2019年湿电子化学品龙头晶瑞股份专题研究：高纯试剂、双氧水和电子硫酸、光刻胶

2019年湿电子化学品龙头晶瑞股份专题研究：高纯试剂、

双氧水和电子硫酸、光刻胶

内容目录

湿电子化学品龙头，内生与外延并举.................................................................. - 4 -定位湿电子化学品联合体，四大材料五大领域............................................ - 4 -内生与外延并举，业绩进入快速发展轨道................................................... - 5 -高纯试剂：G5级双氧水打破垄断，电子硫酸打开新空间.................................... - 7 -湿电子化学品种类多，辅助功能强，技术差异大........................................ - 7 -市场规模百亿，面板规模最大，半导体技术最高........................................ - 9 -国产替代空间大，双氧水和电子硫酸领先打破国际垄断........................... - 13 -光刻胶：i线实现认证，下游需求带动国产替代 .............................................. - 16 -光刻胶用于图形转移，是IC产业核心材料 ............................................... - 16 -三大应用持续推动光刻胶需求增长，市场规模176亿元........................... - 17 -市场呈寡头垄断格局，国产化空间大 ........................................................ - 21 -依托02专项，公司率先实现i线光刻胶量产............................................ - 23 -锂电池负极粘结剂龙头，受益新能源汽车稳定成长.......................................... - 24 -盈利预测及估值建议 ......................................................................................... - 26 -风险提示............................................................................................................ - 27 -

图表目录

图表1：公司产品及下游应用产业链................................................................... - 4 -图表2：公司研发投入及占比情况（%） ............................................................. - 4 -图表3：公司营业收入及增速（%）..................................................................... - 5 -图表4：公司归母净利润及增速（%）................................................................. - 5 -图表5：公司营收结构历年变化.......................................................................... - 5 -图表6：公司分业务及总体毛利率和净利率........................................................ - 5 -图表7：超净高纯试剂种类 ................................................................................. - 7 -图表8：湿电子化学品产品结构及比例情况........................................................ - 7 -图表9：SEMI等级标准及应用领域 ..................................................................... - 8 -图表10：湿电子化学品在晶圆制造中的应用...................................................... - 9 -图表11：国内12寸晶圆厂投产产能：62万/月 ............................................... - 10 -图表12：截止2017年底我国12寸晶圆厂在建产能汇总.................................. - 10 -图表13：湿电子化学品在半导体应用市场规模 ................................................ - 10 -图表14：湿电子化学品在平板显示中的应用.................................................... - 11 -

图表15：显示面板湿电子化学品需求量 ........................................................... - 11 -图表16：国内面板2017-2020扩产项目 ........................................................... - 11 -图表17：湿电子化学品在光伏硅片中的应用.................................................... - 12 -图表18：湿电子化学品市场规模构成比例........................................................ - 12 -图表19：2014年世界湿电子化学品市场格局................................................... - 13 -图表20：国内高端湿电子化学品市场份额占比较低......................................... - 13 -图表21：以国内面板正胶剥离液供应情况........................................................ - 14 -图表22：公司超净高纯试剂收入（万元）........................................................ - 15 -图表23：公司功能性材料收入（万元） ........................................................... - 15 -图表24：湿电子化学品消耗占比...................................................................... - 15 -图表25：光刻胶用于光刻加工原理图及正负胶对比......................................... - 16 -图表26：光刻胶在下游三大领域应用............................................................... - 17 -图表27：国内光刻胶市场规模及增速（亿元） ................................................ - 17 -图表28：2015年国内光刻胶下游比例构成....................................................... - 17 -图表29：光刻胶在半导体中的的发展趋势........................................................ - 18 -图表30：不同波长光刻胶对比.......................................................................... - 19 -图表31：2015年半导体光刻胶下游比例构成................................................... - 19 -图表32：国内半导体光刻胶市场规模及增速预测............................................. - 19 -图表33：TFT-LCD阵列制程工艺示意图 ............................................................ - 20 -图表34：全球和国内面板光刻胶市场规模（亿美元） ..................................... - 20 -图表35：国内PCB光刻胶市场规模................................................................ - 21 -图表36：光刻胶市场格局 ................................................................................. - 21 -图表37：2015年全球光刻胶应用结构.............................................................. - 22 -图表38：2015年中国大陆光刻胶应用结构....................................................... - 22 -图表39：各类光刻胶国产化进程 ...................................................................... - 22 -图表40：公司光刻胶收入（万元）及同比增速情况......................................... - 23 -图表41：锂电池粘结剂的形态和要求............................................................... - 24 -图表42：公司近几年粘结剂的营收&同比增速&毛利率 ..................................... - 25 -图表43：2018年前11个月锂电装机20强（MWh）.......................................... - 25 -图表44：公司募投项目等扩产情况................................................................... - 26 -图表45：可比公司盈利预测与估值比较（Wind一致性预测） ....................... - 26 -图表46：晶瑞股份上市以来估值变化情况 ....................................................... - 26 -图表47：公司财务预测..................................................................................... - 28 -