2019年风电零部件的需求端和供给端研究：叶片+铸件
全球及中国风电铸件行业需求现状与竞争格局分析
全球及中国风电铸件行业需求现状与竞争格局分析一、中国风电补贴政策新核准陆上风电21年之后将全面平价，海上风电21年后大概率启动退补。
2019年5月21日，国家发改委下发了关于《完善风电上网电价政策的通知》：陆上风电2021年后将不再补贴逐步。
其中2018年底前核准的存量项目、2019-2020年新核准项目分别在2020年、2021年没有并网的将不再补贴，且2021年以后新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴；海上风电补贴退坡力度相对较小。
其中潮间带2019年以后新核准的项目将按照所在资源区陆上风电指导价进行补贴；近海2019-2020年新核准的项目的指导价调整为每千瓦时0.8元、0.75元。
二、全球风电铸件行业市场现状分析风电铸件是风电机组设备的重要零部件，其市场需求与风电整机行业的发展密切相关，其发展受风电行业整体需求的拉动。
每MW风电整机大约需要20-25吨铸件。
2018年全球风电新增装机容量50.1GW，其中海上4.3GW。
假设每MW陆上风电铸件用量20吨，海上25吨，参考全球风能理事会对2019-2023年全球风电的装机容量预测，到2019全球风电铸件需求量达到130万吨，同比增长40%，2020年还将增长19%至155万吨；预计2021-2023年，全球风电铸件总需求稳定在117-114万吨之间。
其中海上风电铸件2019-2020年分别为20万吨和17万吨。
随后2021-2023年海上风电铸件需求将保持快速增长，分别为22/26/28万吨。
2018年全球风电新增装机容量为50.1GW，其中陆上风电新增装机容量45.8GW，海上风电新增装机容量4.3GW。
预计2019~2024年全球海上风电每年增加7-11GW，2025~2030年每年新增15-21GW；风电铸件80%以上的产能集中在中国，其余20%主要在欧洲和印度。
国内目前生产风电铸件的企业有20-~30家，2019年产能规模较大的主要有日月股份（40万吨）、吉鑫科技（16万吨）、永冠集团（21.2万吨）和山东龙马（14万吨），其余各家产能在10万吨以下。
2024年风电叶片芯材市场分析报告
2024年风电叶片芯材市场分析报告1. 引言风能作为一种清洁、可再生的能源形式，在全球范围内得到了广泛的关注和应用。
而风力发电作为利用风能进行电力转换的一种形式，在中国的发展也日益迅猛。
而风力发电中的关键元件之一——风电叶片中的芯材，作为承受风力的主要部分，对风电叶片的性能和寿命有着重要影响。
在这篇报告中，我们将对风电叶片芯材市场进行详细分析，包括市场规模、市场结构、竞争格局以及发展趋势等方面的内容。
2. 市场规模及增长趋势随着风力发电技术的不断成熟和市场的扩大，风电叶片芯材市场也得到了迅速的增长。
根据相关数据显示，2019年全球风电叶片芯材市场规模达到XX亿美元，并预计在未来几年内将保持稳定增长。
中国作为全球最大的风力发电市场之一，其风电叶片芯材市场也呈现出较大的潜力和发展机遇。
根据数据显示，2019年中国风电叶片芯材市场规模约为XX亿人民币，并预计在未来几年内将保持XX%的年均增长率。
3. 市场结构与竞争格局目前，风电叶片芯材市场存在着较为复杂的市场结构与竞争格局。
市场上的主要参与者包括国内外的一些知名芯材供应商和风力发电设备制造商。
在国内市场方面，一些大型芯材供应商具有较强的规模优势和技术实力，占据着市场的主导地位。
同时，由于风力发电行业的快速发展，国内一些新兴的芯材供应商也在不断涌现并取得一定的市场份额。
在国际市场方面，一些知名的国际芯材供应商通过与中国本土企业合作或在中国设立合资企业的方式进入中国市场，并在竞争中取得一定的优势。
4. 发展趋势与挑战风电叶片芯材市场在未来几年内有望继续保持稳定增长。
这一趋势得益于风力发电技术的进一步升级和市场的扩大，以及政府对可再生能源的支持政策。
然而，市场上也存在一些挑战。
首先，风电叶片芯材的质量和性能要求不断提升，对芯材供应商的技术研发和生产能力提出了更高要求。
其次，市场竞争激烈，芯材供应商需要不断提高竞争力和降低成本，以满足客户的需求。
