风险价值VAR的测算
债券发行风险评估如何进行风险测算
债券发行风险评估如何进行风险测算在金融领域，债券发行风险评估是一个重要的环节，帮助投资者理解和评估债券项目的风险情况。
通过风险测算，发行者和投资者可以更好地理解债券发行的潜在风险，做出明智的投资决策。
本文将介绍债券发行风险评估的一般步骤，以及常用的风险测算方法。
1. 风险测算的目的与意义：债券发行风险评估的目的是确定和评估债券项目所面临的各种风险因素。
这些风险因素包括市场风险、信用风险、利率风险等。
通过风险测算，可以帮助投资方和发行方在决策时更充分地考虑风险因素，合理地定价和评估债券项目。
2. 风险测算的一般步骤：（1）收集信息：在进行风险测算之前，首先需要收集与债券项目相关的各种信息，包括发行方的财务状况、市场情况、行业发展趋势等。
（2）确定风险因素：根据收集到的信息，确定与债券发行相关的主要风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
（3）评估风险的概率和影响：对每个确定的风险因素，评估其发生的概率以及对债券项目的影响程度。
这可以通过统计数据、历史经验和专家意见进行估算。
（4）测算整体风险：将各个风险因素的概率和影响程度综合起来，测算债券项目的整体风险水平。
常见的方法包括风险模型的建立和蒙特卡洛模拟等。
（5）制定应对策略：根据风险测算结果，制定相应的应对策略。
这包括风险避免、风险缓解、风险转移等措施，以降低债券项目的风险。
3. 常用的风险测算方法：（1）价值at风险（VaR）方法：VaR是一种衡量风险的统计指标，通过估算某个置信水平下的最大可能损失，来衡量债券发行项目的风险水平。
（2）敏感性分析法：通过改变特定变量的取值，观察对债券项目风险的影响程度。
常用的敏感性分析方法包括Delta风险、Gamma风险等。
（3）蒙特卡洛模拟法：通过随机模拟大量可能的市场场景，计算每种场景下债券项目的风险水平。
这种方法可以更全面地反映债券项目的风险特征。
总之，债券发行风险评估是保证债券市场健康发展的重要环节。
商业银行的风险溢价测算
VS
风险溢价的合理测算和管理能够帮助 银行在风险和收益之间取得平衡，提 高盈利能力。
对银行风险管理的影响
风险溢价的测算可以帮助银行更好地评估和管理信贷风险、市场风险和操作风险 等各类风险。
通过风险溢价，银行可以了解不同业务和客户的风险水平，从而制定更加精细化 的风险管理策略，提高风险防控能力。
对银行资本充足率的影响
风险溢价反映了银行的经营效率和风 险管理能力。如果银行能够有效管理 风险并实现较高的利润率，那么它的 风险溢价将会较低。
风险溢价的来源
信用风险
01
银行贷款的违约风险，即借款人无法按时偿还贷款本金和利息
的可能性。
市场风险
02
由于市场价格波动（如利率、汇率等）导致的银行资产价值下来自降的风险。操作风险
03
由于不同货币之间的汇率变动，导致商业银行以外币计价的资 产和负债价值波动，从而产生风险。
由于股票市场价格的波动，影响商业银行持有的股票头寸的价 值。
由于商品市场价格的波动，影响商业银行持有的商品衍生品头 寸的价值。
信用风险
违约风险
借款人或债务人可能因各种原因（如财务困境、破产等）无法按 期偿还债务，导致商业银行面临损失。
商业银行在经营活动中可能面临法律诉讼或违规处罚，导致财务 损失或声誉受损。
战略风险
商业银行的战略决策失误可能导致重大损失或错失机会，如对市 场趋势判断失误、投资决策失误等。
03
商业银行风险溢价测算方法
基于历史模拟法
总结词
历史模拟法是一种基于历史数据的统计方法，通过模拟历史事件来评估潜在风险和风险溢价。
由于内部流程、人为错误或系统故障等内部因素导致的风险。
风险溢价的计算方法
基于VaR的证券投资组合风险评估及管理体系
基于VaR的证券投资组合风险评估及管理体系一、VaR模型综合评述（一）VaR模型简介VaR模型建立在统计学方法基础之上，是在某个置信区间，衡量投资组合未来可能发生的最大损失的可能性。
VaR方法是基于一些传统方法无法满足现代投资风险管理目标而产生的。
传统计算方法例如ALM资产负债管理方法存在对报表过分依赖的问题，CAPM资本资产定价模型又无法融合金融衍生品，由于这些方法的局限性，G30集团提出了VaR风险价值方法，随着该方法的应用推广和不断改进，已经逐渐发展成为控制市场风险的主要方法。
VaR方法的特点在于用一个简单的市场风险来对投资风险进行评估，并且该方法直观明了，没有任何专业背景的投资者都可以通过对此值的观察做出判断；其次与传统风险测评方式的不同之处在于VaR风险指标可以衡量在事前对风险进行预测；再者该指标既可以对单一金融产品或工具进行风险评估，还能够对投资组合风险进行评估，而传统金融风险评估工具则无法对投资组合进行评估。
VaR方法还有一个优点在于为监管机构提供监管依据，将多种风险因素包含到模型设计当中，包括利率风险、汇率风险、股票和商品价格风险等多种市场风险，为金融监管机构提供了科学统一公平的标准，为各机构提供风险信息交流渠道，也有利于最高层管理机构随时掌握风险状况，制定可参考的风险资本充足率标准对证券机构进行统一管理。
