2019年小米集团市场运营研究报告

2019年小米集团市场运营

研究报告

内容目录

1.小米集团：手机制造商到科技独角兽的转变 (5)

1.1. 历史沿革：十年高速发展、急速迭代 (5)

1.2. 股权结构：同股不同权，雷军占绝对表决权 (5)

1.3. 财务状况：盈利能力稳步提升、多板块业务同步成长 (6)

2.铁人三项奠定小米基本盘，我们认为有望长期保持这一稳健趋势 (7)

2.1. 硬件研发制造：智能手机起家，三层产品矩阵支撑 (8)

2.1.1. 智能手机：低成本获客重要基石 (9)

2.1.2. 智能硬件与生活消费品：丰富小米生态链版图 (11)

2.2. 新零售创新：线上积极靠拢精品电商领域，线下强势布局新零售 (12)

2.2.1. 线上渠道丰富，跨入品牌电商行列 (12)

2.2.2. “小米之家”强化商业闭环，坪效居世界前列 (13)

2.3. 以日本为鉴：我们预判小米将在经济换挡期中持续保持其基本盘稳健 (15)

3. AIoT平台雏形已现，5G时代我们看好小米第二曲线 (17)

3.1. 为什么AIoT有望成为小米第二曲线？产品-平台-生态的路径 (17)

3.2. 为什么我们看好小米生态？把握控制终端及形成生态粘性是关键 (18)

4.投资建议 (20)

5.风险提示 (20)

1.小米集团：手机制造商到科技独角兽的转变

1.1. 历史沿革：十年高速发展、急速迭代

小米成立于2010年4月，是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。2011年8月，小米第一款手机发布，打破定制机市场格局。之后小米以物联网为战略导向基准，打造全方位小米生态链，并于2017年成为全球最大智能loT平台；2018年，小米赴港上市，成为港交所首个同股不同权的上市公司。

图1：历史沿革

红米改变运营商定制机市场。2013年7月末，小米正式带来首款红米手机，售价仅799元。在国内的千元机市场几乎全部被老牌国产厂商所囊括时，红米手机的出现给了定制机市场重重一击，凭借着低廉的价格和极高的性价比，在红米手机出现2年之后，“运营商定制”时代成为历史。2016年7月，红米手机宣布总体出货量超过1.1亿台，平均每秒卖出1.21台，成为国内手机市场的一大创举。

互联网到新零售的成功转型。小米手机一代发布时，雷军就提出了硬件+软件+互联网服务的“铁人三项”商业模式，2017年，雷军在对小米的商业模式进行了更新，用“新零售”替代“软件”，2017年5月末，第100家小米之家正式开始运营，到了2017年11月末，小米已经在国内30个省158个城市开设了242家小米之家，单月营业额突破7.5亿，2018年3月31日，仅在中国大陆，就有331家小米之家开业。小米新零售以线上+线下的商业模式，短时间内产生了极大的粘合效应。

loT平台高速发展，打造生态链。根据公司公告及投资者公开电话会议，2017年11月，小米成为全球最大智能硬件AIoT平台，截至2019年6月，平台已连接IoT设备超1.96亿台（不含智能手机及笔记本电脑），主要包括智能手环、智能电视、智能门锁、AI音箱、扫地机器人等各类型智能设备。其明星产品小爱同学凭借出色的性价比以及优秀的设计使得小米的生态链产品备受好评，截至2018年底，小米共获得43项国际工业设计奖项。游戏、影视、金融等多点试水，小米版图逐步扩大。在互联网服务上，除了MIUI和小米云服务之外，小米在游戏、影视甚至互联网金融上面都有尝试。游戏方面，小米推出了MOBA 类手游《小米超神》、吃鸡类手游《小米枪战》，以及《剑侠世界》等；影视上面，《空天猎》、《机器之血》、《十万个冷笑话2》以及《唐人街探案2》背后均有小米影业的身影；互联网金融方面，则有小米支付、小米金融以及新网银行作为后起之秀。

1.2. 股权结构：同股不同权，雷军占绝对表决权

公司于2018年5月赴香港上市，雷军持股比例高达31.4%，林斌持股比例为13.33%，晨星集团持有小米集团17.19%的股份；黎万强、黄江吉、许达来等人持股比例均在百分