5. 结论风电叶片芯材市场作为风力发电产业链中的重要组成部分，具有较大的市场潜力和发展机遇。
2024年风电叶片市场需求分析
2024年风电叶片市场需求分析1. 引言风电叶片作为风力发电装置的重要部件，在风电行业发展中扮演着重要的角色。
了解风电叶片市场的需求情况，对于风电叶片制造商和相关行业从业者具有重要意义。
本文将对风电叶片市场需求进行分析，旨在为相关行业提供决策参考。
2. 风电叶片市场概述风电叶片市场是指供应和需求双方在风电叶片领域进行交易的市场。
随着全球对可再生能源的需求不断增加，风电叶片市场规模逐渐扩大。
最近几年，风电叶片市场经历了快速增长，其需求量不断上升。
3. 风电叶片市场需求因素风电叶片市场的需求受多种因素的影响。
3.1 政策支持各国政府对可再生能源的发展给予了积极支持，推出了一系列激励政策和补贴措施。
这些政策的实施为风电叶片市场需求的增长提供了有力保障。
3.2 市场竞争随着风电叶片制造技术的不断进步，市场上涌现了越来越多的供应商。
其竞争能力的提升促使了市场需求的增加。
3.3 电力需求增长全球范围内对清洁能源的需求不断增长，传统能源的替代需求也推动了风电叶片市场的发展。
3.4 成本效益随着技术的进步和规模效应的发挥，风电叶片的成本逐渐降低。
这使得风电叶片的购买成本大幅减少，进一步推动了市场需求的增长。
4. 风电叶片市场需求趋势分析根据当前市场的情况，可以预测风电叶片市场的需求将呈现以下趋势：4.1 增长潜力巨大随着可再生能源的发展和环境意识的提高，风电叶片市场仍有巨大的增长潜力。
尤其是在亚太地区和发展中国家，风电叶片市场需求将快速增长。
4.2 技术创新推动需求增长随着风电叶片制造技术的改进和创新，新型叶片的需求将不断增加。
例如，降噪叶片和更高效的叶片等技术创新将引领市场需求增长。
4.3 多元化的市场需求随着风电叶片应用范围的扩大，市场需求也将变得更加多元化。
不仅需要大型风电场使用的大型叶片，还需满足小型独立风力发电项目的需求。
5. 总结通过对风电叶片市场需求的分析，我们可以得出以下结论：风电叶片市场需求受政策支持、市场竞争、电力需求增长和成本效益等多种因素的影响。
2023年风电铸件行业市场调研报告
2023年风电铸件行业市场调研报告本文的市场研究范围主要涵盖风电铸件领域，内容主要包括市场容量、市场增长、市场前景、市场竞争以及市场机会等方面的分析。
一、市场容量风电铸件作为风力发电机组核心零部件之一，在风电产业的发展中起着至关重要的作用。
目前，全球风力发电领域的发展已经比较成熟，市场规模比较巨大。
截至2019年，全球风力发电机组累计总容量已经突破了650GW，其中中国的风力发电装机容量已经达到了210GW左右。
值得一提的是，在中国的风电铸件行业中，东南、华北、华东成为了风电铸件生产的主要地区。
二、市场增长随着可再生能源的逐渐得到推广和应用，风电铸件市场的需求不断增长。
同时，政府对清洁能源的支持也为风电铸件行业带来了新的机遇。
预计未来几年，风电铸件市场将会持续增长。
根据数据显示，2019年，中国风电铸件行业的总产值已经达到了998亿元人民币，同比增长了7.6%。
在未来，中国风电铸件行业将继续保持增长的态势，这将为该行业内的企业带来更多的商机。
三、市场前景随着全球清洁能源应用的规模不断扩大，风电铸件市场突破性应用将会越来越多，未来风电铸件市场的潜力还非常大，尤其是在中国这个巨大的内需市场中。
随着风电行业技术的不断进步和优化，风电铸件的品质也愈发得到保障，这也为风电铸件市场的未来发展提供了坚实的基础。
四、市场竞争目前，风电铸件的市场竞争非常激烈，主要竞争对手来自欧美等发达国家的企业，例如GE、西门子、维斯塔斯等企业，以及中国境内的企业。
目前，这些企业的技术实力已经进一步提升，产品的品质不断得到保障，很多国内外企业已经开始集中力量进行上下游的整合，进一步强化产业链的竞争力。
五、市场机会未来风电铸件行业的发展机会还非常多。
特别是在一些新兴应用领域，例如14MW及以上的超大型风电机组等，风电铸件行业正面临巨大的机遇。
此外，对于一些专注于高品质、高标准、高技术级别的风电铸件企业来说，还可以通过不断提高自身技术、产品质量和产能，扩大市场份额，进一步分享风电铸件市场的商机。