（二）VaR的计算方法VaR方法的通用公式为P（ΔPΔt≤VaR）=a，其中，P代表的是资产价值损失比可以承受的损失上限还低的概率，ΔP表示的是某种金融资产一定时期的价值损失，Δt表示的就是这个时间期限，VaR（Value at Risk）就是在某个置信水平下可能的损失上限。
从这个定义出发，VaR模型的确定必须确定投资资产组合的时间期限、置信区间范围以及观察期。
持有期的确定，需要参考投资资产的特点和状况作为计算依据，持有期确定之后能够帮助计算投资组合产生最大损失的时间段，对于流动性较大的交易头寸，需要以日为单位计算风险收益，对于流动性较弱，或者是风险暴露程度较低的资产则采用保守稳健的态度以两周或4个工作日为期限。
第八章 在险价值VaR的计算
远期与期货的区别（二）
（四）履约方式不同 远期交易绝大多数只能通过到期实物交割来履行；期货交易绝大多数通过对冲来了结。 （五）合约双方关系不同 远期交易必须对对手方的信誉和实力做充分的了解；期货交易却因为有集中的市场、标准化的合约以及每份 合约的交易深度而很容易通过经纪人建立起期货头寸，因而也就不必花费成本去调查对方的信用状况。 （六）结算方式不同 远期交易到期才进行交割清算，交割日之前并不发生任何的资金转移；期货交易每天结算，浮动盈利或浮动 亏损均通过保证金账户体现。
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CHP5. 远期与期货的定价与套利 1
远期与期货的定义与分类
远期与期货的定价（一）
（1）远期价格和远期价值 远期价格指的是远期合约中标的物的远期价格，其是与标的物的现货价格紧密相连的，远期价值是指远期合 约本身的价值，其是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。一般把使得远期合约价值为零的交割价 格称为远期价格，这个远期价格显然是理论价格。 考克斯、英格索尔和罗斯（Cox，Ingersoll&Ross，1981）证明，当无风险利率恒定且对所有到期日都不变 时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相 等。在现实生活中，由于远期和期货价格与利率的相关性很低，以致期货价格和远期价格的差别可以忽略不 计。因此在大多数情况下，仍可以合理地假定远期价格与期货价格相等。
版权所有 ©长沙理工大学 经济与管理学院 杜军
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CHP5. 远期与期货的定价与套利 1
远期与期货的定义与分类
远期与期货的定价（三）
远期与期货的定价（四）
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金融市场中风险管理VaR值的计算和应用
该表运用蒙特卡罗模拟方法列出了一部分股票价格变化的走
势，当然不同的抽样分布将产生不同的价格变化，表中股票第 10 个
时间段的变化价格为 9.96 美元，运用蒙特卡洛法反复进行上表的
模拟可以得出年后的股票价格的一个完成的概率分布走势，因此蒙
特卡洛模拟法在进行 Va R 测算时非常有效，对金融市场风险管理提
2.Va R 的优点
的连续历史数据，并且其中所用的波动因子的未来变化完全与历史
风险测量VAR及其原理
风险测量VAR及其原理摘要：用公式可表示为：prob（？驻p>var}=1-a（其中prob表示：资产价值损失小于可能损失上限的概率；？驻p表示：某一金融资产在一定持有期？驻t的价值失额；var表示：给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限；a表示：给定的置信水平。
）abstract： it is expressed by the formula prob （？驻p>var}=1-a. thereinto， prob represents that the loss of value of assets less than the probability of upper limit of possible loss；？驻p represents that the loss amount of value of certain financial asset during a certain holding period； var represents the var under given confidence level， namely，the possible upper limit of loss； a represents the given confidence level.关键词：风险测量；varkey words： risk measurement；var中图分类号：x820.4 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）12-0181-021 var的概念var（value at risk）按字面理解就是“在险价值”，含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。
