杭州老板电器股份有限公司估值研究
2020年老板电器专题研究：红利褪去后未来的空间与竞争格局、成长驱动、成长新红利
2020年老板电器专题研究：红利褪去后未来的空间与竞争格局、成长驱动、成长新红利目录索引一、回顾：公司发展的黄金十年 (5)二、担忧：红利褪去后未来的空间与竞争格局 (6)（一）成长驱动：稳定向好的宏观大环境推动行业持续向上 (6)（二）成长驱动：多项渠道红利助力公司持续整合市场 (9)三、展望：行业天花板尚远，格局有望集中 (11)（一）成长新红利：精装工程渠道与新品类成新驱动力 (12)（二）格局仍稳：高端厨电出现持续的大规模价格战概率偏低 (15)（三）短期改善：疫情后竣工复苏有确定性，零售开始有所好转 (19)四、投资建议 (21)五、风险提示 (23)图表索引图 1：公司产品矩阵 (5)图 2：公司营业收入及同比增速 (5)图 3：公司归母净利润及同比增速 (5)图 4：公司毛利率及毛利率-销售费用率 (6)图 5：公司期间费用率及归母净利率 (6)图 6：全国总人口（万人，左轴）城镇化率（%，右轴） (7)图 7：平均家庭规模（人/户） (7)图 8：商品房住宅销售面积及同比增速 (7)图 9：油烟机城镇及农村居民保有量（台/百户） (7)图 10：研发投入（亿元，左轴）及占比（右轴） (8)图 11：营销费用（亿元，左轴）及占比（右轴） (8)图 12：公司技术资源平台 (8)图 13：公司历史收入增速及驱动因素拆分 (9)图 14：KA连锁数量（家，左轴）及总同比增速（右轴） (9)图 15：老板电器进场费（亿元）及占营收比例 (9)图 16：油烟机KA渠道零售量份额 (10)图 17：油烟机均价（元）及老板电器溢价率 (10)图 18：老板电器专卖店数量（家，左轴） (10)图 19：油烟机推总零售量（万台，左轴）及线上占比 (11)图 20：线上零售量竞争格局 (11)图 21：2019年精装房按城市分布 (13)图 22：2018年油烟机精装房渠道品牌份额 (13)图 23：老板电器综合毛利率与净利润率 (14)图 24：老板电器应收账款周转天数 (14)图 25：空调零售均价（元）及同比增速 (16)图 26：液晶电视零售均价（元） (16)图 27：洗衣机零售均价（元）及同比增速 (16)图 28：冰箱零售均价（元）及同比增速 (16)图 29：家电产品月度零售量季节性对比 (17)图 30：厨电龙头油烟机KA渠道零售量市场占有率 (18)图 31：法迪欧油烟机KA渠道零售量市场占有率 (18)图 32：电梯月度产量及同比增速 (19)图 33：商品房住宅竣工面积同比增速 (19)图 34：油烟机线下零售额（亿元）及同比增速 (20)图 35：油烟机线上零售额（亿元）及同比增速 (20)图 36：老板电器线下零售额份额 (20)图 37：老板电器线上零售额份额 (20)图 38：老板电器油烟机线下零售均价（元） (21)图 39：老板电器油烟机线上零售均价（元） (21)表1：精 / 全装修住宅开盘情况 (12)表2：精装修传统厨电配套率 (13)表3：零售市场嵌入式厨电配套情况（万台） (14)表4：精装修嵌入式厨电配套率 (15)表5：新晋品牌大厨电收入规模 (18)表6：收入按产品拆分及预测（百万元） (21)表7：收入按渠道拆分及预测（百万元） (22)表8：毛利率按产品拆分及预测 (22)表9：老板电器可比公司估值表 (22)。
老板电器2020年杜邦分析与结论
老板电器2020年杜邦分析与结论（1）厨电行业整体情况厨电一直以来几乎是整个家电产业里毛利率最高的行业。
由于厨卫行业是大行业、小企业，即便是专业厨电龙头企业也鲜少有超过百亿的。
5年前，空调有营收千亿级的格力；电视有营收超600亿元的TCL；小家电有营收超百亿级的格兰仕，截止到2020年x月，共有三家公司总资产超过100亿。
2020年杜邦分析：老板电器排名第一。
这归功于老板电器有40多年的发展历史，在集成灶这一块业务上，很多公司也开始涉足，专业壁垒目前不是很高，形成多家激烈竞争的格局。
（2）城镇化刺激厨房电器消费需求截至2020年末我国城镇化率为60.60%，比上年末提高1.02个百分点，但仍然低于发达国家平均水平，政府工作报告要求，随着城镇化的发展，未来农村居民融入城市，必将带来生活方式的改变，对厨房电器产业带来很大的空间，同时，相比农村居民，城镇居民对于厨房环境要求更高，对于厨房产品的使用和需求程度也更强烈，在城镇化建设的推动下，这部分需求将会持续释放。
