河北经贸大学金融衍生工具自考

第一节期货交易概述1、现货交易与期货交易的不同a买卖的直接对象不同：现货（商品本身）期货（期货合约）b交易的目的不同：现货（实物交收，货款结算）期货（回避价格风险，投资获利）c交易方式不同：现货（一对一谈判签合同）期货（公开、公平竞价）d交易场所不同：现货（分散进行）期货（必须在交易所内）e保障制度不同：现货（《合同法》）期货（保证金制度）f交易商品范围不同：现货（一切进入流通的商品）期货（品种有限，以农产品、石油、金属商品为主）g结算方式不同：现货（货到款清）期货（逐日盯日制度）2、期货交易：交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。

买入期货称“买空”或“多头”，亦即多头交易，卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。

一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交易。

3、期货合约：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定的在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

4、期货市场：进行期货交易的场所，是多种期货交易关系的总和。

广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。

5、期货交易所：买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。

它是一种非营利机构，实行会员制。

我国目前有四个期货交易所，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。

6、期货经纪商：依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织，一般称之为期货经纪公司。

7、场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。

这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金，同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。

8、场外交易：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。

9、上市品种：期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。

（上市品种属性：价格波动大、供需量大、易于分级和标准化、易于储存运输）10、期货交易的特点a以小博大：杠杆效应，交付5%-10%的保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。

b交易便利：标准化的合约，只有价格才是可变因素。

互换性和流通性强，对冲方便。

c不必担心履约问题：所有交易都通过期货交易所进行结算，交易所为每笔交易做担保。

d市场透明：信息完全公开，公开竞价方式e组织严密，效率高：期货交易是规范化交易，有固定的交易程序和规则。

11、期货交易规则a狭义期货交易规则：交易所制定，经国家监管部门审核批准的《期货交易规则》b交易规则内容：期货交易开市、闭市、报价、成交、保证、交割、纠纷处理等内容的规定c目的：维护期货市场稳定，保护平等交易d主要交易规则：保证金交易、逐日盯日制度、涨跌停制度、双向交易与对冲平仓、限仓制度。

12、期货交易的功能★a价格发现功能价格发现也称价格导向，是指在一个公开、公平、公正的竞争市场中，通过无数交易者激烈的竞争形成某一成交价格，它具有真实性、连续性和权威性，基本上真实反映当时的市场供求状况，达到某种暂时的平衡。

它对市场后期价格走势也形成一种预期，较准确地揭示出某种商品未来价格的趋势。

b规避风险功能规避风险是金融期货市场的首要功能。

投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式。

13、期货市场具有价格发现功能是因为具有以下特点a期货交易的透明度高。

期货市场遵循“公平、公开、公正”原则b供求集中，市场流动性强。

c信息质量高。

d价格报告的公开性e期货价格的预期性f期货价格的连续性14、期货交易具有规避风险的功能主要有以下四个原因a期货市场的成交价格具有超前性和权威性，人们可以根据它的特性大大地降低未来经营活动中可能遇到的风险。

b期货交易中更为重要的避险功能还在于各种生产者、消费者和中间商等可通过套期保值来达到回避价格风险的目的。

c利用期货交易中双向交易的特点，及时有利地减少或控制特殊情况下所造成的商品价格暴涨暴跌的风险。

d期货市场中所独具的保证金制度，使所有的交易者不可能因违约而遭受到利益损失的风险。

15、期货交易的种类A商品期货：只需交付定金，通过商品交易所买进或卖出期货合约。

已成为标准化契约，公开竞价。

a农产品期货：农产品是最早构成期货交易的商品。

包括粮食期货、经济作物类期货、畜产品期货、林产品期货。

芝加哥期货交易所（CBOT）是农产品期货的主要集中地。

b有色金属期货：集中在伦敦金融交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。

c能源期货：原油是最重要的能源期货品种。

B金属期货：以各类金融资产以及相关价格指数为标的物的期货a股指期货：以股票指数为标的物的期货，通过先进结算差价b利率期货：以债权类证券为标的物的期货，回避银行利率波动风险。

可分为短期利率期货和长期利率期货c外汇期货：以汇率为标的物的期货合约，回避汇率风险。

金融期货中最早出现的品种，主要市场在美国。

16、期货交易的策略★A套期保值a概念：买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

买入套期保值：买入期货合约防止因现货价格上涨而遭受损失。

卖出套期保值：卖出期货合约防止因现货价格下跌而遭受损失。

b原理：期货价格与现货价格走势趋于一致，同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同经济因素和非经济因素影响和制约，一般情况下，同一种商品的期货价格和现货价格走势趋于一致，只是涨跌幅度可能会有差异。