更为确切的是指，在一定的概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来的特定的一段时间内的最大可能损失。
用公式可表示为：prob（？驻p>var}=1-a（其中prob表示：资产价值损失小于可能损失上限的概率；？驻p表示：某一金融资产在一定持有期？驻t的价值失额；var表示：给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限；a表示：给定的置信水平。
金融风险管理中的VaR模型及应用研究
金融风险管理中的VaR模型及应用研究在金融投资中，风险管理是一项关键性工作。
为了规避风险，投资者需要采用不同的方法对风险进行测算、监控和控制。
而其中，以“价值-at-风险”（Value-at-Risk，VaR）模型为代表的方法，成为许多金融机构和投资者对风险管理进行实践的重要途径。
本文将从VaR模型的概念、计算方法、应用研究等方面进行分析探讨。
一、VaR模型的概念和计算方法VaR是指某一风险投资组合在未来一段时间内，尝试以一定置信度（通常为95%、99%）估计其最大可能损失金额。
VaR分析的目的是定量化风险，并作为投资者制定投资决策的重要参考依据。
VaR模型的计算方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和正态分布法。
历史模拟法利用历史价格数据，模拟投资组合的未来价值变化；蒙特卡洛模拟法则采用随机方式，给出多种可能的结果；正态分布法基于正态分布假设，可以采用数学公式得出VaR数值。
在实际应用中，不同的计算方法适用于不同的投资组合和风险管理要求。
二、VaR模型应用研究的进展VaR模型在金融投资中的应用已经逐步成为一项主流的风险管理方法。
然而，在实践应用中，VaR模型存在一些局限性和问题，如对极端事件的处理能力不足、对交易流动性和市场风险变化的关注不足等。
针对这些问题，学者们开展了一系列研究，并不断改进VaR模型。
例如，将VaR模型与条件风险价值（CVaR）模型相结合，可更好地处理极端风险；利用高频数据和机器学习等方法，可提高计算结果的准确性和实时性；同时，还可以通过分层支持向量回归（Layered Support Vector Regression）等方法，对VaR值进行修正和预测。
随着技术和数据处理手段的不断改进，VaR模型在未来的风险管理中的应用将更加广泛和完善。
三、VaR模型的局限性虽然VaR模型在风险管理中有着广泛的应用，但也有一些局限性。
首先，VaR 模型往往基于假设性条件，对于一些极端风险和非线性风险等难以做出准确预测。
金融风险管理的定量分析方法
金融风险管理的定量分析方法随着现代金融业的不断发展，金融风险成为了一个不可避免的问题。
金融风险管理旨在识别、评估和管理潜在风险，以确保企业能够在风险面前安全运营。
为此，金融机构需要利用定量分析方法来量化不同维度的风险，准确评估其风险暴露度，以制定对策应对金融风险。
本文将详细探讨几种金融风险管理的定量分析方法。
一、风险价值方法(Value at Risk)风险价值（Value at Risk, VaR）是一种普遍使用的金融风险管理定量分析方法。
VaR是一个在给定时间范围内，针对特定风险水平的最大可能损失额。
一般的VaR计算中，我们需要确定风险水平、持仓期、模型、历史数据等方面的参数。
通过计算历史数据中的损失分布，我们可以估算出在上述参数设定下，特定信心区间内的最大可能损失额。
这有助于机构识别、量化和厘定自身的市场风险。
此外，VaR还为机构提供了风险之间的量化比较，并帮助机构规避潜在的损失。
二、应急流动性需要指标(ILAAP)应急流动性需要指标（Internal Liquidity Adequacy Assessment Process, ILAAP）是一种金融风险管理定量分析方法，主要用于评估机构的流动性风险和应对流动性紧缩的能力。
ILAAP通常从机构在预期情况下的流动性需求和可得性两个角度进行考虑，帮助机构制订出应对突发流动性风险的计划。
ILAAP的核心是设置流动性风险监管限制，以确保机构足够贡献流动性应对风险。
因此，流动性风险监管限制应反映机构的流动性风险管理策略和可行性、监管因素、市场条件和风险量度等因素。
三、生命价值（Economic Capital）生命价值（Economic Capital）方法是一种考虑机构在不同期限内损失贡献的资本管理方法。
这种方法将机构的资本分为基本资本和风险贡献资本。