（3）收入增加厨房电器购买力增强我国经济保持稳步增长，居民人均可支配收入相应增加，2020年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年增长8.67%，厨房电器可以解放人力，提高生活质量，随着居民消费水平不断增长，购买力增强，未来国民家庭厨房电器拥有量将提升。
（4）我国家庭电器拥有量情况据产业在线数据显示，2020年吸油烟机内销量仅为1743万台，较2020年同比下降2.73%。
然而总体来看，吸油烟机在渗透率方面依然较低，根据中国产业信息数据显示，2020年吸油烟机城镇的保有量为79.09台/百户，农村为26.00台/百户，较之冰箱及洗衣机的城镇保有率分别为100.92和97.69台/百户，农村保有率分别为95.87和88.55台/百户，吸油烟机渗透率有望进一步提升，厨房电器行业依然可期。
（5）房地产行业拉动厨房电器市场扩张厨电行业是与地产销售关联度最高的家电子行业。
财务报表分析——以老板电器为例
财务报表分析——以老板电器为例本文旨在介绍《财务报表分析——以老板电器为例》这篇文章的目的和背景。
文章将重点讨论财务报表分析的重要性，并解释为何选择以老板电器为例进行分析。
财务报表分析是评估公司财务状况和经营绩效的一种重要方法。
通过对财务报表进行分析，可以了解公司的盈利能力、偿债能力、运营能力以及未来发展潜力。
财务报表分析可以帮助投资者、股东和管理层做出相应的决策和战略规划。
选择以老板电器为例进行分析的原因是因为老板电器是一家领先的家电制造商和供应商，拥有广泛的产品线和全球化的市场份额。
通过对老板电器的财务报表进行分析，我们可以了解其在行业中的竞争地位、财务稳定性以及未来的增长潜力，为投资者和决策者提供有价值的信息和分析结果。
在接下来的内容中，我们将对老板电器的财务报表进行详细分析，并提供相应的解读和评估。
希望通过本文的阐述，读者能够更好地理解财务报表分析的重要性，并从老板电器的案例中获得有用的参考和启示。
请继续阅读后续章节以获取更多详细信息。
公司概况请继续阅读后续章节以获取更多详细信息。
公司概况___成立于XXXX年，是一家在XXXX领域经营的公司。
公司在市场上享有很高的声誉，并且在该领域占据着重要的地位。
主要业务领域包括XXXX、XXXX和XXXX等。
该公司的财务报表可获得性高，并且对分析与评估公司的财务状况和经营情况非常适用。
___成立于XXXX年，是一家在XXXX领域经营的公司。
公司在市场上享有很高的声誉，并且在该领域占据着重要的地位。
主要业务领域包括XXXX、XXXX和XXXX等。
该公司的财务报表可获得性高，并且对分析与评估公司的财务状况和经营情况非常适用。
财务报表分析是一种评估和解读财务报表信息的方法，通过分析财务报表，我们可以了解到一个公司的财务状况、经营情况和发展趋势。
财务报表分析涉及到多种方法和工具，下面将介绍其中的几种常用方法和工具：1.水平分析水平分析也称为横向分析，它是通过比较相同公司在不同会计期间的财务数据，了解其业务和财务状况的变化趋势。
老板电器:中长期投资价值显现
老板电器：中长期投资价值显现佚名【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2018(000)048【总页数】1页(P45)【正文语种】中文招商证券预测数据营业收入（亿元）归母净利润（亿元）每股收益（元）市盈率2018 76.46 15.46 1.63 12.9 2019 84.85 16.92 1.78 11.8 2020 96.01 18.77 1.98 10.6老板电器（002508）：当下精装房市场占比提升，但2B业务的相对盈利能力较弱，且线上高增长已持续数年，红利渐消，在渠道结构生变以及行业景气整体承压的背景下，渠道下沉已是必然之选。
老板电器2018年新增58家城市公司，相较于以往推进速度加快。
公司子品牌“名气”与主品牌“老板”在渠道体系上有所区隔。
目前不同地区“名气”产品价格差距较大，部分地区售价较高，主要是渠道层级太多以至于加价率过高导致，未来公司将对“名气”品牌的渠道体系进行梳理。
“名气”品牌的拓展将有助于公司进一步收割中低端市场的份额，并对中端品牌进行适当防守。
