互联网公司企业价值评估重点难点及案例解析17-9-18

截至2017年6月，我国网民规模达7.51亿，半年共计新增网民1992万人 。互 联网普及率为54.3%，较2016年底提升了1.1个百分点。
在全球市值排名前十的互联网公司中， 阿里、腾讯、百度、京东、网易5家中国公 司入列，与美国分庭抗礼。
在中国电商、社交、支付等多个互联网领域动辄都在3亿以上的用户数量 ，任何一个国家都不可能有这样庞大的用户数量。
名前十的互联网巨头中 ，中美各占5席；全球 30%的“独角兽”企业是 中国企业；中国移动支 付规模已达美国的70倍 ，阿里巴巴旗下的余额 宝成为世界上最大的货 币基金；百度自动驾驶 技术入选MIT 2017年全 球十大突破性科技中国 和美国已然成为驱动世 界互联网进步的“两极”!
中国互联网经济， 无论从市场规模、影响
目录
❖ 第一部分：互联网行业发展现状介绍 ❖ 第二部分：互联网企业的定义和特点 ❖ 第三部分：互联网企业价值评估的现状 ❖ 第四部分：互联网企业价值评估的重点难点 ❖ 第五部分：评估案例讲解
一、中国互联网的全球领先者地位 二、互联网企业并购重组情况 三、监管机构对轻资产企业的监管政策
网上有人讨论 中国的“新四大发明 ”——高铁、支付宝 、共享单车和网购， 其中三大发明都跟互 联网有关，独特的互 联网创新文化造就了 全球互联网发展进程 中绝无仅有的“中国 特色”。
经典十大互联网公司并购
❖ 滴滴+ Uber ❖ 58 同城+ 赶集网 ❖ 美团网+ 大众点评 ❖ 携程+ 艺龙 ❖ 携程+ 去哪儿网 ❖ 途牛+ 京东 ❖ 阿里巴巴+ 第一财经 ❖ 虾米音乐+ 天天动听 ❖ 窝窝+ 众美联 ❖ 世纪佳缘+百合网
马云表示，他期待未来有一天 能够打造属于中国的华尔街日 报和Bloomberg。
那么昨天还生机勃勃的互联网，转瞬之间，怎么就一 文不值了呢？
❖ 国内现行互联网政策 ❖ “互联网+”行动计划 ❖ 《中华人民共和国网络安全法（草案）》 ❖ 《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》 ❖ 《关于放开在线数据处理与交易处理业务(经营类
电子商务)外资股比限制的通告》 ❖ 《促进大数据发展行动纲要》
互联网企业价值评估 重点难点 及案例讲解
本人现结合在执业过程中的经验，就 互联网企业价值评估的重点难点与各 位同行做一分享，同时就实务操作做 一下案例分析。
主讲人简介： 黄健
中国资产评估协会首批领军人才 上市公司华业资本（600240） 独立董 事 山东大学管理学院专业硕士研究生合作导师
京东为什么年年亏损 但是估值却越来越高？
❖ 特点2：规模报酬递增
梅特卡夫定律是由以太网的发明者3COM公司的创始人，计算机网 络先驱罗伯特•梅特卡夫（Robert Metcalfe）于1973年提出的。该定律 在计算机领域的地位和摩尔定律一样重要。梅特卡夫定律是说：网络的价 值与联网的设备数量的平方成正比。梅特卡夫定律认为互联网的价值在于 将节点连接起来。而节点越多，潜在存在的连接数越多。如果节点数是N ，其中存在的连接数数可能是N*(N-1)，即N2这一数量级。
中国的互联网正处于时代的风口浪尖，互联网过去的模式是复制美国， 五年前已经改变了这种局面，从U2C变成C2U。
中国互联网将成为互联网行业的弯道超车者和重构者。
互联网行业发展一 日千里，进入来快速迅 猛的发展阶段，在“大众 创业、万众创新”的理念 和国家政策的引导、扶 持下，互联网行业已发 展到以“互联网+”为代表 的新形态、新业态。在 新形势下，互联网企业 的兼并重组行为日益增 多。因此，如何做好互 联网企业的价值评估成 为评估行业目前讨论的 热点话题。
新加坡毕盛资产管理公司创始人Wong Kok Hoi指出：京东不可能成为中国的亚马逊 ，因此京东近600亿美金Fra Baidu bibliotek值有巨大的泡沫。
通过整理京东和亚马逊的财报数据，京 东的确不是完全按照亚马逊估值的。如果按照 亚马逊的估值标准，京东不是现在的557亿美 元估值，而应该对应的是1444亿美元。
京东发布了2017年中报财报, 京东居然依然处在净亏损状态中，是说明京东经 营水平很差吗？
二、互联网企业特点
❖ 特点1：平均成本递减
传统企业由于存在边际收益递减规律，平均成本曲线呈U型。互联网 企业在发展中后期由于只有极低的变动成本，因此随着用户数量的不断增 加，边际成本逐渐下降并无限趋于零。随着边际成本的降低，平均成本曲 线也呈现递减趋势。
❖ 特点2：规模报酬递增
随着的产量的持续增加，企业的收益会先升后降，成本则会先降后升。 互联网产品最大的特点就是具有复制性和便捷性，能大幅度的降低企业库存。 同时，由于其极低的边际成本和连锁效应，使得互联网企业的规模报酬呈递增 状态。
二、互联网企业并购重组情况
随着互联网经济的发展，互联网企业在中国市 场上的作用也越来越大，互联网企业为了谋求快速的 发展，通过战略转型获得新的市场和业务，仅仅依靠 自身进行产品和技术的研发是远远不够的，因此，大 量的互联网企业并购活动出现在近几年的资本市场中 ，但是根据相关统计显示，中国的互联网企业并购活 动失败率很高， 并且近两年监管机构对轻资产公司评 估要求也非常严格，对轻资产企业的评估提出了新的 要求。
两个“红娘”一直忙着给大众张 罗婚事，并且相互竞争，没想 到却突然“闪婚”了。
15年是“互联网+” 企业的并购潮，16年是“互联网+” 企业倒闭潮，17年是“互联网+”企业治理潮。
死亡名单： 互联网+零售 倒闭11家 互联网+餐饮 倒闭27家 互联网+旅游 倒闭24家 互联网+汽车 倒闭15家 互联网+教育 倒闭16家 互联网+金融 倒闭29家 还有医疗、社区、美业、婚庆等等
❖ 国内现行重组及相关政策
❖ 《上市公司重大资产重组管理办法》 ❖ 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则
第26号——上市公司重大资产重组》 ❖ 《资产评估执业准则——企业价值》 ❖ 《资产评估机构业务质量控制指南》 ❖ 《会计监管风险提示第7号——轻资产类公司收
益法评估》
❖ 一、定义
❖ 互联网企业是直 接从互联网或与 互联网相关的产 品和服务中获取 全部或部分收入 的企业” 。