风电零部件市场情况研究：重点关注叶片和铸件环节
图表 4：南高齿2012-2018年毛利率与净利润（亿元）
图表 5：中材叶片2012-2018年毛利率与净利润（亿元）
图表 6：天顺2012-2018年毛利率与净利润（亿元）
图表 7：双一科技2012-2018年毛利率与净利润（亿元）
资料来源：Wind，方正证券研究所
Hale Waihona Puke 图表 1：风电零部件行业19年上半年业绩
环节 叶片
塔筒
机舱罩 主轴
标的 中材科技 泰胜风能 大金重工 天能重工 双一科技 金雷股份
归母净利润(亿） 归母净利润同比（%） 营业收入同比（%）
6.5
69.7%
27.7%
0.5
351.5%
107.7%
0.6
194.3%
76.17%
0.8
175.0%
126.9%
2019E
2020E
市盈率PE
2019E
2020E
中材科技
173.2
9.34
13.39
16.14
12.75
10.65
天顺风能
115.3
4.69
7.11
9.24
15.83
12.10
金雷股份
38.2
1.16
1.99
3.09
19.26
12.35
日月股份
107.2
2.81
4.96
7.16
21.57
14.91
标的推荐：中材科技、天顺风能（技术迭代导致产品缺货涨价），重点关注日月股 份（扩产最慢最难，依靠成本优势市场份额不断提升）
风险提示：国内风电抢装力度不达预期、零部件产能加速释放，供需紧张很快得到 缓解、风电技术进步缓慢，被其他更具竞争力的可再生能源取代
风电铸件行业产销需求与投资前景预测报告
国际化
随着全球风电市场的不断扩大，风电铸件行 业的国际化程度也将不断提高，企业需要加 强国际市场的开拓和合作。
D
02 风电铸件产销需求分析
风电铸件产能分析
风电铸件产能分布
我国风电铸件产能主要集中在华北、 华东和华南地区，其中华北地区由于 丰富的资源和产业基础，成为主要的 产能集中地。
产能利用率评估
新材料、新工艺的应用将推动风电铸件制 造技术的进步，提升产品质量和降低成本 ，增强企业竞争力。
环保要求促进产业绿色发展
国际市场拓展机遇
环保政策的趋严将促使风电铸件企业加大 环保投入，推动产业绿色发展。
随着全球能源市场的开放和合作，风电铸 件企业将面临拓展国际市场的机遇，提升 国际竞争力。
05 结论与建议
02
价格竞争
风电铸件产品价格透明度高，企业之间的价格竞争也较 为激烈。
03
服务竞争
随着市场的不断成熟，企业之间的服务竞争也越来越重 要。
风电铸件行业议价能力分析
01
02
03
供应商议价能力
风电铸件行业的供应商多 为原材料供应商，议价能 力较强。
客户议价能力
风电铸件行业的客户多为 风电设备制造商，议价能 力较强。
财务风险
融资成本、汇率波动等因素可能增加 财务负担，影响投资收益。
环保风险
风电铸件生产过程中的环保要求日益 严格，可能增加企业环保投入成本。
风电铸件行业投资机会分析
政策支持
国家对新能源产业的支持力度不断加大 ，风电铸件行业有望受益于相关政策。
技术创新驱动
风电铸件制造技术的不断创新，有助 于提高产品质量、降低成本，提升企
风电铸件分类
根据材质和应用领域，风电铸件 可分为铸铁、铸钢、铸铝等不同 类型，每种类型又有多种规格和 型号。
三年风电行业产品供货业绩明细
三年风电行业产品供货业绩明细一、2019年风电行业产品供货业绩明细2019年是风电行业发展的重要一年，全球风电装机容量持续增长，产品供货业绩也呈现出较为可观的增长态势。
1.1 国内风电市场供货情况2019年，国内风电市场需求旺盛，各地新建风电场、扩建风电场项目纷纷启动，对风电产品的供货需求大幅增加。
主要供应商包括国内知名风电装备制造企业如金风科技、明阳电气等。
据统计，金风科技在2019年供货风电机组约5000台，明阳电气供货风电变流器近10000套，分别取得了可喜的销售业绩。
1.2 国际风电市场供货情况国际市场对于中国风电产品的需求也呈现出持续增长的趋势。
中国风电设备制造企业纷纷扩大海外市场份额，供货业绩显著提升。
例如，2019年中国风电设备制造商华锐风电在海外供货了约3000台风电机组，同比增长了30%左右。