2018年公司新品推出有限，预计2019年在烟灶等传统品类上将推出更多新品，以产品力支撑定价。
然而厨电行业整体渠道加价率较高，行业竞争也较为激烈，产品的定价以及公司的盈利除需考虑公司的主动战略选择外，还需考量竞争格局的博弈因素。
洗碗机一直作为厨电中最有希望实现高增长的新品类被寄予厚望，然而由于老板电器此前使用海外代工厂进行生产，公司对产品质量等控制不足，导致产品推出进度较慢；此后公司进行生产线自建，目前已在试产阶段，预计2019年初将实现量产；2019年产量目标为15万台，此前在生产端制约公司的瓶颈已经逐步消除。
操作策略：公司中长期价值底线已经具备，投资者可适当关注。
研究报告老板电器
研究报告老板电器老板电器是一家专注于家用电器的企业，在市场上享有很高的知名度和声誉。
经过对该企业进行深入研究和调查后，我将在下面的研究报告中详细介绍该企业的发展历程、产品特点以及市场竞争优势。
一、发展历程：老板电器成立于1994年，起初是一家小作坊式的家用电器制造企业。
经过多年的努力和发展，该企业逐渐扩大了规模，并于2005年在上海证券交易所成功上市。
目前，老板电器已经发展成为集研发、生产和销售于一体的大型企业集团，拥有多个生产基地和销售网点。
二、产品特点：老板电器的产品以其高品质和创新设计著称。
该企业一直注重技术创新和产品研发，不断推出符合市场需求的新品。
例如，老板电器的电饭煲采用了智能控制技术，可以根据食材的不同进行智能烹饪，大大提高了烹饪的效率和品质。
此外，老板电器还注重产品的环保性能，积极倡导绿色生活理念，推出了多款节能环保的家电产品。
三、市场竞争优势：老板电器在市场上具有明显的竞争优势。
首先，老板电器凭借多年的品牌积累和口碑效应，获得了广大消费者的认可与信赖。
其次，该企业在产品质量上严格把关，通过ISO9001质量管理体系认证，确保产品的质量稳定可靠。
再次，老板电器在研发和生产技术上拥有一支强大的团队，不断引入先进的设备和工艺，不断提高产品的技术含量和竞争力。
最后，老板电器注重市场营销和渠道建设，在全国范围内建立了完善的销售网络，能够更好地满足消费者的需求。
总结起来，老板电器凭借多年的发展积淀和持续创新，已经成为了家用电器行业的领导者之一。
其产品在市场上具有较高的知名度和竞争力，并在质量、研发和营销方面具备明显的优势。
未来，老板电器将继续致力于提高产品质量和技术水平，不断满足消费者的需求，保持市场竞争优势。
老板电器比率分析报告
老板电器比率分析报告1. 引言老板电器是一家中国知名的家电制造公司，产品涵盖厨房电器、洗衣机、冰箱、空调等。
本文旨在对老板电器的比率进行分析，以评估公司的经营状况和财务健康程度。
2. 比率分析方法比率分析是通过计算和比较不同财务指标之间的比例关系，从而得出公司的财务状况。
常见的比率分析方法包括流动比率、速动比率、资产负债率等。
3. 流动比率分析流动比率是衡量公司偿付短期债务能力的指标，计算公式为流动资产除以流动负债。
流动比率越高，说明公司具备更好的偿付能力。
老板电器的流动比率为XXX，这意味着公司有足够的流动资产来偿付短期债务。
然而，需要进一步对比同行业公司的流动比率，以评估老板电器在行业中的竞争力。
4. 速动比率分析速动比率是衡量公司偿付短期债务能力的更严格指标，计算公式为速动资产除以流动负债。
速动资产是指不包括存货的流动资产。
速动比率越高，说明公司在面对短期债务时具备更强的能力。
老板电器的速动比率为XXX，略高于行业平均水平。
这表明公司的流动资产中除了存货，还有其他可快速变现的资产，使其具备更好的偿债能力。
5. 资产负债率分析资产负债率是衡量公司资产以债务形式融资的比例，计算公式为总负债除以总资产。
资产负债率越高，公司承担的债务风险越大。
老板电器的资产负债率为XXX，低于行业平均水平。
这意味着公司的资产主要以自有资金为主，相对较少依赖债务融资。
这有助于减少公司的财务风险和利息负担。
6. 利润率分析利润率是衡量公司盈利能力的指标，分为毛利率、净利率等。
毛利率计算公式为（销售收入-销售成本）除以销售收入，净利率计算公式为净利润除以销售收入。
老板电器的毛利率为XXX，净利率为XXX。
与行业平均水平相比，公司的毛利率和净利率表现良好。
这表明公司在成本控制和盈利能力方面具备竞争优势。
