上市公司退市原因分析和启示

上市公司退市原因分析和启示
摘要：近年来阿里巴巴取得了一个个里程碑式的成就，其成功上市后又选择退市，由于B2B的模式的发展已经很受局限，阿里巴巴决定退市战略整改，如今已经在美国成功上市，在市场上穿梭的阿里巴巴不断发展壮大，外行人感叹其频繁抢夺新闻版面。

本文通过查阅资料、问卷调查、实地考察等途径，探究其退市动机、分析其原因，总结得出了：对于股民要看企业前景而不通过上市退市判断其价值。

对于企业，要考虑自身发展的需求合理的选择上市和退市。

对于社会，要完善中国的市场制度等重要的结论。

关键词：境外上市；自主私有化；战略转型
Analysis of the delisting of the company
Abstrac：In recent years, Alibaba has achieved a milestone, the successful listing and selection strategy of delisting, after rectification has now successfully listed in the United States, the shuttle in the market's development, the layman laments frequently snatch news. Through access to information, questionnaire and investigation way, explore the delisting motivation, analyzes its reason, summarizes its bring to ordinary shareholders, corporate and government enlightenment. summed up: for investors to look at the businessprospects not by listing delisting judgment of its value . For enterprises, to consider their own development needs a reasonable choice listing and delisting. For the society, to perfect themarket system China important conclusion.
Keywords: Overseas listing ,Independent privatization ,Strategic transformation
1 引言
主板发行审核委员会定于2014年4月30日召开本年度第57次、第58次发行审核委员会工作会议，分别审核会稽山绍兴酒股份有限公司、康新(中国)设计工程股份有限公司、广东依顿电子科技股份有限公司、南京康尼机电股份有限公司的首次公开发行（IPO）申请。

这意味着停摆超过一年半的IPO发审会终于重启。

伴随着IPO重启，企业新股上市带动了股市大盘，投资者、民众与企业再一次把目光聚集在企业上市上。

上市是企业融资的重要手段，但绝对不是融资的唯一手段。

好的上市策略会帮助企业走向成功，然而过度的看重资本市场上的资
金，一味追求融资并不一定能为企业带来最大的利益，企业是需要长期发展的，不能局限于短期的利益，但这也正是国内很多企业的问题。

本报告就要突破上市的束缚，从一例成功退市完成战略目标，并谋求再次上市的公司来从中得到企业发展、股民投资、政府监管方面的启示，并指出合理退市再次谋求上市的作用和企业实际的收获。

这家企业就是中国互联网中的巨头阿里巴巴公司。

2012年6月阿里巴巴网络有限公司正式从香港联交所退市。

2014年5月6日，阿里向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请。

阿里巴巴一路发展的过程中为中国的企业做出了正面的指引，这次退市亦是一大成功之举，让普通股民、其他投资者、监管者、其他企业都对上市融资有了全新的思考视角。

2 文献综述
2.1国外研究现状
从股票市场的发展来看，国外的上市机制和退市机制均比我国发展的早并且相对成熟，我们这次关注的主要是退市的机制和法案对公司退市后战略以及财务状况等方面的影响。

国外的研究者主要是针对《萨班斯——奥克斯利法案的》的研究，Andras Marosi and Nadia Massoud(2004)认为企业履行萨班斯法案的成本比较高，昂贵的成本让部分企业倾向退市。

从自主退市和市场强制退市的角度来看，在美国纳斯达克市场上2000年至2005年的五年间，Jeffrey.Harris(2006)的研究表明有4000余家上市公司退市，出去重组和自愿退市的，大约有50%的退市公司是被动退市的。

这也就说明大多数的公司退市并非自愿。

那么退市前后公司的股价会有和变化呢，对此，Merjos(1963)进行了研究，在美国，综合纽约证交所和纳斯达克证交所的147的退市公司，其中126家公司的退出日股价比场外交易市场市场首日价低，跌幅达19%。

国外的研究看来大多数的公司退市的影响基本都是不良的，导致公司股价下降，所有者权益受损，投资者普遍对于公布要退市的公司普遍持悲观的态度。

在国外的退市机制主要是为了淘汰劣质的股票，来保持市场上大部分股票的健康发展和总体上的股价上涨。

那么在这种情况下很显而易见的Jonathan Witmer(2006)从流动性和需求偏好的角度得出了小型公司更容易退市的结论。

2.2国内研究现状。