机构经纪业务介绍

优 缺 点
优点： 优点： 1、能有效缓解长期资 优点： 1、利率较低 金流动性不足 1、操作及归还灵活 2、可投资证券范 2、可投资范围广泛 2、具有卖空功能 围广 3、担保品种可包括尚 3、利率低 3、融资杠杆较高 未解禁流通股
缺点： 缺点： 缺点： 缺点： 1、有较高的资金 1、对参与客户有一定 1、期限固定且较长， 对参与客户有一定 要求 限制 灵活性差 2、期限相对固定， 2、可投资证券范围有 的资金要求 2、对参与者要求极高 不可提前赎回 限 3、可融比例相对较低 3、资金不可划转 3、资金不可划转做他 4、融资利率相对较高 做他用 用
资管通道
投资者（委 托人）
证券公司 （资管）
阳光私 募基金
私募公司
托管银行
案例： 1、11月26日——国 泰君安君享·重阳 阿尔法对冲一号券 商集合理财产品成 立。 2、12月27日——国 信鸿道对冲限额特 定1号券商集合理财 产品成立。
证券公司发行一款券商集合 理财产品，管理人依然是证 券公司，私募公司在产品中 担任研究顾问的角色。

2.5.1伞形信托业务结构图
证券投资品种
交易资金存管 执行交易指令
托管银行
信托财产保管
信托证券帐户
证券公司
审核执行交易指令 发起信托计划
信托单 申购 元1 分配
优先委托人
伞形结构化信托计划
申购 对应配置 分配
信托公司
劣后委托人
推介劣后客户
发出交易指令
推介优先客户
优先销售渠道
劣后销售渠道
2.5.2伞形信托交易结构图
担保 现金转入信托账户作 为劣后资金 方式 融资 利率
9%—9.3%
转入信用账户 （无需过户）
交易过户
10.0%-12% （视股票质地有所不同）
8.00%左右
7%—9%
1.4 业务优势2
名称 伞形信托 股权质押融资 融资融券 约定购回业务
投资 基金、创业板、ST类等 对象 无限售流通股
主板、中小板、封闭式
投 资 者 需 要 18 个 月 3000万以上的机构 的开户记录
杠杆比例
一般杠杆为1:2，相 一般杠杆为1:2,相当 证券抵押率一般为 当于证券抵押率 70% 于证券抵押率200%； 200%；
发行准备
时间较快
发行时间为1个月左 方便、快捷 右
2.5.4 目标客户
1、现金和证券资 产规模达到300万 元以上，具有丰 富证券二级市场 操作经验，且风 险承受能力较强 的投资者
2.2 结构化产品发行数量占半壁江山
• 结构化产品超5成
2012年共成立结构化产品527款，非结构化产品482款；1009款产品中， TOT产品60款。结构化产品占了52.23%，较2011年42.33%的占比提升了近 十个百分点。
2.3 2012年阳光私募的创新
2012年阳光私募在创新方面的发展突破较多。其中以下四个 方面应该关注：
发行方式
资管通道
基金通道
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Company Logo
信托通道
投资者（委 托人）
信托公司 （受托人）
依《信托法》 成立
私募公司
阳光私 募基金
证券公司
案例：源乐晟系 列、中国龙系列、 神农系列
信托公司为阳光私募基金于 证券公司开设证券账户
托管银行
银行的角色是阳光私募的资 金托管银行、即资金安全监 管者
传统经纪业务
1.1 资本中介业务
融资融券业务
资本中介 业务
约定式购回业务
通道业务
1.2 约定式购回业务
业务定义
约定购回式证券交易是指符合 条件的投资者以约定价格向其 指定交易的证券公司卖出标的 证券，并约定在未来某一日期， 按照另一约定价格从证券公司 购回标的证券的交易行为。
约定购回式交易基本模式
名称
参与 条件 产品 期限
伞形信托
股权质押融资
融资融券
约定购回业务
500万以上
市值5000万以上的流通 资产达50万,开户满 资产50万以上,开户时 股或质押期大于限售期 18个月 间无限制 的非流通股 最长6个月 (随时可归还) 14-365天 （可提前购回）
3、6、9、12个月、一 6个月及以上，一般不 年以上均可 超过2年 (不可提前赎回) 登记结算公司冻结 （无需过户）
基金通道
投资者（委 托人）
基金公司 （受托人）
依《基金法》 成立
私募公司
阳光私 募基金
证券公司
案例：达仁投资选择财 通基金于9Βιβλιοθήκη Baidu22日，宣布 成立达仁1号资产管理计 划。
托管银行
基金公司发行XX资产管理计 划。
2.5 伞形信托产品的基本介绍
伞形信托是一种特殊的结构化信托，可以满足投资者融资进行股票投资 的需求。伞形信托极大地降低了融资成本和融资门槛，使资金规模相对 较小的投资者可以通过正规渠道进行融资并投资二级市场。伞形信托具 备期限灵活、杠杆较高、股票池限制较小等优势。 伞型结构化信托和传统结构化信托产品原理一样，都是由劣后级客户和 优先级客户构成，由劣后级客户以全部出资担保优先级客户的到期收益 和本金安全。劣后级客户和优先级客户出资比例一般不超过1:2（含）。 伞形结构化信托是将信托计划下设多个信托单元，每个信托单元为一个 劣后级客户和一个优先级客户，解决了信托帐户新开户问题。每个劣后 级客户都可以通过信托公司的交易估值系统行使各交易单元投资下单的 权利。每个子信托的资金运用方式、运用期限、预计收益率都可以不同。
