玻璃基板行业分析报告

玻璃基板行业分析报告目录一、玻璃基板：面板产业的“硅圆片” (4)1、“站在”液晶产业链的顶端 (4)2、溢流熔融法是玻璃基板制造的主流工艺 (6)3、高世代化和轻薄化是玻璃基板的发展趋势 (7)二、寡头垄断、“难进易出”造就玻璃基板行业高利润率 (8)1、全球市场供需稳定，需求增速主要来自大陆 (8)2、高技术壁垒造就的寡头垄断的高利润率行业 (10)（1）“微笑曲线”最顶端，整个液晶产业链最赚钱 (11)（2）工艺、配方及设备构成玻璃基板行业三大技术壁垒 (12)（3）高技术壁垒阻挡后进者——彩虹集团咸阳1线的五年转固路 (13)3、低退出机制利于减缓供给压力，避免厂商杀价厮杀 (15)（1）玻璃基板产线投资额不高，退出的资金压力不大 (15)（2）玻璃基板生产厂商有能力并且有动力转做玻璃盖板 (15)三、玻璃基板国产配套势不可挡 (17)1、有空间：玻璃基板自给缺口大 (17)（1）大陆玻璃基板需求持续增长 (18)（2）大陆玻璃基板供应严重不足 (18)2、有需求：国产玻璃基板价格优势明显，下游渴求配套 (19)3、有政策：打通液晶产业链，国家支持不遗余力 (21)4、有轨迹：从5代线自给率提升看6代线 (22)四、行业标杆分析：宝石A——玻璃基板本土配套的代言人 (23)1、东旭集团：打造产业集群，本土玻璃基板龙头雏形已现 (23)（1）5代线已稳定供货，为6代线量产打下坚实基础 (25)（2）5代线业绩佳，下游反应好：技术成熟可靠 (25)（3）公司贯通溢流熔融法，5代线升6代线技术跨度不大 (26)（4）6代线单线盈利预测 (28)2、起步基板，宝石A未来想象空间无限 (28)（1）公司低世代线产品已向台湾渗透，有望起步国产配套后向外开拓市场 (28)（2）向高世代线和新型玻璃基板进发 (29)（3）公司不排除转做玻璃盖板的可能 (30)3、风险提示 (31)一、玻璃基板：面板产业的“硅圆片”1、“站在”液晶产业链的顶端玻璃基板是构成液晶面板重要的原材料之一。

液晶面板的关键结构类似于三明治，两层“面包”（TFT基板和彩色滤光片）夹“果酱”（液晶），故制作一片TFT-LCD 面板需要用到两片玻璃基板，分别作为底层玻璃基板和彩色滤光片底板使用。

玻璃基板在TFT-LCD原材料成本中占比约20%，对面板产品性能的影响十分巨大，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可视角度等指标都与所采用的玻璃基板质量密切相关，作为重要的基底材料，玻璃基板之于TFT-LCD产业的意义相当于硅晶圆之于半导体产业。

玻璃基板分为含碱和无碱两种。

有碱玻璃主要用于TN/STN型液晶面板中，但对于TFT-LCD，由于玻璃基板中碱金属离子会影响薄膜晶体管栅压的稳定性，故基板的制造必须使用无碱配方，不可以含有氧化钠和氧化钾等成分；但氧化钠和氧化钾可以降低玻璃的融化温度，故无碱玻璃的制造需要更高的炉温，这也是无碱玻璃生产技术难度高于有碱玻璃的原因之一。

玻璃基板作为液晶面板基础原材料之一，占据液晶产业链顶端。

上游原材料是一些最基础的化工原料如石英粉、氧化铝等，下游主要是面板厂和彩色滤光片供应商，分别供给他们制作TFT阵列和彩色滤光片，再在成盒段进行灌液晶、组装，制成Open Cell面板。

玻璃基板作为薄膜显示产业的基石，不仅广泛应用在TN/STN、TFT等液晶面板结构中，也是被称为下一代显示技术的OLED必不可少的基底材料，玻璃基板重要性受显示机理变化的影响有限，具有不可替代性，未来产业地位稳固。

