现代商业银行资产负债表管理论_于东智

现代商业银行资产负债表管理论文 / 于东智引言2008年全球金融危机爆发后，金融机构的资产负债表调整和去杠杆化行为引起了利益相关方的广泛关注，商业银行资产负债表管理理论也被提升到前所未有的重要位置。

许多研究者将决定公司投资能力的资产负债表变量纳入金融危机模型，运用资产负债表管理理论和分析方法来探究危机的起因和扩散机理。

如IMF（2008）指出，当前混乱(指美国次贷危机)不仅仅是简单的流动性问题，更反映了深层次的资产负债表脆弱性和虚弱的资本基础。

Krugman（2008）提出“国际金融乘数效应”假说，认为金融危机通过高杠杆金融机构的资产负债表向全球传播。

有些学者甚至认为，2008年金融危机实际上就是一场金融机构的“资产负债表危机”：如2008年金融危机属于典型的“资产负债表型衰退”，且问题集中在个人和银行部门（辜朝明，2009）；这场危机从起源上讲是资产负债表的危机，而非产能过剩的危机(李稻葵,2009)。

2008年金融危机的理论和实践表明，资产负债表管理是现代商业银行生存发展的根基和生命线，也是有效控制宏观金融风险的基础前提和保证。

实际上，资产负债表管理理论在宏观金融风险控制和商业银行经营管理中受到重视主要基于以下两个原因：一是人们越来越多地意识到宏观分析必须重视微观基础，资产负债表管理理论主张从微观层面理解宏观经济和金融危机的运行，从而将宏观问题与微观基础有机结合起来；二是资本市场和资产价格对宏观经济金融运行的影响日益突出，通过资产负债表分析可以充分了解以商业银行为主体的各类经济主体在资本市场和资产价格变动下的行为及其影响。

2008年金融危机期间，与众多西方银行陷入困境相比，中国银行业仍保持了稳健的发展态势。

但在应对金融危机的过程中，过量信贷投放等行为对中国银行业的资产负债表管理也带来了挑战，尤其在后危机时代利率市场化日益深入、金融脱媒不断加快等背景下，中国银行业资产负债表管理的目标、理念、方法和模式都必须作出相应的调整。

基于此，下文尝试构建了资产负债表管理的理论框架，针对中国商业银行资产负债表管理面临的挑战，提出了优化资产负债表管理的若干建议。

商业银行资产负债表管理的理论框架（一）商业银行资产负债表管理的涵义资产负债表是对商业银行资产、负债和权益历史状况的静态反映，其规模和结构不仅反映出银行的基本财务状况，而且揭示了银行的发展战略、风险偏好、盈利能力等重要信息。

相比之下，资产负债表管理是一个动态概念，它主要考察市场状况发生变化时资产负债表的敏感性，是商业银行重要的风险管理、价值创造和战略规划工具。

从当今全球大型银行的管理实践看，资产负债表管理往往被视为一种全方位的管理方法，即为了达到既定的经营目标，对银行各种业务进行协调管理。

具体而言，现代商业银行资产负债管理的内涵可以概括为：根据外部形势变化及发展战略要求，以资本约束为核心，以资产负债组合管理为基本工具，对资产负债表中的资产、负债和权益的总量、结构及组合配置进行全面、动态和前瞻性的规划、调节和控制的整个过程。

这一过程的主要目标是在承受合理缺口与流动性风险的前提下，追求银行价值的最大化。

（二）商业银行资产负债表管理的起源与发展从历史变迁的角度看，商业银行资产负债表管理经历了一个渐进的发展过程。

在布雷顿森林体系被废除之前，各国利率保持相对稳定，银行资产负债表管理也较为简单，主要表现为受监管和客户存款模式的约束。

20世纪70年代，随着布雷顿森林体系瓦解以及各国央行相继放松利率管制, 市场利率大幅波动，银行经营风险加大，此时资产负债表管理主要面向利率风险管理，针对收益率曲线的预期变化，协调资产和负债项目在品种、期限、结构等方面的匹配，实现安全性、流动性和盈利性的统一。

1988年《巴塞尔协议》生效后，为了规避资本充足率红线对业务扩张的限制，银行运用资产证券化方法及衍生金融工具将某些资产（负债）从资产负债表中移出，变成或有资产（负债），以此影响银行的实际收益。

这种资产负债表管理模式使银行能够在满足监管要求的同时，最大程度地实现盈利目标。

20世纪90年代之后，资本市场的快速发展使以银行贷款为主的间接融资受到约束，加强资产负债表管理逐渐成为商业银行提高竞争能力的重要手段。

2008年美国次贷危机发生后，金融机构为了维持资产负债结构的平衡而大力收缩信贷和流动性，导致流动性迅速由过剩蜕变为不足，全球金融危机爆发。

在此背景下，银行资产负债表管理进入了全面、动态和前瞻性综合平衡管理的新阶段：一方面，人们越来越重视银行的综合风险防范，资产负债表管理重心转移至风险管理；另一方面，危机后的市场竞争更为激烈，资产负债表管理更加重视价值创造导向。

正如Gup和Brooks(1993)所指出，资产负债表管理是为规避各种风险，增强流动性及提升银行市值，而基于法规、市场等约束下，考虑不同目标对银行资产负债表所有项目的动态计划。

（三）商业银行资产负债表管理的基本方法如前所述，2008年金融危机发生后，商业银行经营管理将更加重视风险因素和价值创造导向，在此背景下，组合管理逐渐成为资产负债表管理的基本方法。

