案例第九章沃伦巴菲特投资案例
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? 此后几十年，巴菲特一直长期持有着美国捷运公 司10%的股份，成为了美国捷运公司的长期“忠 实”受益人。
坚持持有“可口可乐”
? 1980年，当可口可乐跌了 25%，巴菲特开始大量购 买可口可乐股票，到第二年春天，他就陆续购买了 10.2亿美元的可口可乐股票，平均价格 10.96美元 ／股，到1982年，巴菲特的股票就涨到了 37亿。
? 22岁大学毕业时靠投资获得个人第一个一 万美元；
? 25岁他在自家卧室成立合伙企业时，个人 资产已超过10万美元；
? 1961年巴菲特31岁时，他的身家超过百万；
沃伦.巴菲特的财富增长数字
? 1965年巴菲特通过合伙企业取得伯克希 尔·哈撒韦的经营权时，他也正式成为千万 富翁；
? 1981年他进入了亿万富翁俱乐部； ? 1988年则突破10亿资产； ? 1997年，他则为自己的身价添上了第10个
“0”，这年他67岁； ? 2006年，他的财富达到450亿美元。
幼年立志成为百万富翁
? 1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国 内布拉斯加州的奥马哈市，幼年的他产生 了非常执著的愿望——要变得非常富有。
? 5岁时，巴菲特在家门口摆上口香糖向过往 行人出售，并在闹市兜售柠檬汁。
? 11岁时，他生平第一次买进3股股票，赚了 5美元，从此与股市结缘。
? 1950年，巴菲特进入哥伦比亚大学商学院 研究所，拜师于价值投资之父本杰明·格雷 厄姆，学习股票投资
接管伯克希尔公司
? 1956年，巴菲特创立了巴菲特合伙人公司。
? 1962年，巴菲特发现，经营纺织品的伯克 希尔·哈撒韦公司股票价格由14.43美元／ 股降到了8美元左右，但该公司的营运资金 （现金流量）价值应该是16.50美元／股， 于是他买入了该公司49%的股票份额，并 正式接管了伯克希尔·哈撒韦公司，建立了 他的伯克希尔·哈撒韦金融投资帝国。
? 4 买入有实质价值的股票，长期持有，坚持复利 增长。坚持集中投资，如果投资者对企业不很了 解而进行所谓的分散投资，不会降低资金的风险， 而相反，如果你对企业有了充分的认识，分散投 资的同时实际上也分散了利润的获取。
巴菲特的投资语录
? 1.我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司 , 而不是其他共有者的愚蠢行为。
沃伦.巴菲特的理财经验
沃伦·巴菲特简历
? 沃伦·巴菲特， 伯克希尔·哈撒韦集团董事长，世
界上最伟大的投资者，金融界的传奇人物。
? 沃伦·巴菲特以他独特的投资策略、投资技巧成为 20世纪，也许是整个人类历史上最伟大的投资者 之一。
? 巴菲特拥有全球许多家知名企业的股份，包括沃 尔玛、宝洁以及可口可乐等等。
? 2 寻找成长的价值。在自己熟悉的领域内投 资，首先这些企业的业务相对简单，通过 一定的学习都能够很好地理解，甚至成为 行业内的专家；其次，这些企业的未来业 绩和成长性是比较容易测定的。
巴菲特的投资理念
? 3 寻找优质企业的标准：企业具有“特许权”， 这种企业的特许权表现为，产品具有无可替代的 特殊商品形式的价值 (品牌、过桥收费等 )。如， 可口可乐；有稳定的经营史；经营者应理性、忠 诚，并始终以股东利益为先；企业的财务应该稳 健，经营效率必须较高，并由此获得良好的收益； 资本支出少、现金流量充裕。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
投资捷运“告捷”
? 巴菲特进行了深入调查。调查结果显示，美国捷 运公司基本垄断的全国旅行支票业务和美国捷运 公司的信用卡业务并没有受到索赔丑闻的影响， 使用率依旧很高，美国捷运公司的商标仍是世界 畅行标志之一。
? 巴菲特的这一投资很快就获得了回报。 1967年美 国捷运公司股票就狂涨到了 180美元／股。
? 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。 Friday, May 22, 202022-May2020.5.22
? 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。 20.5.2221:03:0322 May 202021:03
? 伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店 Helzberb Diamonds 、从事飞行培训业务的飞安国际公司 （FlightSafety International,Inc. ）、鞋业公 司（H.H.Brown and Dexter ）等拥有股份。
