市值管理研究总结

市值管理既是科学，也是艺术

1市值管理核心逻辑

是内因、外因共同作用决定公司市值。

内因：公司基本面，包括治理结构、盈利能力、行业地位、增长潜力等；

外因：市场对公司价值的发现和认同，包括宏观经济政策、行业发展前景、增长预期。

证券公司通过专业优势更好地帮助上市公司股东动态管理、积极应对内因、外因的变化。

市值动态管理——纸面富贵需要盘活：不能带来现金流的资产只是纸面富贵，股权资产需要真正盘活才能实现保值增值；二级市场的巨大波动风险需要规避。

以提升公司内在价值为核心达到市场表现最大化的目的，涵盖公司经营战略、团队建设、治理结构改善、投资者关系管理等多个方面。

2上市公司市值管理的目的

——通过市值管理实现业绩提升、市值增长、投资者权益增加的良性循环。

提高公司的价值创造能力，业绩增长强劲;

改善了公司价值在市场的表现，市值增幅可观;

增强了价值创造和市场关联度，充分反映公司价值;

保护了投资者利益，股东回报喜人。

上市公司市值管理具有很强的必要性和可行性。上市公司根据市场环境、公司现状、发展战略确立市值最大化的经营目标，从领导团队、公司治理、资本运作、投资者关系多方面统筹组织和资源配置，具有长期性、全面性、主动性、科学性。

例如，在上市公司增发股票的过程中，市值管理可以从制度上保障增发股票的顺利实施，进而实现股东利益的最大化。股价的长期低迷不利于公司发行股票再融资。

3市值管理的几方面内容

3.1投资者关系管理，包括信息披露；

3.2公司经营战略、团队建设、治理结构的改善、规章制度的健全等；

3.3着眼于企业内在价值的重构与创造；

好的表现：战略定位清晰、业务结构简明，价值创造主体明确，产业经营和资本经营良性互动；3.4股权激励隐含着市值管理的意义。

4市值管理的科学性

讲究策略、时机、方式和机制；

首先需要对上市公司所在行业发展周期的准确预测；

第二果断的决策能力也是市值管理目标实现的必要条件；

市值管理不是操纵股价。万科郁亮：很多人做市值管理希望能够从中得到利益，我觉得这是本末倒置。

通过市值管理跟投资者建立更好的合作关系、更好的利益共同体关系，才是关键问题。

5影响市值的七个方面

5.1财务报表

财务报表中我习惯看三个指标：一是收入，尤其是收入结构；第二是每股收益（EPS）；第三是收入和利润的构成。此外，要看这些数据表现出来的趋势是涨是跌，历史上的数据串起来是什么幅度，斜率有多高。

5.2行业、业务结构对市值的影响

行业有很多划分，例如多元化Vs.专业化，朝阳行业Vs.夕阳行业，周期性行业VS.抗周期行业，传统行业Vs.高科技行业，政策扶植行业Vs.政策限制行业，低风险行业Vs.高风险行业。公司所处的行业结构对市值影响非常大。

业务结构有时也会左右市值。神州数码原是联想控股的子公司，当时亏损；联想控股与神州数码业务类型不同，定位、战略不清晰，市盈率也不高。剥离神州数码后，联想控股定位、战略清晰，市盈率相应提高。由于不含神州数码的亏损，联想控股净利润也提高；市盈率、利润同时提高，导致联想控股市值大幅增加。

与此同时，神州数码虽然亏损，但业务（以软件服务为主）有发展前景，故也得到了市场的认同，有了不错的市值。通过分拆，两家上市总市值远高于原市值。

6市值管理法律法规

市值管理是资产管理业务中最为复杂的业务，其重要原因是由于市值管理涉及的法规条款众多，经常发生股东在股权管理过程中，由于触犯某些法规而被相关部门通报批评甚至处罚。

据统计市值管理涉及国务院、国资委、证监会、上交所、深交所等9个部门及各地国资委颁布的逾200条相关的法律法规。

《证券法》第四十七条规定“上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收到其所得收益”。

大量的误操作（俗称“乌龙指”）因违反上述第四十七条规定而导致股东蒙受不必要的经济损失。

6.1违规事件

宏达股份：2008年4月29日，宏达股份第二大股东平原实业和第六大股东益多园房产通过竞价交易系统分别减持696.23万股和751.36万股，减持数量占宏达股份总股本比例分别达到1.35%和1.46%。违反了证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的“1%”的相关规定，成为大小非解禁违规第一案。上交所根据相关规则，对这两名“大小非进行限制交易处罚，4月30日起一个月内限制这两个账户在宏达股份上的卖出交易。

开开实业：08年4月21日至5月7日，上交所查实，中国石油化工股份有限公司上海石油零售分公司通过竞价交易系统累计卖出开开实业解除限售存量股份达377.6928万股，减持数量占开开实业总股本的1.55％。上交所发布处理决定：对中国石化上海石油零售分公司的违规减持行为进行公开谴责，对其股东账户实施限制交易三个月，并记入诚信档案。

力元新材：力元新材“大小非”股东江阴市新理念投资有限公司在2008年4月30日至5月21日期间，累计卖出力元新材解除限售存量股份达1811775股，占该公司总股本的1.14%。违反了一个月内在竞价系统减持不得超过1%的相关规定。上证所发布处理决定：对其违规减持行为进行公开谴责，并对其股东账户实施限制交易三个月，并记入诚信档案。该违规股东后于盘中通过上交所竞价系统将违规超减的股份购回。

乌龙指：

兴发集团：2009年2月23日，兴发集团将“卖出”8万股误操作成“买入”8万股，违反了《证券法》四十七条规定，最终将误操作产生的差额6400元作为盈利所得收益上缴公司。

南玻A：2007年12月3日，南玻A股东在减持公司股票过程中现”乌龙指“，但是该交易未产生收益。

广电运通：2008年9月25日，广电运通股东错把”卖出“操作成”买入“，损失人民币2.37万元，事后向广大投资者道歉。

渝开发：2007年10月-2008年3月，渝开发控股股东两次爆出”乌龙指“事件，违反了证券法第四十七条规定。

违规减持案例：

路翔股份：据路翔股份公告披露，公司董事郑国华于10月20日违规减持其所持有的公司股票29．64万股，占公司总股本总额的0．24%，交易金额约1057．82万。由于公司于2010年10月27日披露三季报，郑国华的减持行为违反了“上市公司董事、监事和高级管理人员在定期报告公告前30日内不得买卖本公司股票”的相关规定，因此路翔股份决定对其给予通报批评，并处罚金110万元。

太阳纸业：太阳纸业控股股东兖州市金太阳投资有限公司在9月7日出现了违规短线交易，当天金太阳先以11.804元卖出40万股太阳纸业，随后又以11.74元买回40万，扣除印花税、佣金后虽只赚了3735.78元的价差，却违反了“上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收到其所得收益”。

南风股份：南风股份董事邓健伟于年11月2~3日累计卖出23.67万股南风，均价59.19元/股，最高价59.48元/股；而11月3日，由于操作失误，邓健伟又以均价59.30元/股买入4万股。违反了“上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收到其所得收益”。

7市值管理项目流程