机构可以根据不同领域的风险贡献，将资本集中投入到不同的领域。
这有助于机构管理潜在风险，保护资本、确保经营安全。
基金投资组合的风险测算方法有哪些
基金投资组合的风险测算方法有哪些在投资领域，基金投资组合是一种常见的投资策略，通过将资金分散投资于多种基金，以降低单一基金的风险并追求更稳定的回报。
然而，要有效地管理基金投资组合，了解和测算其风险是至关重要的。
下面，我们将探讨一些常见的基金投资组合风险测算方法。
一、标准差标准差是衡量基金投资组合风险的常用指标之一。
它反映了投资组合回报率的波动程度。
简单来说，标准差越大，投资组合的回报率波动就越大，风险也就越高。
计算标准差需要一系列的历史回报率数据。
通过对这些数据的分析，可以得出投资组合在过去一段时间内的波动情况。
但需要注意的是，标准差仅仅考虑了回报率的波动，没有考虑投资组合的下行风险。
二、β系数β系数用于衡量基金投资组合相对于市场整体的波动程度。
如果β系数大于 1，意味着投资组合的波动幅度大于市场平均水平；如果β系数小于 1，则波动幅度小于市场平均水平；若β系数等于 1，则与市场波动幅度相同。
β系数的计算通常基于资本资产定价模型（CAPM），需要参考市场指数的回报率和投资组合的回报率数据。
然而，β系数也有其局限性，它基于历史数据，并且在市场环境发生重大变化时可能不再准确。
三、下行风险下行风险更加关注投资组合可能出现的损失情况。
与标准差不同，下行风险重点评估投资组合回报率低于某个预定阈值的可能性和幅度。
常见的下行风险测算方法包括半标准差和在险价值（VaR）。
半标准差只考虑低于平均回报率的数据，从而更专注于下行波动。
VaR则是在一定的置信水平下，估计投资组合在未来特定时间段内可能遭受的最大损失。
四、跟踪误差对于那些旨在跟踪特定指数的基金投资组合，跟踪误差是一个重要的风险指标。
它衡量了投资组合回报率与所跟踪指数回报率之间的差异。
较小的跟踪误差表示投资组合能够较好地复制指数的表现，风险相对较低。
反之，较大的跟踪误差意味着投资组合与目标指数的偏离较大，风险较高。
五、压力测试压力测试是一种通过模拟极端市场情况来评估基金投资组合风险的方法。
var估计方法
var估计方法var，即价值风险，是金融领域中衡量投资组合风险的重要指标。
var估计方法是指在一定的置信水平下，预测投资组合损失的最大值。
var值的准确估计对于投资者、金融机构和监管机构具有重要意义。
本文将介绍var估计方法，并对比各种方法的优缺点。
首先，我们来了解一下var的定义和意义。
var是用于衡量金融资产或投资组合在一定时间内、一定置信水平下可能发生的最大损失。
它是一种风险管理工具，可以帮助投资者和金融机构更好地把握风险，为金融市场的稳定发展提供保障。
常见的var估计方法有以下三种：1.历史模拟法：该方法基于过去一段时间内的收益数据，模拟未来收益的分布，从而计算出var值。
历史模拟法简单易行，但对未来收益的预测准确性较低，尤其在市场发生剧烈波动时。
2.方差-协方差法：该方法利用资产收益率的方差和协方差矩阵来计算var 值。
这种方法对数据的稳定性要求较高，适用于稳定收益的资产，但在市场波动较大时，预测准确性也会受到影响。
3.蒙特卡洛模拟法：这是一种基于随机模拟的方法，通过生成大量的模拟路径，计算每个路径下的损失，进而求得var值。
蒙特卡洛模拟法适用于复杂金融产品的var估算，但其计算成本较高。
接下来，我们来比较一下各种方法的优缺点。
历史模拟法和方差-协方差法在计算var时，都对数据的稳定性有一定要求。
历史模拟法在市场波动较大时，预测准确性较低；而方差-协方差法在收益分布非正态时，准确性也会受到影响。
相比之下，蒙特卡洛模拟法具有较高的准确性，但计算成本较高。
在我国，var估计方法已得到广泛应用。
金融机构利用var值对投资组合进行风险管理，监管机构则利用var值对金融机构的风险监管。
随着金融市场的发展，var估计方法在风险管理领域的地位日益重要。
总之，var估计方法是金融风险管理的重要工具。
各种var估计方法都有其适用范围和局限性，投资者和金融机构应根据实际情况选择合适的方法。
金融风险管理风险价值度
(1) Pr(Pi
VaR1)
X%
Pr
Pi 0
VaR1
X%
T
(2) Pr
T
Pi
i 1
VaRT
X % Pr
Pi
i 1
VaRT
X%
VaR1
VaR(T )
P( L-200 -VaR-200) 99%
1000
1000
P( -VaR-200) 99% -VaR-200 2.33VaR 2130
1000
1000
8
P(LVaR) X FL(VaR) P(LVaR) XVaR FL1(X)
【例8- 2】假定某资产组合在个一 1年的项目 收益额服从 [5000,5000]上均匀分布 . 求1年展望期在 99%置信水平下V的aR 【解】P(LVaR) 99%P(L -VaR) 99% -VaR -4900VaR 4900
金融风险管理
第八章 风险价值度 （VaR-在险价值）
本章主要内容