巴菲特的投资范围
? 1996年收购的全资子公司 GEICO是美国最大的直 销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公 司和美国第十大财产 /伤亡保险公司，拥有 470多 万投保人和 730万辆投保汽车。
? 吉列公司的困境顿时吸引了巴菲特，巴菲特认为吉 列公司和可口可乐一样，其实质价值就在它们的名 字下面。
成为“吉列”股东
? 经过与吉列董事会沟通， 1989年7月，吉列公司 发行6亿美元的可转换特别股票给巴菲特的伯克希 尔公司，每年股息 8.75%，如果未来连续 20个交 易日股价超过 65.5美元，可转换特别股必须以 50 美元／股的价格强制转换成普通股股权。
22
? 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。
5/22/2
020 9:03:03 PM21:03:032020/5/22
? 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。 5/22/2
谢谢大家 020 9:03 PM5/22/2020 9:03 PM20.5.2220.5.22
? 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。 22-May-2022 May 202020.5.22
? 1991年，吉列的股价连续 20个交易日在 65美元 以上，涨到了 73美元／股，吉列公司按约赎回了 伯克希尔 6亿美元的可转换特别股票，伯克希尔按 约得到了吉列公司流行在外的 11%的普通股股票 份额，巴菲特从此成了吉列的股东和董事。
? 到2002年伯克希尔已经拥有 9600万股吉列公司 的普通股，持股价值近 30亿美元。
-20
、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的
错儿。 21:03:0321:03:0321:03Friday
May 22, 2020
、知人者智，自知者明。胜人者有力
，自胜 者强。 20.5.2220.5.2221:03:0321:03:03May
22, 2020
、意志坚强的人能把世界放在手中像
泥块一 样任意 揉捏。 2020年 月22 日星期 五下午
投资捷运“告捷”
? 1963年巴菲特发现了具有特许权价值的美国捷运 股票，该公司拥有旅行支票市场 80%的份额。到 1963年有1000万美国公民持有美国捷运消费卡。 巴菲特意识到，美国捷运这个名字的特许权意味 着独占市场的权利，它的价值是巨大的。
? 此时美国捷运的一家子公司因为遭人陷害，陷入 索赔丑闻，美国捷运因此陷入了资不抵债的困境。 该公司股价随之一路狂跌，由 60美元／股一直跌 到了35美元／股。当大家都在狂抛美国捷运股票 时，巴菲特却用 1300万美元购买了美国捷运 5% 的股票。
、有时候读书是一种巧妙地避开思考
的方法 。20.5. 2220.5. 22Friday,
May 22, 2020
、阅读一切好书如同和过去最杰出的
人谈话 。21:03:0321:03:0321:035/22/2020
9:03:03 PM
、越是没有本领的就越加自命不凡。
20.5.22 21:03:0321:03May-2022-May
巴菲特的投资范围
? 伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、 多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公 司或是联合大企业，是一家混合型公司。
? 伯克希尔主要通过国民保障公司（ National Indemnity ）和GEICO以及再保险巨头通用科隆 再保险公司等附属机构从事财产 /伤亡保险、再保 险业务。
? 巴菲特清醒地认识到了可口可乐特许经营权的无形 资产价值，可口可乐是世界最驰名的商标，它在海 外的销售量会爆炸式地迅速膨胀，因此可口可乐的 价值远大于当时可口可乐股票的价格。
? 到1985年，可口可乐抽回资金，投入饮料生产，其 股票单价已涨至 51.5美元，翻了 5倍。但巴菲特并 没有抛售，而是选择了长期持有。
时 分 秒 21:03:0320.
5.22
、最具挑战性的挑战莫过于提升自我
。。 2020 年 月下午
时 分20.5.2221:03M
ay 22, 2020
、业余生活要有意义，不要越轨。
2020 年 月22 日星期五
时 分 秒 21:03:0322
May 2020
、一个人即使已登上顶峰，也仍要自
强不息 。下午 时 分 秒下 午 时 分21:03:0320.5.