2、溢流熔融法是玻璃基板制造的主流工艺玻璃基板的制造工艺主要有浮法、流孔下引法和溢流熔融法三种，目前主流工艺是溢流熔融法。

浮法制造工艺是应用最广泛、历史最悠久的平板玻璃制造工艺。

该法是将熔融玻璃液传输至装有熔融液态锡的沟槽，利用锡和玻璃的密度差，在玻璃液表面张力和重力作用下自然摊平，再进入冷却室冷却成型。

浮法玻璃需要后段进一步研磨、抛光等加工。

浮法的优势在于产能高、易于玻璃基板面积尺寸的扩大，成本低于其它工艺，但是后段处理带来的开销又抵消了部分成本优势。

浮法以前主要用于TN/STN玻璃基板，后来旭硝子成功利用浮法制造无碱玻璃基板，成为浮法制造TFT玻璃基板的代表厂商。

流孔下拉法是将熔融玻璃液导入由铂合金制程的流孔漏板槽中，在重力的作用下玻璃溶液流出，再通过滚轮碾压、冷却室固化成型。

流孔大小和下引速度决定玻璃厚度，温度分布决定玻璃的平整度。

流孔在此工艺中的作用十分重要，其尺寸稳定与否关系到玻璃厚度是否均匀、表面是否平坦等关键指标，但由于外力作用流孔可能变形，良率就会出现波动。

另外由于玻璃表面与滚轮接触，所以平整度也会受到影响，故此流孔下拉法也需要后段抛光加工。

主要使用该工艺的厂商是电气硝子。

但目前由于此工艺优势不明显，已逐渐被淘汰。

溢流熔融法是将熔融玻璃液导入导管，玻璃液到达容积上限后从导管两侧沿管壁向下溢流而出，类似瀑布一样在下方汇流后形成片状基板。

溢流熔融法由著名玻璃基板厂商康宁主导（目前专利已过期），由于此工艺玻璃在成型时不需要接触任何介质（浮法接触液态锡、流孔法接触金属滚轮），不会产生因和介质有接触而造成的玻璃表面性质差异等问题，故此不需要后端抛光等加工，现在已经成为TFT-LCD 玻璃基板制造工艺的主流。

现在大陆东旭集团也已经掌握该工艺，并已经成熟应用量产玻璃基板。

3、高世代化和轻薄化是玻璃基板的发展趋势由于需要与下游面板厂配套，玻璃基板产线与面板厂一样，按照产出玻璃面积分成各世代线，面积越大世代线越高，现在最高世代线是10代线，尺寸已达为2880 x 3130mm；面板产线向高世代线发展决定了玻璃基板产线相同的发展趋势，目前国际玻璃基板巨头们已将重心转移到高世代线的建设上，中低世代线不再开出新增产能。

目前移动终端显示产品对面板轻薄化的要求日益增加，在影响面板厚度的因素中，玻璃基板厚度最为关键，玻璃基板做的更薄也有利于厂商在不增加产线的情况下提升产能，目前6代线基板主流厚度已经减至0.4-0.5mm，5代线则更低；在LG和友达等面板厂的积极推动下，7代线和8代线玻璃基板逐步也进入到0.5mm水平。

二、寡头垄断、“难进易出”造就玻璃基板行业高利润率不同于面板厂竞争激烈、毛利率低的情况，玻璃基板行业格局稳定、盈利性强。

稳定性主要体现在市场规模平稳增长、供需平衡、产品价格稳定等方面。

另外玻璃基板产业高进入壁垒和低退出机制造就了寡头垄断的产业格局，几大寡头独享技术壁垒带来的超额利润。

1、全球市场供需稳定，需求增速主要来自大陆玻璃基板产线与面板产线高度配套，一片面板需要两片同面积的玻璃基板，我们根据面板产能计算了全球玻璃基板的整体需求和各世代线需求，2014年和2015年对应面板产能的玻璃基板需求以面积计算约为4.7亿平方米和4.9亿平方米，增速分别为6.6%和3.5%，其中需求增长主要来自于大陆的6代线（含5.5代线）和8代线面板产能的扩充。

根据DisplaySearch的预测，2014年和2015年全球玻璃基板营收总额将达到9700亿日元和1万亿日元，未来几年全球玻璃基板市场规模也将稳定在这个水平。