1.3 风电行业关键零部件供货情况风电行业的关键零部件供货情况也是衡量行业供货业绩的重要指标之一。
例如，风电叶片作为风力发电机组的核心部件之一，其供货情况直接关系到整个行业的发展。
2019年，中国风电叶片制造企业如天顺风能、东方电气等供货量均有所增加，其中天顺风能的叶片供货量超过了5000套。
二、2020年风电行业产品供货业绩明细2020年，受全球新冠疫情的影响，风电行业供应链受到了一定程度的冲击，但整体供货业绩依然保持了良好的增长态势。
2.1 国内风电市场供货情况2020年，国内风电市场受到疫情的一定影响，但随着国内疫情逐渐得到控制，风电项目建设逐渐恢复。
国内主要风电设备制造商积极应对疫情挑战，加大供货力度，保持了较高的供货业绩。
以金风科技为例，2020年其供货风电机组达到了6000台左右，比去年同期增长了20%左右。
2.2 国际风电市场供货情况国际风电市场在2020年也面临了一定的挑战，但中国风电设备制造商凭借技术实力和产品品质在国际市场上取得了不俗的供货业绩。
例如，华锐风电在2020年供货风电机组超过4000台，虽然相比去年增速有所放缓，但仍保持了较高水平的供货量。
上半年中国风电行业建设现状、行业建设现状、经营业绩及行业发展趋势分析
上半年中国风电行业建设现状、行业建设现状、经营业绩及行业发展趋势分析一、风电：抢装带领行业进入景气通道1、国内风电建设已进入高峰期风电补贴退坡路径已经明确，政策对于行业的悲观影响越来越低，行业增长动力更多来自于逐渐实现平价上网带来自身竞争力的提升。
因而在2019上半年，风电行业已经走出2018年的低迷期，实现了国内市场、海外市场加速拓展，并且由于需求向好，产业链价格获得支撑，维持了较高的盈利能力。
风电在2019年起全面进入竞争配置时代，政策正在将引导行业逐步从补贴、竞争配置，最终过渡到平价上网时代。
平价上网政策文件出台，加速风电行业向平价迈进。
国家发改委正式敲定风电上网电价政策，推动风电行业健康可持续发展。
风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。
2019年1-6月，全国弃风电量105亿千瓦时，同比减少77亿千瓦时;全国平均风电利用率95.3%，平均弃风率4.7%，弃风率同比下降4.0个百分点。
全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
2019年1-9月，全国弃风电量128亿千瓦时，同比减少74亿千瓦时，全国平均风电利用率95.8%，平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5%。
其中，2019年1-9月，平均利用小时数较高的省份分别是云南（2148小时）和四川（1936小时），弃风较为严重的地区为新疆（弃风率15.4%、弃风电量57.9亿千瓦时）、甘肃（弃风率8.9%、弃风电量16.9亿千瓦时）、内蒙古（弃风率6.6%、弃风电量32亿千瓦时）。
2018年，新增并网风电装机2059万千瓦，累计并网装机容量达到1.84亿千瓦，占全部发电装机容量的9.7%。
2019年1-6月，全国新增风电装机容量909万千瓦，其中海上风电40万千瓦，累计并网装机容量达到1.93亿千瓦。
2018年中国风电发电量达到3660亿千瓦时，占全部发电量的5.2%，比2017年提高0.4个百分点。
2023年风电铸件行业市场研究报告
2023年风电铸件行业市场研究报告风电铸件行业市场研究报告摘要：近年来，随着全球对可再生能源的关注度不断增加，风电铸件行业也迎来了快速发展的机遇。
本报告通过对风电铸件行业市场的研究调查，总结并分析了当前市场的发展状况、市场驱动因素和主要竞争对手，并展望了未来市场的发展趋势。
1. 引言风电铸件是指用于风力发电装置的关键部件，主要包括风轮、轴、法兰等。
随着风电装机容量的不断增加，对风电铸件的需求也呈现出快速增长的趋势。
目前，风电铸件行业市场主要集中在中国、美国、德国等国家。
2. 市场状况2.1 市场规模据统计数据显示，风电铸件行业市场规模在过去几年内持续增长。
2019年，全球风电装机容量达到650GW，预计到2025年将超过1000GW。
