融资案例--绿城地产
会计学本科毕业论文选题参考
宁波上市公司股利分配政策影响因素分析
金融服务业公允价值信息市场相关性实证研究
宁波上市公司无形资产结构的研究分析
我国上市公司股票股利和现金股利信息披露市场有效性分析
房地产上市公司负债融资的研究与对策分析：以ST兴业为例
上市公司现金股利政策影响因素实证研究
宁波地区中小企业存货管理研究——以xx公司为例
浙江省房地产上市公司业绩评价研究
宁波地区民营企业内部控制问题研究——以xx为例
农村金融改革对中小企业融资的影响分析——以xx地区为例诸暨大唐地区制袜行业成本控制研究-—以xx公司为例
湖州市中小企业金融支持创新路径研究
高新技术企业知识资本测度研究——以xx公司为例
宁波民营企业财务风险控制与防范研究——以xx公司为例湖州地区民间资本投资状况研究
诸暨地区制造业上市公司业绩评价研究-—以xx集团为例
地铁工程施工项目成本控制研究——以xx地铁工程项目为例。
财务杠杆原理及其运用与典型案例分析—论文终稿
毕业设计（论文）题目：财务杠杆原理及其运用与典型案例分析学生：X X指导老师：X X X系别: 管理学院专业：会计班级：会计XXXXXX学号：XXXXXXXXXXXXX目录一、引言二、财务杠杆原理运用现状（一)财务杠杆原理运用现状（二)财务杠杆原理运用存在的问题三、剖析财务杠杆运用存在的问题（一)片面追求资产规模,盲目扩大负债规模（二）过分倚重负债融资，未能理性的对待财务杠杆(三）风险防范机制不健全四、完善财务杠杆运用的对策（一）努力提高偿债能力以避免财务风险（二)合理利用财务杠杆积极拓展融资渠道(三）结合经营特征完善风险防范机制五、结语致谢词参考文献财务杠杆原理及其运用问题与典型案例分析摘要：自从我国加入世贸组织之后,伴随着世界经济的全球化趋势以及国内市场竞争的愈发激烈，国内企业面临的发展压力越来越大。
为了寻求更多的发展机会，多元化的融资渠道至关重要。
在中国的上市公司,债务融资由于其独特的财务杠杆效应成为企业普遍采用的重要的融资手段，负债经营是几乎每个企业都不可避免的经营方式。
西方学者对财务杠杆的运用做了一系列的研究，结论已逐渐趋于成熟完善.而我国却尚未形成一套臻于完善、系统贴近本国国情的应用理论用以指导企业如何合理运用财务杠杆为企业更好的服务.本文基于财务杠杆的应用现状分析及存在的问题和原因，在分析的基础上，提出了相应的对策，对帮助财务杠杆的使用者更好地了解及运用财务杠杆，在可承受的风险中实现财务杠杆价值利用的风险价值最大化，为企业创造出更多的经济效益提出一些宝贵意见。
关键字：企业;财务杠杆；运用；分析Financial Leverage Principle and The Use of It and The Analysis of Typical CasesAbstract：Since China’s accession to the WTO，along with the globalization of world economy and the increasingly fierce market competition, domestic enterprises are facing increasing development pressure。
房地产企业高负债经营研究——以绿城中国为例
文章编号:1674-9146(2021)12081-03收稿日期:2021-03-24;修回日期:2021-04-28作者简介:商林越(1998—),女,江苏盐城人,在读硕士,主要从事内部审计、内部控制研究,E-m ai l :s hangl i nyue66@ 。
改革开放以来,我国的城市化进程促进了房地产企业的发展。
作为资金密集型行业,房地产企业的正常运转需要大量的资金。
上市房地产企业的经营项目开发规模大、投资需求大、建造周期长。
目前,通过大额负债增加现金流是房地产企业弥补资金短缺的常用做法[1]。
负债经营是一把双刃剑,因此高负债经营的房地产企业需要对这种行业固有的经营特征保持敏感,加强资金管理的内部控制,在提防潜在的经营风险的同时,合理运用资金,提高经营的效率和效果[2-3]。
1绿城中国案例简介1.1发展概况介绍绿城中国控股有限公司(以下简称“绿城中国”)于1995年1月在浙江省杭州市成立,2000年7月起拥有国家一级开发资质,主营业务为房地产开发;2006年7月13日在香港证券交易所主板上市;2014年12月与中国交通建设集团有限公司达成战略合作并签订协议,目前交通建设集团已是其第一大股东。
自从上市以来,绿城中国通过多种途径进行融资,近年来融资规模较大且形式多样。
根据绿城中国2019年的业绩发布可知,其年度收入615.93亿元,税前利润99.53亿元,总资产规模超3000亿元,净资产超650亿元,实现了合同销售金额2018亿元。
根据中国房地产业协会发布的排名,绿城中国位列“2020中国房地产百强企业”第九位,绿城房地产集团有限公司是其全资子公司。
1.2资本结构分析1.2.1总资产规模2014—2019年,绿城中国的所有者权益变化幅度相对较小,而资产与负债增长较快,且基本同步,可以理解为6年间绿城中国资产的快速增长和快速扩张离不开负债规模的迅速增长(见图1)。
1.2.2资产负债率资产负债率可以反映企业的资本结构,绿城中国与我国房地产企业上市公司近几年的资产负债率见第82页图2。
房地产企业融资案例之绿地集团
绿地集团海外融资取得成功
“这是目前国内房地产企业和海外金融机构合作获得单项贷款额度最高的案例 之一。”世邦魏理仕高级经理杨东宇指出。 对当前有大规模在建项目的绿地集团来说，这笔7亿元融资的意义不言而喻。 目前，绿地集团房地产开发项目遍布全国17个城市，在建面积近500万平方米。 与此同时，今年年底之前，绿地还将在上海和外地开工多个房地产项目。此外， 绿地刚刚组建了建设、商业、能源、汽车服务四大产业集团，实施多元化发展 战略，明确宣布谋求跻身世界企业500强企业。
