通过网络泡沫反思当下的新能源概念炒作

蓝鸟:谁催生了网络泡沫？
早在两年以前，美国就有经济学家撰文提醒人们警惕“网络泡沫”，只不过当时狂热的人们被美丽的互联网神话冲昏了头脑，根本就没把泡沫当回事，直到年初达沃斯世界经济论坛上，与会者对网络泡沫的讨论才开始引起人们的一些关注。

两会期间，著名经济学家吴敬琏给网络股泼了一瓢冷水，从而引发了方兴东、姜奇平《新经济：泡沫还是革命》的论战，很快，《南方周末》、ChinaByte、网易等一些在新经济领域内颇有影响的媒体和网站开辟了相应的专题，一批业界人士（有经济学家、企业家，还有评论家和记者）也加入到了争论的行列中，仁者见仁，智者见智，对网络经济中的泡沫现象展开了深入的讨论。

就在这些人为网络泡沫争论得面红耳赤的时候，网络股的风向标──纳斯达克峰仍居高不下，还曾一度跨越5000点大关；但好景不长，骤然间因微软垄断案而由牛转熊，在一个“流血的星期五”之后更是狂泻不止，此后虽间或稍有回升，但一直无法摆脱疲软的态势，网络股更是遭遇了灾难性的重创。

于是，“网络泡沫论”者便幸灾乐祸了：怎么样，泡沫破灭了吧？
随后不久，欧洲资金最雄厚的互联网公司倒闭，紧接着NetImperative以及迪斯尼旗下的也关了门，于是就有人开始鼓噪“网站倒闭论”，纷纷声称网站倒闭潮将提前来临，到时候中国互联网界将尸横遍野，血流成河。

恐怖主义似乎又突然笼罩了网络的天空。

都是资本惹的祸！
要说泡沫是怎么被吹大然后破灭的，“罪魁祸首”恐怕应该是风险投资商，尤其是那些惟利是图、急功近利的投资商。

一看Yahoo!上市后股票价格打着跟斗翻番，就煽动“门户”概念；后来就猛朝电子商务上靠，要么就是Amazon那样的B to C模式，要么就是eBay那样的C to C模式；再后来一看这两个都不行，就提出了非“B to B”不投的口号；今年春天又宣称只投那些“赢利前景光明”或者“鼠标加水泥”模式的网络公司。

风险投资商在民众心中的影响还是很大的，他一放个什么口风出去，就能左右不少个人投资者的意向，所以，在泡沫形成的过程中起到了煽风点火的推动作用。

不过，这似乎也没有什么可指责的，毕竟，人家又不是什么慈善机构，投资是为了收回更多的资，看谁能赚钱才给谁投钱的。

现在多数网络公司都是以资本运做的模式发展起来的，即：创业者有了一个“good idea（好的创意）”，然后就起草一份商业计划书寻求种子资金，把公司运行起来，再进行一期、二期融资，进? 场开拓，等到机会合适的时候到纳斯达克上市。

上市之后，风险投资商就找到了蜕资的出口，一倒手就能净赚一大笔，继续持股就可能会赚的更多。

但多数投资商在企业上市过程的表现都是很急功近利的，有很多投资商认为，投资一个企业必须争取让它在半年到十八个月内上市，否则就会赔的血本无归。

所以，从注资的第一天起，他们就像赶鸭子上架似的把企业朝上市的独木桥上赶，也不管它发展的内劲足不足，为它做上最美丽的包装，吹嘘它的赢利前景如何如何美好，把它推到纳斯达克让其他人为他买单。

当年上市的时候，风险投资商通过各种“严密、细致的预测和推算”，号称它将在5年的时间内获得图书业12%的市场份额（相当于600亿美元）。

可如今呢，情况远远没有投资商当初描述的
那么美好，并且现在那帮子人也不敢投钱了，倒是把不少散户给套牢了。

总之，很多投资商都是朝三暮四的花花肠子，并且蜕资的心情还总是很迫切，只想早日把投资的企业推上股市，对网络企业的后续发展也不负什么责任，在这种急噪心态的驱动下，网络不出现泡沫就怪事了。

