的主业装备已经实现了现代化和大型化，整体工艺装备达到国际先进水平，具备年产3000万吨的铁钢材综合生产能力，综合竞争实力发生了质的飞跃，产品结构实现了多元化，倾力打造精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地。目前，公司产品覆盖了汽车、石油、铁路、桥梁、建筑、电力、交通、机械、造船、轻工、家电等20多个重要应用领域。在一大批闻名中外的工程项目建设中，公司产品发挥出关键作用，如北京奥运会工程、三峡工程、西电东送、南水北调、首都机场三号航站楼、中央电视台新台址、京沪高铁、北京地铁、深高速等。

2、主营业务

河钢股份的主营业务有：钢材、钢坯、钒钛产品(三氧化二钒、钒铁合金、钒氮合金、钛精矿)、耐火材料、炉料、铁精粉、钒渣、钛渣、焦炭、黑色金属、有色金属、化工产品(不含化学危险品)、机械设备及其零部件、自动化设备及其零部件、五金交电、仪器仪表、橡胶制品、润滑油销售;冶金技术开发、转让及咨询服务;房屋、设备租赁;国内劳务派遣;商品及技术进出口,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。以下限分支机构经营：钢铁冶炼;钢材、钢坯、钒钛产品(三氧化二钒、五氧化二钒、钒铁合金、钒氮合金、钛精矿)、钒渣、钛渣的生产销售;煤气、粗苯、焦油、氧气、氮气、氩气、氢气、压缩空气的生