VaR 定义 VaR测算
正态分布下VaR的测算—-方差-协方差方法 历史模拟方法 Monte Carlo模拟方法
VaR优缺点 VaR的应用举例
2
VaR
Delta，Gamma，Vega等只度量单一风险 （利率、基础资产价格、股指等）造成的风险暴露 金融机构的交易组合往往取决于成百上千的市场变量 希腊值并不能体现整体风险 现实需要新的风险度量工具-VaR
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VaR是理想的风险度量工具么？
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VaR是理想的风险度量工具么？
金融风险管理 第8章 var风险
2*0.02*0.98 =0.0392
到t t 时间内资产的损失,则金融资产在置信水平 下在未 来 t 时段上的VaR定义为：
P(L(t) VaR (t)) 1
（或者 ） P(L(t) VaR (t))
若金融资产损失过程的分布函数为 FL (x) 则，
VaR (t) FL1 ( )
金融风险管理
张学功
8.5
金融风险管理
①单调性(Monotonicity) : X , Y ∈V , X ≤Y ρ( X) ≥ρ( Y) ; ②次可加性(Subadditivity) : X , Y , X + Y ∈V ρ( X + Y) ≤ρ( X) +ρ( Y) ; ③正齐次性(同质性)( Positive homogeneity) : X ∈V , h > 0 , h X ∈V ρ( h
金融风险管理
张学功
8.12
不满足次可加性VaR
两个独立贷款项目A和B与组合贷款ＡＢ之间VaR
A贷款
B贷款
AB叠加贷款
可能损失 1000 100 1000 100 2000
1100
200
损失概率 0.02 0.98
97.5%一年
100
期VaR
0.02 0.98 100
0.02*0.02 =0.0004
VaR 一样，预期亏损也是两个变量的函数:即展望期的时 间长度 T ( 展望期)以及置信区间(水 平 X) ，预期亏损是指 在 T 时间段的损失超出了第 X 个分位数的条件下，损失 的期望值。
例如，当 X =99 ，T= 10 天时， VaR =6400 万美元预期亏 损是指在今后 10 天，损失超出 6400 万美元以上的 平均损 失。
我国经济增长的风险分析
我国经济增长的风险分析朱平辉 林东阳新中国成立后，社会主义经济建设经历了三个不同特点的发展阶段。
1953年制定和实施第一个“五年计划”，标志着社会主义经济建设的开始；1978年十一届三中全会召开后，我国依次进行了农村和城市的经济体制改革探索，实行有计划的商品经济运行模式；1992年后，以小平同志南巡讲话和“十四大”召开为标志，我国进入建设社会主义市场经济体制阶段。
解放后我国经济建设取得了巨大的成就，特别是实行改革开放政策以来，中国经济的发展速度举世瞩目，经济增长抵御风险的能力也显著增强。
根据我国经济增长的实际，如何测算我国经济增长的风险及其产业构成，分析宏观经济抵御风险能力的变化趋势呢？一、风险的VAR 测算方法1、风险的测量。
风险的测算就是量化风险的大小，包括两方面任务：一是对风险因素进行综合评价，二是在分析的基础上拟定一个基本的风险标准，以此衡量风险的临界值。
风险测算方法分为主观测算法与客观测算法，但这里的主、客观不是一个绝对的概念，指的是有关测算方法，其有效性依赖于主观因素多一些还是客观因素多一些。
主观风险测算方法简便易行，不足之处是有赖于风险管理者的个人经验与判断能力；客观测算法将风险的测量建立在数据分析的基础上，能更有效地避免风险管理者个人因素的过多影响。
VAR 方法是一种客观风险测算方法。
在菲利普·乔瑞的经典著作中，V AR 被定义为“给定的置信水平和目标时段下预期的最大损失（或最坏情况下的损失）”。
从定义可知，与V AR 相关的两个重要参数是置信水平和目标时段。
目标时段就是收集每项数据的时间长短，简称测算的时间跨度。
“置信水平”或“置信度”就是不确定性的概率，也反映出风险管理者的风险态度，倾向于保守的管理者选取较高的置信度，乐观的管理者选取较低的置信度。
时间跨度反映了风险管理者在频繁测量风险的成本与及时预见损失的收益间进行权衡。
时间越长变量波动的程度（标准差）越大。
当时间跨度为T 个“单位时间”时，其波动的标准差是1个“单位时间”时标准差的T 倍（[1]，P93），即不同时间跨度下的标准差可以相互换算，因此，实际测算时只须以“单位时间”为标准，如使用“年度”数据进行测算即可。
2018证券从业资格考试复习指导资料：风险价值（VaR）的计算方法
【导语】整理发布“2018年证券从业资格考试复习指导资料：风险价值（VaR）的计算⽅法有哪些”的新闻，为考⽣发布证券从业资格考试的相关考试重点等复习资料，希望⼤家认真学习和复习，预祝考⽣都能顺利通过考试。
问：风险价值(VaR)的计算⽅法有哪些?