期货价格到期时与现货价格趋于一致，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会。

c原则：数量相等原则、方向相反原则、品种相同原则、时间相同或相近原则B套利a概念：同时买进和卖出两种不同种类的期货合约。

具有风险小，成本低的特点。

一般分为跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

跨期套利：在同一期货交易所同时买进和卖出同一品种、不同交割月份的期货合约跨市套利：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种、同一交割月份的期货合肥约跨商品套利：在同一期货交易所同时买进和卖出同一交割月份、不同品种的期货合约b交易策略牛市套利策略：在期货市场中采用买近月合约，卖远月合约的交易模式熊市套利策略：在期货市场中采用卖近月合约，买远月合约的交易模式蝶式套利策略：利用不同交割月份合约的价格差进行套期获利，由两个方向相反，并享居中交割月份合约价格的跨期套利组成。

套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁月份合约价格之间的相关关系会出现差异。

c作用：有助于价格发现，抑制过度投机，增加市场流动性。

d特点：风险较小，成本较低C投机a概念：根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。

b种类长线投机：在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天，几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲。

短线交易：一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，期持仓不过夜。

逐小利者，又称“抢帽子者”：利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

第二节外汇期货交易1、外汇期货：又称货币期货，以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。

2、远期外汇交易与外汇期货交易区别a市场参与者不同。

远期外汇交易：大多为专业化的证券交易商或与银行有良好往来关系的大厂商；外汇期货交易：任何投资人只要较缴纳保证金均可通过具有期货交易清算会员资格的外汇经纪商来进行外汇期货交易。

b交易场所与方式不同。

远期外汇交易分为银行之间的交易以及银行对客户的交易，均以电话，电报等来进行，买卖双方询价报价，价格变动不受任何限制，且为场外交易。

外汇期货交易由场内经纪人，场内交易商公开竞价，价格波动有上下限，且只能在交易所交易，有严格的交易规则和程序。

c交易金额、交割期的规定不同。

远期外汇交易的交易金额、交割期均由交易双方自由协商决定，外汇期货交易则有标准化的统一规定。

d交割方式和报价性质不同。

只有很少的外汇期货合同在到期日进行实际交割，绝大多数期货合同都是在到期日之前以对冲方式了结。

大多数远期外汇交易在交割日以实际交割兑换。

e交易成本与信用风险情况不同。

在远期外汇市场上，交易费用包括在买入汇率和卖出汇率的差价中，通常不再另外收取佣金。

外汇期货交易买卖双方不仅要交保证金还要交佣金，成本较高。

f有无保证金的不同。

远期外汇买卖一般不收取保证金。

外汇期货交易的买卖双方均需缴纳保证金。

g受监管的方式不同。

远期外汇市场在很大程度上是自行管理的，在这个市场上做的每笔交易仅受一般的合同法和税法的制约。

外汇期货交易则受到政府较严格的管制。

3、外汇期货的特点a期货合约数量标准化b期货合约有固定的合约到期日c外汇期货交易实行保证金制度d外汇期货交易实行每日清算制度4、外汇期货交易的合约内容a交易单位：由交易所规定标准交易单位b交割月份c合约代码d最小变动单位：不同币种规定不同e每日波动限制f最后交易日：合约进行交易的最后期限，过期未平仓的外汇期货合约必须进行外汇现汇交割g交割日期和交割地点5、外汇期货的交易制度A保证金制度期货交易所规定，期货交易的参与者在进行外汇期货交易时必须存入一定数额的履约保证金。

a初始保证金：交易开始时，按交易所规定的比例存入其保证金账户b追加保证金：持仓期间因价格变动而发生亏损，使其保证金账户的余额减少到规定的维持保证金以下时必须补交的保证金。

保证金一般只占外汇期货合约总值很小一部分，这一特点决定了外汇期货合约交易是一种以小博大的投资形式，具有杠杆性。

B价格制度和报价方式a价格制度公开喊价制度：交易双方在期货交易所内通过公开叫价的方式决定，保证交易者能够获得公平竞争的机会。

价格报告制度：期货交易所内达成的外汇期货合约的价格，必须向期货交易所的会员报告，并公之于众。

b报价方式：一般用美元来表示，即每一单位外币折合多少美元，一般保留四位小数。

C委托书制度外汇合约交易实行交易委托书制度a市价订单：不限定成交价的订单b限价订单：将成交价限定在交易者可以接受的或更好价格的订单c止损订单：将可能损失控制在一定价格水平之内，以免遭受进一步损失的订单。

d到价转市价订单：与止损订单相似，但二者所设定价格正好相反。

6、外汇期货交易（重点）A外汇期货套期保值若在现货市场上担心汇率贬值，则在期货市场上卖出保值；若在现货市场上担心汇率升值，则在期货市场上买进保值。

B外汇期货投机若在现货市场上担心汇率贬值，则在期货市场上卖出投机；若在现货市场上担心汇率升值，则在期货市场上买进投机。