企业最佳资本结构

(2) 资本结构是公司治理的基础和依据，公司治理是资本结构的 表现和结果。资本结构主体债权人和股东在公司治理中是一种动态依 存关系，在公司治理中起主要作用。合理的资本结构对任何一个企业 来说都是重要的，这不仅因为资本结构对企业的财务风险、经营业绩 有重大影响，更重要的是资本结构同时影响着企业的治理结构。目前， 我国上市公司因为历史原因，导致资本结构不合理，进而制约了公司
指导教师：___________李 志 平 ______________
完成日期：_______二○○ 年 月 日
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二
滨州学院专科毕业设计（论文）
［摘 要］字数不足 400 字 资本结构对企业的经营至关重要，随着现代企业制度的建立和资
本市场的发展，我国企业的资本结构经历了质的变化，但同时也暴露出 一些问题。教条的生搬硬套西方的相关理论学说，对于一个面临复杂、 多变的市场经济的企业来说是行不通的。只有客观的面对市场，从自身 出发，辅以成问题，首先认识了企业最佳资本结构的概念与意义，然 后分析了影响企业最佳资本结构的因素及衡量企业最佳资本结构的标 准。最后提出优化企业资本结构的若干政策方法，从而进一步说明企业 最佳资本结构应该是企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风 险获得最大的投资收益时的资本结构。
三、衡量企业最佳资本结构的标准 ............................. 8
三
（一）综合资本成本的最低化 ................................ 9 （二）在收益状况上表现为投资收益稳定且最大化 ............. 10 （三）在总量规模上及时满足企业资金要求 ................... 10 （四）在财务结构上安排合理 ............................... 10 （五）企业净资产收益率最大 ............................... 11 四、对财务管理挑战应采取的对策研究 ........................ 11 （一）比较资本结构成本法 ................................. 11 （二）每股收益分析法 ..................................... 11 （三）企业价值法 ......................................... 12 （四）现金流量分析法 ..................................... 12 结束语（加上） 参考文献 .................................................. 14
(4) 企业资本结构决定企业筹资的方式和恰当的资产负债率。企 业的筹资方式主要有发行债券和股票，以及向银行借贷款。如果企业 负债的比例大一些, 经营者敢冒一定财务风险，那么会选择发行债券 或向银行借贷款方式；如果企业不想冒太大的财务风险，承担太多的 财务拮据成本和代理成本，而使权益资本比例大一些，那么会选择发 行股票的筹资方式为主要方式。而恰当的资产负债率的制定，则是因 为增加外源型融资会增大财务拮据成本和代理成本，而发行新股又会 稀释自己的控制权与资本的增殖收益，企业适度的负债率是客观存在
渤海大学培训学院管理学学士学位毕业论文
论企业最佳资本结构
专 业：____________专业_________________________
班 级：______二 ○ ○ 级
班_______
学 号：______140114101149___________________
姓 名：___________孟 悦___________________
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企业最佳资本结构
论企业最佳资本结构 孟悦
渤海大学培训学院 邮编 121000 引言 随着当今世界企业经济的发展，一个企业立足于生产和发展之道 似乎变得越来越困难，再加上当今世界经济发展的不稳定因素，使得 一个企业如何保持最佳资本结构 来抵抗世界经济的不稳定越来越重 要。 根据资本的构成我们可以把它归结为，权益资本和负债资本，短 期资本和长期资本，实收资本、权益资本和总资本，经营资本和经营 外资本。如何将其按照不同的企业类型，不同的经营时期按照适当的 比例搭配是本文所讨论的重点。资金是企业永续经营的基本条件，一 定规模下的企业其生存发展必须要有与之规模相适应的资金量，但仅 仅有足够的资金量还不行，如果资本结构不合理，即使拥有足够的资 金，也很艰难维持企业的生存和发展，可以说企业的资本结构如何， 将直接影响企业的经济实力，承担风险的能力等，同时也直接影响到 企业的经营业绩以及股东和债权人的权益，因此资本应该有一个合理 的结构，否则资本的运行不通畅就将严重制约企业的发展，最终导致 企业的经营失败。 企业的资本结构是指企业权益资本与债务资本间的结构，是由企 业采用各种方式筹资而形成的，各种筹集方式的不同组合类型，决定 着企业的资本结构及其变化。如何找到一个最佳的资本结构，是当今
[Key words]: capital structure; Measure; Capital decision-making
二
企业最佳资本结构
目录 引言…………………………………………………………………………1
一、最优资本结构选择的意义 ................................. 1 （一）最优资本结构的概念 .................................. 1 （二）选择最佳资本结构的意义 .............................. 2
关键词：资本结构；衡量标准；资本决策
一