泡沫的出现是必然的
我必须承认，互联网企业中有很多是非常有创意的，其创始人是想在网络上干一番事业的。

但我们看到的很多却是在复制和盲目跟风，说白了，就是想投机圈钱。

不少互联网淘金者时刻牢牢地盯准投资商手中的投资意向书，他喜欢门户的时候，咱就开门户站点；他爱B to C时，咱就搞个“第二”？？？？？？？总之，得把握住投资商的心态，这样才能有钱花。

想想中国网络三年来的发展情况就可以看出这一点：Yahoo!神话扬名之后，中国立刻掀起了门户大战；出名之后，中国就刮起了一阵电子商务的旋风，也不管人们的消费习惯、支付手段和货运情况；eBay发了，中国几个月就冒出了一批“竞价拍卖”网站，也不管它什么拍卖法规；Charls Schwab和E*trade一走红，又出来一大堆金融证券网站，也不管有没有行业壁垒和政策限制？？？？？？？
不考虑中国的实际情况，盲目地复制美国的模式，并且还扎堆跟风，把什么东西都搞的既多又滥，你说，这里面可能没有泡沫吗？
此外，网站本身就在制造泡沫，这是网络时代鼓吹“注意力经济”的必然结果。

在各种各样的IT 展览会上，人气最旺的展台要么就是漂亮MM特多，要么就是劲歌劲舞的小姐露的特多，其实观众注意的根本就不是网站；网站还经常把点击率（hits）、页面浏览量（pageview）、注册人数作为吹嘘的资本，但其中的水分也是显而易见的，比如我吧，在很多网站都是注册用户，但老是忘记密码，所以在一个网站通常就能注册好几个ID，但经常使用的只有一个，恐怕很多网民也是这样的，在这种情况下，网站把这些信息收集起来当成宝贵的资源，这不是泡沫又是什么？网站的价值恐怕也不体现在pageview上，如果它无法给用户提供真正有价值的信息或服务，pageview不管多大，也是垃圾数据流。

今年上半年因CNNIC十佳网站评选而催生的网络广告热潮也是个大泡沫，其实那些美其名曰的“品牌推广”就是烧钱吸引人们的眼球，再得个好名次，给投资商看的。

如果中国的网站必须走“复制+超越”的道路，如果网络经济必须建立在眼球的基础上，那么网络发展本身就是一个制造泡沫的过程。

媒体和XX家的鼓噪
媒体在网络的发展过程中发挥了重大的宣传鼓劲作用，并且也找到新的报道热点，同时还产生了很多互联网评论家、分析家、预言家。

去年网络股风光的时候，媒体整天在给网络和网络股唱赞歌，也不顾网络的虚火和网站的实际盈利能力，大唱“中国网站要实现批量上市”、“要造就多少多少亿万富翁”、“网站赢的就是未来”、“现在是最重要的是圈地而不是赢利”等；有的大众报纸干脆就把某些版面“承包”给网络公司的老总做特写了，文章全是能把人吹捧上天的话，“网络精英”、“网络新生代”、“知本家”、“知识英雄”等一
批光彩照人的名词也因他们而诞生了。

炒美国故事，讲的更是神乎其神，记得有一个跟eBay有关的故事：某家庭主妇把家里一些旧货的信息登记到网上，后来有很多人要高价定购；某古董店经营惨淡，老板就怀着好奇把这些古董信息贴到了网站上，结果价值十来美元的沙锅居然买到了100多美元，一串廉价的旧项链竟能买到800多美元的高价，客户甚至还波及到了日本以及欧洲等国。

听起来，这故事可够美丽的，当年有不少热血沸腾的年轻人都是因这些美丽的故事而去创业干上了电子商务的。

但这故事怎么看都像是瞎编滥造炒出来的泡沫，不然的话，那只能有两种解释：第一、购买他们物品的客户是世界上最蠢的大傻瓜；第二、在网上卖东西的人是在做坑蒙拐骗的生意。

今年4月份纳斯达克一出血，媒体不鼓吹网络神话了，开始炒“泡沫”了，一看到哪几支股票跌了，就大喊大叫“网络泡沫要破灭了”、“网站活不长了”，援引西方投资商的话，说2000年是“中国网站倒闭年”，有的说到年底50%的网络公司要倒闭，有的说70%，有一媒体干脆来的更夸张一些，说到年底95%的网络公司要倒闭，反正这个数字都是预测的，信口开河想怎么说就怎么说，说不准也没有关系，说的夸张反倒能吸引来不少注意力，“注意力经济”时代，要的就是这个效果嘛。