? 他所经营的伯克希尔公司的股票更是在短短的 30 年间就上涨了 2000倍。2006年，巴菲特以 450 多亿美元的财富稳居《福布斯》 2006年全球富豪 榜第二名。
沃伦.巴菲特的财富数字
? 从1942年11岁的巴菲特第一次购买股票以 来，他以惊人的速度积敛了财富：
? 13岁时巴菲特靠送报赚取了自己的头一个 1000美元；
? 2.巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所 困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估。
? 3.我们欢迎市场下跌 ,因为它使我们能以新的、令人 感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。
? 4.必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑 :如果你不愿 意拥有一家公司 10年,那就不要考虑拥有它 10分钟。
? 5.如果我们有坚定的长期投资期望 ,那么短期的价格 波动对我们来说就毫无意义 ,除非它们能够让我们有 机会以更便宜的价格增加股份。
? 1998年7月，国际王后奶品公司（ International Dairy Queen,Inc. ）成为集团的全资子公司。该 公司在美国、加拿大和其他国家运营着 6000家特 许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和 饮料等。
巴菲特的投资理念
? 1 投资企业而不是股票。巴菲特认为股票的 实质是股票持有人拥有和管理企业的权利， 把自己当成企业的经营者来看待。
成为“吉列”股东
? 2005年1月28日，宝洁宣布了收购吉列的 交易，巴菲特长期持有的近9600万股吉列 股票回报立时大增，其总市值冲破了51亿 美元，这笔投资在16年中已增值45亿美元。
? 在谈到为什么会买进并长期持有吉列公司 股票时，巴菲特表示，持有吉列的股票， 他每晚都可以安然入睡。
? 因为他会想到第二天早上全球总会有25亿 男性要刮胡子。
成为“吉列”股东
? 1989年巴菲特对吉列的投资也是典型的巴菲特风格。 在20世纪80年代，吉列非常不景气，不少人行并购 吉列公司。为保住吉列， 1988年吉列公司以 45美元 ／股的代价收回了 1900万股股份，使流通在外的股 份降低到了 35%。为此，1988到1989年间，吉列 公司的负债取代了 15亿股东股益，陷入了短期的净 负值。
坚持持有“可口可乐”
? 1980年，当可口可乐跌了 25%，巴菲特开始大量购 买可口可乐股票，到第二年春天，他就陆续购买了 10.2亿美元的可口可乐股票，平均价格 10.96美元 ／股，到1982年，巴菲特的股票就涨到了 37亿。
? 22岁大学毕业时靠投资获得个人第一个一 万美元；
? 25岁他在自家卧室成立合伙企业时，个人 资产已超过10万美元；
? 1961年巴菲特31岁时，他的身家超过百万；
沃伦.巴菲特的财富增长数字
? 1965年巴菲特通过合伙企业取得伯克希 尔·哈撒韦的经营权时，他也正式成为千万 富翁；
? 1981年他进入了亿万富翁俱乐部； ? 1988年则突破10亿资产； ? 1997年，他则为自己的身价添上了第10个
“0”，这年他67岁； ? 2006年，他的财富达到450亿美元。
幼年立志成为百万富翁
? 1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国 内布拉斯加州的奥马哈市，幼年的他产生 了非常执著的愿望——要变得非常富有。
? 5岁时，巴菲特在家门口摆上口香糖向过往 行人出售，并在闹市兜售柠檬汁。
? 11岁时，他生平第一次买进3股股票，赚了 5美元，从此与股市结缘。
? 1950年，巴菲特进入哥伦比亚大学商学院 研究所，拜师于价值投资之父本杰明·格雷 厄姆，学习股票投资
接管伯克希尔公司
? 1956年，巴菲特创立了巴菲特合伙人公司。
? 1962年，巴菲特发现，经营纺织品的伯克 希尔·哈撒韦公司股票价格由14.43美元／ 股降到了8美元左右，但该公司的营运资金 （现金流量）价值应该是16.50美元／股， 于是他买入了该公司49%的股票份额，并 正式接管了伯克希尔·哈撒韦公司，建立了 他的伯克希尔·哈撒韦金融投资帝国。
? 4 买入有实质价值的股票，长期持有，坚持复利 增长。坚持集中投资，如果投资者对企业不很了 解而进行所谓的分散投资，不会降低资金的风险， 而相反，如果你对企业有了充分的认识，分散投 资的同时实际上也分散了利润的获取。
巴菲特的投资语录
? 1.我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司 , 而不是其他共有者的愚蠢行为。
沃伦.巴菲特的理财经验
沃伦·巴菲特简历
? 沃伦·巴菲特， 伯克希尔·哈撒韦集团董事长，世
