第8章工程项目财务评价

四、项目财务评价价格的确定
2.考虑通货膨胀的财务评价方法
(1)盈利能力分析 ①不变价格法 采用基期不变价格,投入物和产出物不考虑通货膨胀率 优点:在经济稳定、通货膨胀率较小时,可获得较可靠的 评价资料,简单易行 缺点:在通货膨胀率较高时,按不变价格计算的各项收支 金额,不能满足项目在建设期的用款计划。
财务现金流量表的年序为l，2，…，n，建设 开始年作为计算期的第一年，年序为1。 为了与复利系数表的年序相对应，在折现计算 中，采用年末习惯法。 年序1发生的现金流量(或效益费用流量)，按 (1+i)-1折现。 年序2发生的现金流量按(1+i)-2折现,余类推
§8-2工程项目财务评价的若干问题
二、负债比例与财务杠杆
方案(负债比例)
方案A(R=6%) 方案B(R=10%) 方案C(R=15%)
KL/K0=0
6% 10% 15%
KL/K0=1
2% 10% 20%
KL/K0=4
-10% 10% 35%
§8-2工程项目财务评价的若干问题
三、运营期借款利息的计算
运营期借款利息支出指建设投资借款利息和流动资金借 款利息之和。 建设投资借款的还本付息方式: 1.等额利息法 2.等额本金法 3.等额摊还法 4.一次性偿付法 5.量入偿付法 流动资金利息计算： 流动资金利息=流动资金借款累计金额×年利率
R0 K R K L RL K0
( K 0 K L ) R K L RL K0 KL ( R RL ) K0
R
举例
例题,某项工程有三种方案,总投资收益率R分别为6％,10 ％,15％,借款利率RL为10％,问负债比例分别为0、l和 4时的资本金利润率。 不同负债比例下的资本金利润率
§8-2工程项目财务评价的若干问题
四、项目财务评价价格的确定
（一）确定财务评价价格体系 1.对建设期的投入物价格 以涨价预备费的形式综合计算 2.对运营期的投入物和产出物价格 以市场价格体系为基础的预测价格,预测到经营期初价格, 运营期各年采用统一的不变价格 对在生产成本中影响特别大的货物和主要产出物的价格 进行预测
四、项目财务评价价格的确定
②建设期时价法
是工程项目盈利能力分析时常用的方法。
只考虑建设期的通货膨胀因素,以基期资料为基础,投入 物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末,不考虑生 产期各种因素的通货膨胀因素。 优点:建设期通货膨胀率较好预测 缺点:通货膨胀因素考虑不够全面
四、项目财务评价价格的确定
③计算期时价法 在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考 虑生产期的通货膨胀因素,以基期资料为 基础,投入物和产出物都考虑通货膨胀因 素到生产期末。 优点:克服前两种方法的不足 缺点:整个计算期通货膨胀率不好预测
（二）借入资金
国外资金来源

外国政府贷款(期限长、利率低、指定用途) 外国银行贷款(利率高,还收取其他费用) 出口信贷(争夺国际市场的一种筹资手段,分为卖方
信贷和买方信贷)
国际金融机构贷款(国际复兴开发银行、国际开发
协会、国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲开发银行、 泛美开发银行以及国际货币基金组织等)
§8-2工程项目财务评价的若干问题
（三）负债比例与财务杠杆
负债比例是指项目所使用的债务资金与资本金的数量 比率。 财务杠杆是指负债比例对资本金收益率的缩放作用。 不同来源的资金所需付出的代价是不同的,项目资本 金收益率不仅与项目收益率有关,与负债比例密切 相关。
（三）负债比例与财务杠杆
设项目全部资金为K，资本金为K0，借款为KL，项目投资 利润率为R，资本金利润率为R0，借款利率为RL,则资 本金利润率为 K=K0+KL


第8章工程项目财务评价
§8-1 财务评价概述
§8-1财务评价概述
一、财务评价的基本概念
财务评价,又称财务分析,是根据国家现行财税制度、价 格体系和项目评价的有关规定,从项目的财务角度,在 财务效益与费用的估算以及编制财务报表的基础上, 计算财务分析指标,考察和分析项目的盈利能力、偿 债能力和财务生存能力,判断项目在财务上的可行性, 明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献,为 投资决策、融资决策以及银行审贷提供科学的依据.
是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目服务 年限，分为建设期和运营期。 建设期是指从开始施工阶段至全部建成投产所需时间。 运营期分为投产期和达产期两个阶段。 投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到 设计能力时的过渡阶段。 达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。
计算期的年序问题

2.项目资本金来源
(1)股东直接投资 包括政府授权投资机构入股资金、国内外企业入股资 金、社会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入 股的资金 (2)股票融资 通过发行股票在资本市场募集股本资金 (3)政府投资 包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专 项建设基金、土地批租收入、地方政府按规定收取的 各种费用及其他预算外资金等。
第8章工程项目财务评价
本章概要

实现工程项目经济效益和社会效益最优是企业和各级 政府投资的出发点，为了达到这一目标，需要对拟建 项目进行财务评价，预先估算项目的投资与效益，避 免盲目决策所导致的投资失误。 财务评价是考察项目竣工投产后的获利能力、项目贷 款的偿还能力，以及项目外汇效果等财务状况，是工 程项目经济评价的核心内容,是工程经济原理的应用， 也是理论知识的深化。 通过本章的学习，要求大家熟悉财务评价的内容、指 标体系和步骤,掌握财务评价基础数据测算和方法。
四、项目财务评价价格的确定
（二）通货膨胀对项目财务评价的影响 1.借款利率 设f表示通货膨胀率,利率分为浮动利率im和实际 利率ir,则f、im、ir之间关系：
im (1 ir ) (1 f ) 1
ir 1 im 1 1 f
或 ir im f
结论
第一,当ir>0时,即im>f,ir为正值,则银行借款除回 收本金外,还可得到利率为ir的利息。 第二,当ir=0时,即im=f,则银行借款只能收回本金, 利息为零。 第三,当ir<0时,即im<f,则银行借款不仅得不到利息, 还要亏本。
(一)资金来源 数量和结构的选择：自有资金与借入资金，国内资 金与国外资金，资金结构与财务风险。
自有资金：新增资本金；资本公积金；折旧和摊销； 未分配利润。
(一)资金来源
1.项目资本金
项目资本金是指在项目总投资中,由投资者认缴的出资额, 投资者可以转让其出资,但不能以任何方式抽回。 项目资本金可以用货币出资,也可以用实物、工业产权、 非专利技术、土地使用权、资源开采权等作价出资。 以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本 金总额的20％,经特别批准,部分高新技术企业可以达 到35％。
§8-1财务评价概述
二、财务评价指标和基本报表
§8-1财务评价概述
三、财务评Hale Waihona Puke Baidu的基本步骤
1.基础数据的准备 2.编制财务基本报表 3.计算与分析财务效益指标 4.进行不确定性分析 5.财务评价结论
财务评价步骤
§8-2工程项目财务评价的若干问题
§8-2工程项目财务评价的若干问题
一、工程项目经济分析中的计算期