其实，很多媒体就是这么没主心骨的，一会儿当鼓手，一会儿又当棍子手，这本身就是在给网络制造泡沫嘛！
6月15日，《中国计算机报》刊登了一篇名为《50篇新闻稿酿出的泡沫》的文章，讲述了一个炒做出来的泡沫神话，依靠的仅仅是50篇自我美化的新闻稿和两个热情的互联网评论家！可见媒体制造泡沫的力量是多么巨大！
现在，网络正处在一个“品牌与炒做齐飞，发展与泡沫共舞”的阶段，对于我们来说，最重要的是发现能够用网络做些什么有价值的东西，如何利用网络改进我们的工作、学习和生活质量，能把握住这个原则，网络经济就不存在什么泡沫。

网络泡沫
网络泡沫，是2000年的普通人一提起网络首先联想到的名词，对这个名词的回
答，用了中国网络整整一年的时间。

回答首先是一组数据。

就在关于网络泡沫的议论沸沸扬扬时，中国网民总数正在翻着筋斗成长，到去年年中时已接近1700万，而到去年底，有调查显示，北京市有上网条件的家庭，已经一半上网了。

第二个回答是回应去年初的预言。

当时各主要媒体都发出预警，今年网站将死掉90％。

到了去年底，“网上商店平均每月关门三家”。

第三个回答是，网络泡沫究竟发挥着怎样的作用。

有专家用四句话概括：催生民族网络经济意识、催化传统产业借网升级、催促信息产业与世界同步、催生全民创业文化氛围。

第四个回答来自著名经济学家厉以宁的一个比方：水库放水必然会出现泡沫，流一段就没有了，经济总是在有泡沫无泡沫，泡沫多泡沫少当中往前发展。

90年代以来，我们经历了开发区泡沫、股市泡沫、房地产泡沫，回过头来，这些产业都得到了快速成长。

这正是泡沫的历史作用，也是看待新兴产业泡沫的视角。

其实，中国网络泡还没有真正吹起呢。

互联网与“泡沫”联姻已有多年，而今双方似乎成了一枚硬币的两面，相互映照。

修饰互联网最佳的词汇大概还是泡沫。

的确互联网发展太快、太神奇、也太刺激，超出了人类理解的范畴，于是使用“泡沫”一词来形容，自然最安全、最恰当。

但是，互联网本身似乎蕴含着无穷尽的内涵，远远超过了我们目前的最大胆的估计和预见。

因此，看互联网，左看右看都不一样，每过一段时间就会有新发现。

同样，对于互联网泡沫，我们的观点也必须跟着时间变化而变化。

人的思维也需要时不时调整速度与频率，尽管它是世界上惰性最大的东西。

静态地、一成不变地看互联网必然成笑话，有时甚至需要不断否定自己。

比如，一年前，我对互联网泡沫一说十分赞同，半年前，变成了半信半疑，而今我则越发坚定地认为：互联网不是简单的泡沫。

虽然互联网领域跌荡起伏，一波一波，颇有泡沫的嫌疑。

1720年，英国南海公司和法国密西西比公司利用证券市场，哄抬股价，进行金融诈骗，导致股市暴跌，造成千百万人破产。

情景如同气泡的吹胀和破灭，史称“南海泡沫（Economic Bubbles）。

“泡沫经济”（Bubb le Economy）由此得名。

而后这种过度投机和泡沫破灭，或者“狂热投机-恐慌抛售-市场崩溃”的金融戏剧，层出不穷。

自从亚洲金融危机后，“泡沫”一词成了时髦，与“互联网”结合后，更上层楼。

泡沫的形成自然是狂热和过度投机的结果。

泡沫程度超过特定限度，出现了失控状态，就会出现爆破。

互联网中泡沫的成分是肯定的，问题的关键就是这种泡沫是否合理，是否良性，是否会到爆破的一刻。

我们必须明白，互联网发展的基础核心不是技术，甚至不是资金，而是用户。

如果说互联网是泡沫，那么泡沫破灭之时，必然就是用户撤离之际，也就是投资者撤离之际。

可是事实上是如何呢？
