财务分析模型.pptx

120 100 90
70
……
债务 价值
营业 价值
股本 价值
对债权人的现金流量
59
42 36 20
……
对股本所有者的现金流量
50
54
57
61
……
通过自由现金流量折现模型进行价值评估（多业务公司的实体价 值）
超额有价 证券
150
业务单元 800 一
250 公司管理费
市场价值 300 •债务
100
•优先股
业务单元 700 二
业务单元 三
700
扣除总公司管 理费前的总价
值
2100 公司总价值
1700 普通股价值
自由现金流量的定义
自由现金流量
＝扣除调整税的净营业利润＋折旧－总投资（流动资金增长额＋资本支出）＝公司业务所产生的可 以向公司所有资本提供者（包括债务和股本）提供的现金流量
业务价值
自由现金流量 的折现值
200
价值发 掘模型
4
出售资产和 收购机会
5
重组后最 优化价值
300
财务工程 机会
内部和外部 改进后的潜
在价值 250
集团公司的战 略规划部门， 投资银行利用 此模型不断寻 找新的投资/ 整合机会
GE集团的每一项业务战略必须得到财务预测的支撑和验证
• 集团中心 技能
• 业务单元 之间的联 系
• 税收差异 • 政策导向
•输出预测的损益表、 资产负债表和现金流 量表。 •输入自由现金流量， 进行价值估算。
输出
• 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。20. 11.1920.11.19Thursday, November 19, 2020
未含利息 的税 前 利润之现 金税率 31.3%
销售额/投资资本
1/
2.25%
售货成本/销售额54.5%
+
折旧/销售额2.6%
+ 销售、综合行政费用/ 销售额29.5%
营业流动资金/销售额 10.5% +
财产、厂房与设备净 额/销售额35.6% +
其它资产/销售、综合 行政1.6%
目录：
•价值评估的方法介绍 •公司预算和价值评估的流程
重新审视公司战略与管理体系， 在挑战中实现飞跃
— 报告附件—
2002年01月23日
本次报告的主要内容
¶ 附件部分
▪ 内部运营管理状况诊断报告 ▪ 中期报告 ▪ 财务预测模型 ▪ KPI培训
说明
本文件仅仅是初步介绍公司预算和价值评估的方法和流程，由于 时间的限制，并不重点介绍具体数据的确定与计算，如：如何计 算平均资金成本（WACC）/扣除调整税后的净营业利润。 远卓将提供与本文件配合使用的EXCEL报表和一个案例。 向大家推荐McKinsey公司《价值评估》
进出口业务相关 青岛恒顺 上海公司 其它实业投资
投资公司
业务
通过EXCEL来建立财务模型的结构
自由现金流量折现模型
全部通过Excel工 作表来实现
历史数据输入
•输入历史上的损益 表、资产负债表和 其它历史数据
核心预测驱动因素
•输入预测的收入、 成本、资本性支出 及流动性追加。
输入
预测结果和价值评估
发掘价值的相对能力
一般
优秀
• 行业吸引力 • 竞争地位 • 重组/合理化的机会
业务单元的价值创造潜力
高
中
低
最优先发展 优先发展 现金牛
撤资 或 建Fra Baidu bibliotek技能
撤资
撤资 或 清算
在核心业务 之外的投资， 中电技是否 有发掘价值
的潜力？
通过自由现金流量折现模型进行价值评估（单一业务的实体价值 评估）
营业自由现金流量
预算及价值评估
•收入预算 •成本预算 •模拟三张报表 •价值评估
激励考评体系
• 确定关键业绩指标 及其数值 • 制订“KPI”考评 定级指标表
价值发掘模型用来分析多业务组合中潜在的价值创造机会
评估 之差距
现时市场价值 100
1
重组机会 最大化
公司价值 现状
2
150
战略和经营 机会
3
内部改进后可 带来的潜在价值
债权价值
股东价值
债权人的现金流
股东的现金流量
＝ 量现值：大多数 ＋ 现值
情况下，只有在
价值评估当日尚
未偿还的公司债
务须估算价值
公司价值的关键驱动因素投资资本回报率的分解与计算
投资资本回报率＝扣除调整税的净营业利润 / 投资资本
未含利息的税前利 1－ 润/销售额13.6%
投资资
本回报 率21%
税前投资 资本回报 率30.6%
公司预算及价值评估是衔接公司战略、经营计划和激励考核体系 的重要环节
远景（vision）
•公司的使命 •公司的发展目标
战略
•业务组合战略 •核心业务模式 •竞争战略
组织、流程
• 组织机构设计 • 岗位职责描述 • 关键业务流程设计 • 关键管理流程设计 ……
经营计划
•开发进度 •销售计划 •行政计划 •人力资源计划 ……
目录：
•价值评估的方法介绍 •公司预算和价值评估的流程
公司预算及价值评估的作用
没有绝对准确的公司预算。
即使未来假设发生变化导致财务预测并不准确，经过大量讨论的 财务预测也可以有以下作用：
•促进战略规划、行动方案的细化，并进行验证，反过来指导 战略的制定 •根据财务计划对未来进行资源安排 •加速未来决策的速度 •是相对合理考核的基础
•把公司总部的成本 和效益与经营单位 的价值相加 •复查债务、风险和 间接成本的成本划 拨 •与公司总的现金流 量折现值作多方比 较
多业务公司对经营单位的划分和界定
经营单位的定义：是与公司任何其它部分没有重要协同作用的可分实体，原则上讲它们可以被分出去作 为独立的企业或出售给另一家公司。
案例：一家公司生 产三种产品：塑料 、燃料和自行车。 塑料和燃料是同一 个化工厂生产的复 合产品，这个厂还 生产副产品合成橡 胶，用于制造自行 车轮胎。
多种业务公司价值评估的步骤
界定经营单位
收集经营单位 的数据
进行经营单位 价值评估
聚合经营单位 的价值
•按行业划分 •将各经营单位的 数据与总部分开
•确定可比较的公司 并收集相关数据 •采集经营单位的财 务数据 •某些经营单位（如 事业部）仅有损益 表和资产负债表， 需要分解出现金流 量表
•确定经营单位的现 金流量、税率、资 本结构、折现率 •确定总部的成本、 收益、折现率 •对企业单位和总部 的现金流量进行折 现
经营单位1
塑料
燃料
化学品
劳工、 石油、 其它能 源
合成橡 胶
尽可能把相互依赖的产品 纳入一个经营单位
经营单位2 自行车
自行车架
车轮
部件、 劳工
铝、劳 工、铸 模
可以由第三方来提供 关键是确定内部转移价格
中电技公司可以将业务划分为以下几个经营单位
公司总部
工程承包事业部
进出口事业部
实业投资业务
新加坡公司 秘鲁公司 柬埔寨公司