南方航空财务数据分析
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• 替代品同样会带来机会 • 如大连机场旅客吞吐量居全国第十位，其 公路、铁路、水陆运输也十分发达；交通 网的完善也需要多种交通方式的搭配，如 粤海铁路的开通将对民航也产生更多的机 会。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争，以国航、南航、东航三 大集团占了民航80%的运力及航线资源，其 中以市场份额、运力及航线资源为标杆实 力自强至弱排序为南航、国航、东航。5家 地方公司约占20%，其中海航集团在地方公 司中实力最强，约占10%的份额，其余四家 均实力相当。
4.企业情况分析
• 名牌 • 2009年，南航旅客运输量6628万 人次，位列亚洲第一、全球第三， 已连续31年居国内各航空公司之 首, 是亚洲唯一进入世界航空客运 前五强，国内唯一连续5年进入世 界民航客运前十强的航空公司。
收盘价
1200
运输物流
1700
2200
2700
20 12 年 20 1 12 月 年 20 3 12 月 年 20 5 12 月 年 20 7 12 月 20 年9 12 月 年 20 11 13 月 年 20 1 13 月 年 20 3 13 月 年 20 5 13 月 年 20 7 13 月 20 年9 13 月 年 11 月
2.行业的发展前景
• 行业景气分析 • （1）技术进步：电子信息技术的发展促进了航空 网络的完善与发展，同时飞机制造业技术的发展 与飞机飞行速度的提高都极大的促进了航空业的 发展。 • 备受各界瞩目的航空发动机重大科技专项日前已 经上报国务院，并有望于近期出台。根据已有信 息，该专项预计投入至少千亿元资金支持国产航 空发动机的自主研发与制造，这是迄今为止所有 重大专项中投资规模最大的一个。
2.行业的发展前景
• 行业景气分析 • （2）政策支持：中国将大力发展低成本航 空，促进民航消费结构扩容升级，使更多 社会群体共享民航发展成果。 • 民航局副局长夏兴华指出，未来将在飞机 采购、航线准入、运价等多方面给予低成 本航空公司政策支持，并将降低低成本航 空公司的设立门槛，支持大型骨干航空公 司设立低成本航空子公司，鼓励民间资本 和其他社会资金投资低成本航空领域。
1.宏观经济分析（例）
• 中国航空业得以稳步发展的原因，一是基 于强大且具有增长潜力的市场，二是中国 航空业实现了卓有成效的重组。过去中国 有很多航空公司，但几乎每家公司都亏损， 自从这些航空公司被并入三大航空公司后， 中国航空业出现转机，并开始扭亏为盈。 另外，安全保障工作做得好也是重要原因， 2010年中国航空业事故率只有全球平均事 故率的一半。低利润率显示了整个航空业 的脆弱性，任何潜在的危机都有可能拖累 航空业。
2.行业的发展前景
• 市场结构 • 航空业属于寡头垄断型行业，入行难度较 高，主要由中国三大航空公司（中国国际 航空、南方航空、东方航空）等几家大型 航空公司进行定价。 • 以国航、南航、东航三大集团占了民航80% 的运力及航线资源，其中以市场份额、运 力及航线资源为标杆实力自强至弱排序为 南航、国航、东航。
南方航空公司分析
张泽 2231610088
1.宏观经济分析
• 2013年中国经济增强产业结构调整，经济 发展较为低迷，整体经济环境较差。
• 利率水平上，存款利率较低，贷款利率较 高，增加了企业的生产成本，增大了融资 难度。
• 汇率，人民币不断升值，对中国本土外销 型产业造成一定的打击，但也从促进了进 口贸易的发展。
上证指数与物流运输业股价变动
时间
上证指数
三家航空企业股价变动
• contents • contents
南方航空11~12年报数据分析
2011 2012
7.08% 1.32% 1.20% 69.89% 72.21% 15.32%
货币资金占比 应收账款占比 存货占比 固定资产占比 资产负债率 毛利率 营业周期 净资产收益率 含金量
4.企业情况分析
• 老牌
• 中国南方航空的业务最早可追溯 至1950年（庚寅年）5月，中国民 航局在广州设立南航的前身——军 委民航广州办事处，并于1959年1 月正式成立民航广州管理局，负 责中南五省（广东、广西、湖南、 湖北、河南）的航空客货销售。
4.企业情况分析
• 大牌 • 中国南方航空股份有限公司是中 国运输飞机最多、航线网络最发 达、年客运量最大的航空公司。 南航经营包括波音777、747、757、 737，空客A330、321、320、319、 300Байду номын сангаас388在内的客货运输机400架。 在亚洲地区主要与大韩航空公司 及美国西北航空公司进行全面的 共享代码的协议。