答：VaR值的主要计算⽅法包括：
(1)⽅差-协⽅差法，假定投资组合中各种风险因素的变化服从特定的分布(通常为正态分布)，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布⽅差-协⽅差、相关系数等。
在选定时间段⾥组合收益率的标准差将由每个风险因素的标准差、风险因素对组合的敏感度和风险因素间的相关系数通过矩阵运算求得。
(2)历史模拟法，假定历史可以在未来重复，通过搜集⼀定历史期限内全部的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变化。
⾸先，选择合适观察期的风险因素历史收益率时间序列;其次，给定第⼀步得到的时间序列，计算持有期内组合价值变动的时间序列;最后，把从历史数据归纳出的风险因素收益实际分布情况列表显⽰，选择某⼀置信⽔平下的对应损失分位数，即可得到相应的VaR值。
(3)蒙特卡罗模拟法，是⼀种结构化模拟的⽅法，通过产⽣⼀系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。
蒙特卡罗模型所⽣成的⼤量情景使得在测算风险时⽐解析模型能得出更可靠、更综合的结论，同时体现了⾮线性资产的凸性，考虑到了波动性随时间变化的情形。
银行风险管理的风险度量方法
银行风险管理的风险度量方法风险是银行业务运营中不可避免的存在，而风险管理是银行必须重视和有效应对的重要任务。
银行风险管理的核心是对风险进行度量和控制，只有对风险有准确的度量，才能制定出合理的风险管理策略和措施。
本文将介绍几种常见的银行风险度量方法。
一、市场风险度量方法市场风险是指由于市场价格波动以及利率、汇率等因素导致的银行资产负债价值变动的风险。
市场风险度量方法主要包括价值-at-风险（VaR）和Stress Test两种方法。
1. VaR（Value-at-Risk）方法VaR方法是衡量金融机构在一定的置信水平下，在一定时间内可能遭受的最大损失。
VaR方法通过建立风险敞口的数学模型，以概率的形式度量损失的上限。
银行可以通过计算VaR值来衡量其资产或投资组合的市场风险水平，从而制定相应的风险管理策略。
2. Stress Test方法Stress Test方法通过对银行资产负债表进行不同场景的压力测试，分析在不同的市场冲击和金融压力下银行可能面临的损失情况。
通过模拟不同的恶劣情况，包括经济衰退、利率大幅上升、汇率剧烈波动等，银行可以更好地评估其资产负债表的弹性和风险承受能力。
二、信用风险度量方法信用风险是指银行在与借款人、客户以及其他合作方开展业务活动过程中，由于对方违约或无法按时兑付债务导致的损失风险。
信用风险度量方法主要包括历史数据法、评级法、概率法和结构法等。
1. 历史数据法历史数据法是指通过分析历史数据，计算借款人违约概率和损失率来度量信用风险。
银行可以通过借款人历史违约情况和资产质量，结合相应的统计模型，预测未来的违约风险，从而辅助风险管理决策。
2. 评级法评级法是指根据借款人的信用等级来度量信用风险。
银行可以根据借款人的信用评级，结合历史违约率和损失率等数据，计算借款人债务违约的概率，从而对信用风险进行度量和控制。
3. 概率法概率法是指通过建立概率模型，计算借款人违约的概率。
银行可以通过统计数据和风险评估模型，对借款人未来违约风险进行预测和测算。
var模型的估计式
var模型的估计式var模型是一种用于量化风险的方法，被广泛应用于金融、经济、管理等领域。
它可以帮助我们在预测风险方面做出更准确的决策，有效地减少风险带来的损失。
var模型的基本思想是通过对历史数据的分析，推断出未来可能的风险水平。
它的核心是估计某一特定置信水平下的最大可能损失（即VaR），这个水平通常是95%或99%。
使用VaR方法，我们可以评估我们的投资组合、风险管理策略或金融产品可能面临的风险。
本文将介绍var模型的估计式及其应用。
一、var模型的估计式var模型估计式通常是以历史数据作为依据，通过对市场波动性的量化分析，计算置信水平下的最大可能损失。
具体而言，var模型的估计式如下：VaR =历史数据中的标准差×适当的置信水平因子×当前投资组合价值其中，历史数据中的标准差代表了市场波动的变化幅度，是风险的关键因素之一。
在var模型中，我们利用收益率数据来计算标准差。
适当的置信水平因子则是表示我们要使用的置信水平，常见的是95%或99%。
最后，当前投资组合价值是我们要测算的投资组合价值。
在实践中，var模型的计算一般分为两种方法：历史模拟法和蒙特卡洛模拟法。
历史模拟法是通过对过去的数据进行模拟，以推断未来风险水平的变化。
蒙特卡洛模拟法则是通过随机数模拟未来情况的变化，来计算在不同情境下的VaR。