业界人士认为，这个在建规模对资金的要求量堪称巨大，在当 前形势下，资金链顺畅是保证绿地所有项目顺利开发的关键。 事实上，绿地对于融资问题一直表现得相当积极。今年三 季度以来，绿地已先后获得中国农业银行总行和中国工商银行 总行的授信。张玉良也曾表示绿地有三大融资渠道———用经 营性的物业向银行筹资、境外融资和国内银行的支持。 尽管此次绿地集团没有透露与HI的具体合作方式，但绿地 有关人士昨日向《每日经济新闻》表示，此次合作在股权融资 的基础上设置了更多的协商条款，融资额度主要用于绿地在上 海项目的开发，绿地也希望借此将项目开发和管理提升至国际 水平。 业内人士指出，诸如绿地与HI此番类似股权融资的模式， 在未来半年内将越来越常见。 “从目前情况来看，对于物业抵押贷款和传统的银行开发 贷款，发展商能申请的都已申请完毕。可以预计，接下来的半 年之内，以项目赢利为有限公司董事总经理俞斌表示，根据今 年10月份对上海50强开发企业进行的融资意向调查，大约70%的 发展商表示愿意选择股权融资。
•
张玉良一再强调，绿地发展策略是“保持速 度，控制风险”。而作为这一策略保证的，是其 投融资方面的国际化视野和实际运作。 今年4月，绿地收购了上海南汇区一幅600亩 土地51％的股权，以及400亩净地。6月，绿地斥 资两亿元，在常熟拿下一幅291亩的地块。而据 悉绿地正在运作一次性收购东北某市6个房地产 企业。 在各地持续增加土地储备的同时，有消息称 绿地正在酝酿引入国际策略投资者。对此，张玉 良表示，目前一切尚在谈判阶段，具体细节不便 透露，“但可以肯定，将来绿地的股权、人才都 是国际化的，第一步是在规划设计、酒店管理等 方面和全球性企业合作。”（信托法律网编辑） 据张介绍，绿地计划将旗下上海及外地4-6个 商业地产项目，包括酒店、写字楼和商场等，打 包成为REITS（房地产投资信托基金）到香港上 市，有三家海外投行正在准备有关的方案。 • “投行希望我们打包的是全部建好的项目， 而我们则希望注入一些在建项目，这样我们在项 目资金安排上更有灵活性。”他补充说。
房地产企业“借壳”上市的现状、模式及案例分析
房地产企业“借壳”上市的现状、模式及案例分析I. 借壳上市的概念和现状分析1. 借壳上市的基本概念2. 借壳上市的现状分析3. 借壳上市的优点和缺点4. 借壳上市对房地产行业的影响5. 借壳上市对投资者的影响II. 借壳上市的模式和特点分析1. 通过深股通实现借壳上市2. 联合借壳和独立借壳的不同模式3. 借壳上市的特点和风险III. 案例分析1：绿城中国借壳上市1. 绿城中国的借壳上市过程和背景2. 绿城中国的借壳上市优点和缺点3. 绿城中国的借壳上市对房地产行业的影响4. 绿城中国的借壳上市对投资者的影响5. 绿城中国借壳上市的启示和建议IV. 案例分析2：万科借壳上市1. 万科的借壳上市背景和过程2. 万科的借壳上市的优势和劣势3. 万科的借壳上市的风险和挑战4. 万科的借壳上市对房地产行业的影响5. 万科的借壳上市对投资者的影响V. 案例分析3：雅居乐借壳上市1. 雅居乐的借壳上市背景和过程2. 雅居乐的借壳上市的优势和劣势3. 雅居乐的借壳上市的风险和挑战4. 雅居乐的借壳上市对房地产行业的影响5. 雅居乐的借壳上市对投资者的影响VI. 案例分析4：碧桂园借壳上市1. 碧桂园的借壳上市背景和过程2. 碧桂园的借壳上市的优势和劣势3. 碧桂园的借壳上市的风险和挑战4. 碧桂园的借壳上市对房地产行业的影响5. 碧桂园的借壳上市对投资者的影响VII. 案例分析5：中国恒大借壳上市1. 中国恒大的借壳上市背景和过程2. 中国恒大的借壳上市的优势和劣势3. 中国恒大的借壳上市的风险和挑战4. 中国恒大的借壳上市对房地产行业的影响5. 中国恒大的借壳上市对投资者的影响随着我国经济的快速发展，房地产市场发展也越来越迅猛。
然而，房地产企业的上市并不是一件容易的事。
许多房地产企业为了加快上市步伐，采取了借壳上市的方式。
那么，借壳上市是什么，有哪些模式和特点？借壳上市对房地产企业和投资者有哪些影响？下面我们将通过具体案例分析来探讨这些问题。
民营企业境外债券融资及其风险分析——基于“绿城中国”的案例研究
民营企业境外债券融资及其风险分析 术
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基 于“ 绿城 中国” 的案例研 究
余 玮
（ 上海对外 贸易学 院金融学 院 上海 ２ ０ ２ ） １ ６０ 摘要 ： 民营企业通过 国际资本市场融资可 以获得 大量 流动性较好 的长期 资金 。本文分析发现 ，绿城 中 “ 国” 通过境外发行上市、 可转换债券、 高息债券 方式进行融资 ， 缓解 了资金 紧张的压力。但 由于企业违背 高息 债券 契约 ，绿城 中国” ２０ “ 在 ０ ９年提前对高息债 券进 行赎 回。由于国际投资者认为新兴市场 国家发行的债券 风 险较 高， 在要 求更高溢价 的基础之上 ， 还要 求企业在债券合 约中包括 多项严格的排他性条款。一旦 企业违 背债券 契约， 将会面临很 高的债 券风险。
方面 ， 分析民营企业 选择 海外债券融 资的原 因及其可能存在的风险 。
一
、ห้องสมุดไป่ตู้
债 券 市 场 及 境 外 债 券 与 股 权 融 资选 择 及 监 督
（ ） 内公 司债券 市场分析 一 国
我国境 内公司债券 的发行 ， 由于主管部门的不同， 可以采用 以下三种形式 ： 国家发展和改革委员会