我们天天可以听到人们对互联网的抱怨，比如资费、速度、内容、时间等等。

但是我们看到的是：我们很少看到一个人上了网，会因为各种不满而决定不再上网，永远不回头；我们也很少看到，一个人用上E-mail，会说这东西成本高，从此再也不发E-mail。

实际上，只要一个人上了网，基本上就粘上下不来了。

网络的应用也是用了就离不开。

而且也不可能有一天会发生许多用户撤离互联网的事情，因为互联网有一种引力和魅力是我们现在难以说清的。

免费的电子邮件，搜寻引擎，新闻内容，即时下载软件，各类信息，以及新兴的电子商务等等，都不
可能在现实世界中得到类似的体验。

因此网络创造的许多价值（无形和有形的）是物理世界无法替代的，而且即使有替代，也是超值的。

否则不足以解释目前互联网对人们的吸引。

毕竟，每个人都不是被强迫上网的。

更关键的是，互联网上的一切都在快速改善，服务越来越好，使用起来越便利，内容越来越充实，新鲜事物更目不暇接，引力和魅力自然会进一步增强。

而新网民入网的速度丝毫没有放慢，用户组成了互联网泡沫最坚固的内容。

只要用户持续增多，互联网泡沫就不可能迅速破灭。

许多人最担心的还是投资。

担心互联网会以一种燃烧的速度耗尽投资者的金钱。

但是我们放开眼光来看，资本市场是一个内循环系统，而不是一个个孤立的黑洞，流入互联网的投资必然体现在消费上，化出去的钱还会通过各种途径流回资本市场。

而且互联网投资以散户为主，是一种聚沙成塔的力量，使得资金来源更加稳固。

而且，目前互联网行业的业绩在改善，公司的经营状况在改善，总体趋势没有辜负投资者。

当然，资本的流动是有选择性的，多流入互联网，必然少流入其他行业。

好在资本市场的流向是由注意力和市场发展来支配的，目前全球投资焦点，除了互联网，还有谁与争锋？最热闹、最疯狂的市场除了互联网市场，还舍我取谁？不错，投资者都在对一个梦想投资，但还有什么梦想比互联网更大更真实？
当然互联网目前体现为是一种摧毁性的力量，就象加速的新陈代谢一样，必然有一批批跟不上潮流的企业倒下，而有一批批更为壮观的新手冲上。

从单个企业看、从局部看，的确可以感受到剧烈的泡沫泛起和破灭，但是从全局来说，必然是不断增长。

这种趋势才是理解互联网本质的关键。

网景被购并了，微软化了数十亿的冤枉钱，Wired也寄人篱下……这些悲惨的故事似乎是泡沫破灭的最佳明证。

但实际上，只要冲上互联网的风头浪尖，最惨的失败者也比落伍的胜利者获益更多。

网景最终售价是100亿美元，想想看如果不是互联网，而只是一个浏览器产品，能卖出如此高价钱吗？网景的创始人们哪一个不腰包鼓鼓？。

而微软如果没有这么多的“浪费”，今天很可能就没有生存余地？更甭说5000亿美元的市值。

互联网一夜暴富的神话必然会越来越多，但是随着参赛选手越来越多，暴富的集中度和程度会被进一步均衡化。

一些股票会剧烈波动，价格会大幅下滑，但互联网总体市场价值的走势必然会随着用户的急增而激增。

与其担忧互联网泡沫，不如勇往直前，与其怀疑互联网的真实，不如坚信不疑。

因为在这场革命中，唯一的胜机就是赶上风头浪尖，虽然风险难度都有极大，但怀疑、诅咒、墨守的人，必将一无所获。

因为互联网不仅仅是一项技术，也不仅仅是一项应用，甚至不仅仅是一次技术变革，而是一场真切的技术革命，它对应的将是一种全新的文明，一个全新的世界。

总结:
网络泡沫实际上就是过热的投资，涌入大量的资本之后找不到盈利点，最后没有利润公司必然要倒闭
Google上市是网络泡沫破灭之后的标志性事件
Google的IPO（首次发行上市）案引起市场瞩目。