二、var模型的应用var模型在金融、经济、管理等领域中得到了广泛的应用。
以下是var模型的几个常见应用：1.风险控制var模型可以帮助金融机构和企业制定适当的风险控制策略，以防范可能出现的风险事件。
通过计算不同投资工具或投资组合的VaR值，可以评估其风险水平，并相应地采取风险控制措施。
2.投资组合优化var模型可以帮助投资者优化投资组合，以获得更高的收益和更低的风险。
通过计算不同投资组合的VaR值，可以评估它们的风险水平和预期收益率，并相应地选择最优的投资组合。
3.金融产品创新var模型可以帮助金融机构设计新型金融产品，以满足投资者的需求。
风险价值计算
实验二：风险价值VaR 的计算一、实验目的通过上机实验，使学生充分理解Excel 软件系统管理和基本原理,掌握风险价值计算的三种方法：公式法、协方差矩阵法、历史数据模拟法。
二、预备知识（一）相关的计算机知识： Windows 操作系统的常用操作；数据库的基础知识；Excel 软件的基本操作。
（二）VaR 计算的理论预备知识风险价值（value at risk,即VaR ）已经成为金融风险度量的国际标准和理论基础，金融系的学生有必要了解和掌握它的计算方法和理论原理。
1、风险价值的基本概念风险价值是指在正常的市场条件下，某项投资或投资组合在给定的置信水平下和确定的持有期内预期的最大损失。
例如,某项投资在96%的置信水平下的日风险价值为50万元，其意义就是在正常的市场条件下，该项投资每天的损失超过50万元的可能性为4% （1-96%）。
或者说，在正常的市场条件下，对于100次交易，只存在4次日损失超过50万元的可能性。
2、风险价值的计算公式根据风险价值的定义，可得风险价值的计算公式为：0VaR=W (),Z σμ⋅⋅+ W 0为投资的总资本；σ为某项投资或投资组合收益率的标准差；μ为某项投资或投资组合收益率的均值（期望收益率）；Z 为标准正态分布的抽样分位数，可由下式确定： 2y Z21dyα--=⎰，其中а为置信水平。
在EXCEL 中可以使用NORMSINV 函数来计算Z 值。
NORMSINV 函数的功能是返回标准正态累积分布函数的反函数。
该分布均值为0，标准差为1。
公式为：=MORMSINV （probability ） , Probability 为正态分布的概率值。
该函数使用迭代法进行计算。
给定一个概率值，函数开始迭代，直到结果精确到7310-±⨯。
如果经过100次迭代后函数仍未收敛，则返回错误值#N/A 。
3、协方差矩阵计算法假设投资组合中各种风险资产的收益率均服从正态分布，那么投资组合的收益率也服从正态分布，则投资组合的风险价值为：0()p p p VaR w Z σμ=⋅⋅+，符号依次为：投资组合的风险价值，投资的总资本，投资组合收益率标准差，投资组合收益率的均值（期望收益率）。
商业银行市场风险的VaR度量方法的概述
商业银行市场风险的VaR度量方法的概述摘要：商业银行市场风险的度量一般采取标准法和内部模型法（即var模型）。
《巴塞尔新资本协议》之后，var模型逐渐成为商业银行主要的风险评价和管理工具。
然而var模型存在缺陷。
本文论述了实际应用中的var度量方法及其不足之处。
关键词：商业银行；市场风险；var1.引言市场风险是因股市价格、利率变动、汇率变动等引起的价值未预料到的潜在损失的风险。
市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。
目前，商业银行市场风险的度量主要采取两种方法算风险，即标准法和内部模型法。
标准法将市场风险分类，首先分别确定利率、权益资产、外汇和商品的资本要求，然后对各类风险进行加权汇总，得出银行总的市场风险。
内部模型法即指var模型。
var（valueatrisk）指“风险资产的价值”，在合理的市场外部环境、给定的固定是时间段内和置信水平下金融产品或者是组合在今后面临波动情况下的最大损失。
巴塞尔委员会运用了三个量化指标来对var模型进行设置：十天内的潜在损失、99%的置信区间和一年以上的数据观测结果。
2.var度量原理和方法2.1var的计算原理var模型有零值var和均值var两种不同的类型。
零值var模型测度的是银行资产价值可能遭受的绝对损失，以初始价值作为风险测度的基准。
而均值var是表现的是资产价值偏离均值的相对损失，以均值作为风险测度的基准。
我们假定w为资产组合的期末价值，r为计算期投资回报率，为初始投资额。
假设r服从均值为u，方差为的正态分布，为资产组合在置信水平c下的价值下限，对应的投资回报率为r*。
则：为得到资产组合价值的概率分布情况，可假设w服从标准正态分布f（w），则可得置信水平c，和其概率分布f（w）存在如下关系：dw。