界上最伟大的投资者，金融界的传奇人物。
? 沃伦·巴菲特以他独特的投资策略、投资技巧成为 20世纪，也许是整个人类历史上最伟大的投资者 之一。
? 巴菲特拥有全球许多家知名企业的股份，包括沃 尔玛、宝洁以及可口可乐等等。
? 2 寻找成长的价值。在自己熟悉的领域内投 资，首先这些企业的业务相对简单，通过 一定的学习都能够很好地理解，甚至成为 行业内的专家；其次，这些企业的未来业 绩和成长性是比较容易测定的。
巴菲特的投资理念
? 3 寻找优质企业的标准：企业具有“特许权”， 这种企业的特许权表现为，产品具有无可替代的 特殊商品形式的价值 (品牌、过桥收费等 )。如， 可口可乐；有稳定的经营史；经营者应理性、忠 诚，并始终以股东利益为先；企业的财务应该稳 健，经营效率必须较高，并由此获得良好的收益； 资本支出少、现金流量充裕。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
投资捷运“告捷”
? 巴菲特进行了深入调查。调查结果显示，美国捷 运公司基本垄断的全国旅行支票业务和美国捷运 公司的信用卡业务并没有受到索赔丑闻的影响， 使用率依旧很高，美国捷运公司的商标仍是世界 畅行标志之一。
? 巴菲特的这一投资很快就获得了回报。 1967年美 国捷运公司股票就狂涨到了 180美元／股。
? 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。 Friday, May 22, 202022-May2020.5.22
? 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。 20.5.2221:03:0322 May 202021:03
? 伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店 Helzberb Diamonds 、从事飞行培训业务的飞安国际公司 （FlightSafety International,Inc. ）、鞋业公 司（H.H.Brown and Dexter ）等拥有股份。
巴菲特的投资范围
? 1996年收购的全资子公司 GEICO是美国最大的直 销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公 司和美国第十大财产 /伤亡保险公司，拥有 470多 万投保人和 730万辆投保汽车。
? 吉列公司的困境顿时吸引了巴菲特，巴菲特认为吉 列公司和可口可乐一样，其实质价值就在它们的名 字下面。
成为“吉列”股东
? 经过与吉列董事会沟通， 1989年7月，吉列公司 发行6亿美元的可转换特别股票给巴菲特的伯克希 尔公司，每年股息 8.75%，如果未来连续 20个交 易日股价超过 65.5美元，可转换特别股必须以 50 美元／股的价格强制转换成普通股股权。
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? 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。
5/22/2
020 9:03:03 PM21:03:032020/5/22
? 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。 5/22/2
谢谢大家 020 9:03 PM5/22/2020 9:03 PM20.5.2220.5.22
? 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。 22-May-2022 May 202020.5.22
? 1991年，吉列的股价连续 20个交易日在 65美元 以上，涨到了 73美元／股，吉列公司按约赎回了 伯克希尔 6亿美元的可转换特别股票，伯克希尔按 约得到了吉列公司流行在外的 11%的普通股股票 份额，巴菲特从此成了吉列的股东和董事。
? 到2002年伯克希尔已经拥有 9600万股吉列公司 的普通股，持股价值近 30亿美元。
-20
、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的
错儿。 21:03:0321:03:0321:03Friday
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，自胜 者强。 20.5.2220.5.2221:03:0321:03:03May
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、意志坚强的人能把世界放在手中像
泥块一 样任意 揉捏。 2020年 月22 日星期 五下午
投资捷运“告捷”
