中级财务管理电子教学课件第1章
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——企业的契约模型
供应商
客户
债权人
管理者 员工 政府
企业 社会
股东 债务人
何为公司财务管理？
——企业理财的内涵
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决 定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲 ，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的 范畴。” ——达摩达兰
股东财富最大化
前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提
借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等
剩
余
要
前
求
提
权、
约
束
条
件
利益相关者
剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利
益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完
全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。
道德危机 逆向选择
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚 增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计 7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万： 公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权Biblioteka Baidu经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管 理者将会发生利益上的冲突。
事件回 放
这个案例带给 我 们的思考是 什么？
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
何为公司财务管理？
——Finance的含义
研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件 下，对资金进行跨时空最优配置。
要素
时间 风险
何为公司财务管理？
思考
有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个 企业的理财目标实现得更好？
如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去 年赚取的100万元利润，哪个企业更好？
如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企 业更好？
如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企 业全部是应收账款，哪个企业更好？
——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题
恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出「水浒传」 网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出 四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营 收将达2亿元。
目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措 营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给 银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一 步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设 计。
何为公司财务管理？
——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题
为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现 有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资 金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期 营运现金不足的问题。
为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投 资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持 公司的发展。
何为公司财务管理？
2020/11/21
第1
第一章 总 论
引例
2000年8月海信自主研发的逆工程项目通过 了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委1998 年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸 委提供的1900万元的低息贷款，并于2001年 通过配股方式为该项目募集到1.8425亿元的资 金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿 元的销售收入，还可为国家节约外汇7000多万 元。然而时过境迁，2005年2月海信发布公告 称，由于“逆工程项目”市场需求增长缓慢， 决定将拟投向本项目的全部资金转投于“机卡 分离数字电视接收机项目”。
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标
以股东财富最大化为目标
观点：股东财富最大化
股票价格最大化
有效市场假设： 最早是由Fama提出，根据 历史信息、全部公开信息和 内幕信息对股票价格的不同 影响将市场效率分为弱型有 效市场、半强型有效市场和 强型有效市场。在强型有效 的资本市场上，股东财富最 大化目标可以用股票价格最 大化来替代。
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
1. 财务管理的内容
公司财务活动是以现 金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的 内容。
企业财务活动
－企业筹资引起的财务活动 －企业投资引起的财务活动 －企业经营引起的财务活动 －企业分配引起的财务活动
1. 财务管理的内容
内部筹资 外部筹资 筹 资
投资
经营
退出企业 分配
企业财务关系
投资者与被 投资者
企业
企业职工
国家
债权人与 债务人
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回 了现金，哪个企业更好？
在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成 的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更 好？
以利润最大化为目标
主要缺点：
没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
以股东财富最大化为目标
外界
企业
货币和实物 企 业 企业 投 资 融资
资产的交换 决 策 决策
金融市场 货币和金融资产互换 投资者
金融中介
公司财务管理 企业的投资工具模型
投资
以股东财富最大化为目标
以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
财务报表 利润表
会计等式 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润
净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)
资产=负债+股东权益
资产负债表
=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)
财务报表之间的钩稽关系
以利润最大化为目标
供应商
客户
债权人
管理者 员工 政府
企业 社会
股东 债务人
何为公司财务管理？
——企业理财的内涵
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决 定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲 ，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的 范畴。” ——达摩达兰
股东财富最大化
前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提
借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等
剩
余
要
前
求
提
权、
约
束
条
件
利益相关者
剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利
益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完
全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。
道德危机 逆向选择
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚 增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计 7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万： 公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权Biblioteka Baidu经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管 理者将会发生利益上的冲突。
事件回 放
这个案例带给 我 们的思考是 什么？
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
何为公司财务管理？
——Finance的含义
研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件 下，对资金进行跨时空最优配置。
要素
时间 风险
何为公司财务管理？
思考
有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个 企业的理财目标实现得更好？
如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去 年赚取的100万元利润，哪个企业更好？
如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企 业更好？
如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企 业全部是应收账款，哪个企业更好？
——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题
恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出「水浒传」 网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出 四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营 收将达2亿元。
目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措 营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给 银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一 步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设 计。
何为公司财务管理？
——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题
为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现 有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资 金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期 营运现金不足的问题。
为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投 资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持 公司的发展。
何为公司财务管理？
2020/11/21
第1
第一章 总 论
引例
2000年8月海信自主研发的逆工程项目通过 了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委1998 年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸 委提供的1900万元的低息贷款，并于2001年 通过配股方式为该项目募集到1.8425亿元的资 金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿 元的销售收入，还可为国家节约外汇7000多万 元。然而时过境迁，2005年2月海信发布公告 称，由于“逆工程项目”市场需求增长缓慢， 决定将拟投向本项目的全部资金转投于“机卡 分离数字电视接收机项目”。
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标
以股东财富最大化为目标
观点：股东财富最大化
股票价格最大化
有效市场假设： 最早是由Fama提出，根据 历史信息、全部公开信息和 内幕信息对股票价格的不同 影响将市场效率分为弱型有 效市场、半强型有效市场和 强型有效市场。在强型有效 的资本市场上，股东财富最 大化目标可以用股票价格最 大化来替代。
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
1. 财务管理的内容
公司财务活动是以现 金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的 内容。
企业财务活动
－企业筹资引起的财务活动 －企业投资引起的财务活动 －企业经营引起的财务活动 －企业分配引起的财务活动
1. 财务管理的内容
内部筹资 外部筹资 筹 资
投资
经营
退出企业 分配
企业财务关系
投资者与被 投资者
企业
企业职工
国家
债权人与 债务人
第一章 总 论
何为公司财务管理 财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回 了现金，哪个企业更好？
在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成 的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更 好？
以利润最大化为目标
主要缺点：
没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
以股东财富最大化为目标
外界
企业
货币和实物 企 业 企业 投 资 融资
资产的交换 决 策 决策
金融市场 货币和金融资产互换 投资者
金融中介
公司财务管理 企业的投资工具模型
投资
以股东财富最大化为目标
以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
财务报表 利润表
会计等式 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润
净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)
资产=负债+股东权益
资产负债表
=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)
财务报表之间的钩稽关系
以利润最大化为目标