3.公司竞争环境五力分析
• 供货商的议价能力：航空公司的主要供应商是飞 机制造企业，关键购买为航空器、航空材料、航 油等。航空器的供应商实力非常强，全球主要制 造商为波音和空客，我国的主要的飞机供应商是 美国波音，航空企业选择供应商后的更换的可能 很小，因为更换供货商会加大维护成本和飞行员 培养的成本, 比如更换飞机机型飞行员需要重新培 训，成本非常高.而且供应商的选择受政治因素影 响较大。所以供应商的地位很高。供应商的实力 越大，要价能力就越强，也会导致公司的成本增 加。
7.68% 1.69% 1.25% 67.42% 70.88% 16.99%
14
16.31% 2.8%
13
8.15% 5.09%
同行业资产负债率对比
南方航空 2011 2012 70.88% 72.21% 东方航空 80.27% 79.3% 中国国航 71.44% 73.14%
航空业的发展方向
• 中国正努力自主研发新型飞机发 动机，这将会大大降低国内航空 业的生产成本，更使得航空业能 成为廉价的，大众化的交通工具。 • 航空业的未来发展不仅应当增强 企业的服务水平与飞机的运载能 力，也应当加强对网点的建设与 维护。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：东方航空 • 东方航空公司的主要优势之一是具有背靠 大上海的优势。中国的经济发展速度是世 界经济的三倍，亚洲的经济火车头在中国， 而上海无疑是中国经济的发动机。光在上 海附近的台湾人就有30多万，而全台湾不 过2000多万人。东航在国内贯穿长江流域， 而长江巨龙是中国经济的主要脊梁。这使 得东航具有第二个地理优势。
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1.宏观经济分析
• 通货膨胀程度，中国通货膨胀率不断上升， 虽然仍处于政府监控下，但仍对股票市场 造成了较大的影响与冲击，产生了较大的 负面影响。 • 货币与财政政策，中国采取较为稳健的货 币政策，在控制通货膨胀的同时适度扩张。
1.宏观经济分析（例）
• 2013年8月1日，交通运输业“营改增”在全国推 开。这一政策既能鼓励交通运输企业扩大投资， 促进产业结构优化升级；放大到整个经济考量， 又将为制造业提供新的市场空间，打通与第二产 业的抵扣链条，有利于第二产业减负快行。 • “营改增”后，交通运输业一般纳税人由缴纳3% 的营业税改为缴纳11%的增值税；享受抵扣政策， 抵扣项目包括购置运输工具和燃油、修理费所含 的进项税额；小规模纳税人由缴纳3%的营业税改 为缴纳3%的增值税，不享受抵扣政策。这一税收 政策调整对交通运输业产生了诸多影响。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：地方航空 • 各地方航空公司的主要优势之一是有着的 良好的体制优势，能独立制订和执行公司 的持续发展战略；优势之二是经营机制比 较灵活，人员较少，服务质量、顾客满意 度较高，人力成本相对较低；优势之三是 占据着国内大多数的支线航线，触角遍及 国内主要中小城市。
3.公司竞争环境五力分析
• 买方的议价能力，从目前国内旅客消费能 力看，中青年是民航旅客的主体，东南地 区青年旅客居多，西部地区中年旅客居多， 出行旅客多为公务和旅游，消费者收入水 平较低和民航票价水平偏高造成了全国13 亿人口，每年仅有5%(6-7千万旅客（含旅客 多次出行）)出行乘座飞机的状况，因此国 内旅客购买能力较低。目前国内航班平均 票价为1000元，平均座公里票价水平为0.8 元。
1.宏观经济分析（例）
• 国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨 分别提高160元和155元，测算到零售价格90号汽油和0号 柴油（全国平均）每升分别提高0.12元和0.13元，调价执 行时间为11月28日24时。 • 生意社成品油分析师李宏指出，此次油价上调，无疑 会增加成品油相关行业的生产运输成本。对国内交通运输 和航空物流等行业来说，油价上调最直接影响便是成本增 加，是一大利空。对国内炼油行业来说，生意社成品油分 析师李宏认为，这次价格上调对中石油、中石化来说，无 疑是一个利好，炼油板块的业绩将得到提升；地方炼厂方 面，成品油上调后，后期油品价格仍有上探空间，故炼厂 的加工的利润盈利空间仍有上涨可能。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：国际航空 • 国际航空公司主要的优势之一是资本最多； 优势之二是主要的国际航线都在其航线资 源中。飞出国门的旅客可能更多的乘坐国 际航空公司来往各个大洲的班机；优势之 三是背靠首都北京，具有一定的政治优势 和奥运优势；优势之四是背负国旗飞行， 具有全球最好的安全记录，对国际旅客具 有巨大的安全品牌优势。