玻璃基板市场稳定的原因一方面是下游面板产业进入稳定发展期、下游需求平稳增长，另一方面，由于玻璃基板厂商的议价能力较强，面板行业周期性价格波动较难向上传导至玻璃基板厂商，所以不同于面板价格的剧烈波动，玻璃基板价格变动较为平稳，每季度平均降幅1-2%左右。

供给方面，由于行业“难进易出”的特点，全球玻璃基板整体供给状况一直处于合理的水平，基板供给一直小于下游面板产能对应的理论需求，根据DisplaySearch 预测，未来几个季度供需都将处于平衡甚至偏紧的状况。

玻璃基板产业整体增长平稳、供需平衡。

2、高技术壁垒造就的寡头垄断的高利润率行业玻璃基板行业是个寡头垄断行业，市场份额主要被4家厂商瓜分。

康宁和其与三星的合资公司三星康宁共占据整个玻璃基板市场的半壁江山，日本玻璃巨头旭硝子和电气硝子分别占据25%和21%，安翰视特占据4%，全球近110亿美元的玻璃基板利润蛋糕主要被康宁和日本厂商分食。

（1）“微笑曲线”最顶端，整个液晶产业链最赚钱寡头垄断的行业格局造就了玻璃基板行业的高利润率，在2009年以后液晶产业链盈利结构“微笑曲线”中，玻璃基板处在毛利率最高的顶端，是整个TFT液晶产业链最赚钱的环节，康宁公司玻璃基板业务11年和12年的毛利率高达63.1%和51.8%。

这些玻璃巨头可以独享这样高的利润，主要是由于玻璃基板制造的难度高、行业进入壁垒难度大，玻璃厂商的议价能力极强，历史上甚至有过康宁一家控制全球玻璃基板价格涨跌的现象；而成本方面，制造玻璃的原材料主要是一些基础的化工原料，另外产线投资不高，所需人工也少，折旧和人工费用都相对较低。

（2）工艺、配方及设备构成玻璃基板行业三大技术壁垒玻璃基板看似容易，好像只需要把玻璃做的够薄够平、洁净就可以，但其实技术壁垒极高。

玻璃基板制造的技术壁垒主要体现在三个方面：第一是工艺壁垒：TFT-LCD用玻璃基板对玻璃表面平整度和杂质含量要求都是电子级的，使用一般的浮法工艺无法满足这么高的平整度要求，使用后段进行研磨抛光又可能因为介质接触引入新的表面杂质，目前只有旭硝子成功使用浮法制造玻璃基板，玻璃基板主流工艺还是溢流熔融法，而溢流熔融法工艺壁垒高于浮法，需要准确调整温度、流速等多个参数，掌握难度大。

第二是配方壁垒：这是核心的壁垒，是康宁等巨头得以垄断基板行业的关键技术部分。

溢流熔融法需要正确的玻璃液配方才能稳定成型，玻璃液配方也影响着玻璃基板的光学、化学特性；此外，氧化砷作为一种化学澄清剂，在传统的玻璃基板制造配方中用来加速熔融玻璃中气泡的排出，但是砷是有毒金属，不符合一些国家和地区的环保要求，含砷玻璃在出口和下游客户开拓会受到限制，使用无砷配方则必须使用其他办法来消除气泡，技术难度也随之加大。

总之，配方是玻璃基板制造的核心技术，关系到玻璃基板成品的良率。

第三是装备壁垒：以溢流熔融法为例，由于生产设备基本都是玻璃厂商自主研发生产，故此对于新进入者很难在市场上买到现成设备，都需要重新设计和制作生产设备。

另外，由于熔炉、引流槽、溢流砖等关键部件的生产要求高，一些精度和特性的不达标将直接影响最终产品的良率，故在玻璃基板生产设备的制作上也存在很大壁垒。

（3）高技术壁垒阻挡后进者——彩虹集团咸阳1线的五年转固路玻璃基板高利润率自然吸引许多试图进入的企业，中国大陆政府也一直致力于建设完整的液晶产业链，玻璃基板作为占据面板原材料成本约20%的核心原材料，自然是国家着力支持发展的项目。

在利益和政策驱动下，一些企业试图进军玻璃基板市场，但都铩羽而归，其中以彩虹集团的努力实践最为典型。