资产负债组合管理是对资产负债表进行积极的管理，即在满足风险性、效益性、流动性协调平衡的基础上，通过优化资产负债表的组合配置结构，谋求资产收益水平的持续提高。

资产负债组合管理具体包括资产组合管理、负债组合管理和资产负债匹配管理三个部分。

资产组合管理以资本约束为前提，在测算资产组合风险回报与优化资本配比结构的基础上，通过调控资产总量和结构，确保经风险调整后的资产收益率最大化；负债组合管理以平衡资金来源和运用为前提，通过加强主动负债管理，优化负债的品种、期限及利率结构，降低负债成本，保持负债成本与流动性的平衡，确保负债总量适度，有效支撑资产业务的发展；资产负债匹配管理立足资产负债表管理，以流动性指标、资本充足率和资产负债相关项目的关联关系等为约束条件，进行资产负债匹配管理，持续优化资产负债组合配置的成本收益结构和期限结构。

由上可见，资产负债组合管理是商业银行资本管理、市值管理与风险管理理论的有机统一，是银行平衡资本配置与风险补偿、切实提高整体盈利能力的策略手段，是推动银行资产负债表结构优化、促进银行业务经营持续稳健发展的重要保证。

（四）商业银行资产负债表管理的效能评价长期以来，商业银行一直将利润最大化作为经营目标，将净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA）等盈利能力指标作为资产负债表管理效能的评价基准。

利润最大化目标从收入和成本匹配的角度强调银行对资本的有效利用，但忽视了风险和时间价值这两个重要因素，容易导致银行的决策行为具有“短视”倾向。

考虑到商业银行是经营货币的特殊企业，生存的关键是有效的风险管理，因此，资产负债表管理必须对风险给予足够的重视，对风险产生的损失进行相应的调整，以衡量银行的真实价值创造能力。

在这种情况下，经风险调整的资本收益率（R A R O C）逐渐成为现代商业银行资产负债表管理效能的考察指标。

RAROC是指经预期损失和以经济资本计量的非预期损失调整后的收益率，商业银行可以运用F T P、资本成本等工具，根据按期限变化的分产品组合的RAROC来调整资产负债表的总量和结构，实现优化资产负债表的目的。

同时，RAROC指标引入了资本成本概念，克服了传统绩效考核中盈利目标未充分反映风险成本的缺陷，使银行的收益与风险有机结合，体现了业务发展与风险管理的内在统一。

因此，在资产负债表管理过程中，RAROC指标有利于从根本上改变银行忽视风险、盲目追求资产负债表扩展的短期化经营方式，鼓励银行充分了解所承担的风险并自觉控制风险，促进银行资产负债表管理向重视风险控制和价值创造的集约型发展模式转变。

中国银行业资产负债表管理面临的挑战（一）高速信贷扩张为银行资产负债表管理带来挑战为应对金融危机对经济增长的不利影响，中国在2008年金融危机发生后推出了4万亿经济刺激计划，银行信贷投放也出现了急剧增长。

例如，2009年中国商业银行信贷投放达9.59万亿元，贷款增速高达31.6%，为近10年的最高水平。

信贷激增虽然对中国经济复苏发挥了积极作用，但也为银行业资产负债表管理带来了严峻挑战，主要体现在：一是过量信贷投放对银行“资本约束型”的资产负债表管理理念形成挑战。

资本约束下的集约式增长是银行资产负债表管理的核心理念，本次金融危机再次证明缺乏资本约束的盲目扩张只会积累更大的风险。

遗憾的是，信贷激增不仅使中国银行业资本充足率大幅下滑1，而且使银行重返片面追求规模扩张的粗放式增长道路。

二是过量信贷投放加大了银行资产负债表结构的不合理性。

央行披露的数据显示，2009年银行业新增贷款中，中长期贷款占比超过50％，并集中投向基础设施建设和房地产行业，银行这种资产负债表结构不合理的现状，容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响，甚至产生系统性风险。

三是过量信贷投放诱发了银行资产负债表期限错配风险。

近年来大量新增贷款并没有真正投放到实体经济领域，而是形成了货币信用在银行体系内“空转”和“自我循环”的现象；同时在央行严格的信贷额度管制政策下，经济主体大量通过非信贷方式获取资金，商业银行也长期大规模从事同业批发业务，拆短贷长，期限错配程度较高，给流动性管理带来较大压力。

（二）利率市场化加大了银行资产负债表管理的难度随着存贷款利率浮动区间的扩大，中国利率市场化正加速推进，这极大提高了商业银行资产负债表管理的难度：一是在利率市场化背景下，金融市场投资、主动负债等在资产负债表中的比重将逐步提高，表外业务也将不断增加，银行资产负债表管理的对象将更为多元化，结构趋于复杂化，管理难度不断加大；二是利率市场化将催生大量金融创新产品和工具，资产负债表管理将逐渐向动态策略转变，现金流量匹配、动态偿付能力检测、随机规划管理模型等将成为重要的管理工具，这将对中国银行业主要采取净息差、缺口、久期等相对低层次的静态管理策略形成挑战；三是在利率市场化过程中，同业间的价格竞争将日益激烈，商业银行面临的资金价格不确定性将有所提高，存贷利差有收窄的趋势，银行定价能力和盈利能力面临严峻挑战。

（三）金融脱媒化对银行资产负债表管理带来双重挤压近年来，不断深入的金融市场改革加速了中国的金融脱媒进程，“银行主导型”的市场格局正在发生根本改变，这对商业银行资产负债表管理形成双重挤压：从资产端看，随着直接融资市场的逐步兴起，企业融资渠道趋于多元化，许多优质客户更倾向于选择成本较低的股权、债券等直接融资方式，银行信贷在社会融资总量中的比重下降2，银行资产组合管理面临较大压力；从负债端看，随着居民财富管理意识的日益增强，商业银行存款不断流向基金、股票、理财产品等具有较高收益的领域，这导致核心存款在商业银行负债中的占比不断下降，加大了资产负债表中的流动性管理难度。