[Abstracts]边框不对，看格式 The best capital structure Capital structure is very important to enterprise management, with the establishment of modern enterprise system and the development of capital market, our country enterprise capital structure has experienced a qualitative change, but also exposed some problems. Doctrine of derivative related theory of the west, for a face of complex and changeful market economy enterprise doesn't work. Only objective in the face of the market, starting from their own, with mature capital structure theory, the enterprise can find the \"fulcrum\" financial leverage. This article in view of the existing problems, first understand the concept of optimal capital structure and meaning, and then analyzed the factors, which affect the optimal capital structure and the measure of optimal capital structure. Finally puts forward several policy method of optimization of corporate capital structure, so as to further illustrate enterprise capital structure should be the best at the lowest weighted average cost of capital of the financing risk gain maximum and minimum return on investment of capital structure.
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企业最佳资本结构
企业最为困惑的一大问题。 一、最优资本结构选择的意义
（一)最优资本结构的概念 所谓资本结构，是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系。
长期资本来源包括长期债务资本和权益资本，因此资本结构通常是指 企业长期债务资本与权益资本的结构和比例关系。
最优资本结构是指能使企业的加权平均资本成本最低且企业价 值最大、并能最大限度地调动各利益相关者的积极性的资本结构。
二、影响企业最优基本结构的因素 ............................. 5 （一）影响企业资本结构外部因素 ............................ 5 1.宏观经济政策因素 ...................................... 5 2.行业因素 .............................................. 5 3.税率的因素 ............................................ 5 4.利率的因素 ............................................ 5 5.银行和其他企业因素 .................................... 6 （二）影响企业资本结构的内部因素 .......................... 6 1.企业的组织形式 ........................................ 6 2.企业的资产结构 ........................................ 6 3.企业的销售状况 ........................................ 6 4.企业治理层及管理层的态度 .............................. 7 5.企业的财务状况 ........................................ 7 6.企业的股利政策 ........................................ 8
（二）选择最佳资本结构的意义（下面序号的括号去掉）
(1) 企业资本结构决定企业的财务目标。企业的财务目标是股东 财富最大化， 股票的价格代表了股东财富，如果企业借债的利息率 低于其预期投资报酬率，可以通过借债取得收益而提高企业的股票价 格；反之，通过发行股票代替发行债券或借债筹集资金，可以暂时延 缓当时预期收益率低的情况，至少能够不承担当时的债务利息，这也 等于间接提高股票价格。
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企业最佳资本结构
治理结构的完善。因此，研究资本结构对公司治理的效应就显得尤为 重要。
(3) 从财务管理角度看，企业选择最佳资本结构具有以下意义。 合理安排债权资本比例可以降低综合资本成本。由于债务利息率通常 低于股票利率，而且所得税前利润中扣除，企业可减少所得税，从而 债务资本成本率明显的低于股权资本成本率。因此，在一定的限度内 合理地提高债权资本的比例，可以降低企业的资本成本率；合理安排 债权资本比例财务杠杆利益，由于债务利息通常是固定不变的，当税 前利息增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分 配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内，合 理地利用债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财 务杠杆利益；合理安排债权资本比例可以增加公司的价值。一般而言， 一家公司的价值应该等于其债权资本的市场价值与股权资本的市场 价值之和。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。