将f （w）标准化，以得到标准正态变量，并由此得到均值var和零值var的表达式：va=其中△t为时间间隔。
2.2 var的度量方法var的度量方法，包括全值估值法和局部估值法两种大的类型，全值估值法包括历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和压力测试法等；局部估值法包括一个典型的代表德尔塔正态法。
VAR——精选推荐
2 基于VaR的中间业务市场风险评估上文已经对VaR法做了简单阐述。
本章将介绍VaR的优缺点、估算原理、VaR 值计算方法以及VaR法在评估中间业务市场风险的应用。
2.1VaR法优缺点VaR法具有以下优点：把金融工具、资产组合及金融机构的风险具体化为一个可以比较的数字，简单明了的表示风险大小，使得没有专业背景的管理者和投资者可以通过VaR值判断风险。
VaR的缺点是其结果表明的只是一定置信度的最大损失，但是小概率事件仍有可能发生并造成极大损失。
2.2VaR估算原理要估算VaR首先要选取两个因素：基本时间段和置信水平。
VaR法对基本时间段和置信水平的选择是主观行为，时间段的理想选择是1天，而对置信水平的选择没有任何强制性原则，一般选择95%或99%。
表2-1归纳了一些银行和非金融机构采用的置信水平。
表2-1各机构采用的置信水平所选取的置信水平应反应公司对风险的回避程度及超过VaR的损失成本。
风险回避程度越高，损失成本就越大，表明弥补损失所需的资本量越大，从而置信水平就越高。
2.2.1 一般分布中的VaR在计算某一投资组合中的VaR之前，我们首先假设:(1)W0为初始投资额，R为投资回报率;(2)基本时间段末的投资组合价值为W=W0(0)(1+R);(3)预期收益与收益率的波动性为μ和ς。
:(4)在给定置信水平α下的投资组合最小价值为W*=W0(1+R*) 那么，根据VaR 的定义，VaR =E W −W ∗=−W 0 R ∗−μ (2-1)从上式中我们可看出，只要找到投资组合最小价值或最低投资收益率，就可以估算出相应的VaR 。
f w 投资组合价值的概率分布，在给定置信水平α下，投资组合最小价值为W ∗，超出这一水平的概率为α，表示为:α= f w dw ∞W *（2-2） 那么低于W ∗的概率p =1−α= f w dw W *−∞（2-3） 这种方法对任何分布均有效，从−∞到W ∗的面积必等于ρ。
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因为
VA W0 2.33 T
2.33 10 4.465VARRM 1.65
所以
VARBC VARRM
式中,VARBc为巴塞尔委员会VAR 值；VARRM为风险度 量制VAR值
表17-1
VAR 参数的转换
本章小结 VAR是在正常的市场环境下,给定一定的时间区间和 置信度水平,测度预期最大损失的方法,是对市场风险的 一种综合性度量方法。在市场风险越来越重要的今天使 用VRA方法对市场风险进行管理有着特别重要的意义。
当资产价值服从正态分布时,VAR取决于两个参数: ① 选定的时间间隔(确定t)； ② 置信水平(确定)。 两者都可根据需要调整。
例如，我们可将“风险度量制”(riskmetrics)的风险
度量转化为巴塞尔委员会内部模型的风险度量。前者选
择了间隔一天和95%的置信水平(1.645)，后者选择了 间隔10天和99%置信水平(2,23)其采用的修正形式如下:
本章要点
• 运用VAR衡量市场风险的意义
• 一般分布和正态分布中VaR的估算 • 正态分布中，不同时间间隔和置信水平下VAR值的转换
本章思考题
⒈ 什么是市场风险？谈一谈你对用VAR方法管理市场 风险的看法。 ⒉ 时间间隔和置信水平的选取对VAR的计算有何影响？
⒊ 从Value at Risk 中选取两个例题。
VAR的计算方法有两种： ① 从实际经验得来的分布中求VAR值； ② 以正态曲线逼近分布求VAR值。如果是以②种方 法对VAR进行求解，VAR的计算取决于两个参数: （1）选定的时间间隔；（2）置信水平。不同的时间 间隔和置信水平的选取决定了所计算VAR值的不同，但 我们也可以根据需要,在不同的时间间隔和置信水平之 间进行VRA值的转换。
第十七章
第一节 什么是VAR 一、VAR的定义 二、使用VAR的目的 (一) 信息披露 （二）资源配置 （三）绩效评价
风险价值VAR的测算
三、使用VAR方法的必要性
第二节 VAR的估算 一、时间间隔和置信水平的选取
二、一般分布中的VAR
日收益(百万美元)
图17-1
日收益分布
三、 收益变量为正态分布随机变量的VAR 四、 VAR参数的转化