监管的称为企业债券， 主要 以中央国企、 地方重点企业为发债 主体 ， 发债募 资的用途几乎全部投入于政府部门已经批准的固定资产投资 建设项 目； 中国证券监督管理委员会监管 的称为“ 公司债券” 主要以上市公司为发债主体， ， 所募集的资金由公司 自主决定使用 。 公司债券 包括公司债 、 不可分离和可分离可转换公司债 ； 中国人 民银行领导下 、 受银行 间市场交易商协会监管的称为非金融企业债务融资工具 ， 包括短期融资券 （ 一年内到期 ） 和中期票据 （ 一年以上到期 ）主要 以非金融企业为发债主体 ， ， 所募集的资金由公司 自主决定使用 。 近年来 ， 我 国公 司债券受国家政策支持得到迅猛发展 ， ０ ０ 在２ ０ 年至２ ０ 年之问共 累计发行债券２０ ７ ３ ０９ ６ ０ ． 亿元。 ５ 但这一数字 ， 与同期银行贷款 不仅 的累计新增额不可相比， 而且与同期 国债 、 金融债券 、 央行票据和股票中的任一品种累计发行数额都相距甚远 。 １根据发债企业所有 表（ ）
高级财务管理课件第四章企业并购财务管理
风险识别：识别 并购过程中可能 出现的支付风险， 如支付不及时、 支付金额错误等
风险评估：评估 支付风险的可能 性和影响程度， 制定相应的风险 应对措施
风险应对：制定 相应的风险应对 措施，如加强支 付管理、建立支 付风险预警机制 等
整合风险的管理
风险识别：识别 并购过程中可能 出现的风险
风险评估：评估 风险的可能性和 影响程度
务绩效。
投资回报率法： 通过计算并购 的投资回报率， 评估并购的财
务绩效。
非财务绩效评估的方法
客户满意度：通过调查问卷、电话回访等方式了解客户对企业并购后的满 意度
员工满意度：通过员工满意度调查、员工离职率等指标评估员工对企业并 购后的满意度
创新能力：通过研发投入、专利数量等指标评估企业并购后的创新能力
企业并购的类型
横向并购：同一 行业内的企业并 购，扩大市场份 额
纵向并购：产业 链上下游的企业 并购，提高产业 链协同效应
混合并购：不同 行业、不同产业 链的企业并购， 实现多元化发展
杠杆并购：通过 借款、发行债券 等方式筹集资金 进行并购，提高 资本利用率
企业并购的动因
扩大市场份 额
提高企业竞 争力
阿里巴巴收购优酷土豆
添加标题
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腾讯收购京东股份
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美的集团收购德国库卡机器人公 司
跨国企业并购案例
案例一：可口可乐收购汇源果汁 案例二：通用汽车收购欧宝汽车 案例三：微软收购诺基亚手机业务 案例四：阿里巴巴收购雅虎中国
互联网企业并购案例
案例一：阿里巴巴收购优酷土豆案例三：收购爱奇艺YOUR LOGO
THANK YOU
汇报人：
汇报时间：20XX/01/01
财务管理案例
财务管理案例财务管理有没有什么案例可以分享的?来看看下面店铺为你带来的财务管理案例吧，这其中也许就有你需要的。
财务管理案例1、绿城地产为何选择激进的财务行为?激进财务行为：企业管理层通过多企业财务状况的分析，制定相关的政策和措施短时间调整企业资金来源的构成及其比例关系，激进的追求暂时的经济效益、没有充分考虑市场的对资源的配置基础性作用并推行企业可持续发展、保持企业与同行业竞争的优势的一种财务行为。
通过对绿城地产的财务状况分析，发现企业在资本结构完全依赖与企业的借入资本来维系生产和发展，表明企业的筹资结构的单一性，表明企业必须适度拓宽融资渠道，保持资本结构的适度合理性，企业的激进财务行为的选择，在一定程度上适应当前企业经济发展态势。
一、激进财务政策下财务风险的积聚与扩散1、绿城地产激进资本结构和债务比率。
从企业03——10年的财务业绩分析，收入结构呈现波动性变化，但总体为下降的形势，企业的现金流量出现严重短缺现象，凸显企业资本结构对当前企业激进决策有着重要的影响。
然而在绿城地产筹资结构单一是一个突出的问题，仅有一次认购职工股权，没有对缓解企业高负债率起到突出的作用。
对于资本结构的分布上表现一个稳中有变的发展形势，通过上市缓解了部分高资产负债态势，拓展了筹资方式的多样化。
而在此过程中，绿城地产依赖自身的信用程度，大量开始银行贷款和信托筹资之路，致使企业的筹资费用超出企业的预期，使借入资本呈现高的财务风险。
但是在此种状态下，绿城地产的总体负债率仍处于70%以上，这体现房地产行业的投资回收期较长，对资金链的持续循环要求很高，在这种前提下财务激进行为其面临巨大的资金压力，表现了企业没有合理筹资和分配借入资本，表现了企业在资金构成的疲软形态。
根据资本结构权衡理论，在公司盈利和有所得税税负的情况下，资产负债率在一定区间内上升会提高公司的价值，当资产负债率达到最优点之后，如果进一步提高，会增大公司的破产成本，此时公司的价值将折损。
绿城代建模式及收费标准
绿城代建的收费标准:由委托方承担或向绿城建设支付的费用一般包括三个部分：派驻团队基本管理费、委托开发管理费、项目业绩奖励。
派驻团队基本管理费绿城建设将根据委托项目规模、物业类型以及开发计划，派驻相应数量的管理团队。
管理团队的基本管理费（包括工资、社会保险、福利等）一般采用包干制的方式予以约定，由委托方承担，在项目公司列支。
委托开发管理费委托开发管理费取费标准原则为项目总销售额的7%（别墅类项目高于此标准），结合项目物业类型、总销售额、销售去化速度等因素确定。
项目业绩奖励以双方约定的项目经营指标（如销售总额、利润指标等）作为经营考核目标，当项目经营结果超过考核目标时，按一定标准提取项目业绩奖励，具体奖励方案根据项目实际情况协商确定。
特别说明：上述费用不包括委托方应向第三方支付的涉及项目开发的相关费用，包括但不限于土地出让金、契税、前期工程费、报建费、市政配套费和其他政府规费及行政收费、工程建设费、材料设备款、招标代理费、设计费、监理费和工程造价、审计、法律服务、物业管理等咨询费以及销售费用等。
绿城代建模式绿城代建公司将按照项目规模、质量控制要求及开发计划等委派管理团队，并收取相应的团队管理费，同时按照总销售收入之5%至7%收取项目管理费。