3.公司竞争环境五力分析
• 替代品的威胁 ：几种运输方式的特点 • 航空：成本高、能载量低、速度最快 海运：成本最低也是最慢但能载量最高 铁路：成本较低、运输能载量较高 公路：成本较高、能载量最低 • 尽管有其他几种可替代的运输方式，但速 度最快的交通工具在短期内是不可被替代 的。
3.公司竞争环境五力分析
2.行业的发展前景
• 2012年中国民航运输总周转量632亿吨公里， 旅客运输量3.2亿人，货邮运输量578万吨， 分别比上年增长10.1%、10.3%和4.7%。通 用航空飞行50万小时，同比增长10%。
2.行业的发展前景
• 成长阶段 • 在我国航空行业尚处于成长阶段，航空产 品体系不完整，技术水平相对落后；基础 研究薄弱，技术储备不足；民用飞机产业 发展尚处于成长阶段，适航取证和适航审 定能力不足；发动机、关键材料和元器件 等仍然是制约我国民用航空工业发展的瓶 颈。
2.行业的发展前景
• （3）社会习惯的改变，随着经济的发展航 空运输正从高端奢饰品逐渐向便民运输转 型，同时人们对更为快速交通运输的要求 也促进了航空运输的发展。
3.公司竞争环境五力分析
• 新进入者的威胁，民航属于国家管制行业， 无论是飞机引进、特业人员、航线资源使 用均需达到标准并受控制，对新进入本行 业限制诸多，新进入的可能性极小，民航 已明确不在审批新设立航空运输企业，因 此新竞争对手基本无进入可能。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：南方航空 • 南方航空公司的主要优势之一是具有最多 的国内航线航班。南航在国内的市场上具 有最大的市场份额，具有一定的销售网络 和渠道优势；主要优势之二是先进的电子 客票科技优势，占尽了信息时代发展的先 机；主要优势之三是具有无与伦比的“黄 金大三角”优势。背靠以广州为中心的珠 江三角洲辐射东南亚，头顶沈阳为中心的 黑土地，辐射东北亚经济圈，拳打以乌鲁 木齐为中心的大西部，辐射中亚非。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争，以国航、南航、东航三 大集团占了民航80%的运力及航线资源，其 中以市场份额、运力及航线资源为标杆实 力自强至弱排序为南航、国航、东航。5家 地方公司约占20%，其中海航集团在地方公 司中实力最强，约占10%的份额，其余四家 均实力相当。
4.企业情况分析
• 名牌 • 2009年，南航旅客运输量6628万 人次，位列亚洲第一、全球第三， 已连续31年居国内各航空公司之 首, 是亚洲唯一进入世界航空客运 前五强，国内唯一连续5年进入世 界民航客运前十强的航空公司。
收盘价
1200
运输物流
1700
2200
2700
20 12 年 20 1 12 月 年 20 3 12 月 年 20 5 12 月 年 20 7 12 月 20 年9 12 月 年 20 11 13 月 年 20 1 13 月 年 20 3 13 月 年 20 5 13 月 年 20 7 13 月 20 年9 13 月 年 11 月
2.行业的发展前景
• 行业景气分析 • （1）技术进步：电子信息技术的发展促进了航空 网络的完善与发展，同时飞机制造业技术的发展 与飞机飞行速度的提高都极大的促进了航空业的 发展。 • 备受各界瞩目的航空发动机重大科技专项日前已 经上报国务院，并有望于近期出台。根据已有信 息，该专项预计投入至少千亿元资金支持国产航 空发动机的自主研发与制造，这是迄今为止所有 重大专项中投资规模最大的一个。
2.行业的发展前景
• 行业景气分析 • （2）政策支持：中国将大力发展低成本航 空，促进民航消费结构扩容升级，使更多 社会群体共享民航发展成果。 • 民航局副局长夏兴华指出，未来将在飞机 采购、航线准入、运价等多方面给予低成 本航空公司政策支持，并将降低低成本航 空公司的设立门槛，支持大型骨干航空公 司设立低成本航空子公司，鼓励民间资本 和其他社会资金投资低成本航空领域。
1.宏观经济分析（例）
