利率对房地产市场的影响
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在 2 0 0 3 ~2 0 0 7年这一阶段，利率上调对房地产价格的 影响不明显。由于住房改革和国家货币政策的扶持，我国房 地产市场持续升温，房地产价格也一直上涨。而为了抑制房 地产市场过热，央行加息以减缓过快增长的房地产价格。 然而，房地产价格依然持续上涨，似乎没有受到利率变化 的影响。导致利率变化对房地产价格的影响不明显的原因 有以下方面。
各个国家单独讨论利率与房地产市场的关系的文献不 多，主要是研究货币政策对市场的影响，但是依然有一些利 率与房地产关系的相关内容。
Takatoshi和Tokuo在《Explaining Asset Bubbles in Japan》一文中对20世纪80年代中期的日本泡沫经济进行了 阐述，说明了地价市场和股票之间的联系以及货币政策的 影响，并且特别说明了基本经济变量，如利率和实际经济增 长率的变化能否解释股票和土地这两个资产价格的泡沫。 Bernank和Gertler认为，利率对房地产市场进行调节的过程 中，短期内市场效果明显，而中长期来看有明显的滞后性。 Sher yl认为，在稳定的通货膨胀率的情况下，不仅有利于 GDP的增长，而且还可以保持金融系统的低利率性和低波 动性，同时有利于给市场上的房地产需求提供一个稳定的环 境。在低而且稳定的通货膨胀社会条件下，更加有利于房屋 的建设者和购房者做出正确的判断。从国外其他国家的分析 看来，利率对房地产是有一定影响的。
要素。国内的研究还有很多，但仍有所欠缺，本研究在一定 程度上对其进行完善。 2 利率对房地产市场的影响 2.1 利率对房地产价格的影响
利率是房地产价格的影响因素，而利率对房地产价格 的具体影 响 还需要 具体 阐述。由图1可知，利 率从19 9 6 年 到 2 0 0 2年一直处于下降状态，20 02年到20 07年则一直在上 升；而房地产价格从1996年开始都在上涨。所以，可以把利 率对房地产的影响分为两个阶段，见图1。
作者简介：张可可（1993— ），女，河南漯河人，硕士研究生；研究方向：房地产市场。
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第3期 2018年6月
现代盐化工·经营与管理
N o .3 Ju ne，2018
此时，调息成了最好的宏观调控手段，降低利率可以减 少房地产开发商的开发投资成本，刺激投资，而且使居民的 储蓄没有以前那么值钱，这样投资者就会从其他的领域寻找 投资对象，房地产就成了投资者绝佳的选择。而对于需要按 揭房地产的购买者来说，贷款利率可以降低他们的购房成 本，从而增加了房地产市场的购买量。因此，利率的下降使得 房地产价格上升，利率与房地产价格反向相关。从现实的角 度来看，在该阶段进行利率调整以调控房价是非常有效的。 2.1.2 第二阶段（2003~2007年）
其次，土地价格的持续上涨。土地价格是房地产价格的 主要构成部分，土地价格的上涨毫无疑问会使房地产价格上 涨。这一阶段，房地产开发累积量越来越多，土地供应量不 断减少，随着人口的增加，对房子的需求从而对土地的需求 不断增加，使得土地供不应求，土地价格不断上涨，从而使 得房地产价格上涨。
第3期来自百度文库2018年6月
现代盐化工 Modern Salt a nd Chemical Industry
利率对房地产市场的影响
N o .3 Ju ne，2018
张可可
（中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉 430073）
摘 要：房地产市场作为我国市场经济的重要组成部分，房地产业是我国国民经济的支柱产业，利率也是我国市场经济的重要 指标。从2015年3月1日起，中国人民银行多次调整利率政策，降低存贷款准备金率，房地产市场也受到相应影响。在我国一线 城市，由于利率政策的放开，房地产市场出现异常繁荣的现象，房价也不断上涨。所以，在我国房地产的发展过程中，运用利 率来保持房地产业的持续、健康、稳定、快速发展具有非常重要的现实意义。 关键词：利率；房地产市场；房价