，与绿城原有拿地-开发-销售的盈利模式相比，绿城的代建模式几乎不占用绿城的资金，这将成为绿城新的利润增长点之一。
千亿计划凭借着宋卫平的新口号，做得更多，做得更好，绿城成为2010年最具雄心壮志的房地产公司之一。
绿城再次提到了公司的千亿计划，公司未来的开工项目要达到100个，销售收入达到1000亿元才才可以升级为“船长”。
但是如果要维持越来越大的开发规模，随之而言的则是土地储备以及人力资源的短缺，就连万科，近期也启动了600人的大规模招聘计划。
而同样据不完全统计，万科今年上半年已经以251.44亿的拿地总价和1040.28万平方米总规划面积占据着目前国内房企拿地总价以及总面积两榜榜首。
绿城房地产案例分析
绿城房地产集团有限公司案例分析摘要：绿城房地产集团有限公司，是国内知名的房地产企业之一，专注开发系列城市优质房产品，具有国家一级房地产开发资质，公司总部设在浙江省杭州市。
绿城集团目前采取的是业务转型战略。
一个企业采取何种战略与市场中存在的机会、威胁以及自身的优势及劣势、使命、愿景、目标等是密切相关的，我们小组通过SWOT分析、ＰＥＳＴ分析、波特五力模型找出绿城集团目前的使命、愿景和近期的目标，并对绿城集团做了进一步的环境分析。
关键词：绿城战略PEST分析SWOT分析波特五力模型一、引言房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。
由于房地产业是我国国民经济的主导产业，在现代社会经济生活中有着举足轻重的地位，因而房地产行业的发展与整体国民经济的发展息息相关，国家宏观环境的改变极大的影响着房地产行业的发展。
作为绿城房地产公司，如果在运作一个项目前不对环境和自身条件进行细致全面的分析，对未来环境中可能出现的机会与威胁没有清晰地判断，那么很可能影响到整个项目的定位和运作，甚至造成销售不利和烂尾。
二、公司概况绿城房地产集团有限公司，是国内知名的房地产企业之一，专注开发系列城市优质房产品，具有国家一级房地产开发资质，公司总部设在浙江省杭州市。
绿城成立于1995年，2006年7月在香港联交所主板上市（股票代码）。
历经17年的发展，绿城拥有100多家成员企业，3400多名员工，开发足迹遍及国内50多个城市，包括浙江省内的杭州、宁波、温州、嘉兴、湖州、绍兴、金华、舟山、台州、丽水以及国内北京、上海、天津、合肥、长沙、济南、郑州、乌鲁木齐、南京、无锡、苏州、青岛、大连、海南陵水等。
至2011年4月底，公司土地储备总用地面积达2600多万平方米，规划总建筑面积达4200多万平方米。
绿城专注于高品质物业的开发，住宅产品类型不断丰富和完善，已形成别墅、多层公寓、高层公寓、度假公寓、大型社区、城市综合体、商用物业等广为市场接受的高品质产品系列。
我国房地产上市企业资本市场融资方式比较——以10家房地产上市企业为例
用 的融资 方式进 行 比较分 析 ， 一方 面能 够管 窥我 国房 地产 企业 在资本 市场 融 资情 况的概 貌 ， 另一 方面 也可 资 有意 采用 资 本 市场 作 为 融资 渠道 的房 地产 企 业 借
鉴。
市 场共 融 资 １４ ０ ０ １． １亿 元 ， 其 中 ２ ０ ０ ５年 为
☆沈阳市方迪房地产发展有限公司 地址 ： 阳市和平区安图街 ２号 沈 电话 ：Ｏ ４ ２ ４ ８ ５ （２） ３Ｏ ４ ８
总经理 穆秀仁
☆天津市龙都房地产开发公司 地址 ： 天津市河西区围堤道 ５ 号天津市 房地产大厦 ５ 电话 ： ２ ） ８ ３ ８ ８ （ ２２ ２ ６６ Ｏ
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房地产 公 司利用 。
的利 息 费用 ， 而 大大 降低 了公 司 的财 务 风 险 ； 从 由于 股票 预期 收益 高 、 易于转 让 ， 因而容 易吸收 社会 资本 ； 可 以提 高 企业 自有 资本 率 ， 降低 负债 率 ， 化 资本 结 优 构 ； 以分 散经 营风 险 。 可 但另 一方面 ， 股权 融 资存在着 发 行费用 高 、 易分散 股权 等不可 避免 的缺 点 。 容 （） ０ １ Ｉ 。房 地产 公 司上 市 已经 成 为 国 内资本市 Ｐ 场 的热 门话 题 。之所 以有这 么 多 房地 产 公 司 竞 相上 市 ， 要 是通过 Ｉ ０上 市融 资具有 很 多好 处 ： 以筹 主 Ｐ 可
１． 权融资 股
金地 、 中海 、 生 创展 、 合 富力 、 居 乐 、 雅 华润 置 地 、 桂 碧 园 、 城和 世 茂 等 １ 绿 ０家优 秀 房地 产 上市 企 业 为研 究
本 栏 目协 办单 位 ：
☆温州市旧城改建指挥 部 党委书记 副指挥 吴权书 地址 ： 温州市飞霞南路朝霞大楼 Ｂ ３幢 ２ 楼 电话 ：０ ７ ） ８ １ ７ ５ ８ ８ ４ （ ５ ７ ８ ８ ０ ８ １ １ ６ ３ ０ ☆温州房地产联合开发有限公 司 总经理 林 国权 地址 ： 温州市信 河街松台大厦 Ｂ幢 ５ 楼 电话 ：Ｏ ７ ） ８ ８ ６ Ｏ （５７８ ２６ ６
案例5：绿城举债豪赌进行时
案例5：绿城举债豪赌进行时一、如何防范风险：负债经营是现代企业发展不可回避的一项经营手段，运用得当会给企业带来超常的杠杆收益；但是如果运用不当，则会加大企业亏损，使企业借债能力受损，陷入困境。
因此，企业决策者和财务管理人员应对负债经营的财务风险应有充分认识，建立有效的风险防范机制，并从财务风险产生根源入手，采取合适有效的风险防范策略。
（一）企业应树立风险意识。
在市场经济体制下，企业是自主经营、自负盈亏、独立核算的经济实体，要承担相应的经营风险。
企业必须树立风险意识，科学预测并针对可能出现的风险，设计如何应对预案，否则风险来临时，企业毫无准备，必然会遭致失败。
因此，企业必须认真分析不断变化的内外部环境，制定多种应变措施，适时调整经营管理策略，提高企业对生存环境的变化的适应和应变能力。
（二）建立有效的风险防范预警机制。