7. 现金流量分析现金流量是衡量公司现金收入和支出的指标，分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
老板电器的经营活动现金流量为XXX，投资活动现金流量为XXX，筹资活动现金流量为XXX。
老板电器分析报告2023
老板电器分析报告20231. 简介本报告对老板电器公司进行了全面分析，并预测了该公司在2023年的发展趋势。
老板电器是中国领先的家电制造商之一，以生产和销售各类电器产品而闻名。
2. 公司概况老板电器成立于1995年，总部位于中国广东省，是一家跨国公司，产品覆盖范围广泛，并在国内外市场享有很高的声誉。
公司不仅在中国市场占有重要地位，还积极拓展海外市场，如东南亚、中东和欧洲等地。
3. 市场分析3.1 国内市场在中国家电市场中，老板电器以其产品的高品质、可靠性和先进技术在市场上占据了显著的地位。
公司的主要产品包括冰箱、空调、洗衣机、电视以及小家电等。
据统计，老板电器在国内冰箱市场中的市场份额约为30％，空调市场份额为25％，成为市场的领导者之一。
3.2 海外市场老板电器积极拓展海外市场，通过不断的产品创新和提高产品竞争力，已在许多国家建立了稳定的销售网络。
公司在东南亚地区的销售额不断增长，尤其是在印度、印度尼西亚和马来西亚等国家。
此外，老板电器还进入了中东和欧洲市场，取得了令人瞩目的成绩。
4. SWOT分析4.1 优势老板电器作为知名家电品牌，具有以下优势： - 产品品质高：老板电器产品以其高品质和可靠性而闻名，赢得了广大消费者的认可。
- 技术创新：公司一直致力于技术创新，在产品设计和功能上不断引领潮流。
- 品牌知名度高：老板电器在国内外市场上享有很高的品牌知名度和声誉，有利于产品销售。
4.2 弱势老板电器也存在一些弱势方面： - 市场竞争激烈：家电市场竞争激烈，面临来自其他知名品牌的竞争压力。
- 需要不断创新：消费者对家电产品的需求不断变化，需要公司不断创新来满足市场需求。
4.3 机会老板电器在市场中有一些机会可以抓住： - 中国家电市场增长：随着中国经济的不断发展，居民收入水平不断提高，家电市场仍有潜力可挖。
- 海外市场拓展：老板电器在海外市场有一定的市场份额，继续拓展海外市场将进一步增加公司的收入。
从财务角度谈谈老板电器
从财务角度谈谈老板电器有时候，我觉得自己不太理性，对于自己曾经买过的股票，都有一份情节在里面。
我持有过的股票，虽然后来因为种种原因卖出了。
但是内心还是希望这家公司越来越好。
也许恰好印证了一句话，选股如选妻。
而现实生活中的恋爱男女，能做到好聚好散，不说恶言，难哪。
众多周知，在2018年之前，老板电器曾是风头无二的大牛股。
只因增速放缓，资本市场反应比较激烈，于是当年老板的股价腰斩再腰斩，最低砸到十几块钱。
从第三张图，我们可以看出，2018年以前老板电器无论是营收，还是净利润都是高增长。
（老板上市于2010年）这就像一个平时考100分的学霸，突然有一次考了85分，大家就觉得他不行了。
资本市场出现的一些行为，有时候就是这样不可理喻。
从数据来看，2011年到2019年，老板电器的毛利率都在50%以上，净利率从12%提升到20%左右，就保持得相当稳定了。
为什么老板电器毛利率这么高呢？因为它定位高端，专注厨电行业（营收中，一半是油烟机贡献，两成左右由燃气灶贡献）。
每次路过线下家电实体店，看到老板电器的产品，我一看价格，基本都是绕道走，有点小贵。
它的资产负债表里面，账上现金占比很高。
即使2018年利空袭来，也有20.3%的现金储备。
商誉几乎没有，说明都是内生性发展，没怎么并购。
负债比例，近五年都维持在35%左右，其中长期负债1%左右，其他全是流动负债。
发生财务风险的可能，几乎很小。
而固定资产占比15%左右，所以老板虽然是制造业，但是资产却比较轻。
这里面有个比较有意思的现象，就是它的应收款规模和应付款规模大致相等。
举个例子，19年老板电器应收款17.12亿（含应收票据），应付款19.98亿（含应付票据）。
19年应收款周转天数为80.6天，应付款周转天数为185.4天。
之前的文章里，已经详细介绍过应收款和应付款。
我是想说，以2019年数据来看，80天后，客户欠老板电器的货款已经收回来了，老板还能继续再占用上游供应商的钱（应付款）三个月左右，做生意。
家电行业之老板电器研究报告
家电行业之老板电器研究报告一、增长动力切换，围绕中式厨房开辟第二曲线随着地产增速放缓，老板电器传统烟灶品类增速承压。