相对于国外来说，国内的房地产业起步比较晚，因此，国 内的相关专家学者对房地产市场的研究时间也不长。但是， 我国房地产业自1998年房改以来发展迅速，并逐渐成为我国 国民经济的支柱产业，从而使得越来越多的人开始注意到房 地产市场并展开相应的研究。陈淮和郑翔在《利率政策调整 的经济背景及其对房地产市场的影响》一文中，客观地分析 了利率调整对房地产市场发展的影响，并且说明了把握新的 货币政策下房地产市场融资策略和未来影响房地产发展的
图1 商品房平均售价和利率 2.1.1 第一阶段（1996~2002年）
在第一阶段（1996~2002年），利率对房地产价格的影响 比较明显，利率对房地产价格有反作用。20世纪90年代，房 地产热兴起，开发商大量进行开发投资，库存面积积压占房 地产竣工面积比较大，库存积压严重。到1996年，竣工面积 和销售面积之差达到高峰，当年的房地产销售面积只有竣工 面积的一半。然而，和房地产市场相对应的是，居民的人均 储蓄值在这一阶段持续攀升，而且由于1997年的亚洲金融危 机，这次危机对我国经济也产生了一定的影响，消费者对未 来的预期更加不确定，把更多的钱储蓄起来，使得我国的储 蓄率居高不下。
从 2 015 年3月1日到 2 015 年10月2 4日，中国人民银 行先 后5次降准降息。2016年，中国人民银行继续2015年的降准 降息政策。利率下调降低了开发商的融资成本和购房者的 购房成本，在2016年初引起一线城市购房热，房价大幅度上 升，而在三四线城市加快了去库存的速度。利率政策的调整 使得房地产市场也随之变化，房地产市场的发展和利率政策 的变化息息相关，因此，研究利率对房地产市场的影响特征 很有必要。 1 文献综述
首先是利率的上调并不能抑制过热的房地产开发投资。 相对于以前，房地产公司进行房地产开发投资的融资渠道有 很多，比如股票、债券、房地产抵押贷款证券、房地产投资 信托基金等，所以，利率上调使得银行贷款的成本增加并不 能有效地抑制房地产市场的投资过热。而且在这一阶段，房 地产的市场需求旺盛，开发商只有提高价格以应对旺盛的需 求和弥补利率上调增加的开发成本。
各个国家单独讨论利率与房地产市场的关系的文献不 多，主要是研究货币政策对市场的影响，但是依然有一些利 率与房地产关系的相关内容。
Takatoshi和Tokuo在《Explaining Asset Bubbles in Japan》一文中对20世纪80年代中期的日本泡沫经济进行了 阐述，说明了地价市场和股票之间的联系以及货币政策的 影响，并且特别说明了基本经济变量，如利率和实际经济增 长率的变化能否解释股票和土地这两个资产价格的泡沫。 Bernank和Gertler认为，利率对房地产市场进行调节的过程 中，短期内市场效果明显，而中长期来看有明显的滞后性。 Sher yl认为，在稳定的通货膨胀率的情况下，不仅有利于 GDP的增长，而且还可以保持金融系统的低利率性和低波 动性，同时有利于给市场上的房地产需求提供一个稳定的环 境。在低而且稳定的通货膨胀社会条件下，更加有利于房屋 的建设者和购房者做出正确的判断。从国外其他国家的分析 看来，利率对房地产是有一定影响的。
要素。国内的研究还有很多，但仍有所欠缺，本研究在一定 程度上对其进行完善。 2 利率对房地产市场的影响 2.1 利率对房地产价格的影响
利率是房地产价格的影响因素，而利率对房地产价格 的具体影 响 还需要 具体 阐述。由图1可知，利 率从19 9 6 年 到 2 0 0 2年一直处于下降状态，20 02年到20 07年则一直在上 升；而房地产价格从1996年开始都在上涨。所以，可以把利 率对房地产的影响分为两个阶段，见图1。
作者简介：张可可（1993— ），女，河南漯河人，硕士研究生；研究方向：房地产市场。
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第3期 2018年6月