企业必须立足市场，建立一套完善的信息网络和风险防范预警机制，及时地对财务风险进行预测和防范，并制定适合企业实际情况的风险规避方案。
如通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险。
根据市场变化制定生产经营计划，及时调整产品结构，不断提高企业盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。
（三）负债规模要适度。
企业要想获得负债经营带来的财务杠杆利益，同时避免负债带来的财务风险损失，企业必须保持合理的负债总额和资产负债率，做到适度负债，量力而行。
企业要随时衡量自身的资金结构是否合理，企业负债比率是否与企业实际情况相适应等，以实现风险与报酬的最优组合。
同时要建立科学的投资决策体系，以拓展市场、追求投资收益回报为基本出发点，防止盲目投资，扩大负债规模。
在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业，负债比率可以高些；对于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了财务风险。
十大地产金融创新案例评点
2014年十大地产金融创新案例评点1地产基金金融创新事件1）PE挂牌新三板事件：2014年4月，九鼎投资试水全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）。
2014年11月6日，新三板挂出中科招商的《公开转让说明书》，中科招商挂牌新三板一锤定音。
根据文件，中科招商拟以整体挂牌的方式，向不超过30名投资者定向发行募资不超过90亿元。
据相关报道，硅谷天堂等其他数家家PE机构也在准备挂牌新三板。
点评：PE机构试水新三板，是登陆主板的初级版。
在新三板挂牌，可以解决小股东退出、PE基金融资、股权定价等问题，并留有之后转主板之想象空间。
国际大牌基金黑石和KKR均登陆资本市场，在募资方面打通公募资本市场通道，国内PE机构亦在此方向做尝试和努力。
目前国内已经有一批优秀基金管理正在准备上新三板。
2）稳盛投资发起设立劣后资金池事件：2014年4月24日，金地集团（600383）公告公司董事会批准了金地及公司高级副总裁陈长春先生与其他非关联方作为有限合伙人，共同投资稳盛投资发起设立的优选共赢基金。
优选共赢基金的预计规模不超过人民币6亿元，其中金地拟认缴49%的出资即人民币2.94亿元，陈长春先生拟认缴1%-10%的出资。
（具体比例将根据其他非关联方的最终认缴数额予以确定）。
优选共赢基金将以劣后级出资的形式与稳盛投资对外定向募集的优先级资金及其他劣后级资金（如有）共同对由稳盛投资作为普通合伙人的项目基金进行出资，并通过项目基金对金地的项目实施股权投资及债权投资。
点评：在2014年房地产市场调整大背景下，地产基金市场募资比较困难，尤其是劣后资金募集比较难。
稳盛投资通过设立有母基金性质的劣后资金池，一定程度上比较好地解决后续项目基金募资的难点问题，且通过金地及高管共同出资较好协调内部管制上的利益冲突问题。
但该优选共赢基金只能投金地自身项目为标的的项目基金，不利于稳盛对外开展业务，一定程度上未能超脱开发商基金的基因。
3）长富汇银创新私募基金募投方式事件：国内排名前十的私募基金长富汇银与某百强房企在武汉以股权合作的形式拿地，配合开发商杠杆拿地，开发商实际出资比例15%,长富汇银基金以自有资金出资15%，用基金子公司募集70%的资金投资长富汇银的有限合伙基金。
财务管理案例8
资本结构与财务结构
折旧
内部 融资
留存收益
普通股 长期资 金来源 股票 外部 融资 长期 负债 银行借款 优先股
股权资本
资 金 来 源
短期资 金来源
企业债券
债务资本
资 本 结 构
财 务 结 构
流动负债 长期负债
企业资产
优先股 普通股
资 本 结 构
财 务 结 构
财务结构分析
• 现代企业的财务结构一般可以归为“四类 结构”，即收入利润结构、成本费用结构、 资产结构和资本结构。故财务结构分析内 容为：（1）收入利润结构分析；（2）成 本费用结构分析；（3）资产结构分析； （4）资本结构分析。
• 一般而言，DOL（Degree of Operating Leverage） 值越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营风险 也越大
本量利分析图
S、 C
S
EBIT
C
VC：变动成本 F F：固定成本
保本点 (盈亏临界点)
0
Q、S
盈亏临界点分析
• 例如:
• 销售额 • 24万元 变动成本 14.4万元 固定成本 8万元 EBIT 1.6万元
杠杆分析
• （一）案例思考 1993年可口可乐公司的实际销售收入比1992 年公布的计划额增长了6.8%，而同期净利润却增 长了30.8%。销售收入变动幅度与净利润变动幅度 之间的这种差异并不是可口可乐公司特有的。例 如，在同一时期，Phillips石油公司的销售收入 仅增长了3.2%，而其净利润却增长了35%。 众所周知，销售收入并不总是正向波动的。在 同一时期， Chevron 石油公司的销售收入下降了 3.6%，而其净利润则下降了19.4%。
研究资本结构的目的
民营上市公司的控制权争夺分析——以绿城中国为例
案例研究民营上市公司的控制权争夺分析——以绿城中国为例大连财经学院 刘昕如摘 要：近几年，我国一些民营企业内部控制权争夺问题频频出现，如雷士照明、国美电器、宝能万科等公司都曾出现了震惊财经界的控制权争夺战，究其根本原因是民营上市公司的重点是想要提高企业竞争力，那么企业的收购与兼并成为其手段之一，因此控制权的争夺问题在收购与兼并的过程中经常会发生。
所以，健全资本市场的约束机制，完善企业公司治理机制，是民营企业逐步走向规范化与制度化的必经之路。