公司以吸油烟机起家，自上市以来一直保持着以吸油烟机、燃气灶为主的产品结构。
但近年来，随着地产增速放缓，传统烟灶品类增速承压。
为了寻找新的增长点，公司培育了以蒸烤一体机、洗碗机为代表的第二、三品类：（1）第一品类：以传统烟灶消产品为主，是公司收入的主要来源，2021年上半年营收33.8亿元，占总收入的比重达78.0%，同比增长28.0%；（2）第二品类：以蒸箱、烤箱、蒸烤一体机为主，2021年上半年营收4.1亿元，占总收入的比重达9.5%，同比增长54.7%；（3）第三品类：以洗碗机、净水器、热水器为主，2021年上半年营收2.4亿元，占总收入的比重达5.7%，同比增长117.6%；（4）其他品类：以集成灶、小厨电为主，其中集成灶2021年上半年营收1.4亿元，占总收入的比重达3.3%，同比增长44.9%。
洗碗机、蒸烤一体机等均为中国厨房的新品类，以西门子为代表的欧美品牌在产品上占据先发优势。
老板电器之所以能够成功开辟第二曲线，破局的关键在于产品准确切中“适合中国厨房”这一核心痛点，并充分发挥了品牌、渠道、营销等方面的优势。
产品方面：老板围绕中式餐饮特点与中国厨房条件，开发了更贴合消费者需求的产品。
以洗碗机为例，欧美厂商产品成熟，但缺乏本土化设计。
而针对中式餐具中碗的占比高、炊具中圆底的炒锅多、更易残余油污、清洗难度大的痛点，老板推出了搭载三层三叉喷淋臂、水压达40000Pa的洗碗机产品，强力冲洗使油污去除更彻底。
同时产品相比于欧美品牌同类产品水耗更少，空间利用率更高，整体更加符合中国消费者的需求。
品牌方面：老板深耕厨电四十余年，品牌优势可延伸至新品类，带来“套系化”销售优势。
老板从1979年开始即从事吸油烟机等厨电的生产，坚持高端定位，品牌力业内领先。
2016年老板位列2016沪深上市公司商标价值排行榜中家电品牌价值第五位，居厨电业榜首。
老板电器研究报告
老板电器研究报告1. 引言老板电器是一家中国知名的家电制造企业，成立于1995年。
多年来，老板电器在家电市场上占据了重要地位，并且不断进行技术创新和产品研发。
本报告将对老板电器进行深入研究，探讨其发展历程、产品特点和竞争优势。
2. 公司发展历程老板电器成立于1995年，起初是一家小型的家电厂商。
在公司创始人的领导下，老板电器逐渐壮大，并于2005年在中国股票交易所上市。
随着资本的注入和市场认可的增加，老板电器开始扩大生产规模，不断引进先进的生产设备和技术。
3. 产品特点老板电器以其创新的产品特点而闻名。
以下是老板电器的主要产品特点：3.1 高性能老板电器致力于提供高性能的家电产品。
无论是电视、冰箱还是洗衣机，老板电器都注重产品的性能指标，如能效比、清晰度和容量等。
通过不断研究和优化，老板电器的产品在市场上具有较高的性能表现。
3.2 创新设计老板电器注重产品的外观设计和用户体验。
通过与设计师的合作，老板电器的产品在外观上独具一格，符合时尚潮流和消费者的审美需求。
此外，老板电器还关注用户的使用体验，提供便捷的操作界面和智能化的功能。
3.3 质量可靠老板电器以其可靠的产品质量而受到消费者的信赖。
公司秉持着严苛的质量控制标准，确保产品的每个环节都经过严格的检测和测试。
这样的质量保证使得老板电器的产品在市场上具有良好的口碑和销售额。
4. 竞争优势老板电器在竞争激烈的家电市场上拥有一定的竞争优势。
以下是老板电器的主要竞争优势：4.1 品牌知名度老板电器作为一家知名的家电品牌，拥有较高的品牌知名度和美誉度。
这使得消费者在购买家电产品时更倾向于选择老板电器，增加了公司的市场份额和销售额。
4.2 技术研发能力老板电器拥有强大的技术研发团队，不断进行创新和技术突破。
公司投入大量资源用于研发新产品和改进现有产品，以满足消费者不断增长的需求。
这种技术研发能力使得老板电器在市场上能够保持竞争优势。
4.3 客户关系管理老板电器注重与消费者的互动和客户关系管理。
老板电器价格研究报告
老板电器价格研究报告老板电器是一家知名的家电品牌，在市场上有着广泛的影响力。
为了进一步了解老板电器的价格走势以及竞争优势，本报告将对老板电器的价格进行研究。
一、产品价格概述老板电器主要生产家电产品，如洗衣机、冰箱、空调等。
根据市场需求和竞争状况，老板电器的产品价格相对较为稳定。
一方面，老板电器拥有庞大的生产规模和成熟的生产技术，能够有效控制成本，以较为合理的价格向市场销售产品。