有分析人士预测，Google若在今年上市，上市首日的市值将达到200亿到250亿美元，Google的身价甚至立刻会令联邦快递公司（FedEx）、耐克公司（Nike）和美国最大军火承包商洛克希德马丁公司（Lockheed Martin）等企业相形见绌。

从Google上市案获利最丰的，将是Google的两位年轻创办人布林（Sergey Brin）和佩
奇（Larry Page），他们年纪还只30出头，估计分别持有Google的1/3至1/2的股份。

只要Google成功上市，两人都可望晋升数十亿美元身价的超级富翁。

在安邦分析师看来，Goo gler的成功上市是互联网泡沫破灭之后的标志性事件，正如市场人士所说，这是网络泡沫破灭后最受期待的IPO案。

Google作为一家网络企业的成功运营，它所开创的模式，正是人类对网络时代梦想的现实体现。

“网络泡沫现象”引发的思考
2001-03-14
摘要：本文描述了目前网络经济发展中出现的各种泡沫现象，并从网络泡沫形成的理论基础、投资者、从业者和媒体四个方面剖析了网络泡沫现象的成因。

在此基础上，提出我们应重回根本，客观认识网络经济的实质，并立足国情发展我国的网络经济。

随着互联网商业化的迅猛发展，新经济思想、新经营模式、新型的网络公司如雨后春笋般涌现，与此同时，关于网络究竟是黄金还是泡沫的争论也随之展开了，并且这一争论自2000年4月纳斯达克股市出现震荡以来变得尤为激烈。

虽然争论的双方至今未能达成共识，但这场争论却有利于我们深刻剖析网络泡沫现象的成因，正确认识网络经济的本质，这对于立足国情发展我国的网络经济是大有裨益的。

本文也将就“网络泡沫现象”谈谈自己的一些看法。

一、“网络泡沫”的表现形态
1．网络服泡沫根据传统的经济理论，决定股票升值趋势最基本的因素就是股票代表的企业实际业绩与效益的增长，也就是公司的盈利状况与市场能力。

股市泡沫就是股票价格脱离了公司业绩的基本面，超出了其实际价值的市值虚升部分。

股市涨幅15％到20％即为泡沫经济。

而网络股呈现给人们的事实是：网景公司在上市的那个季度亏损160万美元，但上市一天之内其股价就上涨了108％，公司的市值变成55亿美元；亚马逊公司截止到1999年10月净亏损再创8600万美元的新高，而其股票价格自1997年上市到1998年底，飚升了2300％，三个月后再涨400％，规模达到400亿
美元；Ivillage公司到1999年6月底公司市值超过了16亿美元，而当季该公司的收入为600万美元，支出却高达2400万美元；1999年底，Yahoo公司市值突破1000亿美元的里程碑，成为美国历史上最快冲破千亿美元市值大关的公司。

凡与IT和网络“沾边”的公司的股票价值在短短的几年间成百上千倍地暴涨，并由此带动美国纳斯达克指数的大幅上扬。

纳指在1999年内连创50多次新高，涨幅高达856.％。

网络股的市场价值在2000年3月达到了高峰，为1．4万亿美元。

鉴于此，1998年7月12日，美国《华盛顿邮报》率先刊登了保守经济学家詹姆斯·格拉斯曼的《低估互联网宠儿》一文，它提出网络股狂涨的现象是一种“网络泡沫”。

同年。

美联储主席格林斯潘也表达过这样的看法：当股市部升得太不合理时，用“泡沫”形容最合适。

2．风险投资泡沫过去，风险投资属于屈指可数的精英俱乐部，但互联网大潮彻底改变了风险投资的界线，似乎人人都可以成为风险投资家。

据统计，单是1998年，就有25万个人投资者将200亿美元的“风险投资”投向了3万多家创业公司；如今《幸福1000家》大企业中有20％以上设立了风险投资，而在两年前，这个比例不足1%。