• 中国航空业得以稳步发展的原因，一是基 于强大且具有增长潜力的市场，二是中国 航空业实现了卓有成效的重组。过去中国 有很多航空公司，但几乎每家公司都亏损， 自从这些航空公司被并入三大航空公司后， 中国航空业出现转机，并开始扭亏为盈。 另外，安全保障工作做得好也是重要原因， 2010年中国航空业事故率只有全球平均事 故率的一半。低利润率显示了整个航空业 的脆弱性，任何潜在的危机都有可能拖累 航空业。
2.行业的发展前景
• 市场结构 • 航空业属于寡头垄断型行业，入行难度较 高，主要由中国三大航空公司（中国国际 航空、南方航空、东方航空）等几家大型 航空公司进行定价。 • 以国航、南航、东航三大集团占了民航80% 的运力及航线资源，其中以市场份额、运 力及航线资源为标杆实力自强至弱排序为 南航、国航、东航。
南方航空公司分析
张泽 2231610088
1.宏观经济分析
• 2013年中国经济增强产业结构调整，经济 发展较为低迷，整体经济环境较差。
• 利率水平上，存款利率较低，贷款利率较 高，增加了企业的生产成本，增大了融资 难度。
• 汇率，人民币不断升值，对中国本土外销 型产业造成一定的打击，但也从促进了进 口贸易的发展。
上证指数与物流运输业股价变动
时间
上证指数
三家航空企业股价变动
• contents • contents
南方航空11~12年报数据分析
2011 2012
7.08% 1.32% 1.20% 69.89% 72.21% 15.32%
货币资金占比 应收账款占比 存货占比 固定资产占比 资产负债率 毛利率 营业周期 净资产收益率 含金量
4.企业情况分析
• 老牌
• 中国南方航空的业务最早可追溯 至1950年（庚寅年）5月，中国民 航局在广州设立南航的前身——军 委民航广州办事处，并于1959年1 月正式成立民航广州管理局，负 责中南五省（广东、广西、湖南、 湖北、河南）的航空客货销售。
4.企业情况分析
• 大牌 • 中国南方航空股份有限公司是中 国运输飞机最多、航线网络最发 达、年客运量最大的航空公司。 南航经营包括波音777、747、757、 737，空客A330、321、320、319、 300Байду номын сангаас388在内的客货运输机400架。 在亚洲地区主要与大韩航空公司 及美国西北航空公司进行全面的 共享代码的协议。
3.公司竞争环境五力分析
• 供货商的议价能力：航空公司的主要供应商是飞 机制造企业，关键购买为航空器、航空材料、航 油等。航空器的供应商实力非常强，全球主要制 造商为波音和空客，我国的主要的飞机供应商是 美国波音，航空企业选择供应商后的更换的可能 很小，因为更换供货商会加大维护成本和飞行员 培养的成本, 比如更换飞机机型飞行员需要重新培 训，成本非常高.而且供应商的选择受政治因素影 响较大。所以供应商的地位很高。供应商的实力 越大，要价能力就越强，也会导致公司的成本增 加。
7.68% 1.69% 1.25% 67.42% 70.88% 16.99%
14
16.31% 2.8%
13
8.15% 5.09%
同行业资产负债率对比
南方航空 2011 2012 70.88% 72.21% 东方航空 80.27% 79.3% 中国国航 71.44% 73.14%
航空业的发展方向
• 中国正努力自主研发新型飞机发 动机，这将会大大降低国内航空 业的生产成本，更使得航空业能 成为廉价的，大众化的交通工具。 • 航空业的未来发展不仅应当增强 企业的服务水平与飞机的运载能 力，也应当加强对网点的建设与 维护。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：东方航空 • 东方航空公司的主要优势之一是具有背靠 大上海的优势。中国的经济发展速度是世 界经济的三倍，亚洲的经济火车头在中国， 而上海无疑是中国经济的发动机。光在上 海附近的台湾人就有30多万，而全台湾不 过2000多万人。东航在国内贯穿长江流域， 而长江巨龙是中国经济的主要脊梁。这使 得东航具有第二个地理优势。
谢谢观赏
WPS Office
Make Presentation much more fun
@WPS官方微博 @kingsoftwps
1.宏观经济分析
• 通货膨胀程度，中国通货膨胀率不断上升， 虽然仍处于政府监控下，但仍对股票市场 造成了较大的影响与冲击，产生了较大的 负面影响。 • 货币与财政政策，中国采取较为稳健的货 币政策，在控制通货膨胀的同时适度扩张。
1.宏观经济分析（例）