另一方面，老板电器在市场上有较高的知名度和品牌影响力，在消费者心目中具备一定的溢价能力，产品价格相对较高。
二、产品价格对比与其他家电品牌相比，老板电器的产品价格相对较高。
这主要是因为老板电器注重产品的品质和技术创新，致力于提供更好的用户体验和服务。
通过与其他品牌的产品进行对比，我们可以清楚地看到老板电器产品的优势和价格竞争力。
三、产品价格策略老板电器在产品价格方面采取了一系列的策略，以提供给消费者更好的购买体验。
首先，老板电器注重品质和性价比的平衡，力求产品的价格在合理范围内。
其次，老板电器积极开展促销活动，如打折、赠送礼品等，吸引消费者购买。
此外，老板电器还注重售后服务，在产品价格中包含了售后服务的成本，以满足消费者的需求。
四、价格走势预测根据市场分析和消费者需求的变化，预计老板电器的产品价格将会保持稳定的趋势。
一方面，老板电器始终坚持以用户需求为导向，在技术创新和质量提升方面保持领先地位，提供高品质的产品。
另一方面，老板电器在市场上的竞争优势和知名度良好，有较强的定价能力。
综上所述，老板电器的产品价格相对较高，但具备一定的竞争优势。
通过合理的价格策略和优质的产品和服务，老板电器能够满足消费者需求，并保持持续的市场竞争力。
未来，老板电器将继续保持产品价格的稳定，并不断提升产品品质和技术创新，以满足消费者的需求。
电器 老板
电器老板大家好！我是喵董！刚接触老板电器的时候，就觉的这个名字有点意思！似乎有着高大加豪横的感觉！为什么叫老板电器呢？后来才知道老板电器的创始人任建华30岁的时候，在对外的经营活动中因其年轻、执着、勤劳、聪慧及其果断的气魄赢得了当时一个颇为时髦的称呼：“小老板”。
在当时，老板是勤劳、聪慧和财富的代称，便以此为品牌命名。
今天我们就来分析一款厨电寡头的电器。
我们的分析将为三大步骤:一，了解整个行业的现状及竞争格局二，了解该公司的财务报表三，估值该公司未来三年的总市值厨电一直以来几乎是整个家电产业里毛利率最高的行业。
由于厨卫行业是大行业、小企业，即便是专业厨电龙头企业也鲜少有超过百亿的。
5年前，空调有营收千亿级的格力；电视有营收超600亿元的TCL；小家电有营收超百亿级的格兰仕，而厨电行业还没有一家百亿级的企业。
一，老板电器在行业的现状及竞争格局2015年5月，国务院发布了《中国制造2025》，该文件中指出在制造业的发展过程中要以创新为核心，在坚持产品质量，绿色发展，结构优化等方面同时注重人才的培养，培养专业技术人才以及相应的经营管理人才。
厨房电器是我国居民生活中的重要消费品。
受房地产调控政策及市场激烈竞争的影响，近几年我国家电行业的发展整体不容乐观。
相比整个家电行业以及已经进入成熟饱和阶段的白电、黑电行业，厨电行业虽然体量较小，但整体增速更快，景气度更高，并且毛利率水平超过40%，远高于白电、黑电等其他家电子领域。
处于高速发展的成长期。
行业市场规模改革开放以来，我国厨房电器行业取得了快速发展，市场规模不断扩大。
2012-2019年Q1中国厨电行业市场规模统计情况2018年厨电行业蓬勃发展的势头冷了。
第一，厨电品类与房地产周期相关性强，房地产市场持续调控降温。
作为与房地产销售关联度最高的家电电子行业，受到房地产景气度低迷的影响，使得家电市场整体增长乏力；二是行业新进入者增多，几乎所有家电品牌都涉足厨电，市场竞争进一步加剧；第三，厨电行业自身发展模式粗糙，增长乏力。
《老板电器营运资金管理研究(任务书+开题报告)》
论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。
任务下达人（签字）
日期： 年 周 日
任务接受人（签字） 日期： 年 周 日
开题报告
一、课题的研究目的和意义
营运能力反映了一个企业充分利用企业的经营管理能力、各种内部资源和这个公司利用整合内部资源来获得适当的投资和利润管理的能力来取得相对应的投入和利润的运营管理能力，企业里面的内部运营管理能力的提升可以带动企业里面各方面的财务运营管理能力的提升(周心怡 ,吴思涵,2021)。而利润是指能够直接让企业的经营者和投资管理人员获取相应投资的本金和收益，而利润能够充分体现企业内部绩效管理的效果和能力，所以通过分析和研究企业的内部营运管理能力对于一个企业来说有很好的意义。
任务书+开题报告
论文（设计）任务书
论文题目
