论企业资金结构的优化问题

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发生变 化 ，企 业财 务状 况将 会受到 很大影 响 。 １３业 主对 融资方式 的偏好 。不 同业主 具有 不 同的融 资 ．
பைடு நூலகம்
方式 偏好 。具 有积 极进 取精 神 的业 主 偏好举 债 ；而 稳健 的 业主 则更 偏好 发 行股 票或 增加 利用 保 留盈 余 ，注 意防 范 财 务风 险 。相对 而言 ，前者使 企业呈 现 出负债型 的财 务结 构 ， 后者使 企业呈 现 出即净值型 财务结 构 。
一
、
新体 制 下 的 企 业资 金 结 构
资金 ，既可 以是 实物形态 的 ，也可 以是货 币形 态的 ，既 可从 占用形态分析 。市场导 向的商品经济 环境下 ，作 为经营 主体 的企业 ，其资金结构至少应反应如 下几个方面 内容 ： １资金 结构应 体现投 资主体 的权 益 ． 企业 是 多方 利益 的集 合 体 ，企 业所 拥 有的 资产 是投 资 者主体 权 利 的物质 基础 。因此 ，企 业在 经 营过 程 中必 须满 足 不 同投 资 者的需 要 ，体现 各 种投 资 主体 的权 益 。从 这个 意义上 讲 ，资 金结构 是权益 结构 的代 名词 。 ２资 金结构应 反 映不 同投 资主体 的风 险 ． 企业 是 各种 风 险的 总汇 ，企业 家 即是 冒险家 。企 业 资 金来 源 不 同 ，投 资 主体 不 同 ，各 自所 承 担 的 风 险也 不 同 。 极端地 看 ，风 险是 由企业所 有 者承 担 的 ，但持 续 经营 中的 企业所 面 临 的财 务失败 的风险 ，却 是可 以在所 有 者 与债权 人之 问相 互转 嫁 的 ，债 权人 与 所有 者 的风 险 因其投 资 额 的 大小 而此 涨 彼消 。资 金是投 资 者 的资 金 ，资 金结 构 自然要 反映投 资者所 承担 的风 险。 ３资 金结构要 有 利于企业 筹资 方式的 选择 ． 筹 集资 金 的方 式不 外 乎三 种 ：一 是举 债 ，包 括发 行 债 券 ，向银 行及 其它 金 融机 构借 款 ；二 是增 发股 份 ；三 是 内 部筹 资 ，即 利润资 本化 。在 不 同条 件 下 ，三种 方 式 的选 择 利 弊 各不 同 。 资金 结 构应 为 选择 筹 资 方式 提 供 资 金 成本 、 财 务杠 杆等 方面 的信 息 。
ＸＮ ０ Ｇ Ｕ ＩＮ Ｎ Ｃ Ｎ
２ １ 年第 ５期 ０ １
论企业资金结构的优化问题
张 伟
（ 中国农 业银行 股份 有 限公 司克拉 玛依 石 油分行 ，新 疆克拉 玛依
资金是 企业 持 续从 事 生产 经 营活 动 的基 本 条件 。一 定 规模 下 的企 业其 生 存和发 展 必须 要有 与之 规模 相 适 应 的资 金 量 ，但 仅 仅有 足够 的 资金 量还不 行 ，如果 资金 的 结构 不 合理 ，即使 拥有 足够 的 资金 ，也很 难 维 持企 业 的生 存和 发 展 。资 金结 构是 指 企业 负债 资金 和权 益 资金 的 构成 及 其比 例关 系 ，它 犹如 一个 人 的两 条腿 ，如 果 比例 失 调 ，行动 自 然 就不 方 便 ，因此 ，资金 应 该 有 一个 合 理 的 结 构 ，否 则 ， 资 金 的运行 就不 畅 ，最 终导 致企 业 经营 的失 败 。 目前 ，许 多企业 往往 只注 重 资金 的量 ，而 忽视 其 结构 ，以致 造 成资
盈 利和 偿债 能力 ，而 且在 很 大程度 上 又受 到 债权 人对 其 信 任程 度 的影 响 。能否 以较 低成 本 举债 ，将 直接 或 间接 地 影 响企 业财 务结构 中的负债 比例 。 ２３证 券 市 场 状况 。它 主 要在 两 方 面 影 响 企业 资 金 结 ． 构 ： 证券 市场总趋 势 。一般来 说 ， “ 一是 牛市 ”时 ， 性投 资 理 者 为 了获得 较大 收益 ，更 注重 于股 票 投资 ，证 券 融 资相 对 容 易 ，而 “ 熊市 ”时 ，企 业通常 选择举 债 ，放弃股 票融 资 。 二 是企 业 的证券 竞争 力 。证 券竞 争力 较差 的 企业 ，要 么 以 较 高 的资金 成本 举债 、发 行股 票 ，要 么 采用提 高 保 留盈 余 的办法筹 资 。 ２４银行贷 款制度 。银行 贷款制 度在 一定 程度上 也影 响 ． 企业 的资金结 构 。比如 ，我 国以前实 行 “ 税前 还贷 ”制 度 ， 难 以抑制 银行信 用膨胀 ， 了企 业高 负债经营 。 助长 ２５国家 的税收政 策 。现 行的财 务制 度规 定企业 负债 利 ． 息在 税前 支付 ，这 样企业 负债 可以得到 节税 的好处 。
２夕 部 因素 ＿
２１ ． 产业和行 业 内的竞争态 势 。企业偿 债能 力取 决于 销
售利 润 ，而销 售 利润 又在 很大程 度 上受 制 于企 业所 处 的 产 运 行障碍 ，严重 制约 了企业 的发展 。 业和 行 业 。劳动 密集 型产 业或 竞争 激 烈 的行 业 ，其 流动 资 企业 资金 结构 是 由企 业 采用 的 各种 筹资 方 式筹 集 资金 产 比重较 大 ，负 债 比率较 低 ；而资 本 、技 术 密集 型产 业 或 而 形成 的 ，各种 筹 资方 式不 同 的组合 关 系决 定 着企 业结 构 垄断 性行 业 ，其长 期 资产 比重较 大 ，不容 易被 其 竞争 对 手 及 其变 化 。企 业筹 资方 式虽 然很 多 ，但 总 的来 看分 为 负债 挤 出 ，能够 分享超 额Ｎｔ ，故其 负债率较 高 。 ｉ ｓ ］ 资金和 权益 资 金两 类 ，因此 ，资 金 结构 问题 总 的来 说 是负 ２２债权人 的态度 。管理 者能否 较好地 运 用财 务杠杆 作 ． 债 资金 的比例 问题 ，即负债在 企业 全部资 金 中所 占的 比重 。 用 为 企业 带 来额 外 收益 ，不仅 取 决 于企 业 以往 信 用状 况 、