• 2013年8月1日，交通运输业“营改增”在全国推 开。这一政策既能鼓励交通运输企业扩大投资， 促进产业结构优化升级；放大到整个经济考量， 又将为制造业提供新的市场空间，打通与第二产 业的抵扣链条，有利于第二产业减负快行。 • “营改增”后，交通运输业一般纳税人由缴纳3% 的营业税改为缴纳11%的增值税；享受抵扣政策， 抵扣项目包括购置运输工具和燃油、修理费所含 的进项税额；小规模纳税人由缴纳3%的营业税改 为缴纳3%的增值税，不享受抵扣政策。这一税收 政策调整对交通运输业产生了诸多影响。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：地方航空 • 各地方航空公司的主要优势之一是有着的 良好的体制优势，能独立制订和执行公司 的持续发展战略；优势之二是经营机制比 较灵活，人员较少，服务质量、顾客满意 度较高，人力成本相对较低；优势之三是 占据着国内大多数的支线航线，触角遍及 国内主要中小城市。
3.公司竞争环境五力分析
• 买方的议价能力，从目前国内旅客消费能 力看，中青年是民航旅客的主体，东南地 区青年旅客居多，西部地区中年旅客居多， 出行旅客多为公务和旅游，消费者收入水 平较低和民航票价水平偏高造成了全国13 亿人口，每年仅有5%(6-7千万旅客（含旅客 多次出行）)出行乘座飞机的状况，因此国 内旅客购买能力较低。目前国内航班平均 票价为1000元，平均座公里票价水平为0.8 元。
1.宏观经济分析（例）
• 国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨 分别提高160元和155元，测算到零售价格90号汽油和0号 柴油（全国平均）每升分别提高0.12元和0.13元，调价执 行时间为11月28日24时。 • 生意社成品油分析师李宏指出，此次油价上调，无疑 会增加成品油相关行业的生产运输成本。对国内交通运输 和航空物流等行业来说，油价上调最直接影响便是成本增 加，是一大利空。对国内炼油行业来说，生意社成品油分 析师李宏认为，这次价格上调对中石油、中石化来说，无 疑是一个利好，炼油板块的业绩将得到提升；地方炼厂方 面，成品油上调后，后期油品价格仍有上探空间，故炼厂 的加工的利润盈利空间仍有上涨可能。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：国际航空 • 国际航空公司主要的优势之一是资本最多； 优势之二是主要的国际航线都在其航线资 源中。飞出国门的旅客可能更多的乘坐国 际航空公司来往各个大洲的班机；优势之 三是背靠首都北京，具有一定的政治优势 和奥运优势；优势之四是背负国旗飞行， 具有全球最好的安全记录，对国际旅客具 有巨大的安全品牌优势。
3.公司竞争环境五力分析
• 替代品的威胁 ：几种运输方式的特点 • 航空：成本高、能载量低、速度最快 海运：成本最低也是最慢但能载量最高 铁路：成本较低、运输能载量较高 公路：成本较高、能载量最低 • 尽管有其他几种可替代的运输方式，但速 度最快的交通工具在短期内是不可被替代 的。
3.公司竞争环境五力分析
2.行业的发展前景
• 2012年中国民航运输总周转量632亿吨公里， 旅客运输量3.2亿人，货邮运输量578万吨， 分别比上年增长10.1%、10.3%和4.7%。通 用航空飞行50万小时，同比增长10%。
2.行业的发展前景
• 成长阶段 • 在我国航空行业尚处于成长阶段，航空产 品体系不完整，技术水平相对落后；基础 研究薄弱，技术储备不足；民用飞机产业 发展尚处于成长阶段，适航取证和适航审 定能力不足；发动机、关键材料和元器件 等仍然是制约我国民用航空工业发展的瓶 颈。
2.行业的发展前景
• （3）社会习惯的改变，随着经济的发展航 空运输正从高端奢饰品逐渐向便民运输转 型，同时人们对更为快速交通运输的要求 也促进了航空运输的发展。
3.公司竞争环境五力分析
• 新进入者的威胁，民航属于国家管制行业， 无论是飞机引进、特业人员、航线资源使 用均需达到标准并受控制，对新进入本行 业限制诸多，新进入的可能性极小，民航 已明确不在审批新设立航空运输企业，因 此新竞争对手基本无进入可能。
3.公司竞争环境五力分析
• 现有企业的竞争：南方航空 • 南方航空公司的主要优势之一是具有最多 的国内航线航班。南航在国内的市场上具 有最大的市场份额，具有一定的销售网络 和渠道优势；主要优势之二是先进的电子 客票科技优势，占尽了信息时代发展的先 机；主要优势之三是具有无与伦比的“黄 金大三角”优势。背靠以广州为中心的珠 江三角洲辐射东南亚，头顶沈阳为中心的 黑土地，辐射东北亚经济圈，拳打以乌鲁 木齐为中心的大西部，辐射中亚非。