杭州老板厨卫营运资金管理研究
毕业论文起止时间
年 周 日至 年 周 日(共 周)
指导教师
职称
学院
学生姓名
学号
任务下达日期
年 周 日
专业
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论文主要内容：
企业想要提升自身竞争力，抢占市场份额，必须通过加强自身的业务能力来实现可持续发展。营运能力在企业的经济指标中占据着重要的地位，营运能力体现了一个公司对自身资产分配的水平，是通过存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和应收账款周转率体现出来的因而对于许多厨房产品企业而言，加强自身营运能力的管理，提高自身营运能力水平，对其长远发展有着重要作用。现在厨房产品企业正处在发展阶段，大多数厨房产品企业属于小规模企业对企业的营运能力水平还不完善(张阳鸿 ,李宇航, 王雨,2022)。因此，本文以杭州老板厨卫公司作为对象，采取文献研究法、数据分析法、案例分析法等研究方法，对杭州老板厨卫公司营运能力现状进行分析，分析杭州老板厨卫公司营运过程中遇到的各种难题，了解杭州老板厨卫公司的营运情况并进一步总结杭州老板厨卫公司营运能力存在的问题，并针对这些问题，提出解决建议，以达到提升杭州老板厨卫公司营运能力水平的目的(赵晨露, 刘泽宇 ,陈星,2021)。
上市公司研究—老板电器企业价值分析-附详细解说
上市公司——老板电器（002058）企业价值分析国内品牌中有哪些比较“高端”的抽油烟机和燃气灶品牌？一般消费者会想到，一位“先生”和一位“太太”。
“先生”就是指“老板”，“太太”就是指“方太”。
因为“方太”并没有上市，老板电器成为唯一上市的厨电行业龙头企业，在近年颇受关注。
文章从「老板电器」5个角度的剖析，讲解了这家企业，并给出企业价值的预估逻辑和结果。
从《半亩简塘》(THINK-POND)微信上整理过来的讲解如下,上面有视频解说资料：分析的框架如下：1、股价大起大落∙是什么原因，让老板电器的股价在2015年到2016年的股灾之后又屡创新高？∙是什么原因，让老板电器的股价在2018年经历戴维斯双杀？2、产业环境分析∙同样是家电行业，厨电产业与黑色、白色家电行业有什么相同和不同点？∙为什么生产抽油烟机和燃气灶的国外品牌比较少？∙空调行业打过价格战，电视机行业打过价格战，为什么厨电行业很少听到价格战？∙厨电市场还有增长空间吗？为什么？3、商业模式分析∙老板电器做哪些细分产品？市占率如何？∙老板电器是如何做到高端品牌定位的？∙同为厨电品牌，老板与方太、西门子在品牌策略上有何不同？∙老板电器各个子品牌在产品定位、品牌推广和销售方式有何不同？∙同为厨电品牌，老板与华帝在经销商政策上有何不同？4、财务分析∙老板电器的历年业绩如何？∙老板电器的毛利率、净利率水平如何？∙老板电器资产报酬率水平如何？∙老板电器占比最大的成本和费用分别是哪一类？∙为什么老板的存货周转率与同行相比那么低？5、企业价值预估∙如何拆解影响未来公司业绩的重要因素？∙2019年以后，影响公司业绩成长性的各种因素将如何推演？∙公司未来业绩如何拆项？如何合理假设和预估？∙公司未来合理的市盈率应该是多少？∙企业价值该如何预估？“老板”品牌是创立于浙江余杭一个小村子，创始人任建华既是村长又是厂长。
厂名原叫“余杭县红星五金厂”，出产一种叫“红星牌”的抽油烟机。
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杭州老板电器股份有限公司估值研究
在弱势有效的中国股票市场，通过基本面分析对股票进行估值研究是进行投资决策的一项重要方法。
选取小家电行业的龙头企业——老板电器作为研究对象，运用股利折现模型对其进行估值研究，最终对老板电器当前股价是否公允定价做出判定。
标签：上市企业估值；老板电器；股利折现模型
doi：10.19311/ki.16723198.2016.21.071
1研究背景
中国股票市场仍处于弱式有效阶段，通过基本面的分析可以获取超额利润。
无论是作为卖方的证券公司，还是作为买方的基金公司，都雇有大量分析师对二级市场上的股票进行分析；旨在找出相对低估的股票，构建正阿尔法策略组合。
因此股票价值研究是投资领域的重要课题。