? 1963年巴菲特发现了具有特许权价值的美国捷运 股票，该公司拥有旅行支票市场 80%的份额。到 1963年有1000万美国公民持有美国捷运消费卡。 巴菲特意识到，美国捷运这个名字的特许权意味 着独占市场的权利，它的价值是巨大的。
? 此时美国捷运的一家子公司因为遭人陷害，陷入 索赔丑闻，美国捷运因此陷入了资不抵债的困境。 该公司股价随之一路狂跌，由 60美元／股一直跌 到了35美元／股。当大家都在狂抛美国捷运股票 时，巴菲特却用 1300万美元购买了美国捷运 5% 的股票。
、有时候读书是一种巧妙地避开思考
的方法 。20.5. 2220.5. 22Friday,
May 22, 2020
、阅读一切好书如同和过去最杰出的
人谈话 。21:03:0321:03:0321:035/22/2020
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、越是没有本领的就越加自命不凡。
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巴菲特的投资范围
? 伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、 多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公 司或是联合大企业，是一家混合型公司。
? 伯克希尔主要通过国民保障公司（ National Indemnity ）和GEICO以及再保险巨头通用科隆 再保险公司等附属机构从事财产 /伤亡保险、再保 险业务。
? 巴菲特清醒地认识到了可口可乐特许经营权的无形 资产价值，可口可乐是世界最驰名的商标，它在海 外的销售量会爆炸式地迅速膨胀，因此可口可乐的 价值远大于当时可口可乐股票的价格。
? 到1985年，可口可乐抽回资金，投入饮料生产，其 股票单价已涨至 51.5美元，翻了 5倍。但巴菲特并 没有抛售，而是选择了长期持有。
时 分 秒 21:03:0320.
5.22
、最具挑战性的挑战莫过于提升自我
。。 2020 年 月下午
时 分20.5.2221:03M
ay 22, 2020
、业余生活要有意义，不要越轨。
2020 年 月22 日星期五
时 分 秒 21:03:0322
May 2020
、一个人即使已登上顶峰，也仍要自
强不息 。下午 时 分 秒下 午 时 分21:03:0320.5.
? 他所经营的伯克希尔公司的股票更是在短短的 30 年间就上涨了 2000倍。2006年，巴菲特以 450 多亿美元的财富稳居《福布斯》 2006年全球富豪 榜第二名。
沃伦.巴菲特的财富数字
? 从1942年11岁的巴菲特第一次购买股票以 来，他以惊人的速度积敛了财富：
? 13岁时巴菲特靠送报赚取了自己的头一个 1000美元；
? 2.巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所 困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估。
? 3.我们欢迎市场下跌 ,因为它使我们能以新的、令人 感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。
? 4.必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑 :如果你不愿 意拥有一家公司 10年,那就不要考虑拥有它 10分钟。
? 5.如果我们有坚定的长期投资期望 ,那么短期的价格 波动对我们来说就毫无意义 ,除非它们能够让我们有 机会以更便宜的价格增加股份。
? 1998年7月，国际王后奶品公司（ International Dairy Queen,Inc. ）成为集团的全资子公司。该 公司在美国、加拿大和其他国家运营着 6000家特 许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和 饮料等。
巴菲特的投资理念
? 1 投资企业而不是股票。巴菲特认为股票的 实质是股票持有人拥有和管理企业的权利， 把自己当成企业的经营者来看待。
成为“吉列”股东
? 2005年1月28日，宝洁宣布了收购吉列的 交易，巴菲特长期持有的近9600万股吉列 股票回报立时大增，其总市值冲破了51亿 美元，这笔投资在16年中已增值45亿美元。
? 在谈到为什么会买进并长期持有吉列公司 股票时，巴菲特表示，持有吉列的股票， 他每晚都可以安然入睡。
? 因为他会想到第二天早上全球总会有25亿 男性要刮胡子。
成为“吉列”股东
? 1989年巴菲特对吉列的投资也是典型的巴菲特风格。 在20世纪80年代，吉列非常不景气，不少人行并购 吉列公司。为保住吉列， 1988年吉列公司以 45美元 ／股的代价收回了 1900万股股份，使流通在外的股 份降低到了 35%。为此，1988到1989年间，吉列 公司的负债取代了 15亿股东股益，陷入了短期的净 负值。