西山煤电集团经营分析报告
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西山煤电集团经营分析报告
2020年11月
1. 供给:去产能+进口煤管控,行业供给增长有限
1.1. 中国炼焦煤占世界的23%,但优质炼焦煤缺乏
我国煤炭储量丰富,焦炭资源位居世界第二。2019 年我国煤炭探明储量1416 亿吨,占世界总量的13.2%,排名世界第四。其中,世界炼焦煤资源占世界煤炭资源总量的不足10%,我国焦煤资源储量占世界的23%,仅次于俄罗斯。
表1:2019 年我国已探明煤炭储量排名第四
排名国家探明储量(亿吨)占比:世界总量储采比(R/P)
1 美国2495.37 23.30% 390.00
2 3 4 5 6 7 8 9 俄罗斯1621.66 15.20%
1490.79 13.90%
1415.95 13.20%
1059.31 9.90%
398.91 3.70%
359.00 3.40%
343.75 3.20%
269.32 2.50%
256.05 2.50%
369.00
294.00
37.00 澳大利亚
中国
印度140.00
65.00 印度尼西亚
德国268.00
1313.00
- 乌克兰
波兰
10 哈萨克斯坦222.00 资料来源:2020《BP 世界能源统计年鉴》,市场研究部
图1:2019 年我国焦煤资源位居世界第二,仅次于俄罗斯
2.7%0.1% 2.0% 0.2% 1.0%
2.0% 2.0% 俄罗斯中国美国
2.0%
英国
7.0% 波兰
澳大利亚
南非
41.0%
印度
其他
17.0%
加拿大
蒙古
哥伦比亚
23.0%
资料来源:中国产业信息网,市场研究部
我国炼焦煤结构性矛盾突出,优质焦煤占比较少。炼焦煤属于中、高变质烟煤,在我国的总体储量有限。2019 年我国炼焦煤储量仅占26%,远低于动力煤储量。并且,炼焦煤的主要煤种中焦煤与肥煤属于优质煤,而在我国的煤种中气煤(包括1/3 焦)占查明储量的12%,焦煤占6%,瘦煤、贫瘦煤和肥煤、气肥煤各占4%和3%,即优质煤的探明储量仅占9%。由此可看出,我国炼焦煤资源储量存在结构分布不均衡,优质焦煤赋存较少、占比较低,我国属于优质炼焦煤资源缺乏的国家。
图2:2019 年我国焦煤查明资源占比较低,优质煤占比更低
3%
4%
动力煤
6%
气煤
12%
焦煤
瘦煤、贫瘦煤
肥煤、气肥煤
74%
资料来源:中国产业信息网,Wind,市场研究部
1.2. 去产能政策持续,进口煤政策缩紧,行业供给增长有限
从产能上来看,2019 年产业转型升级迈出新步伐。2018 年,根据“十三五”能源规划,未来焦煤产能预计在11.60-13.50 亿吨之间,以40%的炼焦精煤洗出率计算,未来国内精煤供应能力在5 亿吨。截至2018 年12 月底,国内安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3373 处,较去年减少534 处,煤炭产能35.3 亿吨/年,较去年增加1.94 亿吨/年。。
从产量上来看,2015-2019 年炼焦煤产量呈现先降后增的V 形走势。2016 年以前,煤炭市场产能严重过剩。在实行供给侧结构改革后,当年产能迅速下降,降幅9.82%。从2017 年至2019 年,随着煤炭先进产能的不断释放,产量开始逐年回升。2019 年,我国炼焦煤总产量4.705 亿吨,同比增长8.19%。
图3:2015-2019 年我国炼焦煤产量呈现先降后增的V 型走势
4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
-10.00%
-12.00% 2015 2016 2017 2018 2019
产量(亿吨)同比(%)
资料来源:Wind,市场研究部
在国内焦煤产量在不断增加的同时,我国还需向国外进口大量优质焦煤。2014-2019 年我国炼焦煤进口数量呈波动上升趋势,2019 年中国炼焦煤进口数量7466 万吨,同比增长14.48%,且2019 年进口炼焦煤占炼焦煤总供应量的13.70%,较上年增长0.792%。
8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000
30% 20%
10% 0% -10% -20% -30% 2014
2015
2016
2017
2018 增速
2019
总进口量(万吨)
资料来源:中国煤炭资源网,Wind ,市场研究部
从来源国上来看,我国炼焦煤主要来自蒙古、澳大利亚、俄罗斯三国。其中蒙古国是我国 炼焦煤的主要进口国。2019 年,我国从蒙古国进口炼焦煤 3377 万吨,同比增长 22.03%。 占比 45.24%。从澳大利亚进口的炼焦煤 3094 万吨,同比增长 7.89%,占比 41.44%。但 未来随着我国加大对进口煤政策的管控力度,我国炼焦煤进口将预计增长有限。
图 5:2019 年我国焦煤进口主要来自蒙古和澳大利亚
0.44% 1.56% 4.03%
7.29%
蒙古 澳大利亚
俄罗斯 加拿大 印度尼西亚 其他
45.24%
41.44%
资料来源:中国煤炭资源网,市场研究部
2. 需求:经济发展有望带动需求小幅提升
2.1. 炼焦煤消费结构单一,受下游市场影响大
2.1.1. 炼焦煤的用途单一,95%以上的焦煤用来冶炼焦炭
炼焦煤主要用于炼制焦炭。焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游,煤矿生产出炼焦原煤之 后送入洗煤厂洗选,洗选出炼焦精煤,后经焦化厂高温干馏成焦炭,一般 1.35 吨左右的焦 煤才能炼 1 吨焦炭。2019 年,我国炼焦煤产量 4.7 亿吨,其中 95%用于冶炼焦炭,剩余部 分可以用作动力煤。
图 6:2014-2019 年我国焦煤进口量波动增长