以民生银行为例对银行股的分析_牵牛星李剑_新浪博客(精)

以民生银行为例对银行股的分析_牵牛星李剑_新浪博客

以民生银行为例对银行股的分析 (2010-12-27 11:11:55) 转载

李剑评论:朋友转来一篇博文,专门谈银行业被低估的.我认为文章总的不错.第一,文章正确地运用了市净率的估值方法为当前的民生银行的股价进行评估,而市净率的估值方法正如美国晨星公司著名分析师、名著《巴菲特的护城河》的作者多尔西所说，最适合为银行类公司估值。因为金融服务企业的帐面净值非常接近它们的有形资产净值。你不太容易搞错。而股价一旦接近实质资产，那就“有底”了。第二，文章以长期投资的角度来看投资回报，特别强调了要买得便宜，要在接近银行公司的净资产那儿去买，才能获取丰厚的利益。这也是非常好的分析。虽然我多次说过银行业也是周期性行业，又是天然高负债的行业，起落大而且圈钱频繁，因此它们比起稳定高成长行业中的著名品牌快速消费品行业来说不是最好的投资品种。但我依然认为，银行业不管怎么说还是好的行业之一，门槛高垄断性强、有护城河的公司比比皆是，长期成长性也很不错；同时也认为目前中国A股中的银行股以市净率的标准来看，确实便宜，尽管未来有很多悲观的预期，但我相信，关于将来房地产可能大幅下跌引出银行坏帐以及紧缩银根影响银行业未来的利润增长的利空因素，应该大部分已经反映在低迷的股价之中，它们已是非常值得作为长期投资的组合之一！文章也有要商榷的地方，比如不应用市净率的方法为贵州茅台这样的品牌快速消费类估值，因为净资产不仅包括有形资产，还包括无形资产，而这类公司往往无形资产的价值远远超过有形资产。在中国的会计体系中一般不在会计报表中反映品牌、专利、特许等无形资产，用市净率方法估值就会产生较大失误。这类公司你若不愿采用比较麻烦但最为有效的未来自由现金流的折现方法计算目前的内在价值，最好用简单的年利润乘以增长数的方法计算（内在价值=当前年收益*五年平均增长率*100）。否则，难以解释和处理行业间的较大差别。还有就是不要树立机构作为靶子。市场不理性的行为不仅包括机构，也包括许许多多的散户股民。我们不妨多思考多面对整个市

场。以民生银行为例对银行股的分析民生银行2000年12月19日上市，差几天正好十周年，十年来看到A股乱相，看到机构用各种恶毒的方法诈取散户的血本，心里总有说不出的难受，今天在民生银行上市十周年之际写这篇文章，我想通过民生银行十周年经济数据告诉散户们A股投资的黑幕，并告诉散户们如何在A股赚钱。投资是一个理性的行为，想在投资领域赚到钱，你首先要有清醒的头脑、正确的投资思路和正确的分析。下面我以民生银行上市十年作一个分析。民生银行2000年12月19日上市时，每股净资产为3.33元，假设你有十股民生银行，那么就在民生银行上市的当天就拥有33.3元民生银行的净资产，这33.3元民生银行净资产经过十年的配股分红，你知道你现在拥有民生银行多少净资产吗？请看下表：

时间

配股分红策

10股经配股后变成了多少股本期分红数额

00年12月19日

原始持股

10股

0元

01年5月31日

10股送3股派股息2元

10×1.3=13股

2元

02年6月19日

10股送1.5股派股息0.7元13×1.15=14.95股

13÷10×0.7=0.91元

03年4月14日

10股送3股派股息0.6元14.95×1.3=19.44股

14.95÷10×0.6=0.897元 04年4月19日

10股送3.5股派股息1.2元

19.44×1.35=26.24股

19.44÷10×1.2=2.33元

05年4月18日

10股送2股派股息0.7元

26.24×1.2=31.48股

26.24÷10×0.7=1.84元

05年10月25日

股权分置改革：每10股送5.02416股31.48×1.502416=47.3股

0元

06年4月17日

10股送4股派股息0.5元

47.3×1.4=66.21股

47.3÷10×0.5=2.37元

07年6月11日

10股送1.9股

66.21×1.19=78.8股

0元

08年4月7日

10股送3股派股息0.5元

78.8×1.3=102.43股

78.8÷10×0.5=3.94元

09年5月26日

派股息0.8元

102.43股

102.43÷10×0.8=8.19元

10年7月15日

10股送2股派股息0.5元

102.43×1.2=122.92股

102.43÷10×0.5=5.12元

每10股经十年送（增）股后变成122.92股

每10股经十年累积派股息27.6元

看过上表分析后，你可以得知如果你在十年前持有33.3元民生银行的净资产后，你现在拥有民生银行的净资产是3.75元（现在每股净资产）

×122.92股=460.95元，并且还有27.6元股息入帐。我们来作一个假设，如果民生银行在今后的十年能保持相同的增长率，我们投入10000元，可以买入1953股民生银行的股票，这些股票代表你拥有7324.22元民生银行的净资产（10000元÷5.12元/每股×3.75元/每股净资产），十年之后，我们这10000元买入民生银行的净资产为90029.31元（7324.22元×12.292倍），并还分得股息5390.28元（1953股×2.76元/每股）。我们今天用10000元可以买到民生银行十年后90029.31元净资产，还有股息5390.28元。做最坏的打算，即使十年后民生银行的市净率为1，我们的投资收益超过8.5倍（已扣除本金）。如果十年后民生银行还受着机构的打压，市净率与今天相同为1.365倍（现股价5.12/净资产3.75），我们10000元投资买到的股票值128280元（90029.31元净资产×市净率1.365倍=股票价值122890元＋股息5390.28元），投资回报超过11.8倍（已扣除本金）。如果将来银行股价值回归，市净率能达到现在A股的平均水平，那投资回报...啧啧，我都不敢想。通过上述分析，你能了解民生银行这支股票的成长性和现在这种价位投资民生银行的收益了