杜邦分析法及实例

5.20%
0.57 1.28
2.63%
0.66 1.25
0.93%
0.56 1.38
案例分析： 从公司的净资产收益率指标构成表可以看出，净 资产收益率一路下降，从1998年的50.90%跌至2004年 的0.69%。1999年至2000年，净资产收益率下滑的速度 较为缓慢，2001年至2002年下滑的速度很快，2003年 至2004年下滑速度趋缓，不过在2004年，公司已没有 继续下降的空间，否则净资产收益率将降为负值。造 成这种状况的原因是销售利润率、总资产周转率、权 益乘数都有下降趋势，但下降的时间和程度不尽相同。
㈢ 权益乘数的分析 权益乘数发生较大变化的时点是2000年，1998年至 1999年，权益乘数保持在2之上的较高水平，因此不构 成净资产收益率下降的主要原因；从2000年起，权益 乘数下降到2以下；从2002年至2003年下降幅度较大， 构成净资产收益率下降的主要原因；而在2004年，权 益乘数略有上升。 影响权益乘数的因素主要有资产负债率、利息保障倍 数等。
（6）85000
销售收入/年末存货=16 销售成本/年末存货=10
（销售收入-销售成本）/年末存贷=16-10
60000/年末存货=6
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
年末存货=10000
应收账款=85000-5000-10000-50000=20000
年末流动资产/年末流动负债=2
年末流动负债=年末流动资产/2=17500 应付账款=17500-5000=12500
㈡ 总资产周转率的分析 总资产周转率在1998年达到历年最高点，从1999年开 始下滑，1999年下滑幅度较大，2000年下滑幅度趋缓， 总的来说均保持在1以上；然而在2001年下滑速度陡然 增大，下降幅度接近50%，从2001年起总资产周转率增 长与下降交替变化，但仅保持在0.56~0.66之间较低的 水平上。由此可见，总资产周转率的变化趋势与净资 产收益率的变化趋势大体保持一致，因而构成净资产 收益率变化的主要原因。 导致总资产周转率变化的主要因素是各项资产周转率， 比如应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率 等。
㈠ 销售利润率的分析 销售利润率在1998年至2001年之间较为稳定，保持在 15.82%~17.27%之间较高的水平，其中1999年至2001 年还保持微弱上升，因而在1998年至2001年间，销售 利润率不是构成净资产收益率下滑的原因；但在2002 年开始，销售利润率逐年迅速下降，2004年跌至历史 最低点0.93%，因而从2002年起，销售利润率是净资 产利润率下滑的主要原因。 导致销售利润率下降的主要原因有主营业务收入的下 降和成本费用的上升，同时其他收入如投资收益、营 业外收入、补贴收入，其他支出如营业外支出也会影 响公司的销售利润率。
年份 净资产收 益率 销售利润 率 总资产周 转率 权益乘数 1998 50.90 % 17.01 % 1.42 2.10 1999 44.69 % 15.82 % 1.18 2.60 2000 38.93 % 16.67 % 1.11 1.87 2001 20.10 % 17.27 % .0.65 1.72 2002 4.40% 2003 2.19% 2004 0.69%
杜邦分析体系
净利润 平均总资产 资产净利率 营业净利率 总资产周转率
净利润 平均净资产
平均总资产 平均净资产
净资产收益率
权益乘数
净利润
. .
销售收入
. .
平均总资产
. .
平均净净产
朝阳公司是我国的一家上市公司，在过去的连续7年 中，其收益水平不断下降，为了分析经营业绩下降的原因， 公司聘请了财务顾问进行咨询，财务顾问首先根据公司历 年的财务报表资料，计算并编制了净资产收益率指标构成 表，见表1所示：
某公司06年12月31日资产负债表的有关数据如下
资产
金额
货币资金 5000 应收账款 （2）20000 存货 （3）10000 固定资产 50000 总计 85000
负债及所有 者权益 应付账款
应交税金 长期负债 实收资本
金额
（1）12500 5000 （4）14375 60000
未分配利润
总计
（5）-6875
年末负债总额/年末股东权益总额=0.6 年末负债总额+年末股东权益总额=85000
年末股东权益总额=53125
年末负债总额=31875
长期负债=31875-12500-5000=14375
未分配利润=-6875