三章-风险价值PPT课件
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率。
名义收益率与实际收益率的换算
关键：计息期
一年复利一次
名义收益率等于实际收益率
一年多次计息
年收益率为12%，按季复利计息 ，试求实际收益率。
通货膨胀情况下的名义收益率与实际收益 率
名义收益率（名义利率）
名义利率，是央行或其他提供资金 借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率
即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的 比率
当代证券组合理论认为，不 同股票的投资组合可以降低公司 的特有风险，但组合中股票的种 类增加到一定程度，其风险分散 化效应就逐渐减弱。如果是充分 的有效投资组合，则可以分散掉 全部非系统性风险。
投资组合
将总风险分为系统性风险和非 系统性风险。由于非系统风险可以 通过分散化消除，因此一个充分的 有效投资组合几乎没有非系统性风 险。
某股票一年前的价格为1O元 ，一年中的税后股息为0.25元，现在 的市价为12元。那么，在不考虑交易 费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少?
答：
一年中资产的收益为:0.25+(12-10) =2.25 (元) 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率= (0.25 +12 -10)/10 =2.5% +20% =22.5% 其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为 20%。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外 部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利 率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
由于这些因素将影响市场中所有的资产，投 资组合也不能分散掉系统性风险，
系统性风险是不可分 散的。
2.非系统性风险
非系统性风险，也称公司特有风险 、可分散风险，是指发生于某个行业 或个别企业的特有事件造成的风险， 如信用风险、财务风险、经营风险等 。
额外知识:
收益率与利率的关系
收益率从投资人角度看 利率从资金使用者的角度看
收益率=利率
二、收益率的类型
1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
1.名义收益率与实际收益率的关系
名义收益率是指票面利率，实际 收益率是指投资者得到资产回报的真实收益
第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失；
第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果 的不确定性 。
我们一般认为
风险是偏离预期的 可能性
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为 以下两种： （1）系统风险 （2）非系统性风险
1.系统性风险
系统性风险，也称市场风险、不可分散 风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险 ，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政 治风险等均是系统性风险。
实际收益率（实际利率）
实际收益率表示已经实现或者确定可以实 现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现
三、投资者的风险偏好
风险偏好 是指投资者在实现其目标的过程
中愿意接受的风险的数量。
投资者对待风险的态度可 能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
风险厌恶型
当预期收益率相同时，偏好 于具有低风险的资产
而对于具有同样风险的资产，则 钟情于具有高预期收益率的资产。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
风险中性型
风险中立者通常既不回避 风险，也不主动追求风险。
对于有效组合来说，非 系统性风险可以被忽略， 投资者只需关心系统性风 险。
通常我们假设投资者都是理智 的，他们都会选择充分投资组合 ，非系统性风险将与资本市场无 关，市场不会对非系统性风险给 予任何价格补偿，但投资者必须 承担系统性风险并可以获得相应 的风险补偿。
没有特别说明，在本 书中讨论的都是系统风险
风险偏好型
通常主动追求风险，喜欢收 益的动荡胜于喜欢收益的稳定
他们选择资产的原则是：当
预期收益相同时，选择风险大 的，因为这会给他们带来更大 的效用。
四、风险价值
风险是实际结果偏离预期目标的可能性 ，有向好的方向偏离的可能，也有向不好的方向偏 离的可能，是机会与危险的组合。
由于更多的人是风险厌恶者，比起可能获得的 超额收益，他们更害怕发生额外的损失。因此，风 险常常被理解为，实际结果将不如预期结果而遭受 损失的可能性。
第三章 风险价值
?问
为什么公务员考 试如此火爆？税务、 海关都是每年的就业 热门岗位？
本章主要内容概览
一
认识风险
二
认识收益
三 单项资产的风险与收益
四 资产组合的风险与收益
五
资本资产定价模型
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能 获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；
额外知识:
资产收益的含义和计算
资产的收益是指资产的价值在 一定时期的增值。
该增值量来源于两部分：
一是期限内资产的现金净收入; 二是期末资产的价值(或市场价格)相对 于期初价值(价格)的升值。前者多为利息、 红利或股息收益，后者称为资本利得 因此，如果不作特殊说明的话，资产的 收益指的就是资产的年收益率，又称资产的 报酬率。
通常，非系统性风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影 响其他企业，比如罢工、诉讼、新产 品开发失败、失去重要的销售合同等 ，这类事件是非预期的，随机发生的 ，只影响一个或少数公司，不会对整 个市场产生太大的影响。
非系统性风险是可以通
过多样化投资来分散的，即 发生于一家公司的不利事件 可以被其他公司的有利事件 所抵消。
益
风险收益率
风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
风险价值观念的核心反 映了风险和收益之间的关系，反 映了投资者因冒风险投资而获得 的额外补偿，这种额外补偿就是 超额收益。
一、收益的含义
收益： 一般是指初始投资的价值增量
收益的表示： 利润和现金净流量 收益率或报酬率
收益率
也称报酬率，是衡量企业收 益大小的相对数指标，是收益和 投资额之比。收益率实质上就是 利率，只不过是站在投资者角度 上来衡量的利率。
对于理性投资者来说，宁愿要肯定的某一报酬 ，而不愿意要不肯定的同一报酬。
风险价值
就是投资者冒风险投资而获得的 超过货币时间价值的额外报酬。反映 了投资者对风险资产投资而要求的风 险补偿。
风险价值有两种表示方法，
风险收益额 风险收益率
风险收益额
投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收
名义收益率与实际收益率的换算
关键：计息期
一年复利一次
名义收益率等于实际收益率
一年多次计息
年收益率为12%，按季复利计息 ，试求实际收益率。
通货膨胀情况下的名义收益率与实际收益 率
名义收益率（名义利率）
名义利率，是央行或其他提供资金 借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率
即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的 比率
当代证券组合理论认为，不 同股票的投资组合可以降低公司 的特有风险，但组合中股票的种 类增加到一定程度，其风险分散 化效应就逐渐减弱。如果是充分 的有效投资组合，则可以分散掉 全部非系统性风险。
投资组合
将总风险分为系统性风险和非 系统性风险。由于非系统风险可以 通过分散化消除，因此一个充分的 有效投资组合几乎没有非系统性风 险。
某股票一年前的价格为1O元 ，一年中的税后股息为0.25元，现在 的市价为12元。那么，在不考虑交易 费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少?