关键词：民营上市公司；公司治理；控制权之争；绿地中国；融创中国本文索引：刘昕如.民营上市公司的控制权争夺分析[J].商展经济，2021(22)：121-123.中图分类号：F276.5 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.22.361 引言近几年诸多控制权争夺问题常发生在民营企业，提高企业竞争力，需要通过收购与兼并的方式，这一过程中难免会产生控制权的争夺问题。
控制权能够使相关利益者得到额外收益，或者另外一种逐步演化为冲突的原因是，当企业内部其他主体与控制权持有者在战略和经营理念方面产生分歧，会逐步演化为冲突，直至对控制权的争抢。
本文以融绿之争为例，融绿之争是典型的因收购产生的控制权纠纷的案例，采用案例研究法，将整个案例进行回顾，深入分析了此次事件产生的原因，简要剖析了我国民营上市公司治理中存在的问题，最后从契约精神、信息透明度、有限理性和设计合理的公司治理结构这四个方面为其他企业在收购与兼并时产生的控制权争夺事件提供对策。
2 案例回顾2.1 核心人物2.1.1 绿城集团董事长宋卫平追求细节、文人情怀、满腹经纶、心慈手软、嗜赌如命、唯我独尊，都是宋卫平的标签，作为中国教科书级的房企绿城的灵魂创始人，宋卫平被誉为中国房地产最后的“匠人”，是房地产界的“乔布斯”。
在宋卫平看来，房子不只是一个建筑物，而是“有身段、有表情、有美感、有艺术、有生命”的生活方式。
绿城财务风险案例正文
案例正文：绿城集团财务风险案例1摘要：本案例选择了目前国家重点调控的房地产业中被媒体多次报道可能存在严重财务危机的绿城集团为分析对象，从行政手段和经济手段两方面对国家宏观调控政策进行了归纳、总结，在运用Zeta模型和自由现金流量法对其财务风险总体分析后，从筹资、投资、资金回收及现金流四个方面对财务风险分解分析，得出绿城2010~2011上半年尚未出现较高的财务风险，但后期需要密切关注高负债、高投资可能引发现金流短缺风险的结论。
本案例对企业提高风险意识，运用定量分析法测算财务风险具有借鉴意义。
关键词：绿城集团；财务风险；定量分析；宏观调控0引言从1996年7月，中央做出将住宅建设培育成新的增长点和消费热点的决策以来，我国房地产业开始得到快速发展。
国际经验数据显示，当一国人均GDP 水平达到600~800美元时，房地产行业将进入一个快速增长期，且人均GDP在达到6000~8000美元之前，房地产业的发展始终保持较旺盛势头。
然而，与国外房地产业相比，我们房地产业呈现出竞争力不强、市场混乱，依靠高价格维持高利润等现象严重。
为了规范房地产行业的发展，使住房价格回到理性范围内，中央制定了一系列的调控政策以整顿房地产业的发展，如2011年1月26日出台的“国八条”。
受调控政策影响，许多房地产企业销售状况极不乐观，不同程度面临资金链紧张的问题，其中绿城集团已经被媒体多次报道存在“破产危机”。
在严峻的宏观调控环境下，2011年对于这家企业来说可谓是多事之秋，从9月12日“海航出价30亿收购绿城集团”，到9月22日“银监会要求信托公司调查与绿城有关信托”，到9月28日有关绿城或退市的报道，再到11月1日深夜，网络上称绿城申请破产，绿城陷入一波未平一波又起的传言中。
而对于这些传言，绿城房产董事长宋卫平连夜撰文澄清，并于11月2日通过其官方网站表示，传闻子虚乌有，绿城一切尚好。
对于绿城是否存在破产风险，网络上两种不同的“声音”先后出现，谁对谁错着实引人思考，本案例将采用定量分析法对其财务风险进行分1.本案例由中国科学技术大学管理学院的李海东、汪斌撰写，版权归中国科学技术大学管理学院所有。
房地产企业融资策略研究——基于万科和绿城的案例分析
房地产企业融资策略研究——基于万科和绿城的案例分
析
房地产业作为一个资金密集型行业，对融资策略的选择有着重要的影响。
本文基于中国两个知名房地产企业，万科和绿城的案例分析，从股权融资、债务融资和项目融资三个角度探讨房地产企业的融资策略。
一、股权融资策略：
股权融资是指通过发行新股或增加已有股票供应来获取资金的方式。
万科和绿城均采取股权融资策略，通过新股发行或定向增发等方式获取资金。
例如，万科在2024年进行了30亿元定向增发，通过增加股本以获得资金支持，提高了公司的融资能力。
二、债务融资策略：
债务融资是指以债务形式获取资金，即通过发行债券或贷款等方式融资。
房地产企业普遍存在较高的负债率，因此债务融资在房地产业的融资策略中占有重要的地位。
万科和绿城均通过发行公司债券等方式进行债务融资，以满足资金需求。
例如，万科在2024年发行了400亿元的公司债券。
三、项目融资策略：
项目融资是指通过房地产开发项目获取资金的方式。
房地产企业不仅可以通过自有资金投入项目开发，还可以与银行或投资机构合作，通过外部融资支持项目开发。
万科和绿城在项目融资上也有一定的经验。
例如，万科在一些大型综合型开发项目中，与一些金融机构合作，通过银行贷款等方式获得项目融资。
结论：
在股权融资、债务融资和项目融资方面，万科和绿城都采取了多种融
资策略，以满足资金需求。
这为他们在竞争激烈的房地产市场中提供了稳
定的融资支持。
不过，房地产企业在选择融资策略时需注意财务风险管理，并根据市场环境变化灵活调整融资策略，确保企业的可持续发展。
融资案例--绿城地产
绿城地产“财务激进”案例一、公司概况绿城房地产集团有限公司（以下简称“绿城地产”）l995年1月6 日注册成立，是我国知名住宅物业开发企业，专注于开发高品质物业。
2006年7 月13 日，绿城中国控股有限公司（股票代码：3900）在香港上市，绿城地产为其全资子公司。
绿城地产成立16年以来，以中国内地经济发展最发达的省份之一浙江省为主要基地，楼盘遍布浙江省内经济最发达的城市，包括杭州、宁波、温州、台州、绍兴以及省内的全国经济百强县市，业务规模庞大，并拥有很高的知名度。
