王化成《财务管理》第四版课后习题答案

第二早

1.

答：第7年底可以从账户中取出：

2.

答：张华所得获得所有收入的现值是：

3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。

4.

答：年利率为12%则季利率为3%计息次数为4。则有：

5.

答：（1）设每年年末还款A元，则有：

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款, 所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：

7.

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+1系数X(所有证券的报酬率-无风险报酬率) 所以分别为：A=8%+1.5<( 14%-8% =17%

B=8%+1.0<( 14%-8% =14%

C=8%+0.4X( 14%-8% =10.4%,

D=8%+2.5<( 14%-8% =23%

8.

n I F

答：P - t - n

t#(1 +K) (1+K)

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资

9.

答：(1)计算各方案的期望报酬率、标准离差:

(2) 50%勺A证券和50%勺B证券构成的投资组合:

标准离差(25%-18%)2 0.2+ (15%-18%)2 0.4+ (17.5%-18%)2 0.4=3.67% (3)50% 的A证券和50%勺C证券构成的投资组合：

标准离差(17.5% -17.5%)20.2+ (17.5% -17.5%)20.4+ (17.5%-17.5%)20.4=0 (4)

50%勺B证券和50%勺C证券构成的投资组合：

第四章

1.

解：每年折旧=（140+100）：4= 60 （万元）

每年营业现金流量=营业收入？（1 ?税率）？付现成本？（1?税率）+折旧？税率=220?（1 立5% ?110?（1 交5% +60?25%

=165782.5+15=97.5 （万元）

投资项目的现金流量为：

(1)净现值=40 PVIF1o%,e+97.5 PVIFA o%,4：PVIR o%,2：40 ： PVIF 1o%,2：100 ： PVIF 1o%,1：140

=40 0564+97.5 3170 0826 ：40：0.826 ：100：0.909 ：140

=22.56+255.30 ：33.04 ：90.9 ：140=13.92 (万元)

(2)获利指数=(22.56+255.30 33.04 ) / (90.9+140) =1.06

(3)贴现率为11%寸：

净现值=40 TPVIFu%,汁97.5 :PVIFA1%,4 °PVIF11%,2?40? PVIF n%,2?100? PVIF n%,1?140 =40 0535+97.5 3102 0812 40 0812 ：100：0.901 ：140

=21.4+245.59 ：32.48 ：90.1 ：140=4.41 (万元

贴现率为12%寸：

净现值=40?PVIF12%,汁97.5 ?PVIFA2%,4?PVIF12%,2?40? PVIF 12%,2?100? PVIF 12%,1?140 =40 0507+97.5 3037 0797 40 0797 ：100：0.893 ：140

=20.28+236 31.88 39.3 ：140= - 4.9 (万元

设内部报酬率为r，贝U：r ~11%

=

12% ~11% 4.41 4.41+4.9

r=11.47%

综上，由于净现值大于0,获利指数大于1,贴现率大于资金成本10%故项目可行。

2.

解：(1)甲方案投资的回收期=初始投资额48 =3(年)

每年现金流量16

甲方案的平均报酬率二16 =33.33%

48

(2)乙方案的投资回收期计算如下：

单位：

万元

乙方案的投资回收期=3+18 20=3.9 （年）

乙方案的平均报酬率=（5 10 15 20 25 30 40 50）/8 =50.78%

48

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值, 而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.

（1）丙方案的净现值

=50 ?PVIF i0%,6+1OO ?PVIF i0%,5+150 ?PVIFA0%,2 ?PVIF i0%,2+2OO ?PVIFA0%,2 ?500

=50 0564+100 0621+150 ：1.736 0826+200 1.736 ：500

=152.59 （万元）

贴现率为20%寸，

净现值=50 ：PVIF20%,6+1OO ：PVIF20%,5+150:PVIFA°%,2:PVIF2°%,2+200：PVIFA°%,2 ：500

=50 0335+100 0402+150 ：1.528 0694+200 1.528 ：500

=21.61 （万元）

贴现率为25%寸，

净现值=50:PVIF25%,6+100 ：PVIF25%,5+150:PVIFA5%,2:PVIF25%,2+200：PVIFA5%,2 ：500

=50 0262+100 0320+150 ：1.440 0640+200 1.440 ：500

=-28.66 （万元）

设丙方案的内部报酬率为r1，贝U：11 20% 25% 一2°%

21.61 21.61+28.66

「1=22.15%

（2）丁方案的净现值

=25O?PVIF1o%,e+2OO ?PVIFA o%,2 ?PVIF1o%,3+15O FVIF1o%,3+1OO?PVIFA o%,2 巧00

=250 0564+200 ：1.736 0.751+150 0751+100 ：1.736 ：500

=188 （万元）

贴现率为20%寸，

净现值=250:PVIF2o%,6+2OO PVIFA O%,2 :PVIF2o%,3+15O:PVIF2o%,3+1OO:PVIFA O%,2：500

=250 0335+200 ：1.528 0.579+150 0579+100 ：1.528 ：500

=0.34 （万元）

贴现率为25%寸，

净现值=250:PVIF25%,6+200 PVIFA25%,2 PVIF25%,a+150 PVIF25%,a+100:PVIFA5%,2 ：500

=250 0262+200 ：1.440 0.512+150 0512+100 ：1.440 ：500

=-66.24 （万元）

设丁方案的内部报酬率为「2,贝U： I? 20^ = 25^20%

0.34 0.34 +66.24

「2=20.03%