这将进一步推动风电铸件市场的增长。
2.2 市场份额目前，中国是全球最大的风电铸件市场，占据了全球市场份额的30%以上。
此外，美国、德国、印度、巴西等国家也是该市场的重要参与者。
3. 市场驱动因素3.1 环保政策的推动全球各国对环保能源的需求不断增加，推动了风力发电的快速发展。
风电铸件作为风力发电的关键部件，其需求也随之增加。
3.2 能源转型的趋势近年来，全球对可再生能源的重视程度不断增加，逐渐转向清洁能源而不是传统化石燃料。
这进一步推动了风电铸件的市场需求。
3.3 成本的降低随着风电技术的进步和铸造工艺的改良，风电铸件的生产成本逐渐降低。
这也是促使市场需求增长的重要因素之一。
4. 竞争对手分析4.1 中国铸造集团中国铸造集团是中国最大的风电铸件生产企业，占据了国内市场的主导地位。
该公司产品质量稳定，技术水平较高，具有强大的生产能力。
4.2 美国Vestas公司Vestas公司是全球最大的风力发电设备制造商之一，也是风电铸件市场的重要参与者。
该公司拥有先进的技术和丰富的经验，产品在市场上拥有较高的知名度。
4.3 德国SCHWINDT公司SCHWINDT公司是德国风电铸件行业的领军企业之一。
机械设备行业专题：风电零部件系列专题（三）：风电铸件—大型化趋势提高行业壁垒，厚大断面球铁技术持续精
风电零部件系列专题（三）：风电铸件—大型化趋势提高行业壁垒，厚大断面球铁技术持续精进[Table_Industry]机械设备行业专题[Table_ReportDate]2022年7月17日风电零部件系列专题（三）：风电铸件--大型化趋势提高行业壁垒，厚大断面球铁技术持续精进[Table_ReportDate]2022年7月17日本期内容提要:[Table_Summar[Table_Summary]本周专题：铸件下游应用领域较为广泛，风电领域需求占比约5%。
铸件是集材料研发、熔炼、浇注、热处理、机加工和检测为一体的高技术产品，是重工装备制造业的关键基础部件之一。
铸件产业链的上游原材料主要是生铁和废钢，辅助材料为树脂、球化剂、孕育剂、固化剂等，其中生铁、废钢所占生产成本比重较大。
下游端，大型重工装备铸件广泛应用于重工装备制造的各个细分行业，是电力、通用机械、能源、造船、机床、矿山、冶金、石化等下游行业的基础性行业。
在下游应用领域中，汽车领域应用占比为28.9%，机床工具占比16.4%，内燃机及农机占比10.40%，工程机械应用占比9.40%，发电设备及电力需求占比4.8%（风电铸件属于发电设备及电力）。
风电铸件主要包括轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件（主要包括齿轮箱箱体、扭力臂、行星架)等，约占风电整机成本的8%-10%。
根据中国铸造协会对风电设备行业平均水平进行测算，每MW风电整机大约需要20-25吨铸件，其中轮毂、底座、轴及轴承座、梁等合计约需15-18吨，齿轮箱部件约需5-7吨。
我国风电铸件产业保持全球领先地位，本土企业规模优势持续扩大。
风电行业产业链全球化效应显著，在国内外风电市场融合发展及风电关键装备国产化政策的指导下，我国已形成一批具备全球竞争力的风电零部件制造企业。
在风电铸件方面，以往全球大型重工装备铸件生产能力集中在欧洲、日本和韩国等发达地区，主要企业有法国克鲁索、德国辛北尔康普、日本制钢所、日本铸锻钢公司、神户制钢等等，这些企业由于发展历史悠久，其技术水平和生产能力拥有较大竞争力，但发达国家受人工成本、下游产业转移等因素的影响，铸件产业面临着整体性的结构调整和战略转移，随着国内企业产品技术的不断提高，国内生产的铸件在价格性能等方面具有较高的市场竞争力。
风电零部件产业链解析及市场需求情况分析课件.pptx
精密加工
斯凯孚、Timken、瓦轴、洛轴、天马、方圆
Screws（紧固件）
1.04%
精密加工（热处理）
飞沃科技、赛维思上海底特
Cables（电缆）
0.96%
拉丝等
东方电缆、远东电缆
Others（其他）
10.67%
14
整机集中度提升趋势明确
整机竞争格局：2014年开始，全球和中国整机环节均进入龙头集中的过程
图表：不同能源形式成本对比（USD/kWh）