交易效率高：
T日达成交易； T+1日清算后资金可用； T+2日资金可取
交易灵活：
最长时间可以达到1年，在规定 最长期限内可提前或延期购回证 券
投资范围广：
所融资金投资范围不受限 制，且可以缓解其他资金 不足
交易安全：
业务特点
待购回证券存放于我公司 专用证券账户，由交易所 和中登公司监管
1.4 业务优势1
• 同业产品（银行质押、信托质押）的激 烈竞争导致客户资员流失。
• 目前市场缺乏兼具低融资成本，高效融 资途径的股权类融资产品。
1.3 业务特点
融资比例高：
以股票为例，一般可融资 额为股票市值的50%，具体 可以双方商议
融资成本低：
融资利率大部分在9%以内 （一单一议），此利率低 于股票质押等品种利率水 平
无限制
无限制 标的证券(随时调整) （除待购回标的证券 以外）
融资 杠杆
1：1 1：1.5 1：2
30%-50%
117%-167%
20%--60% （以股票为例）
1.4 业务优势3
名称 伞形信托 股权质押融资 融资融券 约定购回业务
优点： 1、操作及还款灵活、 便捷 2、资金使用范围无限 制 3、融资利率具有一定 市场竞争力
股东帐户 通过系统实现各子信 托单元的数据拆分
信托计划
资金配比
信托单元1
信托单元2
信托单元3
信托单元N
劣后投资者 优先投资者 （投顾）
投资建议
二级市场
2.5.3 伞形结构化信托的优缺点比较 • 优缺点
融资融券业务 产品标的 客户标准 标的品种少 一般结构化产品 投资限制少 伞形结构化产品 投资限制少 300万以上的机构或 者个人
经纪业务由单 一通道服务模 式向提供全方 位服务的业务 转型。
2.2经纪业务创新的分析2 • 未来经纪业务收入来源的多样化
传统业务收入（佣金收入） 创新业务收入（金融产品、增值服务收 入） 资本衍生收入（息差收入、通道收入）
三、机构业务目标
3.1机构业务目标
增加中小企 业及个人高 净值客户
通过机构业务的开发，带动零售 业务的发展。
机构业务管理小组
机构经纪业务介绍
2013年3月
重点机构经纪业务类别
P3
机构业务前景
P26
业务目标
2
P32
一、重点机构经纪业务类别
1.重点机构经纪业务类别
• 约定式购回业务
资本中介业务
• 融资融券业务
• 通道业务 •结构化证券投资信托产品
阳光私募业务
•管理型证券投资信托产品 •结构化伞形信托产品 • 证券市场投资 • Description of the contents • 金融产品销售（资管、信托） • 现金管理
2.1 广阔的市场前景2
全球财富管理市场变化
2.1 广阔的市场前景3
高净值家庭分布广的区域均有我司营业部
2.2经纪业务创新的分析
证券经纪业务可能将发生以下转变：
竞争模式由相对独立的经纪业务竞争向公司综合实力竞争 转变； 由相对单纯的物理网点数量竞争向物理网点+虚拟网点+ 人员数量的竞争转变； 由相对单纯的价格竞争向价格+增值服务竞争转变； 由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综合业务 平台转变； 由同质化的营业部经营管理模式向差异化的模式转变。
机构业务 目标
改善营业部 的收入结构
单一佣金收入 收入
多元化的
建立机构业 务的发展平 台
通过机构业务的开展，完善业务 模式、打造机构业务资源库
机构业务管理小组
标的证券
期初
客户
初始交易金 额
证券公司
交易属性 一个合同，两次交易，两次 结算 证券公司获得标的证券所有 权但不能随意处置 待购回期间对标的证券采取 盯市管理，必要时采取履约保 障措施
期间
对标的证券盯 市
履约风险控制
期末
客户
购回交易金 额 标的证券
证券公司
6
1.2 业务开展背景
• 大量持有存量股权的客户具有强烈的盘 活资产融通资金的需求。
2、融资融券无 法满足的高端客 户
3、对于自己的投资管理能 力比较有信心，具有一定的 融资需求的证券投资者
二、机构业务前景
2.1 广阔的市场前景1
2015年中国高净值人士和超高净值人士人数增长
资料来源：麦肯锡全球财富数据库 据估计，未来三年的高净值人士和超高净值人士群体的年复合增长率将 达到20%左右。到2015年，高净值人士人数将达到近200万，超高净值人士人 数将达到近13万，是2012年人数的近2倍。
2.阳光私募业务
结构化证券投资产品
阳光私募 业务
管理型证券投资产品
结构化伞形信托产品
2.1 2012阳光私募创历史新高
• 发行数量创历史新高
2012年共发行阳光私募基金1043款，成立1009款，这一数量双双创下历史 新高。 实际上2011年下半年行情疲弱，此后市场一度担心阳光私募高发行量可能 不能延续，但事实证明，即使行情低迷，发行数量依然不减。
发行通道的创新-----发行阳光私募不一定就依赖信托公司；
产品的创新-----------特别是投资商品、股指期货产品数量激增；
投资方式创新明显--对冲策略、MOM等方式备受市场关注； 政策的创新-----------阳光私募被纳入新基金法。
2.4 管理型产品的三种发行方式
信托通道