伴随着2000年开始的全国拓展战略，绿城地产已经成功拓展至中国长三角其他重要城市（包括上海、南京、苏州、无锡及南通）、环渤海经济圈重要城市（包括北京、天津、青岛、济南及大连）以及其他省会城市（包括安徽合肥、河南郑州、湖南长沙及新疆乌鲁木齐市等），并取得了持续增长的经营业绩，在各地确立了优秀的品牌形象，位居全国性优秀开发商的前列。
绿城地产专注于高品质物业的开发，住宅产品类型不断丰富和完善，已形成别墅、平层官邸、多层公寓、高层公寓、城市综合体、大型社区、商用物业等广为市场接受的高品质产品系列。
自2005年起，绿城地产积极参与城中村改造，承建安置房建设，截至2011年8月底，政府代建项目总规模超过700万平方米。
截至2011年6月30日，绿城地产在全国拥有超过4 000万平方米总建筑面积的优质土地储备，确保了其未来5—7年的持续稳定发展。
2010年绿城地产实现合同销售额达541亿元，销售收入112亿元，实现利税11亿元，实现利润19亿元。
绿城地产以126. 18亿元的品牌价值连续8年名列中国房地产公司品牌价值TOP 10，在2011年中国房地产公司品牌价值TOP 10企业中排名第五，同时还成为2011中国房地产品牌效益创造力典范的唯一获奖企业；连续7年名列中国房地产百强企业综合实力TOP 10。
下表列示了绿城地产2003 —2010年的财务业绩。
企业如何利用现金流量表进行财务分析——以融创地产为例
摘要现金流量表是一直用现金来当基础进行编写的有关财务状况的变动表，可以让企业和投资的人对与企业经营过程中现金流量的状况可以有了更充足的了解。
本文以融创地产公司为案例，从现金流量流入流出结构分析、偿债的能力分析、获得现金的能力分析和盈利能力分析这个四块对这个公司15年～17年这个期间的现金流量表进行了分析，并以此为基础研究了融创地产公司三年来的财务状况。
最后对进行现金流量表分析时需要注意的问题进行了总结。
本文研究结果表明，融创地产公司现金流入主要来源于经营活动收入，债务偿还能力较弱，财务风险较大，资产利用效率有待提高，主营业务收入质量较低。
虽在2017年公司营业收入现金净额首次扭负为正，同时净利润含金量首次大于1，偿债能力有所好转。
但公司经营不稳定，后续财务状况还有待进一步考察。
关键词：企业现金流量表财务分析ABSTRACTCash flow statement is a statement of changes in financial situation based on cash, which can enable enterprises and investors to have a better understanding of the cash flow situation of enterprises. This paper takes Rongchuang Real Estate Company as an example to analyze its cash flow statement from 2015 to 2017 from four aspects: cash flow structure analysis, solvency analysis, cash-earning ability analysis and profitability analysis. On this basis, the financial situation of Rongchuang Real Estate Company in the past three years is studied. Finally, the paper summarizes the problems needing attention in the analysis of cash flow statement. The results show that the cash inflow of Rongchuang Real Estate Company mainly comes from operating income, the debt repayment ability is weak, the financial risk is high, the efficiency of asset utilization needs to be improved, and the quality of main business income is low. Although in 2017 the net cash turnover of the company's operating income turned positive for the first time, and the net profit gold content was greater than 1 for the first time, the solvency improved. However, the operation of thecompany is unstable, and the follow-up financial situation needs further investigation. Key words: Enterprise Statement of Cash Flow Financial Analysis一、引言现金和现金流量的情况好坏跟公司的生存和发展密切相关，特别在市场风险日益变大的当下，企业现金和现金流的重要性更为显著。
201941绿城凤起潮鸣个案
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GIS系统
ZHENGHE GROUP · SINCE 1998
市场分析。
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【市场分析-客群】地缘性客户，高净值人群居多