过去，风险投资机构的投资态度是：投资那些符合商业模型的创业计划，并投资给具有一定经营管理经验和能力的创业者。

而当网络“热”起来的时候，仅仅一个好的概念，就可以得到风险投资商的青睐，风险投资者往往在证明创业计划是否符合商业模型之前就注入了资本。

据统计，1999年，全美70％以上的风险投资涌入互联网，总额达到300多亿美元。

1999年IPO的307家互联网企业融资逾2000亿美元。

3．网络公司泡沫迅速膨胀和迅速倒闭是网络公司泡沫的主要表现形式。

随着网络热潮的持续高涨，网络公司的数量急剧膨胀，几天就有一个新公司诞生；并且网络公司的规模也在急剧膨胀，他们靠着雄厚的风险投资展开了一场声势浩大的“Internet圈地运动”：迅速收购、兼并同行业和其他行业的公司；迅速建立分公司；迅速提高自己的品牌认知度；迅速招聘各路人才等等。

但是，与此相对应的是，事实上大多数网络公司面临生存危机，表现为网络公司持续亏损，现金周转日渐困难，而投资公司又宣布中止继续注资，因而又形成了一股网络公司的“倒闭潮”。

经济学家预言，在目前多如牛毛的网络公司中，多数人的命运是失败，平均10家新创网络公司，只有1家能成功，全球8成以上的网络公司将倒闭。

二、网络泡沫的成因
从表面上看，从众心理、投机心态和暴富思想是导致网络泡沫发生和破裂的直接原因，但我们认为，更深层次的原因则是来自于近年来十分流行的一系列关于“新经济”的规则和概念的理论。

正是在这些理论的指导下，投资者、从业者、媒体和大众才变得越来越浮躁，并导致各种短视行为。

1．网络泡沫的基石——新经济理论在“新经济”这个名词出现之前，曾经流行过“后工业经济”、“信息经济”、“微字经济”、“比特经济”、“网络经济”、“知识经济”等多种提法，这既反映出人们对传统工业经济将向何种经济形态过渡的迷茫，也反映出人们对21世纪即将到来的新的经济形态的憧憬。

但不论是哪种提法，其核心思想都是：“新经济”是在经济全球化和信息技术革命的带动下，以信息科学技术、生命科学技术、新能源技术、新材料技术、空间技术、海洋技术、环境技术和软科学技术八大高科技产业为龙头的经济。

其中以芯片技术和数字化为主要内容的新产业的兴起，将带来人类经济发展史上的又一次产业结构大调整，并将最终推动人类社会从工业社会走向信息社会。

如今，关于新经济的一种信念在日渐蔓延，即“新经济将取代旧经济，随着信息技术的发展，传统经济的基础都在改变，我们正处在一个新的时代，到目前为止居支配地位的各种经济原则将不再有效。

基于此信念，一套“网络理论”正在形成。

这套理论的核心包括：（1）未来理论。

网络经济是未来发展趋势，网络公司代表了未来，投身网络就是投身未来，投资网络公司就是投资未来的收益。

所以不必在意公司现在的经济状况如何，因为它们的未来一定会有高回报的。

（2）“注意力”理论。

90年代中期以来，美国人Michael·Goldhaber提出“注意力稀缺说”。

他认为网络时代知识爆炸，信息异常丰富，而人们的时间和精力有限，只能创览其中极少的一部分信息，因此网络时代最稀缺的资源是人们的“注意力”，企业之间的竞争将表现为“注意力”的争夺。

Michael还形象地将网络经济称之为“注意力经济”或称“眼球经济”。

（3）“成长率”理论。

该理论认为，对“新经济”企业，仍用建立在物质投入基础上的收益率和市盈率来衡量股票投资价值已毫无意义。

因为新经济以信息和知识等非物质投入为基础，其投入价值无法计量。

“企业成长率”将取代收益率和市盈率成为应用于上市企业的计算和评估准则。

基于注意力理论和成长率理论，新经济理论者又提出，在注意力稀缺的经济环境下，占尽先机的公司就会拥有持久优势。

并且，由于网络空间是无限的，所以公司成长空间也是无限的。