答：
一年中资产的收益为:0.25+(12-10) =2.25 (元) 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率= (0.25 +12 -10)/10 =2.5% +20% =22.5% 其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为 20%。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外 部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利 率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
由于这些因素将影响市场中所有的资产，投 资组合也不能分散掉系统性风险，
系统性风险是不可分 散的。
2.非系统性风险
非系统性风险，也称公司特有风险 、可分散风险，是指发生于某个行业 或个别企业的特有事件造成的风险， 如信用风险、财务风险、经营风险等 。
额外知识:
收益率与利率的关系
收益率从投资人角度看 利率从资金使用者的角度看
收益率=利率
二、收益率的类型
1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
1.名义收益率与实际收益率的关系
名义收益率是指票面利率，实际 收益率是指投资者得到资产回报的真实收益
第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失；
第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果 的不确定性 。
我们一般认为
风险是偏离预期的 可能性
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为 以下两种： （1）系统风险 （2）非系统性风险
1.系统性风险
系统性风险，也称市场风险、不可分散 风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险 ，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政 治风险等均是系统性风险。
实际收益率（实际利率）
实际收益率表示已经实现或者确定可以实 现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现
三、投资者的风险偏好
风险偏好 是指投资者在实现其目标的过程
中愿意接受的风险的数量。
投资者对待风险的态度可 能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
风险厌恶型
当预期收益率相同时，偏好 于具有低风险的资产
而对于具有同样风险的资产，则 钟情于具有高预期收益率的资产。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
风险中性型
风险中立者通常既不回避 风险，也不主动追求风险。
对于有效组合来说，非 系统性风险可以被忽略， 投资者只需关心系统性风 险。
通常我们假设投资者都是理智 的，他们都会选择充分投资组合 ，非系统性风险将与资本市场无 关，市场不会对非系统性风险给 予任何价格补偿，但投资者必须 承担系统性风险并可以获得相应 的风险补偿。
没有特别说明，在本 书中讨论的都是系统风险
风险偏好型
通常主动追求风险，喜欢收 益的动荡胜于喜欢收益的稳定
他们选择资产的原则是：当
预期收益相同时，选择风险大 的，因为这会给他们带来更大 的效用。
四、风险价值
风险是实际结果偏离预期目标的可能性 ，有向好的方向偏离的可能，也有向不好的方向偏 离的可能，是机会与危险的组合。
由于更多的人是风险厌恶者，比起可能获得的 超额收益，他们更害怕发生额外的损失。因此，风 险常常被理解为，实际结果将不如预期结果而遭受 损失的可能性。
第三章 风险价值
?问
为什么公务员考 试如此火爆？税务、 海关都是每年的就业 热门岗位？
本章主要内容概览
一
认识风险
二
认识收益
三 单项资产的风险与收益
四 资产组合的风险与收益
五
资本资产定价模型
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能 获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；
额外知识:
资产收益的含义和计算
资产的收益是指资产的价值在 一定时期的增值。
该增值量来源于两部分：
一是期限内资产的现金净收入; 二是期末资产的价值(或市场价格)相对 于期初价值(价格)的升值。前者多为利息、 红利或股息收益，后者称为资本利得 因此，如果不作特殊说明的话，资产的 收益指的就是资产的年收益率，又称资产的 报酬率。
通常，非系统性风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影 响其他企业，比如罢工、诉讼、新产 品开发失败、失去重要的销售合同等 ，这类事件是非预期的，随机发生的 ，只影响一个或少数公司，不会对整 个市场产生太大的影响。
非系统性风险是可以通
过多样化投资来分散的，即 发生于一家公司的不利事件 可以被其他公司的有利事件 所抵消。
益
风险收益率
风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
风险价值观念的核心反 映了风险和收益之间的关系，反 映了投资者因冒风险投资而获得 的额外补偿，这种额外补偿就是 超额收益。
一、收益的含义
收益： 一般是指初始投资的价值增量
收益的表示： 利润和现金净流量 收益率或报酬率
收益率
也称报酬率，是衡量企业收 益大小的相对数指标，是收益和 投资额之比。收益率实质上就是 利率，只不过是站在投资者角度 上来衡量的利率。
对于理性投资者来说，宁愿要肯定的某一报酬 ，而不愿意要不肯定的同一报酬。
风险价值
就是投资者冒风险投资而获得的 超过货币时间价值的额外报酬。反映 了投资者对风险资产投资而要求的风 险补偿。
风险价值有两种表示方法，
风险收益额 风险收益率
风险收益额
投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收