发电企业应收账款信托融资探讨
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第２ ２卷 第 １ １期
能
技 术
衙
ＶＯ ２ Ｎｏ １ Ｉ２ ． １ Ｎｏ ０ ０ ｖ２ １
财 源自文库 与 金 融
２１年１月 ００ １
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文 章 编号 ：６ ４ ８ ４ （０ ０ １ —０ ８ ０ １ ７ —４ １ １） １ ５ —４ ２ ０
麓
苗 玉振
．
杨 慧
（． １ 兴业银行资金营运中心，上海 ２ ０４ ； ２ 英大国际信托有限责任公 司，北京 １０ ０ ） ００１ ． ０ ０ ５
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资产负债 率提供解 决办 法 。
收 稿 日期 ：２ １— ８ ２ ０ＯＯ— ５
１ 发 电企业投融资需 求及应收账款特 点
１１ 发 电 企 业投 融资 需 求 。 ２０ 中央 电力 企业 累计 实现 利 润 ４ ３８ 元 ， ０９年 ５．亿
销 售利润 率仅 为 ２ ％，而 中央企 业平 均销 售利 润率 达
Ｋｅ ｒ ｓ ｅ ｅ ｔ ｃｐ ｗｅ ；ａ ｃ ｕ ｔ ｒ ｃ ｉａ ｌ ； ｒ ｓ ｙ ｗｏ ｄ ： ｌｃ ｒ ｏ ｒ ｃ ｏ ｎ ｓ ｅ ｅｖ ｂ ｅ ｔ ｔ ｉ ｕ
０ 引 言
发 电企业 是资 金 密 集 型企 业 ，固 定资 产 占整 个 资 产 总额 的 ９％以上 ，资 产 负 债率 一 般都 较 高 。 发 ０ 电企业 没 有产 品存 货 ，电 力销 售 收入 是供 电企业 收 入的 主要来 源 。流 动资产 主要 包 括货 币资 金 、其 他 应 收款 、应收 账 款等 ，其 中应 收 账款 在 流 动 资产 中 占 比较 大 。在 当前 发 电企 业 资 产 负债 率 高 企 的背 景 下 ，探讨 将 应 收账 款 通过 金 融 手段 变 现 ，有利 于加 快资 金 周转 、调整 负 债结 构 ，同 时 为降 低 发 电企 业
的 大趋 势下 ，发 电企 业 大力 发 展 风 电 、光 伏 等 清 洁
收 回的风 险 ，在 产 品 定价 上 除 了需 获 得 资 金 占用 收 益外 ，还 需 获得 风 险 溢价 报 酬 ；对 应 收 账款 销 售 方 而言 ，该部分 应收账 款可 以从资 产负债 表 中移 除 。 （） 有 追索 权 卖 断 型 。 即将 应 收 账 款卖 断 给 信 ２ 托 公 司 ，信 托 公 司 包 装 成 信 托 产 品 销 售 给 投 资 者 。 该 种 模 式下 ，对 于到 期 不 能 收 回 的应 收账 款 ，信托 公 司可 以 向应 收账 款 出售 方进 行 追 索 ，产 品定 价 仅 考虑资 金 占用 成本 即可 。该种模式不 能达 到出表 目的。
作者简介 ： 苗玉振 （９ ８ ，男 ，ｌ 东巨野县人 ， 士，从事信托产品开发研究 、创新等方面的 作 ，Ｅｍ ｉ ｍ ａ ｙ ｚｅ＠１６ ｏ １ ７一） ｉ ｔ 硕 — ａ ： ｉ ｕ ｈｎ ２ ． ｉ ｌ ｏ ｃｎ
第１ 期 １
苗玉振等： 企业应收账款信托融资探讨 发电
财 务 与 金 融
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到 ６ ％，电力央企资产负债率普遍超过 ８％” ． ３ ０ ｌ 。
电力 央 企 资 产负 债 率 较 高 的 主要 原 因是 社 会 电 力需 求 不 断增 长 。 电力 企业 扩 张 速 度较 快 ，融 资
需求较高 ，同时 ，由于电价传导体制 尚不完善 ，致
使 电力 行 业盈 利 能力 低 下 ，整 个 电力 行业 面 临 资产 负债 率 高 、资金 链 紧 张的局 面 ｉ Ｏ ｌ 。在发 展低 碳 经济
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１１ 发 电 企 业投 融资 需 求 。 ２０ 中央 电力 企业 累计 实现 利 润 ４ ３８ 元 ， ０９年 ５．亿
销 售利润 率仅 为 ２ ％，而 中央企 业平 均销 售利 润率 达
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发 电企业 是资 金 密 集 型企 业 ，固 定资 产 占整 个 资 产 总额 的 ９％以上 ，资 产 负 债率 一 般都 较 高 。 发 ０ 电企业 没 有产 品存 货 ，电 力销 售 收入 是供 电企业 收 入的 主要来 源 。流 动资产 主要 包 括货 币资 金 、其 他 应 收款 、应收 账 款等 ，其 中应 收 账款 在 流 动 资产 中 占 比较 大 。在 当前 发 电企 业 资 产 负债 率 高 企 的背 景 下 ，探讨 将 应 收账 款 通过 金 融 手段 变 现 ，有利 于加 快资 金 周转 、调整 负 债结 构 ，同 时 为降 低 发 电企 业
的 大趋 势下 ，发 电企 业 大力 发 展 风 电 、光 伏 等 清 洁
收 回的风 险 ，在 产 品 定价 上 除 了需 获 得 资 金 占用 收 益外 ，还 需 获得 风 险 溢价 报 酬 ；对 应 收 账款 销 售 方 而言 ，该部分 应收账 款可 以从资 产负债 表 中移 除 。 （） 有 追索 权 卖 断 型 。 即将 应 收 账 款卖 断 给 信 ２ 托 公 司 ，信 托 公 司 包 装 成 信 托 产 品 销 售 给 投 资 者 。 该 种 模 式下 ，对 于到 期 不 能 收 回 的应 收账 款 ，信托 公 司可 以 向应 收账 款 出售 方进 行 追 索 ，产 品定 价 仅 考虑资 金 占用 成本 即可 。该种模式不 能达 到出表 目的。
作者简介 ： 苗玉振 （９ ８ ，男 ，ｌ 东巨野县人 ， 士，从事信托产品开发研究 、创新等方面的 作 ，Ｅｍ ｉ ｍ ａ ｙ ｚｅ＠１６ ｏ １ ７一） ｉ ｔ 硕 — ａ ： ｉ ｕ ｈｎ ２ ． ｉ ｌ ｏ ｃｎ
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到 ６ ％，电力央企资产负债率普遍超过 ８％” ． ３ ０ ｌ 。
电力 央 企 资 产负 债 率 较 高 的 主要 原 因是 社 会 电 力需 求 不 断增 长 。 电力 企业 扩 张 速 度较 快 ，融 资
需求较高 ，同时 ，由于电价传导体制 尚不完善 ，致
使 电力 行 业盈 利 能力 低 下 ，整 个 电力 行业 面 临 资产 负债 率 高 、资金 链 紧 张的局 面 ｉ Ｏ ｌ 。在发 展低 碳 经济