区域
➢ 进场前设有太古里城市展厅，来访主要以城市客群为主； ➢ 进场后售楼部亮相，来访以地缘性客群为主，其中金沙板块最多；
TOP10”大本营位于杭州。 ➢ 以筑造魅力建筑，安放美好生活为目的。绿城集团正走在理想轨迹之上。围绕业主全生命周期，以一个个园区美好生活
样本，搭建飘落人间的天堂。
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【品牌分析-产品系】多类型产品系品牌著造，融合现代与古典精粹
➢ 绿城已进入全国28个省，100多个城市。为中式合院的鼻祖，提取苏派和皖派精髓，再加以现代工艺，由 绿城自身设计院的现代工艺相结合将中式建筑做到淋漓尽致。其代表作有杭州桃花源，玫瑰园，西溪诚园， 商业有杭州西子国际。四季酒店，小镇：绿城桃李春风。
成都西华医院 黄忠公园、苏坡公园
金沙博物馆
区域级商圈 公立医院
二级乙等 私立医院 城市公建绿化公园 公建博物馆
总结
教育资源比较 丰富，涵盖幼 儿园到中学， 金沙小学距离 项目仅600米
大型商超缺乏 医疗资源一般
风景资源最多 之处。周边绿 化相当怡人。
【本体分析-指标】绝版稀缺地块，城市低密高端改善产品
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本体分析。
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【品牌分析】港股老牌上市， 世界500强
➢ 绿城中国控股有限公司，是中国领先的优质房产品开发及生活综合服务供应商，由央企中交集团，港企九龙仓共同控股。 是典型的混合所有制企业，以优质的产品品质和服务品质引领行业，已连续13年荣膺“中国房地产百强企业综合实力
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绿城地产“财务激进”案例
、公司概况
绿城房地产集团有限公司（以下简称绿城地产”）1995年1月6日注册成立，是我国知名住宅物业开发企业，专注于开发高品质物业。
2006年7月13日，绿城中国控股有
限公司（股票代码：3900）在香港上市，绿城地产为其全资子公司。
绿城地产成立16年以来，以中国内地经济发展最发达的省份之一浙江省为主要基地，楼盘遍布浙江省内经济最发达的城市，包括杭州、宁波、温州、台州、绍兴以及省内的全国经济百强县市，业务规模庞大，并拥有很高的知名度。
伴随着 2000年开始的全国拓展战略，绿城地产已经成功拓展至中国长三角其他重要城市（包括上海、南京、苏州、无锡及南通）、环渤海经济圈重要城市（包括北京、天津、青岛、济南及大连）以及其他省会城市（包括安徽合肥、河南郑州、湖南长沙及新疆乌鲁木齐市等），并取得了持续增长的
经营业绩，在各地确立了优秀的品牌形象，位居全国性优秀开发商的前列。
绿城地产专注于高品质物业的开发，住宅产品类型不断丰富和完善，已形成别墅、平层官邸、多层公寓、高层公寓、城市综合体、大型社区、商用物业等广为市场接受的高品质产品系列。
自2005 年起，绿城地产积极参与城中村改造，承建安置房建设，截至2011年8月底，政府代建项
目总规模超过700万平方米。
截至2011年6月30日，绿城地产在全国拥有超过 4 000万平方米总建筑面积的优质土地储备，确保了其未来5—7年的持续稳定发展。
2010年绿城地产实现合同销售额达541亿元，销售收入112亿元，实现利税11亿元，实现利润19亿元。
绿城地产以126. 18亿元的品牌价值连续8年名列中国房地产公司品牌价值TOP 10,在2011年中国房地产公司品牌价值TOP 10企业中排名第五，同时还成为2011中国房地产品牌效益创造力典范的唯一获奖企业；连续7年名列中国房地产百强企业
综合实力TOP 10。
下表列示了绿城地产2003 — 2010年的财务业绩。
、2006— 2010年公司资本结构的变化
1.绿城地产资本结构现状
绿城地产自2006年在香港IPO上市之后，只有在2009年6月授予员工认购股权唯一
一次股权资本筹资，而不断的债务融资使得其资产负债率一路飙升，2010年年报显示其资产负债率已经高达88. 47%。
下表列示了绿城地产2003— 2010年的资本结构
2 •债务比例
按照国资委统计的企业绩效评价标准值数据①，绿城地产的资产负债率在整个房地产行业偏
高，处于较低值与较差值水平之间。
①数据来源于《2010年企业绩效评价标准值》，其中就房地产开发企业而言，资产负债率的优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值分别为：41.4%、57.4%、75%、83%、94.8%。
率债负产资
绿城地产资本结构调整情况
3.负债结构
2006— 2010年，持续的债务融资及信托融资使其资产负债率持续上升， 同时流动负债 占比持续上升使得其资金周转压力增大。
2008年年报显示，绿城地产27亿元的高收益债 券将在2009年4月21日到期，这使得流动负债占比增加
10个百分点，还款压力增大。
2009年绿城地产又有21.9亿元的可转换债券将在一年内赎回，同时一年内到期的银行贷 款由2008年的39.78亿元增加到84.65亿元，这使得流动负债占比居高不下。
2011年绿城 地产有119.93亿元银行贷款在一年内到期。
4.绿城地产的资本结构形成过程梳理
120.00% 100.00%
80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
■长期负债占负债的百分比
匚流动负债占负债的百分比
年份
绿城地产的负债结构
比占债负
年份
绿城地产的债务资本结构
问题讨论：
绿城地产为何要选择如此“激进”的财务政策？高负债结构是我国房地产公司整体特征导致，还是由于其他原因？绿城地产对资本
结构的调整是否合理？。