风险价值VAR的测算

Hale Waihona Puke Baidu
第十七章
第一节 什么是VAR 一、VAR的定义 二、使用VAR的目的 (一) 信息披露 （二）资源配置 （三）绩效评价
风险价值VAR的测算
三、使用VAR方法的必要性
第二节 VAR的估算 一、时间间隔和置信水平的选取
二、一般分布中的VAR
日收益(百万美元)
图17-1
日收益分布
三、 收益变量为正态分布随机变量的VAR 四、 VAR参数的转化
当资产价值服从正态分布时,VAR取决于两个参数: ① 选定的时间间隔(确定t)； ② 置信水平(确定)。 两者都可根据需要调整。
例如，我们可将“风险度量制”(riskmetrics)的风险
度量转化为巴塞尔委员会内部模型的风险度量。前者选
择了间隔一天和95%的置信水平(1.645)，后者选择了 间隔10天和99%置信水平(2,23)其采用的修正形式如下:
因为
VARRM
1 W0 1.65 T
VARBC
10 W0 2.33 T
2.33 10 4.465VARRM 1.65
所以
VARBC VARRM
式中,VARBc为巴塞尔委员会VAR 值；VARRM为风险度 量制VAR值
表17-1
VAR 参数的转换
本章小结 VAR是在正常的市场环境下,给定一定的时间区间和 置信度水平,测度预期最大损失的方法,是对市场风险的 一种综合性度量方法。在市场风险越来越重要的今天使 用VRA方法对市场风险进行管理有着特别重要的意义。
VAR的计算方法有两种： ① 从实际经验得来的分布中求VAR值； ② 以正态曲线逼近分布求VAR值。如果是以②种方 法对VAR进行求解，VAR的计算取决于两个参数: （1）选定的时间间隔；（2）置信水平。不同的时间 间隔和置信水平的选取决定了所计算VAR值的不同，但 我们也可以根据需要,在不同的时间间隔和置信水平之 间进行VRA值的转换。
本章要点
• 运用VAR衡量市场风险的意义
• 一般分布和正态分布中VaR的估算 • 正态分布中，不同时间间隔和置信水平下VAR值的转换
本章思考题
⒈ 什么是市场风险？谈一谈你对用VAR方法管理市场 风险的看法。 ⒉ 时间间隔和置信水平的选取对VAR的计算有何影响？
⒊ 从Value at Risk 中选取两个例题。