国际著名投资研究报告

高盛信用卡研究报告

目录

概述：信用卡市场准备启动 (2)

信用卡：新资产和收入的潜在来源 (5)

真正的信用卡：准备启动 (6)

消费信贷：银行改革和经济增长的主要支撑点 (10)

值得关注：几家第二梯队银行可能成为消费信贷业务经营的佼佼者 (13)

一些外资银行可能成为市场上重要的经营者 (16)

本报告是高盛公司消费者信贷系列研究报告的第二部分，报告对中国信用卡市场的发展前景做出了预测；分析了信用卡业务在未来中国银行业务中的价值和地位，以及对国民经济发展的重要作用；并从投资者的角度分析了四大国有银行与其他商业银行经营信用卡业务的优劣势与发展前景。战略发展部对报告进行了编译，供有关方面参考。

概述：信用卡市场准备启动

我们认为中国的信用卡市场已经准备启动，已经有1.56亿中国居民达到了信用消费的收入临界点，卡片的受理度正在提高，银行也热衷于发展信用卡业务。如果运作得当，并贯彻谨慎原则，信用卡将有效促进消费导向的GDP增长、有助于银行的改革和提高总资产回报率水平。我们认为中国的信用卡市场将在未来4到6年内增长至70-90亿美元的规模（虽然只在GDP中占0.5%，而台湾占2.7%，香港占4.4%，2001年），成为除日本以外的亚洲地区的第四大信用卡市场。

四大国有银行看来仍然是市场的主导者，但我们认为投资者应关注更有活力、更灵活的第二梯队银行——上海浦东发展银行、招商银行、上海银行，它们可能是运作最好的信用卡经营者。同时，假如中国开放市场，我们预计汇丰、渣打和花旗将成为运作较好的外资银行。

●信用卡市场已经准备启动

中国最富裕的16个城市和1个省份2002年的人均收入水平已经达到1900美元，已经达到信用消费启动的收入范围。

●可能成为亚洲非日本地区的第四大信用卡市场

如果发展信用卡市场必需的基础设施能够建立，则我们预计中国的信用卡贷款规模将在4-6年内增长至70-90亿美元（只占GDP的0.5%，而台湾为2.7%，香港为4.4%，2001年）。

●政府可能会像韩国一样，促进信用卡市场的发展

中国政府正主动采取措施促进信用卡市场的发展，如迫使银行共享商户和网络资源、在主要城市要求商户受理银行卡、建立必需的基础设

施和谨慎规范，如征信机构以及银行卡管理办法等，以控制地下经济，

增加银行的非利息收入。

●国内外银行都热衷于发展中国的信用卡市场

四大国有银行和一些第二梯队银行，以及一些最大的外资银行，包括汇丰、渣打、花旗等，都看中了中国消费信贷市场丰厚的盈利前景，

正积极准备大规模发行真正的循环信用卡。

●消费信贷将成为银行改革和消费导向GDP增长的主要支撑点

我们认为中国的银行把发展重点更多的集中于个人消费信贷（主要包括抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款），将不仅有助于提高资产的质量、从根本上改善银行的赢利能力（这些产品在亚洲以及世界各地都取得了

较高的风险回报），同时还有助于促进消费导向GDP（比出口导向以及政

府支出导向更好）的增长（2001年个人消费在中国的GDP总额中仅占49%，而台湾为63.6%，美国为70%）。

●值得关注：哪些银行将是个人银行业务经营的佼佼者

四大国有银行将是信用卡业务的主要经营者，其中中国银行的地位更有利。如果人民币信用卡市场按照预定的日程对外资银行开放，则我

们预期汇丰、花旗和渣打将凭借他们专业的信用卡技术、良好的信用卡

品牌以及强大的市场拓展力度（去年汇丰和渣打成为最先加入上海的国

内首家消费者征信机构的外资银行），成为发展最好的市场经营者。我们

认为这三家银行中的部分或者全部银行可能通过与当地的合作者成立信

用卡合资公司的方式（在政策允许下），来实现其目的。

哪些银行将成为中国的中华信托或大新银行；哪些银行能够成功地运作信用卡业务，使其成为收入、利润、盈利增长的重要组成部分（超

过25%）呢？关于这些方面，我们将关注更有活力、更灵活的第二梯队

银行。其中，上海浦东发展银行、招商银行、上海银行可能是发展态势最好的个人银行业务经营者。表1总结了一些银行的个人银行业务的市场技能、风险管理能力以及竞争地位。

信用卡：新资产和收入的潜在来源

与亚洲其他卡市场随着收入水平的提高而不断进化的发展历程相似，中国银行卡市场目前仍然是一个以借记卡为主的市场（借记卡在流通卡片中占94.7%）。而由于其他个人消费贷款，尤其是抵押贷款的迅速增长，中国的银行开始关注该市场，并积极进行大规模扩张，几家银行在2002年下半年已经发行了真正的循环信用卡。

●仍然主要是借记卡市场

至2002年6月末，中国已经有4.15亿张借记卡（占总卡片的94.7%），2200万张准贷记卡（准贷记卡是一种混合产品，提供给持卡人较小的信

用额度但是没有免息期），100万张真正的循环信用卡（见表2），其中许

多人民币循环信用卡是2002年下半年发行的。

我们认为借记卡的迅速增长（1997-2001的年复合增长率为63.8%）主要是归因于国内银行在提高IT和ATM网络设施水平上所做的努力，也

与借记卡被当作“电子钱包”而被广泛地用于消费和取现有关。国内银

行发行借记卡主要还是为了吸收和维持消费者的存款。

●准贷记卡是不成功的产品

我们认为准贷记卡产品没有较好的发展前景，相反，它只是大规模发行循环信用卡之前的一种过渡产品。准贷记卡与借记卡没有显著的区

别，它只提供较小的信用额度（通常在人民币5000-20000元之间），透

支年利息18%，并且没有免息期。调查显示很多准贷记卡都是非活动的，并且很少有人使用这些卡片提供的小额透支额度。

●四大国有银行是目前市场上的领先者

四大国有银行在借记卡市场（2002年上半年共占市场份额70%）和准贷记卡市场（85.5%）上都处于领先地位。