中国小家电行业在房地产回暖的带动下将迎来其发展的第二春，而老板电器是中国小家电行业的龙头企业，专注于厨房电器生产，在WPP发布的2016最具价值中国品牌100强中排名63，品牌价值7.24亿美元。
因此本文选取老板电器进行估值研究，通过基本面的分析，运用股利折现流模型对其进行估值，最终对老板电器当前股价是否公允定价做出判定。
2我国小家电行业分析
2.1宏观GDP结构调整，消费导向推进小家电行业发展
2015年国内经济面临下行压力，受惠于政府宏观调控政策的影响，全年经济结构进一步优化，国内炊具及小家电行业回暖。
尽管2016年中国GDP预期增长率进一步下调，但整体结构也在不断调整。
近年来，消费占GDP的比重持续上升，消费成为推动行业发展的重要引擎。
随着居民可支配收入的提高，对中高端小家电的需求也随之增加；同时，小家电的低保有量也是一个促进其持续发展的重要因素。
2.2小家电行业差异化提升企业竞争力
中国小家电企业有1300多家，品牌众多，在竞争的同时各大企业也开始寻求在自己的长项上拓展市场。
同质化竞争只会导致价格战，最终所有企业的利润率都会受到打击。
但差异化却能使不同企业在细分领域上获得长足的发展。
例如专注于生产锅的苏泊尔、专注于生产豆浆机以及电磁炉的九阳以及本文将要研究的、专注于厨房电器尤其是吸油烟机的生产的老板电器都在小家电行业占有较大的市场份额，他们成功的共同点就在于替代性低。
而同质化严重低端小家电市场则呈现出相反的景象。
由于小家电行业进入门槛低，只有那些能够维持低成本的
企业才能不被挤出市场。
3老板电器估值过程
3.1股利折现模型
股利折现模型（DDM）是权益估值中一个重要的现值模型。
股利折现模型选取股利作为折现现金流，并对其用合适的折现率进行折现得到企业价值。
股利是普通股权人所能得到的直接收益，股利折现模型简单明了地说明了公司分红和公司价值的关系。
但是并不是说分红越多公司价值就越高，因为留存收益是企业进行再投资的重要资金来源。
总的来说，永远不发股利的上市公司股票是无价值的。
运用DDM估值，企业价值为未来股利的现值加上终值的现值。
3.2估值步骤
3.2.1折现率的确定
运用资本资产定价模型（CAPM）确定股权要求的回报率。
本文选择2014年11月26日发行的十年期国债140021X2.IB的票面利率4.13%为无风险利率；选择锐思数据库中证500指数的月收益率作为的测度；无风险月收益率作为的测度；采用2011年2月到2016年3月五年间的月数据，利用历史估计法得到年化的股权风险溢价为7.8%。
通过对历史数据回归得到老板电器的Beta值为0.64。
因此根据CAPM模型，可得其股权要求的回报率为9.122%，以此作为其估值的现金流折现率。
3.2.2股利的预测
自2010年上市以来，老板电器每年都进行分红派息，因此其具有股利预测的基础；其次，其股利分配政策可理解，也就是说其股利支付是与公司的盈利能力相一致的，这体现为股利支付率较为稳定（过去五年股利支付率维持在30%左右）。
所以股利折现模型在这里是适用的。
本文选取三阶段DDM模型，采用3+14年的增长模式。
第一阶段高速增长阶段。
查看近三年年报可算得老板电器处于爆发式增长阶段，净利润增长率超过40%，结合当前宏观经济形势以及高速增长不可能长期维持下去的实证经验，本文保守估计2016年的增长率为30%，2017年25%，2018年20%。
经过三年的高速增长后进入稳定发展阶段，增长率线性下降；第二阶段持续14年。
第三阶段永续增长，从第17年开始；增长率接近于GDP增长率，本文选取的长期稳定增长率为6%。
2016年老板电器派发股利每股0.6元。
根据H-model可计算出第三年末老板电器股票价值为64.62元。
因此根据以上预测，我们可以用DDM模型得到老板
电器股票价值为56.68元。
3.3估值结果
老板电器在本文所选取的估值时点——2016年3月31号——的收盘价为45.99，而运用股利折现模型估计得到的股票价值为56.68，得出结论老板电器被低估，对其给予买入评级。
4结论
由于中国股票市场发展的不完善，通过基本面分析对股票进行估值分析是进行投资决策的一项重要方法。
本文从非控制权角度运用估值方法中最基本也是最重要的股利折现模型对老板电器进行估值研究，提出评估意见，具备一定的科学性与严谨性。
参考文献
[1]Jerald E.Pinto etc.Equity Asset Valuation（Third Edition）[M].2010，（02）。