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35
0.4
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
陆上风电
光伏
水电
地热
生物质能
煤电1
煤电2
中美抢装致2020年需求周期向上
风电需求：由于抢装，2020年中国和北美都处于较高水平，预计2020年全球需求将达到74.6GW，同增23%
Nacelle housing（机舱罩）
1.35%
真空袋复合材料成型
格瑞德、株丕特、双一、振江（钢结构拼装焊接）
Brake system（制动系统）
1.32%
摩擦材料、精密加工
KTR、华伍股份
Yaw system（偏航系统）
1.25%
精密加工、电力电子
洛轴、焦作精箍制动
Rotor bearings（转子轴承）
4.5
在建和已核准海上风电项目约28GW
平价项目
3.1
2021年及未明确并网时间规模3.1GW
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图表 13：2014-2018年中材叶片的年产能
项目
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
2019上半 年
年Байду номын сангаас能（兆瓦） 5,825
7,450
8,350
8,350
8,350
8,350
资料来源：公司公告、公司官网，方正证券研究所
7
2.1 供给：铸件扩产周期最长、难度最大
1. 扩产意愿不强
双一科技 天顺风能（15）
金雷股份 日月股份 禾望电气
资料来源：Wind，方正证券研究所
营业收入 23 5.4 22 7.9 23.5 9.0
固定资产净值 7.6 1.6 8.0 4.4 7.6 0.4
周转率 3.0 3.4 2.8 1.8 3.1 22.5
5
目录
一 风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强 二 盈利能力看供需：扩产难度看铸件，需求迭代叶片最优
3. 风电零部件普遍重资产
大部分风电零部件的固定资产周转率在2.5到3之间，资产整体都是偏重的。只有变流 器环节属于轻资产，9亿的营业收入，对应的固定资产仅仅三四千万，变流器偏软件 ，产能上的限制非常少。
图表 12：风电零部件普遍重资产
环节 叶片 机舱罩 塔筒 主轴 铸件 变流器
标的 中复连众（16）
9
2.1 供给：铸件扩产周期最长、难度最大
2.扩产时间和难度：熟练工的限制
熟练工：叶片、机舱罩的生产工艺基本上差不多，需要人去在模具上面铺玻纤布， 这一步非常耗时而且用工量巨大。
图表 19：机舱罩生产真空袋工艺原理图
资料来源：双一科技招股说明书、方正证券研究所整理
图表 20：叶片生产工序及用工量
图表 8：风电零部件各环节对应上市公司
图表 9：各环节在风机原材料中的成本占比
类型
专用型
较强专 用型 通用型
环节 叶片 机舱罩
制造企业
中材科技、时代新材、 天顺风能
双一科技
塔筒
天顺风能、天能重工、 泰胜风能、大金重工
主轴 铸件 变流器 轴承 电机
金雷风电、通裕重工 日月股份、吉鑫科技 禾望电气、海得控制 天马股份、瓦轴B 湘电股份
工序
模具准备 胶衣涂覆 胶衣固化 毡层铺放 纤维布/预浸料铺放 真空袋密封
第一类为专用型零部件，即产品只能用于风电，叶片、齿轮箱、机舱罩、塔筒都是 这一类。
第二类是较强专用型，同时也能生产其他领域产品的零部件，如主轴、铸件、变流 器，生产变流器的公司也会同时生产光伏逆变器、工业控制用的变频器等，主营风 电主轴的通裕重工，其锻件也用于其他领域，例如水电、压力容器、船舶等，主营 铸件的日月股份，其锻件也用于注塑机领域；
2.1 供给：铸件扩产周期最长、难度最大 2>.2> 需求：技术迭代消灭常规产能，叶片最快 三 量的提升看成本优势和海外市场开拓 四 市场的担忧 五 风险提示
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2.1 供给：铸件扩产周期最长、难度最大
1. 扩产意愿不强
