第三章营运资金管理讲解教学案例

公司每月现金持有量的总成本为：
T C (12 00 0 /2 ) 0 1 % (72 00 0 /10 2 00 )0 1000 60 600 12 0(0 元 )0
（四）因素分析模式 基本计算公式为： 最佳现金持有量=（上年现金实平均持有 量-不合理占用额）×（1±预计销售收入 变化百分比）
【答案】BD
【解析】选项A是影响交易性需求现金持 有额的因素，选项C是影响投机性需求现 金持有额的因素。
（二）现金的成本
1.持有成本（机会成本）
现金持有成本，是指企业因保留一定现金余 额而增加的管理费及丧失的再投资收益。管 理费用在一定范围内与现金持有量的多少关 系不大，是决策无关成本。再投资收益是企业 不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的 机会成本，这种成本在数额上等同于资金成本。 放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本， 它与现金持有量成正比例关系。
（二）现金周转模式 （1）存货周转期，是指将原材料转化为产 成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收款转化 为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付 款的原材料到现金支付款所需要的时间。
（二）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速
度来确定最佳现金持有量的模式。
（4）采用一定的方法确定企业的最佳现金 持有量，为企业的现金持有水平确定一个 参照标准。 （5）对存放在银行、购买的有价证券及持 有的库存现金的数量结构进行决策；同时 对现金筹措进行决策。
（二）现金管理的目标
现金管理的目标就是在保证企业正常生产 经营及适度资产流动性的前提下，尽量降低 现金的持有量和持有成本，以提高企业整体 资金的收益水平。 现金控制的目标，就是在资产的流动性和 盈利性之间权衡抉择，使企业获得最大的 长期效益。
与现金持有量有关的成本
机会成本
转换成本
平均现金持 有有 价量 证券利率转换次数 每次转换成本
(Q/2)K
(T/Q)F
持有现金相关总成本
T C ( Q /2 ) K ( T /Q ) F
设：T为一定时期内的现金总需求量；F为 每次转为有价证券的转换成本；Q为最佳 现金持有量； K为有价证券利息率；TC为总成本（机会成 本与转换成本之和）。 则：现金总成本=机会成本+转换成本 即：TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F [公式
解析：
现金周转期＝30-20+90＝100（天） 现金周转率＝360/100＝3.6（次） 目标现金持有量＝720÷3.6＝200 （万元）
下列各项关于现金周转期的表述中，正 确的有（ ）。 A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期 B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期 C.现金周转期一般短于存货周转期与应收 账款周转期之和 D.现金周转期是介于公司支付现金与收到 现金之间的时间段
[例3-4]某企业2000年现金实际平持有量为100万 元，经分析其中不合理占用额20万元，预计2001 年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析 模式，该企业2001年的最佳现金持有量为： （100-20）×（1+30%）=104（万元）
四、现金日常管理
（一）现金回收管理 （二）现金收支管理 （三）现金综合管理
在实际工作中动用该模式确定最佳现金持 有量的具体步骤为： （1）根据各种可能的现金持有量测算与 确定有关的成本数值； （2）根据上一步骤的结果编制最佳现金 持有量的测算表； （3）从测算表中找出总成本最低时的现 金持有量，即最佳现金持有量。
运用成本模型计算最佳现金持有量时， 下列公式中，正确的是（ ）。 A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会 成本+转换成本） B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会 成本+短缺成本） C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营 成本+转换成本） D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营 成本+短缺成本）
2.预防动机 预防动机（Precautionary Motive）是指企 业为了应付意外紧急事件而持有现金。由于 市场环境的变化和其他各种不确定因素的存 在，使企业持有的现金要超过其正常情况下 的现金需要量。一般而言，预防动机的现金 需要量取决于：（1）企业愿意承担风险的 程度；（2）企业临时筹措现金的能力；（3） 企业现金预算的可靠程度。
3-1] 对自变量Q求导数可知；
d(TC) K TF
dQ
2
Q2
令： d (TC ) =0
dQ
则：
k 2
TF Q2
2 TF
从而：Q= K 有价证券交易次数=
T Q
TK 2F
[公式3-2] [公工3-3]
[公式3-2]所确定的即为最佳现金持有量，将其
代入[公式3-1]可得到此时的最低总成本：
TC= 2TFK
▲评价： 优点：大大地缩短了公司办理收账、 存储手续的时间。 缺点：需要支付额外费用。
采用锁箱的决策依据： 如果增加的费用支出比收益要小，
可采用该系统；反之，就不宜采用。
2. 集中银行法
▲ 通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设
立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。 ▲ 目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过