现代盐化工·经营与管理
N o .3 Ju ne，2018
此时，调息成了最好的宏观调控手段，降低利率可以减 少房地产开发商的开发投资成本，刺激投资，而且使居民的 储蓄没有以前那么值钱，这样投资者就会从其他的领域寻找 投资对象，房地产就成了投资者绝佳的选择。而对于需要按 揭房地产的购买者来说，贷款利率可以降低他们的购房成 本，从而增加了房地产市场的购买量。因此，利率的下降使得 房地产价格上升，利率与房地产价格反向相关。从现实的角 度来看，在该阶段进行利率调整以调控房价是非常有效的。 2.1.2 第二阶段（2003~2007年）
其次，土地价格的持续上涨。土地价格是房地产价格的 主要构成部分，土地价格的上涨毫无疑问会使房地产价格上 涨。这一阶段，房地产开发累积量越来越多，土地供应量不 断减少，随着人口的增加，对房子的需求从而对土地的需求 不断增加，使得土地供不应求，土地价格不断上涨，从而使 得房地产价格上涨。
第3期来自百度文库2018年6月
现代盐化工 Modern Salt a nd Chemical Industry
利率对房地产市场的影响
N o .3 Ju ne，2018
张可可
（中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉 430073）
摘 要：房地产市场作为我国市场经济的重要组成部分，房地产业是我国国民经济的支柱产业，利率也是我国市场经济的重要 指标。从2015年3月1日起，中国人民银行多次调整利率政策，降低存贷款准备金率，房地产市场也受到相应影响。在我国一线 城市，由于利率政策的放开，房地产市场出现异常繁荣的现象，房价也不断上涨。所以，在我国房地产的发展过程中，运用利 率来保持房地产业的持续、健康、稳定、快速发展具有非常重要的现实意义。 关键词：利率；房地产市场；房价
相对于国外来说，国内的房地产业起步比较晚，因此，国 内的相关专家学者对房地产市场的研究时间也不长。但是， 我国房地产业自1998年房改以来发展迅速，并逐渐成为我国 国民经济的支柱产业，从而使得越来越多的人开始注意到房 地产市场并展开相应的研究。陈淮和郑翔在《利率政策调整 的经济背景及其对房地产市场的影响》一文中，客观地分析 了利率调整对房地产市场发展的影响，并且说明了把握新的 货币政策下房地产市场融资策略和未来影响房地产发展的
图1 商品房平均售价和利率 2.1.1 第一阶段（1996~2002年）
在第一阶段（1996~2002年），利率对房地产价格的影响 比较明显，利率对房地产价格有反作用。20世纪90年代，房 地产热兴起，开发商大量进行开发投资，库存面积积压占房 地产竣工面积比较大，库存积压严重。到1996年，竣工面积 和销售面积之差达到高峰，当年的房地产销售面积只有竣工 面积的一半。然而，和房地产市场相对应的是，居民的人均 储蓄值在这一阶段持续攀升，而且由于1997年的亚洲金融危 机，这次危机对我国经济也产生了一定的影响，消费者对未 来的预期更加不确定，把更多的钱储蓄起来，使得我国的储 蓄率居高不下。
从 2 015 年3月1日到 2 015 年10月2 4日，中国人民银 行先 后5次降准降息。2016年，中国人民银行继续2015年的降准 降息政策。利率下调降低了开发商的融资成本和购房者的 购房成本，在2016年初引起一线城市购房热，房价大幅度上 升，而在三四线城市加快了去库存的速度。利率政策的调整 使得房地产市场也随之变化，房地产市场的发展和利率政策 的变化息息相关，因此，研究利率对房地产市场的影响特征 很有必要。 1 文献综述
首先是利率的上调并不能抑制过热的房地产开发投资。 相对于以前，房地产公司进行房地产开发投资的融资渠道有 很多，比如股票、债券、房地产抵押贷款证券、房地产投资 信托基金等，所以，利率上调使得银行贷款的成本增加并不 能有效地抑制房地产市场的投资过热。而且在这一阶段，房 地产的市场需求旺盛，开发商只有提高价格以应对旺盛的需 求和弥补利率上调增加的开发成本。