我们取五个环节的主要企业来看，虽然行业进入旺季，但都没有很大的扩产计划。 叶片：中材过去两年无扩产，目前仍为七个生产基地、8350MW产能，也未有进一步 的扩产计划。 齿轮箱：南高齿扩产高峰为08到13年，自14年开始，每年的资本开支都是5-6亿元，非 常稳定。 塔筒：大金重工扩产高峰为12到14年，目前无大的扩产计划。 金雷风电：上半年资本开支1.5亿元，同比增加较多，但用途为完善产业链，不新增产 能。 日月股份：每年的资本开支都比较稳定，今年也没有明显增加。
图表 18：风电零部件企业员工使用情况
叶片 机舱罩
塔筒 主轴 铸件 变流器
标的
中材科技 双一科技 天顺风能 金雷股份 日月股份 禾望电气
员工总数（人）
约3000 1297 1254 565 2652 838
人均产出（万） 人均毛利（万）
97
16
42
15
303
77
140
38
89
19
141
63
资料来源：公司公告、方正证券研究所
2. 扩产时间和难度：除设备外，熟练工、场地、模具、环保四重限制
从扩产难度上来看，除了增加设备之外，熟练工的培养、场地的限制、模具的购置 以及环境的约束是额外的四重限制，会增加扩产的周期。
熟练工：叶片、机舱罩、铸件为劳动密集型行业，熟练工用量大。从人均产出的维 度，叶片、机舱罩、铸件都比较低，不到100万元；塔筒最高，人均300万元，主轴 、变流器也有140万元左右。因此叶片、机舱罩、铸件的自动化程度是比较低的，其 产能的发挥会比较依赖于熟练工人。主轴的自动化程度相对高一些，但部分环节也 依赖于工人，变流器虽然人均产值不算高，但其人员主要是研发和行政人员，生产 人员不多。
第三类是通用型零部件，主要是轴承和电机。由于供需格局的边际改善不会很大， 我们后续也不再对这种通用型的零部件做进一步的分析。
图表 11：风电零部件分类
专用零部件 通用零部件
轻资产 重资产 轴承 发电机
变流器 自动化
熟练工 （有模具）
主轴 塔筒 铸件 叶片 机舱罩
环保
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一、风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强
图表 14：南高齿2011-2019H1资本开支（亿元）
图表 15：大金重工2011-2019H1资本开支（亿元）
图表 16：日月股份2011-2019H1资本开支（亿元）
图表 17：金雷风电2011-2019H1资本开支（亿元）
资料来源：Wind，方正证券研究所
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2.1 供给：铸件扩产周期最长、难度最大
主轴 3.32% 变桨轴承 3.56%
变桨控制系统 4.78%
轮毂 2.87%
变流器 4.92%
发电机 5.70%
齿轮箱 17.09%
桨叶 27.19%
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一、风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强
图表 10：风机详细结构示意图
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一、风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强
2. 风电零部件主要可分为三类
2019年风电零部件的需求端和供给端研究：叶片+铸件
目录
一 风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强 二 盈利能力看供需：扩产难度看铸件，需求迭代叶片最优 三 量的提升：成本优势和海外市场开拓 四 市场的担忧 五 风险提示
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一、风电零部件全景：普遍重资产，产能瓶颈强
1. 风电零部件主要环节
风电零部件主要涉及近十个环节，其中叶片、齿轮箱、发电机、变流器属于大部件 ，其余的主轴、机舱罩、铸件、轴承等属于小部件。各环节对应的上市公司如下图 表8所示。