【习题】假设AST公司预计每月需要现金720 000 元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元， 有价证券的月利率为1%，
要求：（1）计算该公司最佳现金持有量；
（2）每月有价证券交易次数；
（3）持有现金的总成本。
解析： Q
2720001000 12000 (元 0)
1%
每月有价证券交易次数 = 720 000/120：
（1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立 若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部 所在地的收账中心）的账户为集中银行。
（2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到 公司总部。
☆
步
骤
1. 计算现金周转期
赊购原材料
存货周转期
赊销产品
收回货款 应收账款周转期
应付账款周转期
支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
现金 应 周收 转账 期 应 款 付 周 账 转 存 款 期 货 周 周 转 转
2. 计算现金周转率
一般以年为单位，通常一年按360天计算
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
（二）流动负债的特点
流动负债是指在1年以上的一个正常营业周期内 应予以清偿的债务，包括短期借款、应付票 据、应付及预收账款、预收费用、应交税金以 及到期的长期借款。 1.融资速度快。 2.财务弹性高。 3.筹资成本低。 4.偿债风险大。
三、营运资金管理的内容
1.营运资金管理的综合策略的制定 2.现金管理 3.应收账款管理 4.存货管理
（一）现金回收管理
1.邮政信箱法
▲ 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到 存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。
▲ 具体做法：
（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁专用邮政信箱； （2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱； （3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮 政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现 金及一切附带资料定期送往公司总部。
[例3-3]某企业预计全年需要现金100 000元，现 金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证 券的利息率为10%。则可根据以上公式计算： 最佳现金持有量（Q）= 210000200200元 00
10%
有价证券的交易次数= 1000005次
20000
最低总成 TC本 210000200010%200元 0
现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少
3. 计算目标现金持有量
目标现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
【例】某公司年现金需求量为720万元，其 原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应 收账款的平均收款天数为30天，应付账款的 平均付款天数为20天，存货平均周转天数为 90天。
第三章 营运资金管理
第一节 第二节 第三节 第四节
营运资金管理概述 现金管理 应收账款管理 存货管理
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第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念 二、营运资金的特点。 三、营运资金管理的内容
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一、营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用于流 动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分。 广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额， 又称毛营运资金；狭义的营运资金是指企业流动 资产减去流动负债后的余额，又称净营运资金 。
2.转换成本 现金转换成本，是企业用现金购入有价证 券以及转让有价证券换取现金时付出的交 易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、 证券过户费、实物交割手续费等。 3.短缺成本 现金短缺成本是指在现金持有量不足而又 无法及时通过有价证券变现加以补充而给 企业造成的损失，包括直接损失与间接损 失。现金的短缺成本与现金持有量呈反方 向变动关系。
二、现金的持有动机和成本
（一）现金的持有动机 1.交易动机
交易动机（Transaction Motive）是指企业持有 现金以便满足日常经营业务的开支，如购买材料、 支付工资、支付水电费、交纳税款、发放现金股利 等。由于企业每天的现金收入与现金支出在时间上 和数量上很难同步等量，因此，企业有必要保留一 定的现金余额以便企业在现金支出大于现金收入 时，不至于中断交易。交易动机的现金需要量主要 取决于企业的产销业务量水平。
（三）存货模型
企业现金持有量在许多方面与存货批量 类似，因此，可用存货批量模型来确定企 业最佳现金持有量。该模型假定一定时期 内企业的现金总需求量可以预测出来，并 且企业每天的现金需求量稳定不变，当现 金余额为零时，可通过出售有价证券获取 现金，使现金余额重新达到应有的水平。 存货模型相关成本：