新能源汽车主题投资策略大全(精)

新能源汽车主题投资策略大全 (荐股

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中信证券 :新能源汽车的投资逻辑 (荐股

在目前的发展阶段 , 我们认为 , 对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇 , 其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。

短期来看 , 新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益 ; 随着市场规模的持续提升 , 新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业 ; 同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能 ; 以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份 ; 以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土 ; 以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。

电池产业及投资标的

锂电池及核心零部件

我们认为 , 未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然 , 短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种 , 磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看 , 随着磷酸铁锂电池技术突破 , 以及成本降低 , 锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

锂电池能量密度、功率密度都较高 , 适用于作为纯电动汽车储能电池 , 满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展 , 以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外 , 国内缺乏家庭、小区、道路充电设施 , 纯电动汽车推广仍需要 3-5年的时间。不过 , 我们认为 , 随着对锂电池实际需求规模性的爆发 , 锂电池的广泛应用是大势所趋。

虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间 , 但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛 , 受益政策的程度较大。锂电池中 , 正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池 ; 磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低 , 如进入批量生产阶段 , 磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限 , 磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂 , 更显著高于镍氢电池。

从单体电池成本来看 , 镍氢电池成本在 3元 /Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池 , 钴酸锂电池成本最高 , 约 4.5-5.5元 /Wh;锰酸锂电池的成本较低 , 约 2.5-3.5元 /Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小 , 成本较高 , 约为4-5元 /Wh。未来随着批量扩大、工艺完善 , 磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元 /Wh。

目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势 , 因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到 2.5元 /Wh以下 , 其将逐步替代镍氢电池。我们判断 , 到 2020年以后 , 磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车(包含混合动力汽车、纯电动汽车的主要动力电池品种。

负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主 , 其生产技术壁垒较低 , 上

下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖 , 竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂 , 由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高 , 所以这一

产品主要是由海外进口 ; 隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜 , 起着隔离正负

极的作用 , 对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化 , 主要由外资垄断。

上游资源及投资标的锂及稀土

电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激 , 随着国外新能源汽车的批量化

生产以及中国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展 , 上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂 , 而电机行业的主要上游资源是稀土 , 因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位 , 受益程度也将最大。

锂电池原料中 , 对锂的需求巨大。其中 , 磷酸铁锂作为锂电池的正极材料

具有良好的电化学性能 , 充放电平台十分稳定 , 充放电过程中结构稳定。其特

点主要是 , 安全性高 , 循环性能更好、更稳定 , 高温性能好等。

具体来说 , 锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方

法从盐湖卤水中提取 , 这种方法主要适用于青海和西藏两地 , 相对成本较低 ; 第二种方法是通过转换法从锂矿中提取 , 相对成本较高。

由于锂属于能源金属 , 所处行业属于新能源、新材料领域 , 目前全球范围

内都对新型材料和新能源保持旺盛需求 , 从而带动上游金属锂的快速增长。根

据预测 ,2018年对锂的需求将达到 2007年的 6倍之多。

同时 , 作为基体元素 , 稀土是在高科技领域能制造出具有特殊“光、电、磁”性能的多种功能材料 , 如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、

催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。

在各国政策支持和技术进步双推动下 , 未来新能源必然成为全球经济的亮点 , 这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减

排、低碳经济的大环境下 , 稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。 2000年至 2009年的十年期间 , 从中国国内的消费来看 , 新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到 24.2%,到 2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到 55.2%。

从国内方面来看 ,2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排政策 , 将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。

虽然目前中国稀土产量占全球份额超过 90%,占据绝对垄断地位 , 但由于国内资源分散、小生产者众多 , 上世纪 90年代至今 , 中国稀土的出口量增长了 10倍 , 平均价格却被压低到当初价格的 60%左右。

从新能源汽车的相关产业链出发 , 我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一 , 钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用 , 钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体 , 也是消费稀土最多的一种稀土新材料。 2008年全球钕铁硼产量近 7万吨 (消费稀土约 2.3万吨 , 中国钕铁硼产量超过全球的 76%,日本与欧美分别占21%与 2%。中国钕铁硼的平均单价 43美元 /公斤 , 日本 96美元 /公斤 , 欧美112美元 /公斤。其二 , 钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料 , 是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动 :一方面 , 随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加 , 电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料 ; 另一方面 , 钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者 , 有望替代其它传统永磁材料 , 得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例 , 该车型搭载了 60KW 的电动马达 , 主要电动马达使用超过 2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上 , 中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动 , 将大大提高对稀土原料的消费。

充电站和汽车行业

新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施 , 而充电站设备投资主要包括三个部分 :配电设备 (变压器、开关等、直接充电设备 (充电机等以及管理辅助